Bublina splaskla a dluhopisoví investoři pláčí. Potká stejný osud i akcie?
|

Bublina splaskla a dluhopisoví investoři pláčí. Potká stejný osud i akcie?

Po měsících spekulací o možné velké rotaci z bondů do akcií začaly dluhopisové trhy vykazovat známky napětí. Zažily čtvrtý nejhorší měsíc za posledních 20 let. Výnosy rostly kromě několika výjimek na všech trzích včetně Česka. Analytici z renomovaných finančních institucí varují, že tento vývoj může znamenat rizika také pro akcie.

Státní dluhopisy Světové akcie Investiční bubliny Investiční a ekonomický výhled
Výnos 10letého amerického státního dluhopisu

Velkým tématem posledního měsíce na světových trzích byl růst výnosů amerických státních dluhopisů. Agresivní výprodeje se ale netýkají zdaleka jen USA. Kvůli obavám, že Fed omezí program nákupů dluhopisů, dosáhla dolarová hodnota zpětných odkupů maxima za posledních 12 let. Například Global Bond Market Index od Bank of America Merrill Lynch ztratil 1,5 % za měsíc, což je největší propad od dubna 2004.

Odklon od rizika

Výprodeje byly obzvlášť markantní u dluhopisových fondů, které investují do rizikovějších aktiv (dlouhodobé korporátní dluhopisy, bondy spekulativních stupňů a dluhopisové fondy mladých trhů). Měny emerging markets vůči americkému dolaru oslabily a zdejší vládní bondy poskytující vyšší výnosy nyní působí méně atraktivně v porovnání s dluhopisy takzvaných bezpečných přístavů.

Výnos 10letého tureckého státního dluhopisu Výnos 10letého českého státního dluhopisu

Steve Russell a Hamish Baillie, portfoliomanažeři britského fondu Ruffer, varují před možností opakování roku 1994, kdy investoři přišli o peníze jak v akciích, tak v bondech. Důvodem k výprodejům byly tehdy (stejně jako nyní) obavy ze zvýšení sazeb Fedu v reakci na zlepšující se výhled ekonomiky. Fed připravil trhům nemilé překvapení, když v únoru 1994 poprvé zvýšil úrokové míry. Akcie padaly další dva měsíce a výnosy dluhopisů byly na vzestupu.

Výnos 10letého německého státního dluhopisu Výnos 10letého francouzského státního dluhopisu

Výnosy rostou téměř všude s výjimkou Portugalska a Slovenska. V Česku vylétl výnos desetiletého dluhopisu za poslední měsíc z 1,3 % na více než 2 %. Jde tedy o více než třetinový nárůst. Proč tomu tak je? Teorie se různí, nicméně většina ekonomů a analytiků přisuzuje výkyvy očekávání zlepšení ekonomického růstu v USA, které by mělo vést k omezení kvantitativního uvolňování Fedu.

Trhy trápí jediné: Jak se promítne zvýšení sazeb do cen akcií?

"Jedním z paradoxů je to, že jakékoli zlepšení v ekonomice znamená zvýšení volatility a tlak na pokles cen finančních aktiv. Investoři předvídají období omezené podpory od centrálních bank," dodávají portfoliomanažeři z fondu Ruffer.

Patrick Legland ze Société Générale prozrazuje, že výhled jejich týmu stratégů na výnosy 10letých amerických státních dluhopisů je 2,75 % do konce roku. Pokud se tento scénář naplní, může to podle něho znamenat ohrožení akciové rally. Za posledních 30 let USA zaznamenaly růst výnosů o 50 % z minima jen pětkrát. Ve třech případech tento "výnosový šok" vyústil v 15- až 45% akciovou korekci.

Nutno podotknout, že je Leglandův tip v rámci trhu extrémní. Například analytici ze Citigroup v čele s Annou Esposito považují paralely s rokem 1994 za přitažené za vlasy. Esposito navíc zdůrazňuje, že po počátečním propadu tehdy vstoupily akcie do dlouhodobého býčího trhu, který vytrval až do konce dekády. "Aktuálně slabé inflační tlaky dávají politikům větší flexibilitu," připomíná analytička a dodává, že komunikace s trhy je nyní na jiné úrovni než před 20 lety.

Zdroj: CNBC
Americké akcie v pátek klesly, v týdenním horizontu se indexy na…
Americké akcie v pátek klesly, v týdenním horizontu se indexy na…
včera v 22:30

Americké akcie v pátek klesly, v týdenním horizontu se indexy na směru neshodly

Akciové trhy ve Spojených státech v pátek oslabily. Negativní zprávy ohledně společností Boeing a Johnson & Johnson a...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Křetínského CMI koupila 4% podíl v německé ProSiebenSat.1
včera v 20:17

Křetínského CMI koupila 4% podíl v německé ProSiebenSat.1

Skupina Czech Media Invest (CMI), kterou spoluvlastní český podnikatel Daniel Křetínský, koupila podíl zhruba 4,07 %...
Média Německo Fúze a akvizice
Protivládní protesty v Libanonu si vyžádaly desítky zraněných
včera v 19:46

Protivládní protesty v Libanonu si vyžádaly desítky zraněných

Libanonci v pátek druhým dnem protestovali proti vládě, kterou viní z drancování ekonomiky. Jde o největší protesty...
Blízký a Střední východ Politika Geopolitická rizika
Výrobce čipů AMS podal novou nabídku na převzetí výrobce osvětlení…
včera v 19:40

Výrobce čipů AMS podal novou nabídku na převzetí výrobce osvětlení Osram

Rakouský producent čipů AMS se rozhodl podat nový návrh na převzetí německého výrobce osvětlení Osram. Za každou...
Evropské akcie Fúze a akvizice
Reuters: Boeing možná poskytl zavádějící data o letounech 737 MAX
včera v 19:29

Reuters: Boeing možná poskytl zavádějící data o letounech 737 MAX

Interní komunikace mezi dvěma pracovníky americké strojírenské společnosti Boeing z roku 2016 naznačuje, že firma...
Boeing Doprava
Lufthansa: Odbory zrušily plánovanou nedělní stávku palubního…
včera v 18:51

Lufthansa: Odbory zrušily plánovanou nedělní stávku palubního personálu

Odborový svaz UFO zrušil na neděli plánovanou stávku palubního personálu německé letecké společnosti Lufthansa. K...
Doprava Německo
Paříž, Berlín a Řím prý chystají kroky proti digitální měně firmy…
Paříž, Berlín a Řím prý chystají kroky proti digitální měně firmy…
včera v 18:10

Paříž, Berlín a Řím prý chystají kroky proti digitální měně firmy Facebook

Francie, Německo a Itálie společně připravují opatření, která by v Evropě zamezila používání plánované digitální měny...
Facebook Kryptoměny Německo
Evropské akcie v pátek zlevnily, v týdenním horizontu uzavřely bez…
Evropské akcie v pátek zlevnily, v týdenním horizontu uzavřely bez…
včera v 18:00

Evropské akcie v pátek zlevnily, v týdenním horizontu uzavřely bez výraznějších změn

Evropské akciové trhy v pátek klesly, když investoři monitorovali výsledkovou sezónu a čekali na zprávy, které by...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Akcie Renaultu po varování před poklesem zisku prudce klesly
včera v 17:22

Akcie Renaultu po varování před poklesem zisku prudce klesly

Akcie francouzské automobilky Renault po čtvrtečním varování před letošním poklesem zisku a tržeb výrazně oslabují....
Evropské akcie Francie Auta
Koncern Volkswagen v září zvýšil odbyt skoro o desetinu
Koncern Volkswagen v září zvýšil odbyt skoro o desetinu
včera v 17:04

Koncern Volkswagen v září zvýšil odbyt skoro o desetinu

Německý automobilový koncern Volkswagen v září meziročně zvýšil odbyt o 9,2 procenta na 904 200 vozů. V srpnu odbyt...
Volkswagen Auta Evropské akcie
Pražská burza v pátek zpevnila, za celý týden stoupla o 2,9 %
Pražská burza v pátek zpevnila, za celý týden stoupla o 2,9 %
včera v 16:45

Pražská burza v pátek zpevnila, za celý týden stoupla o 2,9 %

Pražská burza v pátek uzavřela v pozitivním pásmu, index PX získal 0,83 % na 1 042,9 bodu. O 4,42 % na 118 Kč...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Summit EU se neshodl na rozšíření ani víceletém rozpočtu
včera v 16:21

Summit EU se neshodl na rozšíření ani víceletém rozpočtu

Bez zásadní shody na důležitých tématech rozšíření Evropské unie či víceletého rozpočtu skončilo páteční jednání...
Evropská unie Rozpočet Politika
Ze světa investičních doporučení (18. října)
včera v 16:00

Ze světa investičních doporučení (18. října)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení
Státní dluh letos ke konci září stoupl na 1,685 bilionu korun
včera v 15:00

Státní dluh letos ke konci září stoupl na 1,685 bilionu korun

Státní dluh letos ke konci září stoupl o 63,2 miliardy na 1,685 bilionu korun. Informovalo o tom v pátek ministerstvo...
Česká republika Zadlužení
Nezaměstnanost na Slovensku stoupla nad hranici pět procent
Nezaměstnanost na Slovensku stoupla nad hranici pět procent
včera v 14:19

Nezaměstnanost na Slovensku stoupla nad hranici pět procent

Nezaměstnanost na Slovensku v září mírně stoupla a dostala se nad hranici pěti procent. Dosáhla 5,04 procenta oproti...
Slovensko Nezaměstnanost
EU připravuje uvalení cel na americké zboží kvůli Boeingu
EU připravuje uvalení cel na americké zboží kvůli Boeingu
včera v 13:59

EU připravuje uvalení cel na americké zboží kvůli Boeingu

Evropská unie zavede "v pravou chvíli" vlastní cla na americké zboží kvůli dotacím pro amerického výrobce letadel...
Evropská unie Boeing Spojené státy americké (USA)
Coca-Cola ve čtvrtletí zvýšila zisk o 42 % na 2,6 miliardy USD
Coca-Cola ve čtvrtletí zvýšila zisk o 42 % na 2,6 miliardy USD
včera v 13:10

Coca-Cola ve čtvrtletí zvýšila zisk o 42 % na 2,6 miliardy USD

Americký nápojový gigant Coca-Cola zvýšil ve třetím čtvrtletí čistý zisk meziročně o 42 procent na 2,59 miliardy...
Coca-Cola Americké akcie Výsledková sezóna