Bublina splaskla a dluhopisoví investoři pláčí. Potká stejný osud i akcie?
|

Bublina splaskla a dluhopisoví investoři pláčí. Potká stejný osud i akcie?

Po měsících spekulací o možné velké rotaci z bondů do akcií začaly dluhopisové trhy vykazovat známky napětí. Zažily čtvrtý nejhorší měsíc za posledních 20 let. Výnosy rostly kromě několika výjimek na všech trzích včetně Česka. Analytici z renomovaných finančních institucí varují, že tento vývoj může znamenat rizika také pro akcie.

Státní dluhopisy Světové akcie Investiční bubliny Investiční a ekonomický výhled
Výnos 10letého amerického státního dluhopisu

Velkým tématem posledního měsíce na světových trzích byl růst výnosů amerických státních dluhopisů. Agresivní výprodeje se ale netýkají zdaleka jen USA. Kvůli obavám, že Fed omezí program nákupů dluhopisů, dosáhla dolarová hodnota zpětných odkupů maxima za posledních 12 let. Například Global Bond Market Index od Bank of America Merrill Lynch ztratil 1,5 % za měsíc, což je největší propad od dubna 2004.

Odklon od rizika

Výprodeje byly obzvlášť markantní u dluhopisových fondů, které investují do rizikovějších aktiv (dlouhodobé korporátní dluhopisy, bondy spekulativních stupňů a dluhopisové fondy mladých trhů). Měny emerging markets vůči americkému dolaru oslabily a zdejší vládní bondy poskytující vyšší výnosy nyní působí méně atraktivně v porovnání s dluhopisy takzvaných bezpečných přístavů.

Výnos 10letého tureckého státního dluhopisu Výnos 10letého českého státního dluhopisu

Steve Russell a Hamish Baillie, portfoliomanažeři britského fondu Ruffer, varují před možností opakování roku 1994, kdy investoři přišli o peníze jak v akciích, tak v bondech. Důvodem k výprodejům byly tehdy (stejně jako nyní) obavy ze zvýšení sazeb Fedu v reakci na zlepšující se výhled ekonomiky. Fed připravil trhům nemilé překvapení, když v únoru 1994 poprvé zvýšil úrokové míry. Akcie padaly další dva měsíce a výnosy dluhopisů byly na vzestupu.

Výnos 10letého německého státního dluhopisu Výnos 10letého francouzského státního dluhopisu

Výnosy rostou téměř všude s výjimkou Portugalska a Slovenska. V Česku vylétl výnos desetiletého dluhopisu za poslední měsíc z 1,3 % na více než 2 %. Jde tedy o více než třetinový nárůst. Proč tomu tak je? Teorie se různí, nicméně většina ekonomů a analytiků přisuzuje výkyvy očekávání zlepšení ekonomického růstu v USA, které by mělo vést k omezení kvantitativního uvolňování Fedu.

Trhy trápí jediné: Jak se promítne zvýšení sazeb do cen akcií?

"Jedním z paradoxů je to, že jakékoli zlepšení v ekonomice znamená zvýšení volatility a tlak na pokles cen finančních aktiv. Investoři předvídají období omezené podpory od centrálních bank," dodávají portfoliomanažeři z fondu Ruffer.

Patrick Legland ze Société Générale prozrazuje, že výhled jejich týmu stratégů na výnosy 10letých amerických státních dluhopisů je 2,75 % do konce roku. Pokud se tento scénář naplní, může to podle něho znamenat ohrožení akciové rally. Za posledních 30 let USA zaznamenaly růst výnosů o 50 % z minima jen pětkrát. Ve třech případech tento "výnosový šok" vyústil v 15- až 45% akciovou korekci.

Nutno podotknout, že je Leglandův tip v rámci trhu extrémní. Například analytici ze Citigroup v čele s Annou Esposito považují paralely s rokem 1994 za přitažené za vlasy. Esposito navíc zdůrazňuje, že po počátečním propadu tehdy vstoupily akcie do dlouhodobého býčího trhu, který vytrval až do konce dekády. "Aktuálně slabé inflační tlaky dávají politikům větší flexibilitu," připomíná analytička a dodává, že komunikace s trhy je nyní na jiné úrovni než před 20 lety.

Zdroj: CNBC
Brusel: Menší podniky by měly mít snadnější vstup na burzu
před 33 minutami

Brusel: Menší podniky by měly mít snadnější vstup na burzu

Pro malé a střední podniky v Evropské unii by mělo být snazší získat přístup na burzu, aby díky financování z...
Byznys a podnikání Evropská unie
V4 je připravena jednat o spojení peněz EU s právním státem
před hodinou

V4 je připravena jednat o spojení peněz EU s právním státem

Země visegrádské skupiny jsou připravené k debatě o návrhu Evropské komise spojit v příštím víceletém rozpočtu unie...
Evropská unie Právo
Brusel si plácl s Gazpromem, pokuta nebude
12:37

Brusel si plácl s Gazpromem, pokuta nebude

Evropská komise se dohodla na vyřešení sporu s ruskou plynárenskou společností Gazprom. Komise ve čtvrtek oznámila,...
Rusko Evropská unie Zemní plyn
UNIQA díky prodeji podílu v Casinos Austria zvýšila zisk
12:16

UNIQA díky prodeji podílu v Casinos Austria zvýšila zisk

Rakouská pojišťovna UNIQA v prvním čtvrtletí zvýšila zisk před zdaněním o 122,9 procenta na 73,9 milionu eur. Těžila...
Evropské akcie Výsledková sezóna Pojišťovny
Studie: Česko se může obejít bez uhelných elektráren
12:01

Studie: Česko se může obejít bez uhelných elektráren

Zahraniční studie spojená s modelováním možného budoucího vývoje ukázala, že Česko se v roce 2030 může zcela obejít...
Česká republika Energetika Solární energie
Spotřeba elektřiny v ČR loni vzrostla na rekordních 73,8 TWh
11:40

Spotřeba elektřiny v ČR loni vzrostla na rekordních 73,8 TWh

Spotřeba elektřiny v Česku loni meziročně vzrostla o 1,9 procenta na 73,8 terawatthodiny (TWh). Je to nejvyšší...
Elektřina Česká republika
Facebook se nechystá odškodnit Evropany za zneužití jejich dat
11:29

Facebook se nechystá odškodnit Evropany za zneužití jejich dat

Americká internetová společnost Facebook pravděpodobně neodškodní zhruba 2,7 milionu svých evropských uživatelů,...
Facebook Evropa
Výrobce počítačů Lenovo vykázal nejvyšší ztrátu za devět let
11:06

Výrobce počítačů Lenovo vykázal nejvyšší ztrátu za devět let

Čínský výrobce osobních počítačů Lenovo se v uplynulém finančním roce propadl do ztráty 189 milionů dolarů. To je...
Čína Asijské akcie Výsledková sezóna
Británie: Maloobchodní tržby překonaly očekávání
10:30

Británie: Maloobchodní tržby překonaly očekávání

Tržby britských maloobchodníků byly v dubnu o 1,6 procenta vyšší než v březnu, kdy meziměsíčně o 1,1 procenta...
Spojené království Maloobchod
Ruská centrální banka nechce kvůli růstu obětovat stabilitu
10:22

Ruská centrální banka nechce kvůli růstu obětovat stabilitu

Ruský prezident Vladimir Putin stanovil ambiciózní cíle pro růst ekonomiky, země však ve snaze o jejich splnění nesmí...
Rusko Centrální banky
Asijské akcie se ve čtvrtek obchodovaly smíšeně, obavy z obchodních…
Asijské akcie se ve čtvrtek obchodovaly smíšeně, obavy z obchodních…
10:00

Asijské akcie se ve čtvrtek obchodovaly smíšeně, obavy z obchodních konfliktů se vrátily

Asijské akciové trhy uzavřely ve čtvrtek většinou se ztrátami, když investoři byli obezřetní vůči novému vývoji...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Rusko letos dodá do Číny deset stíhacích letounů Su-35
09:55

Rusko letos dodá do Číny deset stíhacích letounů Su-35

Ruská strojírenská a zbrojní společnost Rostech v průběhu letošního roku dodá do Číny deset víceúčelových stíhacích...
Čína Rusko
Důvěra v českou ekonomiku v květnu klesla na 99,2 bodu
09:48

Důvěra v českou ekonomiku v květnu klesla na 99,2 bodu

Celková důvěra v českou ekonomiku po dubnovém růstu v květnu klesla o 0,9 bodu na 99,2 bodu. V porovnání se...
Česká ekonomika Spotřebitelská důvěra