David Bianco: Růst sazeb Fedu neohrozí akciovou rally
|

David Bianco: Růst sazeb Fedu neohrozí akciovou rally

Jedním z hlavních témat současnosti je možné utažení měnové politiky Fedu prostřednictvím omezení programu nákupů dluhopisů. Sazby by tak mohly po delší době opět růst. Má se za to, že akciová rally byla v posledních letech tažena právě uvolněnou monetární politikou. Co se ale stane, až Fed přestane akciovým trhům hrát svou líbivou melodii?

Rally Úrokové sazby Fed Kvantitativní uvolňování Americké akcie

Nemějte strach z normalizace sazeb Fedu

David Bianco, hlavní akciový stratég Deutsche Bank, patří mezi kontroverzní býky. Doporučoval například nakupovat akcie před očekávanou sekvestrací, když i ti nejotrlejší optimisté radili se z trhu stáhnout. Na začátku června, kdy rostly obavy z omezení QE, byla jeho cílová hodnota pro S&P 500 do konce roku 1 625 bodů.

Bianco předpokládá, že utahování politiky ze strany Fedu akciový trh nepostihne. Je přesvědčen, že se konec QE bude podobat raným fázím restriktivní monetární politiky Fedu a že bude růst dlouhodobých výnosů znamenat cyklický růst sazeb. Obojí považuje za býčí signál pro akcie.

"Počátky monetárních restrikcí Fedu byly historicky mnohem častěji býčím signálem pro akciový trh než naopak," tvrdí šéf akciových strategií Deutsche Bank ve zprávě klientům. "Prostředí začne být rizikové, až když se restriktivní politika protáhne do pozdějších stádií. Oproti zažité představě se skutečná akciová párty spustí právě ve chvíli, kdy Fed začne navyšovat úroky, a končí, když přijdou problémy s inflací. Korekce akciových trhů v počátcích utahování měnové politiky by měly být využity k nákupům."

Bianco detailněji zkoumá, co akciový trh dělal v minulosti v 15 případech, kdy Fed začal zpřísňovat monetární politiku.

"Akciová párty" je nejlepší zpočátku

Od roku 1965 z 15 cyklů, kdy Fed utahoval monetární politiku, S&P 500 pokračoval v započatém kurzu bez korekce během rané fáze zvyšování sazeb vždy kromě tří případů: 1971, 1977 a 1994. Výjimky v letech 1971 a 1977 byly zapříčiněné tím, že Fed sazby zvýšil příliš brzy po recesi v reakci na vysokou inflaci. Oba zásahy proti inflaci byly ale příliš slabé a vyžadovaly mnohem silnější reakci Fedu v roce 1982.

Fed krátce, ale agresivně zvýšil sazby v recesi roku 1974 při pádivé inflaci (při této výši inflace a skutečnosti, že vlastně žádný nový cyklus nezačal, to ale nelze považovat za ranou fázi cyklu restriktivní politiky), a přidružil tím k sobě medvědí trhy (krize 1973 až 1974) s 10% rally mezitím (od února do začátku března). V roce 1994 Fed zvýšil sazby vzhledem ke klesající míře nezaměstnanosti. Toho času byla kolem 6 % a přibližovala se odhadu přirozené míry nezaměstnanosti. Zpětně se tato politika jevila jako zbytečně jestřábí. Spolu s dalším zvyšováním to způsobilo mezi investory velké překvapení.

Nezůstávejte v akciích moc dlouho

11 z 15 cyklů utahování monetární politiky začalo v pozdním stádiu nebo do pozdního stádia pokračovalo (byly to roky 1965, 1967, 1972, 1974, 1980, 1982, 1987, 1988, 1997, 1999 a 2004). Čtyři, které začaly a zůstaly v raném cyklu, jsou roky 1971, 1977, 1983 a 1994.

Sečteno a podtrženo, rané fáze se ukázaly pro akciové investory jako bezpečné, zatímco s pozdními fázemi byly spjaté tři korekce (1967, 1982 a 1999), tři medvědí trhy (1966, 1973 až 1974 a 1987) a čtyři delší býčí trhy během následných 6 měsíců (1980, 1988, 1997 a 2004).

Zdroj: Deutsche Bank
Odboráři a GM dosáhli dohody, která by mohla ukončit stávku
18:33

Odboráři a GM dosáhli dohody, která by mohla ukončit stávku

Americký odborový svaz United Auto Workers (UAW) sjednal s největší americkou automobilkou General Motors předběžnou...
Americké akcie Odbory Platy a osobní ohodnocení
Evropské akcie uzavřely středeční obchodování smíšeně, dařilo se…
Evropské akcie uzavřely středeční obchodování smíšeně, dařilo se…
18:00

Evropské akcie uzavřely středeční obchodování smíšeně, dařilo se automobilovému sektoru

Evropské akciové trhy ve středu hledaly jednotný směr, když investoři monitorovali vyjednávání o brexitu. Média sice...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
FT: ČR, Polsko a Maďarsko již nechtějí být zeměmi s levnou prací
17:50

FT: ČR, Polsko a Maďarsko již nechtějí být zeměmi s levnou prací

Česká republika, Polsko a Maďarsko se snaží zbavit pověsti zemí s levnou pracovní silou. Chtějí se tak posunout do...
Česká republika Polsko Maďarsko
Dlouhý: Digitální technologie umožní výraznější růst mezd
17:04

Dlouhý: Digitální technologie umožní výraznější růst mezd

Zavádění digitálních technologií v tuzemském průmyslu a službách v budoucnu podle prezidenta Hospodářské komory...
Česká republika Technologie Platy a osobní ohodnocení
Pražská burza ve středu zpevnila pošesté v řadě, index PX táhly banky
Pražská burza ve středu zpevnila pošesté v řadě, index PX táhly banky
16:45

Pražská burza ve středu zpevnila pošesté v řadě, index PX táhly banky

Pražská burza ve středu rostla šestý den v řadě, index PX stoupl o 0,65 % na 1 026,98 bodu. Nahoru burzu táhly...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Čína podle vlády odstraní obchodní restrikce pro zahraniční banky
Čína podle vlády odstraní obchodní restrikce pro zahraniční banky
16:31

Čína podle vlády odstraní obchodní restrikce pro zahraniční banky

Čína odstraní obchodní restrikce pro zahraniční banky, makléřské společnosti a firmy zabývající se správou majetku....
Čína Banky
Ze světa investičních doporučení (16. října)
15:00

Ze světa investičních doporučení (16. října)

Které akcie si ve středu vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení
Inflace v Kanadě v září meziročně stagnovala na 1,9 %
14:40

Inflace v Kanadě v září meziročně stagnovala na 1,9 %

Spotřebitelské ceny v Kanadě v září meziročně vzrostly o 1,9 %, a rostly tak stejným tempem jako v předchozím měsíci ...
Kanada Inflace
Maloobchodní tržby v USA v září meziměsíčně klesly o 0,3 %
14:30

Maloobchodní tržby v USA v září meziměsíčně klesly o 0,3 %

Maloobchodní tržby v USA v září meziměsíčně klesly o 0,3 % po růstu o 0,6 % v předchozím měsíci. Analytici naopak...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Maloobchod
Italská vláda schválila tříprocentní digitální daň
Italská vláda schválila tříprocentní digitální daň
14:05

Italská vláda schválila tříprocentní digitální daň

Italská vláda schválila jako součást zákona o rozpočtu na příští rok i digitální daň, která začne automaticky platit...
Itálie Daně
USA: Počet žádostí o hypotéku v týdnu do 11. října stoupl o 0,5 % …
13:00

USA: Počet žádostí o hypotéku v týdnu do 11. října stoupl o 0,5 % (předchozí týden: +5,4 %)

Počet žádostí o hypotéku ve Spojených státech v týdnu do 11. října po sezónním očištění údajů stoupl proti...
Hypotéky Americký realitní trh Nemovitosti
Čistý zisk Bank of America klesl, ale předčil očekávání analytiků
Čistý zisk Bank of America klesl, ale předčil očekávání analytiků
12:45

Čistý zisk Bank of America klesl, ale předčil očekávání analytiků

Čistý zisk společnosti Bank of America se ve třetím čtvrtletí meziročně snížil o 21 procent na 5,27 miliardy dolarů....
Bank of America Výsledková sezóna Americké banky
EK nařídila Broadcomu pozastavit některé obchodní dohody
EK nařídila Broadcomu pozastavit některé obchodní dohody
12:28

EK nařídila Broadcomu pozastavit některé obchodní dohody

Evropská komise ve sředu nařídila americkému výrobci čipů Broadcom, aby přestal uplatňovat některá obchodní...
Americké akcie Technologie Evropská unie
Trh s kryptoměnami se v polovině týdne pohybuje v negativním pásmu
12:04

Trh s kryptoměnami se v polovině týdne pohybuje v negativním pásmu

DIgitální měny se ve středu pohybují v červených číslech. Bitcoin kolem 12.00 SELČ podle serveru coinmarketcap.com...
Kryptoměny Bitcoin
Inflace v Itálii v září zpomalila na 0,3 %
11:40

Inflace v Itálii v září zpomalila na 0,3 %

Růst spotřebitelských cen v Itálii v září meziročně zpomalil na 0,3 % z 0,4 % v předchozím měsíci. Analytici...
Itálie Inflace
Huawei navzdory americkým sankcím výrazně zvýšil tržby
Huawei navzdory americkým sankcím výrazně zvýšil tržby
11:26

Huawei navzdory americkým sankcím výrazně zvýšil tržby

Čínská společnost Huawei Technologies od ledna do konce září zvýšila tržby meziročně o 24,4 procenta na 610,8...
Čína Telekomunikace Výsledková sezóna