Česká ekonomika: Ono to s tou recesí nebude tak žhavé
|

Česká ekonomika: Ono to s tou recesí nebude tak žhavé

Vyhlídky české ekonomiky jsou po nedávném zveřejnění vývoje HDP za první kvartál nejpozitivnější za dlouhou dobu. První čtvrtletí letošního roku bylo s vysokou pravděpodobností i poslední recesní. Proč?

Česká ekonomika Martin Lobotka

Rádi bychom s kolegou Janem Šedinou krátce zareagovali na rozhovor s Petrem Zahradníkem na téma recese v ČR ("Zahradník: Česko je na dně. Na popis naší recese přestává stačit slovní zásoba"), který vyšel na serveru iHNed.cz v úterý 4. června. Petr Zahradník v něm zcela správně identifikuje příčiny současných problémů české ekonomiky, které kromě tíživé situace v eurozóně do značné míry souvisí s příliš restriktivní fiskální politikou české vlády v letech 2011 a 2012. Ta byla, jak poznamenává Zahradník, poměrně hrubě provedena (souhlasíme - selektivnost by neškodila), dle nás navíc špatně komunikována (vláda nemusela šířit tolik paniky). Již méně s ním však souhlasíme v hodnocení současného stavu.

České podniky neodhadly poptávku

Pozornější pohled totiž odhalí, že jsou vyhlídky české ekonomiky po zveřejnění růstu HDP za první kvartál nejpozitivnější za dlouhou dobu. První čtvrtletí letošního roku bylo s vysokou pravděpodobností i poslední recesní. Ano, česká ekonomika za letošní první čtvrtletí mezikvartálně poklesla o 1,1 % (meziročně o 2,2 %), což je nečekaně hluboký propad. Pokud se však blíže podíváme na příčiny tohoto propadu, netřeba propadat panice a být letos "rádi za pokles o 1 %".

Nejvýraznějším důvodem mezikvartálního poklesu (mimochodem, mimo dvou krutě recesních kvartálů na konci 2008 a na začátku 2009 největšího od roku 1996) byl totiž pokles zásob. Zbytek agregátní poptávky byl silný, posuďte sami: **spotřeba domácností mezičtvrtletně +1,6 %, výdaje vlády +0,9 %, export i fixní investice +0,4 % a dovoz 0 %.

I s ohledem na několik měsíců trvající vzestup spotřebitelské důvěry (ta je nyní na úrovni konce jara 2011, přitom v květnu 2012 se propadla až na úroveň roku 1999) tak máme dobrý důvod se domnívat, že podniky jednoduše v prvním čtvrtletí situaci podcenily (snad po roce 2012 i kapitulovaly) a neodhadly poptávku. Rychlejší růst poptávky řešily ze zásob (proto růst poptávky domácnosti neodporuje mezikvartální stagnaci dovozu). Pokud bychom ze struktury HDP vyloučili příspěvek zásob, mezikvartální růst české ekonomiky by byl více než +1 %, nejvíce v regionu!

Optimismus je oprávněný

Tomuto vývoji nahrávají i aktuální data zveřejněná ČSÚ. Jak jsme již zmínili, spotřebitelská poptávka jako nejvýznamnější položka ve výdajové struktuře HDP vzrostla mezikvartálně o 1,6 %. V prvním čtvrtletí navíc o více než 11 % meziročně vzrostly výdaje na zboží dlouhodobé spotřeby, což je položka do značné míry navázaná na očekávaný vývoj. Pokud se takto (až překvapivě) dobře vede poptávce domácností, která byla primární příčinou loňského poklesu, nemusíme věšet hlavu.

Ani zahraniční obchod jako takový nevynechává. Český průmysl je stále vysoce konkurenceschopný, nic z této schopnosti v posledních letech neztratil. Současné problémy jsou skutečně výhradně cyklické. Důkazem budiž vysoce pozitivní vývoj běžného účtu v posledních kvartálech či dlouhodobě stabilní jednotkové mzdové náklady v průmyslu.

V dalších kvartálech podle nás dojde k alespoň částečné obnově zásob, což ekonomice pomůže a bude kompenzovat negativní efekt zásob z prvního kvartálu. Vláda zmírní fiskální restrikci, kvůli lepšímu vývoji rozpočtu se dokonce mluví o uvolnění některých výdajů. To jsou všechno pozitiva. Na ekonomech a analyticích je, aby je nepřehlíželi.

Průzkum: Obavy z globální recese jsou nejsilnější za deset let
Průzkum: Obavy z globální recese jsou nejsilnější za deset let
před hodinou

Průzkum: Obavy z globální recese jsou nejsilnější za deset let

Zhruba 38 % investorů podle průzkumu společnosti Bank of America Merrill Lynch (BAML) očekává, že světová ekonomika...
Recese Světová ekonomika Investiční a ekonomický výhled
AB InBev doufá, že vstupem na burzu získá až 6,6 miliardy dolarů
17:36

AB InBev doufá, že vstupem na burzu získá až 6,6 miliardy dolarů

Pivovar Anheuser-Busch InBev doufá, že při středečním vstupu své asijské divize na burzu v Hongkongu získá až 6,6...
Pivo Evropské akcie Asijské akcie
Majitel firmy WeWork odložil plánovaný vstup na burzu
17:21

Majitel firmy WeWork odložil plánovaný vstup na burzu

Americká společnost We Company, která je majitelem firmy na sdílení kancelářských prostor WeWork, odložila plánované...
Americké akcie Primární úpis akcií (IPO)
Pražská burza v úterý oslabila o více než procento, nedařilo se…
Pražská burza v úterý oslabila o více než procento, nedařilo se…
16:45

Pražská burza v úterý oslabila o více než procento, nedařilo se většině titulů

Obchodování na pražské burze v úterý skončilo v červených číslech, index PX klesl o 1,26 % na 1 047,51 bodu. Trh dolů...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
USA: Průmyslová výroba v srpnu meziměsíčně stoupla o 0,6 %
15:20

USA: Průmyslová výroba v srpnu meziměsíčně stoupla o 0,6 %

Průmyslová výroba ve Spojených státech v srpnu stoupla ve srovnání s červencem o 0,6 %. Po červencovém poklesu o 0,1 ...
Americká ekonomika Průmysl
Ze světa investičních doporučení (17. září)
15:00

Ze světa investičních doporučení (17. září)

Které akcie si v úterý vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Investiční doporučení Cílové ceny
Apple i Irsko u soudu zpochybnily rozhodnutí EK o daních
Apple i Irsko u soudu zpochybnily rozhodnutí EK o daních
14:03

Apple i Irsko u soudu zpochybnily rozhodnutí EK o daních

Evropská komise byla podle americké technologické společnosti Apple "mimo realitu i zdravý rozum", když nařídila, že...
Apple Irsko Daně
ČMKOS doporučuje odborářům vyjednávat o růstu mezd o 6 až 7 %
13:29

ČMKOS doporučuje odborářům vyjednávat o růstu mezd o 6 až 7 %

Českomoravská konfederace odborových svazů (ČMKOS) doporučuje odborovým vyjednavačům, aby ve firmách jednali o růstu...
Zaměstnání Byznys a podnikání Platy a osobní ohodnocení
Evropský parlament podpořil kandidaturu Lagardeové do čela ECB
12:20

Evropský parlament podpořil kandidaturu Lagardeové do čela ECB

Evropský parlament (EP) na úterním plenárním zasedání ve Štrasburku souhlasil s kandidaturou někdejší šéfky...
ECB Eurozóna Centrální banky
Euroskeptici v europarlamentu kritizovali politiku ECB
Euroskeptici v europarlamentu kritizovali politiku ECB
12:08

Euroskeptici v europarlamentu kritizovali politiku ECB

Zatímco europoslanci z řad lidovců, liberálů nebo sociálních demokratů kandidaturu Christine Lagardeové na post...
ECB Centrální banky Eurozóna
Manpower: Tempo růstu náboru zaměstnanců v Česku ve 4. čtvrtletí…
11:18

Manpower: Tempo růstu náboru zaměstnanců v Česku ve 4. čtvrtletí klesne

Čeští zaměstnavatelé plánují i v posledním čtvrtletí nabírat nové zaměstnance, ovšem tempo růstu náboru bude proti...
Pracovní trh Zaměstnání Česká republika
ZEW: Ekonomický sentiment v Německu i v eurozóně se v září zlepšil
11:05

ZEW: Ekonomický sentiment v Německu i v eurozóně se v září zlepšil

Důvěra investorů a analytiků v německou ekonomiku a ekonomiku eurozóny se v září zvýšila. Výhled pro největší...
ZEW Německo Eurozóna
Bisnode: V prvním pololetí v Česku zaniklo 7 908 firem, meziročně o…
11:01

Bisnode: V prvním pololetí v Česku zaniklo 7 908 firem, meziročně o třetinu více

V prvním pololetí ukončilo v Česku činnost 7 908 společností, tedy o třetinu více než ve stejném období loni. V...
Byznys a podnikání Česká republika
Asijské akcie zakončily úterní obchodování smíšeně
Asijské akcie zakončily úterní obchodování smíšeně
10:30

Asijské akcie zakončily úterní obchodování smíšeně

Asijské akcie se ani v úterý na směru neshodly. Investoři byli stále nervózní kvůli zvýšenému geopolitickému napětí v...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Evropská komise: E.ON smí koupit část innogy, pokud prodá její…
10:04

Evropská komise: E.ON smí koupit část innogy, pokud prodá její aktivity v ČR

Energetická společnost E.ON smí převzít část majetku firmy innogy, pokud splní určité podmínky, mezi které patří i...
Energetika Fúze a akvizice Evropské akcie
Safe Diesel rozšíří žalobu kvůli dieselgate o dalších 1 900 lidí
09:52

Safe Diesel rozšíří žalobu kvůli dieselgate o dalších 1 900 lidí

Společnost Safe Diesel, která zastupuje české spotřebitele poškozené v kauze dieselgate, v úterý rozšíří žalobu o...
Volkswagen Auta Podvod