David Bianco: Růst sazeb Fedu neohrozí akciovou rally
|

David Bianco: Růst sazeb Fedu neohrozí akciovou rally

Jedním z hlavních témat současnosti je možné utažení měnové politiky Fedu prostřednictvím omezení programu nákupů dluhopisů. Sazby by tak mohly po delší době opět růst. Má se za to, že akciová rally byla v posledních letech tažena právě uvolněnou monetární politikou. Co se ale stane, až Fed přestane akciovým trhům hrát svou líbivou melodii?

Rally Úrokové sazby Fed Kvantitativní uvolňování Americké akcie

Nemějte strach z normalizace sazeb Fedu

David Bianco, hlavní akciový stratég Deutsche Bank, patří mezi kontroverzní býky. Doporučoval například nakupovat akcie před očekávanou sekvestrací, když i ti nejotrlejší optimisté radili se z trhu stáhnout. Na začátku června, kdy rostly obavy z omezení QE, byla jeho cílová hodnota pro S&P 500 do konce roku 1 625 bodů.

Bianco předpokládá, že utahování politiky ze strany Fedu akciový trh nepostihne. Je přesvědčen, že se konec QE bude podobat raným fázím restriktivní monetární politiky Fedu a že bude růst dlouhodobých výnosů znamenat cyklický růst sazeb. Obojí považuje za býčí signál pro akcie.

"Počátky monetárních restrikcí Fedu byly historicky mnohem častěji býčím signálem pro akciový trh než naopak," tvrdí šéf akciových strategií Deutsche Bank ve zprávě klientům. "Prostředí začne být rizikové, až když se restriktivní politika protáhne do pozdějších stádií. Oproti zažité představě se skutečná akciová párty spustí právě ve chvíli, kdy Fed začne navyšovat úroky, a končí, když přijdou problémy s inflací. Korekce akciových trhů v počátcích utahování měnové politiky by měly být využity k nákupům."

Bianco detailněji zkoumá, co akciový trh dělal v minulosti v 15 případech, kdy Fed začal zpřísňovat monetární politiku.

"Akciová párty" je nejlepší zpočátku

Od roku 1965 z 15 cyklů, kdy Fed utahoval monetární politiku, S&P 500 pokračoval v započatém kurzu bez korekce během rané fáze zvyšování sazeb vždy kromě tří případů: 1971, 1977 a 1994. Výjimky v letech 1971 a 1977 byly zapříčiněné tím, že Fed sazby zvýšil příliš brzy po recesi v reakci na vysokou inflaci. Oba zásahy proti inflaci byly ale příliš slabé a vyžadovaly mnohem silnější reakci Fedu v roce 1982.

Fed krátce, ale agresivně zvýšil sazby v recesi roku 1974 při pádivé inflaci (při této výši inflace a skutečnosti, že vlastně žádný nový cyklus nezačal, to ale nelze považovat za ranou fázi cyklu restriktivní politiky), a přidružil tím k sobě medvědí trhy (krize 1973 až 1974) s 10% rally mezitím (od února do začátku března). V roce 1994 Fed zvýšil sazby vzhledem ke klesající míře nezaměstnanosti. Toho času byla kolem 6 % a přibližovala se odhadu přirozené míry nezaměstnanosti. Zpětně se tato politika jevila jako zbytečně jestřábí. Spolu s dalším zvyšováním to způsobilo mezi investory velké překvapení.

Nezůstávejte v akciích moc dlouho

11 z 15 cyklů utahování monetární politiky začalo v pozdním stádiu nebo do pozdního stádia pokračovalo (byly to roky 1965, 1967, 1972, 1974, 1980, 1982, 1987, 1988, 1997, 1999 a 2004). Čtyři, které začaly a zůstaly v raném cyklu, jsou roky 1971, 1977, 1983 a 1994.

Sečteno a podtrženo, rané fáze se ukázaly pro akciové investory jako bezpečné, zatímco s pozdními fázemi byly spjaté tři korekce (1967, 1982 a 1999), tři medvědí trhy (1966, 1973 až 1974 a 1987) a čtyři delší býčí trhy během následných 6 měsíců (1980, 1988, 1997 a 2004).

Zdroj: Deutsche Bank
Přes 700 ekonomů se v otevřeném dopise staví proti zvolení Trumpa
10:47

Přes 700 ekonomů se v otevřeném dopise staví proti zvolení Trumpa

Více než 700 ekonomů, včetně sedmi laureátů Nobelovy ceny, se v otevřeném dopise, na nějž upozornil web CNN, staví...
Spojené státy americké (USA) Donald Trump Volby
AstraZeneca a Johnson & Johnson obnovují testování vakcíny v USA
včera v 23:17

AstraZeneca a Johnson & Johnson obnovují testování vakcíny v USA

Společnost AstraZeneca v pátek oznámila, že v USA obnovila konečnou fázi testů své očkovací látky proti covidu-19. Na...
Johnson & Johnson Farmacie Koronavirus
Americké akcie se v pátek na směru neshodly, za týden vykázaly hlavní…
Americké akcie se v pátek na směru neshodly, za týden vykázaly hlavní…
včera v 22:30

Americké akcie se v pátek na směru neshodly, za týden vykázaly hlavní indexy pokles

Americké akcie zakončily páteční obchodování smíšeně. Za celý týden pak všechny tři hlavní indexy vykázaly pokles....
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Italská vláda zamezila firmě Fastweb brát vybavení pro 5G od…
včera v 22:08

Italská vláda zamezila firmě Fastweb brát vybavení pro 5G od společnosti Huawei

Italská vláda vetem zamezila telekomunikační skupině Fastweb, aby si nechala od čínské společnosti Huawei dodat...
Telekomunikace Itálie Čína
Biden čelí dalšímu obvinění ze zapletení do synova podnikání
včera v 21:37

Biden čelí dalšímu obvinění ze zapletení do synova podnikání

Demokratický kandidát na prezidenta USA Joe Biden se účastnil diskuzí kolem snahy jeho syna Huntera o společný...
Spojené státy americké (USA) Politika Volby
Ruská centrální banka zlepšila odhad letošního vývoje ekonomiky
včera v 20:26

Ruská centrální banka zlepšila odhad letošního vývoje ekonomiky

Ruská centrální banka v pátek mírně zlepšila odhad letošního vývoje tamní ekonomiky. Nyní počítá s poklesem hrubého...
Rusko Centrální banky Investiční a ekonomický výhled
Evropské akcie v pátek posílily, za celý týden ale ztratily více než…
Evropské akcie v pátek posílily, za celý týden ale ztratily více než…
včera v 18:00

Evropské akcie v pátek posílily, za celý týden ale ztratily více než procento

Akcie na západoevropských trzích v pátek posílily, když je do zelených čísel táhly dobré firemní výsledky. V týdenním...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Pražská burza se v pátek obrátila k růstu, přidala 0,62 %
Pražská burza se v pátek obrátila k růstu, přidala 0,62 %
včera v 16:50

Pražská burza se v pátek obrátila k růstu, přidala 0,62 %

Pražská burza se na konci týdne obrátila k růstu, index PX přidal 0,62 % na 863,10 bodu. Posilovaly akcie bank,...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Pokles tržeb automobilky Renault ve třetím čtvrtletí zpomalil
včera v 16:18

Pokles tržeb automobilky Renault ve třetím čtvrtletí zpomalil

Tržby francouzské automobilky Renault se ve třetím čtvrtletí meziročně snížily o osm procent na 10,4 miliardy eur....
Evropské akcie Výsledková sezóna
Electrolux ztrojnásobil čtvrtletní zisk, těžil ze zotavení prodeje
včera v 16:04

Electrolux ztrojnásobil čtvrtletní zisk, těžil ze zotavení prodeje

Největší evropský výrobce domácích spotřebičů, švédská společnost Electrolux, ve třetím čtvrtletí ztrojnásobil...
Evropské akcie Výsledková sezóna
Růst podnikatelské aktivity v USA v říjnu zrychlil
včera v 15:45

Růst podnikatelské aktivity v USA v říjnu zrychlil

Růst podnikatelské aktivity ve Spojených státech v říjnu zrychlil. Ve své předběžné zprávě to v pátek uvedla...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Indexy nákupních manažerů (PMI)
Ze světa investičních doporučení (23. října)
včera v 14:46

Ze světa investičních doporučení (23. října)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Investiční doporučení
BBC: Americký prodejce oděvů Gap zvažuje odchod z Evropy
včera v 13:10

BBC: Americký prodejce oděvů Gap zvažuje odchod z Evropy

Americký prodejce oděvů Gap zvažuje, že zavře všechny své prodejny v Británii, Francii, Irsku a Itálii. Prodej mu už...
Móda a design Maloobchod Americké akcie
Výsledky American Express ve 3Q: Zisk na akcii 1,30 USD (loni: 2,08…
včera v 13:05

Výsledky American Express ve 3Q: Zisk na akcii 1,30 USD (loni: 2,08 USD, odhad: 1,34 USD), tržby 8,75 miliardy USD (odhad: 8,66 miliardy USD)

Vydavateli kreditních karet American Express klesl ve třetím čtvrtletí čistý zisk o 40 procent na 1,07 miliardy...
American Express Platební karty Výsledková sezóna
Britské firmy podle kontrolorů neprávem získaly až 3,9 miliardy liber
včera v 11:14

Britské firmy podle kontrolorů neprávem získaly až 3,9 miliardy liber

Britské podniky mohly z veřejných financí neprávem získat až 3,9 miliardy liber na podporu zaměstnanosti v době krize...
Spojené království Byznys a podnikání Podvod
Slovenská továrna Volkswagenu zahájila výrobu modelu Karoq
včera v 11:03

Slovenská továrna Volkswagenu zahájila výrobu modelu Karoq

Německá automobilka Volkswagen v pátek ve svém závodě na Slovensku zahájila výrobu sportovně-užitkového vozu (SUV)...
Volkswagen Auta Slovensko
EY: Aktivita na trhu s primárními úpisy akcií výrazně stoupla
včera v 10:54

EY: Aktivita na trhu s primárními úpisy akcií výrazně stoupla

Aktivita na globálním trhu s primárními úpisy akcií (IPO) zaznamenala ve třetím čtvrtletí výrazné oživení. Díky...
Primární úpis akcií (IPO) Akciový trh
KFC přijme v Británii ještě letos kolem 5 400 zaměstnanců
včera v 10:32

KFC přijme v Británii ještě letos kolem 5 400 zaměstnanců

Řetězec restaurací s rychlým občerstvením KFC vytvoří ještě do konce letošního roku ve svých 965 restauracích v...
Restaurace Spojené království