EUR/CZK: Česká koruna hledá dno při nízké volatilitě. Jak odehrát rizika s tím spojená?
|

EUR/CZK: Česká koruna hledá dno při nízké volatilitě. Jak odehrát rizika s tím spojená?

Koruna je po prolomení hladiny 26 EUR/CZK nejvýhodnější k nákupu od začátku roku 2010. Trend a aktuální slabá makrodata znamenají riziko dalšího oslabení. Zaostávání výkonu české ekonomiky za průměrem eurozóny nepotrvá věčně, česká ekonomika může s odeznívajícím utahováním fiskálního opasku a resuscitací spotřebitelské důvěry začít posilovat. Dilema, zda ještě čekat na lepší úrovně, nebo už prodávat eura a zajišťovat se, má řešení v měnových opcích. Ty jsou nejlevnější od léta 2008.

Forex (FX) Česká koruna EUR/CZK Miroslav Plojhar

Koruna oslabila až nad 26 korun za euro. Takto levně se dala za eura koupit naposledy na začátku roku 2010 a je o 2 koruny levnější než po většinu roku 2011. Cena je skvělá, ale při pohledu na trend posledních týdnů, špatná makroekonomická data a "blbou" náladu v ekonomice se do hlavy vkrádá myšlenka: "Kačka je levná, ale nebude ještě levnější?"

Střednědobý trend jde proti koruně. Prolomení psychologické hladiny 26 je silný technický signál a znamená riziko dalšího oslabení, naskočí-li do trendu další hráči. Dalšími přirozenými cíli jsou 26,5 a 27,10 EUR/CZK (nejslabší úrovně během výprodejů na podzim 2008 a konsolidace na jaře 2009). Aktuální makroekonomická data jdou rovněž proti koruně – ekonomika se podle statistiků nezvedá ze dna, spíše se ryje hlouběji. Se slabostí ekonomiky jdou ruku v ruce meditace ČNB o devizových intervencích. Hospodářský výkon je dokonce horší než v eurozóně, i když je to závod slabého a slabšího. Relativní ekonomická výkonnost byla přitom vždy významným hybatelem koruny.

HDP ČR a HDP eurozóny

Hodně špatných zpráv je ovšem již na světě, jsou spíše vysvětlením dosavadního oslabení než zárukou jeho pokračování. Oživení ekonomiky pak ani nemusí být žádná hitparáda, aby to překvapilo měnový trh a otočilo trend. Takzvaný konvergenční příběh rychleji rostoucí české ekonomiky se v posledních dvou letech zastavil. Erste Corporate Banking však nevidí silné důvody pro to, aby české hospodářství za tím evropským zaostávalo dlouhodobě. Hlavní tahouni předchozího růstu jsou stále tady - relativně levná pracovní síla, geografická blízkost k motoru evropské ekonomiky Německu a žádné vážnější makronerovnováhy. Navzdory negativnímu vývoji HDP sledujeme resuscitaci spotřebitelské důvěry. Utahování opasku ze strany vlády je navíc u konce, a to nejen v ČR, ale podle všeho i v Evropě.

Vyhraje převažující trend, nebo naopak opětovné nastartování konvergenčního příběhu? Je to pořádné dilema - prodávat eura za koruny už nyní a riskovat, že koruna dále oslabí, nebo čekat a riskovat, že je obrat za dveřmi a vynikající úrovně pro prodej eur utečou?

Nechcete-li se spoléhat v tomto dilematu na křišťálovou kouli odhadu makroekonomiky a měnící se nálady trhů, existuje možnost zajištění pomocí měnových opcí, tedy strategií, která zajistí lepší úroveň kurzu než po většinu uplynulých 3 až 4 let se současným prostorem svézt se na případném oslabení.

Oslabování koruny za nízké volatility

Měnové opce jsou nejlevnější od léta 2008. Pro opční obchodníky není nynější oslabení koruny žádné drama, aby čekali výraznější kolísání do budoucna. Koruna totiž neoslabuje skokově a volatilita na hlavních trzích je také nízká. Probíhající oslabování koruny je první od poloviny roku 2007, které není provázené nárůstem započtené volatility. Masivní zdražení opcí během všech ostatních větších oslabení, zejména na začátku roku 2009, ale i v letech 2011 a 2012, zhoršilo atraktivitu využít je k zajištění dobrých úrovní k prodeji eur.

EUR/CZK a volatilita

Vanilla opce a beznákladové strategie

Koruna je k euru levná a cena zajištění měnovými opcemi je nízká. Podobně jako u pojištění domu či auta, je-li pojistka relativně levná, dává menší smysl ji ještě zlevnit silnými omezeními.

Nízká započtená volatilita na EUR/CZK zvýhodňuje obyčejné opce oproti složitějším řešením, jako jsou opční spready či bariérové opce (například KO opce). Relativní klid na opčním trhu rovněž znevýhodňuje collary, tedy beznákladové zajištění proti posílení koruny za cenu omezené participace na jejím oslabení.

Pro současnou tržní situaci je proto nejvýhodnější zajišťovací strategií nákup vanilla opcí. Je-li pro vás problém platit dopředu cenu za zajištění, tedy opční prémii, jsou variantou i beznákladové replikace vanilla opcí.

Zajištění proti posílení koruny
Co musíte ráno vědět (23. října)
Co musíte ráno vědět (23. října)
00:00

Co musíte ráno vědět (23. října)

Jak se v úterý obchodovalo v Evropě a na Wall Street, jak se Evropská komise dívá na rozpočtové plány Itálie a...
Musíte vědět
Americké akcie v úterý klesly kvůli brexitu a slabším výsledkům…
Americké akcie v úterý klesly kvůli brexitu a slabším výsledkům…
včera v 22:30

Americké akcie v úterý klesly kvůli brexitu a slabším výsledkům některých firem

Akcie ve Spojených státech v úterý klesly, když investory zklamaly hospodářské výsledky firem jako McDonald's či...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
SoftBank vloží 6,5 miliardy USD do WeWork a převezme nad ní kontrolu
včera v 20:07

SoftBank vloží 6,5 miliardy USD do WeWork a převezme nad ní kontrolu

Japonská technologická a investiční skupina SoftBank Group vloží 6,5 miliardy dolarů prostřednictvím půjček a...
Japonské akcie Asijské akcie Fúze a akvizice
Evropské akcie v úterý mírně zdražily, v centru pozornosti bylo dění…
Evropské akcie v úterý mírně zdražily, v centru pozornosti bylo dění…
včera v 18:00

Evropské akcie v úterý mírně zdražily, v centru pozornosti bylo dění v britském parlamentu

Evropské akcie zakončily úterní obchodování v zelených číslech, seanci však uzavřely pouze s mírnými zisky. Investoři...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Čína má nejvíce miliardářských startupů na světě
Čína má nejvíce miliardářských startupů na světě
včera v 17:05

Čína má nejvíce miliardářských startupů na světě

Čína má nejvíce tzv. "startupových jednorožců", tedy soukromých začínajících firem, jejichž hodnota přesahuje jednu...
Čína Byznys a podnikání Investice
Pražská burza v úterý zpevnila, akcie Avastu zdražily o více než 3 %
Pražská burza v úterý zpevnila, akcie Avastu zdražily o více než 3 %
včera v 16:45

Pražská burza v úterý zpevnila, akcie Avastu zdražily o více než 3 %

Pražská burza zakončila úterní obchodování v zelených číslech, index PX si připsal 0,35 % na 1 056,92 bodu. Nahoru...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Průzkum: Přínos V4 je dle Čechů hlavně ve společných krocích v EU
včera v 16:27

Průzkum: Přínos V4 je dle Čechů hlavně ve společných krocích v EU

Spolupráce zemí visegrádské skupiny (V4) má podle Čechů přínos hlavně ve společných politických krocích v Evropské...
Česká republika Evropská unie
USA: Prodeje starších domů v září klesly o 2,2 %
včera v 16:00

USA: Prodeje starších domů v září klesly o 2,2 %

Prodeje starších domů ve Spojených státech v září meziměsíčně klesly o 2,2 % na celoročně přepočítané tempo 5,38...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Nemovitosti
Ze světa investičních doporučení (22. října)
včera v 15:00

Ze světa investičních doporučení (22. října)

Které akcie si v úterý vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení
Kanada: Maloobchodní tržby v srpnu meziměsíčně klesly o 0,1 %
včera v 14:40

Kanada: Maloobchodní tržby v srpnu meziměsíčně klesly o 0,1 %

Kanadské maloobchodní tržby se v srpnu meziměsíčně snížily o 0,1 % po růstu o 0,6 % v červenci. Analytici počítali s...
Kanada Maloobchod Tržby
VW nehledá alternativní místo pro závod plánovaný v Turecku
včera v 14:21

VW nehledá alternativní místo pro závod plánovaný v Turecku

Německý automobilový koncern Volkswagen navzdory pozastavení plánů na výstavbu nové továrny v Turecku nehledá pro...
Volkswagen Turecko Evropské akcie
Řetězec McDonald's má kvůli investicím nižší zisk
Řetězec McDonald's má kvůli investicím nižší zisk
včera v 14:05

Řetězec McDonald's má kvůli investicím nižší zisk

Americká společnost McDonald's vytvořila ve třetím čtvrtletí čistý zisk 1,61 miliardy USD, což je meziroční pokles o...
McDonald's Americké akcie Výsledková sezóna
Skupina Karo získala na trhu START za nové akcie 40 milionů Kč
Skupina Karo získala na trhu START za nové akcie 40 milionů Kč
včera v 13:46

Skupina Karo získala na trhu START za nové akcie 40 milionů Kč

Skupina Karo, zpracovatel kůží z Boršova u Jihlavy, získala na trhu START pražské burzy za nově vydané akcie od...
Karo Invest Primární úpis akcií (IPO) Akcie ČR
Zbrojovka Lockheed Martin zvýšila čtvrtletní zisk o 9,2 procenta
Zbrojovka Lockheed Martin zvýšila čtvrtletní zisk o 9,2 procenta
včera v 13:40

Zbrojovka Lockheed Martin zvýšila čtvrtletní zisk o 9,2 procenta

Americký zbrojní koncern Lockheed Martin zvýšil ve třetím čtvrtletí čistý zisk o 9,2 procenta na 1,61 miliard dolarů...
Americké akcie Výsledková sezóna
Procter & Gamble zvýšil čistý zisk o 12 % na 3,59 miliardy USD
Procter & Gamble zvýšil čistý zisk o 12 % na 3,59 miliardy USD
včera v 13:10

Procter & Gamble zvýšil čistý zisk o 12 % na 3,59 miliardy USD

Americký výrobce spotřebního zboží Procter & Gamble zvýšil v prvním čtvrtletí meziročně čistý zisk o 12 procent na 3...
Procter & Gamble Americké akcie Výsledková sezóna