Česká ekonomika: Ono to s tou recesí nebude tak žhavé
|

Česká ekonomika: Ono to s tou recesí nebude tak žhavé

Vyhlídky české ekonomiky jsou po nedávném zveřejnění vývoje HDP za první kvartál nejpozitivnější za dlouhou dobu. První čtvrtletí letošního roku bylo s vysokou pravděpodobností i poslední recesní. Proč?

Česká ekonomika Martin Lobotka

Rádi bychom s kolegou Janem Šedinou krátce zareagovali na rozhovor s Petrem Zahradníkem na téma recese v ČR ("Zahradník: Česko je na dně. Na popis naší recese přestává stačit slovní zásoba"), který vyšel na serveru iHNed.cz v úterý 4. června. Petr Zahradník v něm zcela správně identifikuje příčiny současných problémů české ekonomiky, které kromě tíživé situace v eurozóně do značné míry souvisí s příliš restriktivní fiskální politikou české vlády v letech 2011 a 2012. Ta byla, jak poznamenává Zahradník, poměrně hrubě provedena (souhlasíme - selektivnost by neškodila), dle nás navíc špatně komunikována (vláda nemusela šířit tolik paniky). Již méně s ním však souhlasíme v hodnocení současného stavu.

České podniky neodhadly poptávku

Pozornější pohled totiž odhalí, že jsou vyhlídky české ekonomiky po zveřejnění růstu HDP za první kvartál nejpozitivnější za dlouhou dobu. První čtvrtletí letošního roku bylo s vysokou pravděpodobností i poslední recesní. Ano, česká ekonomika za letošní první čtvrtletí mezikvartálně poklesla o 1,1 % (meziročně o 2,2 %), což je nečekaně hluboký propad. Pokud se však blíže podíváme na příčiny tohoto propadu, netřeba propadat panice a být letos "rádi za pokles o 1 %".

Nejvýraznějším důvodem mezikvartálního poklesu (mimochodem, mimo dvou krutě recesních kvartálů na konci 2008 a na začátku 2009 největšího od roku 1996) byl totiž pokles zásob. Zbytek agregátní poptávky byl silný, posuďte sami: **spotřeba domácností mezičtvrtletně +1,6 %, výdaje vlády +0,9 %, export i fixní investice +0,4 % a dovoz 0 %.

I s ohledem na několik měsíců trvající vzestup spotřebitelské důvěry (ta je nyní na úrovni konce jara 2011, přitom v květnu 2012 se propadla až na úroveň roku 1999) tak máme dobrý důvod se domnívat, že podniky jednoduše v prvním čtvrtletí situaci podcenily (snad po roce 2012 i kapitulovaly) a neodhadly poptávku. Rychlejší růst poptávky řešily ze zásob (proto růst poptávky domácnosti neodporuje mezikvartální stagnaci dovozu). Pokud bychom ze struktury HDP vyloučili příspěvek zásob, mezikvartální růst české ekonomiky by byl více než +1 %, nejvíce v regionu!

Optimismus je oprávněný

Tomuto vývoji nahrávají i aktuální data zveřejněná ČSÚ. Jak jsme již zmínili, spotřebitelská poptávka jako nejvýznamnější položka ve výdajové struktuře HDP vzrostla mezikvartálně o 1,6 %. V prvním čtvrtletí navíc o více než 11 % meziročně vzrostly výdaje na zboží dlouhodobé spotřeby, což je položka do značné míry navázaná na očekávaný vývoj. Pokud se takto (až překvapivě) dobře vede poptávce domácností, která byla primární příčinou loňského poklesu, nemusíme věšet hlavu.

Ani zahraniční obchod jako takový nevynechává. Český průmysl je stále vysoce konkurenceschopný, nic z této schopnosti v posledních letech neztratil. Současné problémy jsou skutečně výhradně cyklické. Důkazem budiž vysoce pozitivní vývoj běžného účtu v posledních kvartálech či dlouhodobě stabilní jednotkové mzdové náklady v průmyslu.

V dalších kvartálech podle nás dojde k alespoň částečné obnově zásob, což ekonomice pomůže a bude kompenzovat negativní efekt zásob z prvního kvartálu. Vláda zmírní fiskální restrikci, kvůli lepšímu vývoji rozpočtu se dokonce mluví o uvolnění některých výdajů. To jsou všechno pozitiva. Na ekonomech a analyticích je, aby je nepřehlíželi.

EK odmítla plán rozpočtu Itálie na 2019, Řím má tři týdny na nový
EK odmítla plán rozpočtu Itálie na 2019, Řím má tři týdny na nový
před 11 minutami

EK odmítla plán rozpočtu Itálie na 2019, Řím má tři týdny na nový

Evropská komise odmítla plán italské vlády na podobu rozpočtu pro rok 2019 a dala Římu tři týdny na představení...
Evropská unie Itálie Rozpočet
KPMG: Financování komerčních nemovitostí v Evropě dále roste
před 37 minutami

KPMG: Financování komerčních nemovitostí v Evropě dále roste

Objem bankovních úvěrů pro financování komerčních nemovitostí v Evropě roste třetí rok v řadě. Přes nižší objem...
Nemovitosti Realitní trh Evropa
Začal další obnovený proces s chorvatským expremiérem Sanaderem
před hodinou

Začal další obnovený proces s chorvatským expremiérem Sanaderem

V Záhřebu v úterý začal další obnovený proces s bývalým chorvatským premiérem Ivem Sanaderem, který je v něm...
Chorvatsko Politika
Saúdská Arábie podepsala dohody v hodnotě 50 miliard dolarů
před hodinou

Saúdská Arábie podepsala dohody v hodnotě 50 miliard dolarů

Saúdská Arábie podepsala na investiční konferenci Future Investment Initiative (FII) v Rijádu dohody v hodnotě 50...
Saúdská Arábie Blízký a Střední východ Mezinárodní obchod
BMW celosvětově svolá 1,6 milionu vozů kvůli hrozbě požáru
BMW celosvětově svolá 1,6 milionu vozů kvůli hrozbě požáru
14:53

BMW celosvětově svolá 1,6 milionu vozů kvůli hrozbě požáru

Německá automobilka BMW celosvětově svolá 1,6 milionu naftových vozů. Příčinou jsou problémy s klimatizací, které by...
BMW Německo Auta
Polský prezident Duda v Berlíně kritizoval plynovod Nord Stream 2
Polský prezident Duda v Berlíně kritizoval plynovod Nord Stream 2
14:39

Polský prezident Duda v Berlíně kritizoval plynovod Nord Stream 2

Polský prezident Andrzej Duda se při své úterní návštěvě Berlína znovu jasně postavil proti plynovodu Nord Stream 2,...
Polsko Zemní plyn Komodity
Slovensko sníží sazbu DPH na ubytovací služby na deset procent
14:21

Slovensko sníží sazbu DPH na ubytovací služby na deset procent

Slovensko od příštího roku sníží sazbu daně z přidané hodnoty u ubytovacích služeb na deset z nynějších 20 procent....
Slovensko Bydlení Nemovitosti
Zisk McDonald's klesl o 12,8 procenta, překonal však očekávání
Zisk McDonald's klesl o 12,8 procenta, překonal však očekávání
14:03

Zisk McDonald's klesl o 12,8 procenta, překonal však očekávání

Americkému řetězci restaurací s rychlým občerstvením McDonald's klesl ve třetím čtvrtletí čistý zisk o 12,8 procenta...
McDonald's Americké akcie Výsledková sezóna
Renaultu klesly tržby o šest procent, výhled ale nezměnil
Renaultu klesly tržby o šest procent, výhled ale nezměnil
13:43

Renaultu klesly tržby o šest procent, výhled ale nezměnil

Francouzské automobilce Renault klesly tržby ve třetím čtvrtletí o šest procent na 11,5 miliardy eur. Firma to uvedla...
Auta Francie Evropské akcie
FT: Firma kupující ArcelorMittal má nestandardní zdroje financí
13:26

FT: Firma kupující ArcelorMittal má nestandardní zdroje financí

Aktivity indického podnikatele Sandžíva Gupty, který tento měsíc oznámil akvizici čtyř evropských ocelářských závodů...
ArcelorMittal Ocelářské firmy Fúze a akvizice
Harley-Davidson zvýšil čtvrtletní zisk, navzdory Trumpově kritice
Harley-Davidson zvýšil čtvrtletní zisk, navzdory Trumpově kritice
13:07

Harley-Davidson zvýšil čtvrtletní zisk, navzdory Trumpově kritice

Americký výrobce motocyklů Harley-Davidson ve třetím čtvrtletí meziročně zvýšil čistý zisk o dvě třetiny na 113,9...
Americké akcie Výsledková sezóna