EUR/CZK: Česká koruna hledá dno při nízké volatilitě. Jak odehrát rizika s tím spojená?
|

EUR/CZK: Česká koruna hledá dno při nízké volatilitě. Jak odehrát rizika s tím spojená?

Koruna je po prolomení hladiny 26 EUR/CZK nejvýhodnější k nákupu od začátku roku 2010. Trend a aktuální slabá makrodata znamenají riziko dalšího oslabení. Zaostávání výkonu české ekonomiky za průměrem eurozóny nepotrvá věčně, česká ekonomika může s odeznívajícím utahováním fiskálního opasku a resuscitací spotřebitelské důvěry začít posilovat. Dilema, zda ještě čekat na lepší úrovně, nebo už prodávat eura a zajišťovat se, má řešení v měnových opcích. Ty jsou nejlevnější od léta 2008.

Forex Česká koruna EUR/CZK Miroslav Plojhar

Koruna oslabila až nad 26 korun za euro. Takto levně se dala za eura koupit naposledy na začátku roku 2010 a je o 2 koruny levnější než po většinu roku 2011. Cena je skvělá, ale při pohledu na trend posledních týdnů, špatná makroekonomická data a "blbou" náladu v ekonomice se do hlavy vkrádá myšlenka: "Kačka je levná, ale nebude ještě levnější?"

Střednědobý trend jde proti koruně. Prolomení psychologické hladiny 26 je silný technický signál a znamená riziko dalšího oslabení, naskočí-li do trendu další hráči. Dalšími přirozenými cíli jsou 26,5 a 27,10 EUR/CZK (nejslabší úrovně během výprodejů na podzim 2008 a konsolidace na jaře 2009). Aktuální makroekonomická data jdou rovněž proti koruně – ekonomika se podle statistiků nezvedá ze dna, spíše se ryje hlouběji. Se slabostí ekonomiky jdou ruku v ruce meditace ČNB o devizových intervencích. Hospodářský výkon je dokonce horší než v eurozóně, i když je to závod slabého a slabšího. Relativní ekonomická výkonnost byla přitom vždy významným hybatelem koruny.

HDP ČR a HDP eurozóny

Hodně špatných zpráv je ovšem již na světě, jsou spíše vysvětlením dosavadního oslabení než zárukou jeho pokračování. Oživení ekonomiky pak ani nemusí být žádná hitparáda, aby to překvapilo měnový trh a otočilo trend. Takzvaný konvergenční příběh rychleji rostoucí české ekonomiky se v posledních dvou letech zastavil. Erste Corporate Banking však nevidí silné důvody pro to, aby české hospodářství za tím evropským zaostávalo dlouhodobě. Hlavní tahouni předchozího růstu jsou stále tady - relativně levná pracovní síla, geografická blízkost k motoru evropské ekonomiky Německu a žádné vážnější makronerovnováhy. Navzdory negativnímu vývoji HDP sledujeme resuscitaci spotřebitelské důvěry. Utahování opasku ze strany vlády je navíc u konce, a to nejen v ČR, ale podle všeho i v Evropě.

Vyhraje převažující trend, nebo naopak opětovné nastartování konvergenčního příběhu? Je to pořádné dilema - prodávat eura za koruny už nyní a riskovat, že koruna dále oslabí, nebo čekat a riskovat, že je obrat za dveřmi a vynikající úrovně pro prodej eur utečou?

Nechcete-li se spoléhat v tomto dilematu na křišťálovou kouli odhadu makroekonomiky a měnící se nálady trhů, existuje možnost zajištění pomocí měnových opcí, tedy strategií, která zajistí lepší úroveň kurzu než po většinu uplynulých 3 až 4 let se současným prostorem svézt se na případném oslabení.

Oslabování koruny za nízké volatility

Měnové opce jsou nejlevnější od léta 2008. Pro opční obchodníky není nynější oslabení koruny žádné drama, aby čekali výraznější kolísání do budoucna. Koruna totiž neoslabuje skokově a volatilita na hlavních trzích je také nízká. Probíhající oslabování koruny je první od poloviny roku 2007, které není provázené nárůstem započtené volatility. Masivní zdražení opcí během všech ostatních větších oslabení, zejména na začátku roku 2009, ale i v letech 2011 a 2012, zhoršilo atraktivitu využít je k zajištění dobrých úrovní k prodeji eur.

EUR/CZK a volatilita

Vanilla opce a beznákladové strategie

Koruna je k euru levná a cena zajištění měnovými opcemi je nízká. Podobně jako u pojištění domu či auta, je-li pojistka relativně levná, dává menší smysl ji ještě zlevnit silnými omezeními.

Nízká započtená volatilita na EUR/CZK zvýhodňuje obyčejné opce oproti složitějším řešením, jako jsou opční spready či bariérové opce (například KO opce). Relativní klid na opčním trhu rovněž znevýhodňuje collary, tedy beznákladové zajištění proti posílení koruny za cenu omezené participace na jejím oslabení.

Pro současnou tržní situaci je proto nejvýhodnější zajišťovací strategií nákup vanilla opcí. Je-li pro vás problém platit dopředu cenu za zajištění, tedy opční prémii, jsou variantou i beznákladové replikace vanilla opcí.

Zajištění proti posílení koruny
ČR: Objem veřejných stavebních zakázek za první čtyři měsíce roku…
11:16

ČR: Objem veřejných stavebních zakázek za první čtyři měsíce roku vzrostl meziročně o 73 %

Veřejní investoři v Česku zadali do konce dubna stavebním firmám 1 737 zakázek za 64,5 miliardy korun. Jejich hodnota...
Česká republika Stavebnictví Infrastruktura
Řecko se dohodlo s věřiteli ohledně reforem
včera v 21:14

Řecko se dohodlo s věřiteli ohledně reforem

Zástupci Řecka a mezinárodních věřitelů dosáhli technické dohody ohledně reforem požadovaných pro úspěšné dokončení...
Řecko Eurozóna Dluhová krize
USA a Čína se dohodly na snížení amerického obchodního schodku
včera v 20:41

USA a Čína se dohodly na snížení amerického obchodního schodku

Spojené státy a Čína se dohodly na opatřeních zaměřených na výrazné snížení amerického obchodního deficitu. Vyplývá...
Spojené státy americké (USA) Čína Mezinárodní obchod
Šéf Bundesbanky Weidmann signalizoval, že je připraven řídit ECB
včera v 18:07

Šéf Bundesbanky Weidmann signalizoval, že je připraven řídit ECB

Šéf německé centrální banky Jens Weidmann signalizoval, že je na podzim příštího roku připraven vystřídat Maria...
ECB Centrální banky Evropská ekonomika
Tvrdík: Zaplacení dluhu CEFC Europe zabránily kroky J&T
včera v 11:04

Tvrdík: Zaplacení dluhu CEFC Europe zabránily kroky J&T

Dosavadní místopředseda CEFC Europe Jaroslav Tvrdík na Twitteru potvrdil, že CITIC Group v dohodnutém termínu...
Čína Česká republika Finanční sektor
USA rozšířily sankce na druhého nejmocnějšího politika Venezuely
včera v 08:33

USA rozšířily sankce na druhého nejmocnějšího politika Venezuely

Spojené státy v pátek uvalily sankce na místopředsedu venezuelské vládní socialistické strany, jenž je považován za...
Spojené státy americké (USA) Latinská Amerika Politika
Americké akcie v pátek převážně klesaly, slabý výkon podaly hlavní…
Americké akcie v pátek převážně klesaly, slabý výkon podaly hlavní…
18. 5. 2018 22:30

Americké akcie v pátek převážně klesaly, slabý výkon podaly hlavní indexy i v týdenním horizontu

Americké akcie v pátek převážně oslabovaly. Investoři jsou opatrní kvůli vývoji výnosů dluhopisů vlády Spojených...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Fujifilm hodlá žalovat Xerox kvůli odstoupení od dohody o spojení
18. 5. 2018 21:54

Fujifilm hodlá žalovat Xerox kvůli odstoupení od dohody o spojení

Japonská společnost Fujifilm Holdings plánuje zažalovat amerického výrobce kopírek a tiskáren Xerox kvůli jeho...
Japonské akcie Fúze a akvizice Americké akcie
Daimler bude ve Francii vyrábět elektromobily Mercedes-Benz
18. 5. 2018 21:21

Daimler bude ve Francii vyrábět elektromobily Mercedes-Benz

Německý automobilový koncern Daimler investuje 500 milionů eur do výroby malých elektromobilů Mercedes-Benz ve své...
Daimler Auta Francie
Írán vyzval muslimské země k revizi ekonomických vztahů s USA
18. 5. 2018 20:56

Írán vyzval muslimské země k revizi ekonomických vztahů s USA

Íránský prezident Hasan Rúhání v pátek vyzval muslimské země, aby kvůli rozhodnutí Washingtonu přesunout své...
Írán Blízký a Střední východ Mezinárodní obchod
Nábytkářský řetězec IKEA vstupuje na jihoamerický trh
18. 5. 2018 19:48

Nábytkářský řetězec IKEA vstupuje na jihoamerický trh

Největší nábytkářský řetězec na světě IKEA vstupuje na jihoamerický trh. Uzavřel franšízovou dohodu s chilskou...
Bydlení Chile Kolumbie
Apple začal irské vládě splácet rozsáhlý daňový nedoplatek
18. 5. 2018 19:41

Apple začal irské vládě splácet rozsáhlý daňový nedoplatek

Americká technologická společnost Apple začala irské vládě splácet daňový nedoplatek v objemu 13 miliard eur. Irský...
Apple Daně Irsko
Děripaska odstoupil z představenstva své společnosti En+
18. 5. 2018 19:12

Děripaska odstoupil z představenstva své společnosti En+

Ruský miliardář Oleg Děripaska, který se stal jedním z terčů sankcí ze strany Spojených států, odstoupil z...
Rusko Management
Cambridge Analytica podala návrh na likvidaci svých aktivit v USA
18. 5. 2018 18:35

Cambridge Analytica podala návrh na likvidaci svých aktivit v USA

Britská analytická společnost Cambridge Analytica, která se tento měsíc rozhodla ukončit svou činnost kvůli skandálu...
Spojené království Internet Facebook
Porsche celosvětově svolá 60 000 vozů kvůli nelegálnímu softwaru
18. 5. 2018 18:21

Porsche celosvětově svolá 60 000 vozů kvůli nelegálnímu softwaru

Německá automobilka Porsche celosvětově svolá na 60 000 dieselových vozů modelu Cayenne a Macan. Nařídil jí to...
Auta Německo Životní prostředí
Evropské burzy v pátek uzavřely v mínusu, za celý týden však o necelé…
Evropské burzy v pátek uzavřely v mínusu, za celý týden však o necelé…
18. 5. 2018 18:00

Evropské burzy v pátek uzavřely v mínusu, za celý týden však o necelé procento stouply

Evropské akciové trhy zakončily páteční seanci v negativním pásmu, když investory znervóznilo napětí mezi Čínou a...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
EPH a Seven Energy údajně chtějí získat německé elektrárny Engie
18. 5. 2018 17:05

EPH a Seven Energy údajně chtějí získat německé elektrárny Engie

České společnosti Energetický a průmyslový holding Daniela Křetínského a holding Seven Energy Pavla Tykače předložily...
EPH Energetika Fúze a akvizice
Pražská burza v pátek klesla, za celý týden ztratila 0,2 %
Pražská burza v pátek klesla, za celý týden ztratila 0,2 %
18. 5. 2018 16:45

Pražská burza v pátek klesla, za celý týden ztratila 0,2 %

Pražská burza v pátek nenavázala na zisk ze čtvrtečního obchodování, když index PX přišel o 0,26 % na 1 104,56 bodu....
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Ukrajina nepřijde o tranzit plynu, shodli se Merkelová a Putin
18. 5. 2018 16:18

Ukrajina nepřijde o tranzit plynu, shodli se Merkelová a Putin

Rusko bude i po spuštění plynovodu North Stream 2 posílat část plynu přes Ukrajinu. Po setkání s německou kancléřkou...
Ukrajina Rusko Německo
Akcionáři Kofoly ČeskoSlovensko schválili rekordní výplatu dividend
Akcionáři Kofoly ČeskoSlovensko schválili rekordní výplatu dividend
18. 5. 2018 15:59

Akcionáři Kofoly ČeskoSlovensko schválili rekordní výplatu dividend

Akcionáři Kofoly si letos rozdělí na dividendách rekordních 361,18 milionu Kč. Na jednu akcii připadne před zdaněním...
Kofola ČeskoSlovensko Akcie ČR Dividendy