Hakan Aksoy: Bouře v ulicích a nadhodnocené akcie? Ruce pryč od Turecka!

Hakan Aksoy: Bouře v ulicích a nadhodnocené akcie? Ruce pryč od Turecka!

Turecké akcie mají za sebou strmý růst, ale nyní jsou na hraně propasti (možná i za ní). Revolta proti vládě premiéra Erdogana, která se během několika dní rozšířila do většiny tureckých měst, je může poslat na dno. To může být až o 30 % níže než současné úrovně, hlásí z Istanbulu investiční stratég Hakan Aksoy. Turecké akcie od začátku loňského roku posílily o 85 % zejména díky víře v světlou budoucnost, o tu však nyní trh přichází.

Emerging Markets Turecko Světové akcie Nepokoje a revoluce Rozhovor

Turecko bylo dlouho bráno jako oáza stability v regionu. To nyní neplatí. Jde o výjimku, zakolísání, nebo o signál, že dochází k systémové změně, která s sebou vždy přináší bouře?

Hakan Aksoy

Premiér Edogan je v čele vlády potřetí. V posledních volbách v roce 2011 získal 49,9 % hlasů. Pak se ale něco stalo, on začal sledovat své vlastní cíle a ignorovat, co si o nich myslí druhá polovina obyvatel země. A dělá to hodně agresivně, takže se postupně režim v Turecku, bohužel, přibližuje tomu, co známe z totalitních zemí; dochází k odklonu od demokracie. Co se tedy současných událostí týče, čekal jsem, že se něco podobného stane, ať nyní, nebo za pár měsíců. Erdogan se snaží Turecko přeměnit ze sekulární na nábožensky založenou islámskou zemi a postupuje v tom tvrdě a rychle. Během posledních měsíců udělal několik kroků, které zvýšily míru politického rizika.

Země byla miláčkem investorů se zájmem o rozvíjející se trhy. Turecké akcie posílily od začátku roku 2012 o desítky procent. Jak se ke zmíněnému politickému riziku nyní postavit?

Chování vlády je podle mě nejvýznamnějším rizikovým faktorem. Něco se rozhodne udělat a staví se k tomu tak, že se to prostě udělá za každou cenu. To je nebezpečné. Jde o samotnou podstatu existujícího politického rizika. Dokud se to nezmění, investoři by měli s tímto rizikem pracovat. To, co se v Turecku nyní děje, navíc nemohlo z pohledu ekonomiky a trhu přijít v horší dobu. Turecký akciový index se poté, co se země dočkala vylepšení ratingu na investiční stupeň, dostal na maximum. Valuace jsou poměrně vysoko, na úrovních, které růsty zisků firem a HDP neospravedlňují. Čeká se, že HDP letos poroste o 4 %, ale na konci roku 2012 ekonomika posílila o méně než 2 %. Něco podobného se čeká i v posledním čtvrtletí. Jistým varováním je ostatně i to, že meziročně turecké průmyslové firmy za první čtvrtletí nahlásily růst zisků o pouhých 6 %.

Jinými slovy, investoři sázeli na budoucnost, která se možná kvůli politice nedostaví?

Přesně tak. Mnozí investoři sázeli na pozitivní budoucí vývoj, nikoli na fakta. Proto si myslím, že je to, co se děje, pro trh hodně podstatné. Demonstrací se aktivně účastní dva miliony lidí v 67 větších městech z 81, která v zemi jsou, jde o největší protesty v historii. Nejde přitom o žádné zločince ani alkoholiky, jak tvrdí vláda; jde o spořádané občany, o lidi ze střední třídy. Proto nelze protesty bagatelizovat.

Vezmeme-li v potaz to, jak jsou karty rozdány, a to, jak se vláda dosud k protestům staví, jaký je podle vás nejpravděpodobnější scénář dalšího vývoje v Turecku?

Naprosto upřímně, s Erdoganem a jeho stylem máme více než desetiletou zkušenost. Na základě toho si myslím, že neustoupí. I když stále doufám, že se podaří vše nakonec vyřešit v klidu, dokážu si představit i extrém, jakým by byli zastánci vlády v ulicích. To by demonstranty popudilo, již nyní totiž ulice významně reaguje na představitele vlády a státního aparátu. Kdykoli někdo z těchto kruhů něco řekne, objeví se v ulicích více lidí. Pokud tedy premiér nezmění tón, dojde k další eskalaci. Na jednu stranu doufám ve zlepšení situace, ale na druhou tuším, že bude hůře.

Budeme-li vycházet z tohoto předpokladu, jak by měli investoři v tuto chvíli turecké trhy hrát? Dlouho jste Turecku věřil, což se nyní, předpokládám, změnilo.

Ano, vlastně už před nějakými zhruba třemi týdny, tedy dříve, než se ulice začaly bouřit, byl turecký akciový trh drahý. To platí i po korekci, která přišla kvůli současným událostem. Trh se v pondělí propadl o 10 %, pak o 5 % posílil, a v tuto chvíli (středa, 10:30 SELČ) ztrácí zhruba 1,2 %. Fundamentálně tedy stále není levný. Z 350 titulů nyní sázíme jen na pár akcií. I když započítáme možné oslabení poháněné politickými turbulencemi, investorům bych doporučil nyní na Turecko "nesahat", dokud se nedočkáme robustnějšího růstu, který by ospravedlnil vysoké valuace, nebo dokud valuace nespadnou na rozumnější úrovně.

Co by investoři se zájmem o Turecko – nebo ti, kteří do země mají už zainvestováno – měli v nejbližší době sledovat? Politiku, nebo má smysl brát v potaz i fundamenty?

Politika je určitě důležitá, ale stejně tak je určující HDP. Růst turecké ekonomiky výrazně zpomalil. I zmíněný výhled 4% růstu v letošním roce může být nakonec příliš optimistický. Co se vývoje na akciovém trhu týče, myslím si, že řekněme 30% propad by akcie dostal na rozumné ocenění. Může to znít jako přehnané, ale trh se ve srovnání se začátkem roku 2012 dostal o 85 % výše, zatímco MSCI Emerging Markets Index za stejnou dobu posílil jen o 15 %. Korekce o dalších 30 % by tedy nebyla ničím dramatickým.

Srovnání tureckých akcií a indexu MSCI Emerging Markets
V PONDĚLÍ V 10 HODIN ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
V PONDĚLÍ V 10 HODIN ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
před 5 minutami

V PONDĚLÍ V 10 HODIN ŽIVĚ: Expertní tržní výhled

Další týden plný tržních výkyvů, podpora ekonomiky ze strany vlád i centrálních bank, kondice jednotlivých akciových...
Světové akcie Americké akcie Akcie ČR
Piloti společnosti KLM odmítli zmrazení platů
15:11

Piloti společnosti KLM odmítli zmrazení platů

Odborová organizace pilotů společnosti KLM, která je součástí francouzsko-nizozemské skupiny Air France-KLM, odmítla...
Nizozemsko Doprava Odbory
Firmě Sazka Group v Británii pomůže muž, který dostal do Londýna OH
08:22

Firmě Sazka Group v Británii pomůže muž, který dostal do Londýna OH

Sázkové společnosti Sazka Group ze skupiny KKCG miliardáře Karla Komárka pomůže ve výběrovém řízení o provozování...
Spojené království Sázky a hazard Nejbohatší investoři a byznysmeni
Aktivita v čínské ekonomice podle oficiálního indexu v říjnu mírně…
06:00

Aktivita v čínské ekonomice podle oficiálního indexu v říjnu mírně vzrostla

Kompozitní index nákupních manažerů v Číně vzrostl na 55,3 bodu ze zářijových 55,1 bodu. Index v oblasti výroby mírně...
Čína Emerging Markets Indexy nákupních manažerů (PMI)
Soud zablokoval restrikce uvalené na čínskou aplikaci TikTok v USA
včera v 23:30

Soud zablokoval restrikce uvalené na čínskou aplikaci TikTok v USA

Americký soud zablokoval nařízení administrativy prezidenta Donalda Trumpa, které mělo od 12. listopadu zavést...
Spojené státy americké (USA) Čína Geopolitická rizika
Facebook před volbami v USA přestal doporučovat politické skupiny
včera v 21:51

Facebook před volbami v USA přestal doporučovat politické skupiny

Technologická společnost Facebook oznámila, že uživatelům své sociální sítě v USA dočasně přestane doporučovat...
Facebook Sociální sítě Americké akcie
Americké akcie v pátek zlevnily, mají za sebou nejhorší týden od…
Americké akcie v pátek zlevnily, mají za sebou nejhorší týden od…
včera v 21:30

Americké akcie v pátek zlevnily, mají za sebou nejhorší týden od března

Americké akcie v pátek oslabily v čele s technologickými podniky. Na trhu nyní panuje nejistota kvůli rostoucímu...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Nestlé koupila za 950 milionů dolarů americkou donáškovou službu
včera v 19:53

Nestlé koupila za 950 milionů dolarů americkou donáškovou službu

Švýcarský potravinářský gigant Nestlé koupil za 950 milionů dolarů americkou donáškovou službu Freshly. Uvedl to ve...
Evropské akcie Potraviny Fúze a akvizice
ECB vyzývá evropské vlády k selektivnímu omezování ekonomiky
včera v 18:19

ECB vyzývá evropské vlády k selektivnímu omezování ekonomiky

Evropské vlády musejí při boji s koronavirem omezovat pouze vybrané ekonomické aktivity a pokračovat ve výdajích na...
Evropa Evropská ekonomika ECB
Evropské akcie v pátek skončily smíšeně, mají za sebou nejhorší týden…
Evropské akcie v pátek skončily smíšeně, mají za sebou nejhorší týden…
včera v 18:00

Evropské akcie v pátek skončily smíšeně, mají za sebou nejhorší týden od března

Akciové trhy v západní Evropě sice zakončily páteční obchodování smíšeně, ale v týdenním hodnocení za sebou mají...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Firma Huawei se na trhu se smartphony vrátila na druhé místo za…
včera v 17:58

Firma Huawei se na trhu se smartphony vrátila na druhé místo za Samsung

Čínská společnost Huawei Technologies se ve třetím čtvrtletí vrátila na trhu se smartphony na druhé místo za Samsung,...
Technologie Mobilní telefony 5G sítě
Maďarská MVM Group je od pátku vlastníkem innogy v ČR
včera v 17:33

Maďarská MVM Group je od pátku vlastníkem innogy v ČR

Maďarská státní společnost MVM Group je ode pátku novým stoprocentním vlastníkem společnosti innogy Česká republika a...
Energetika Česká republika Maďarsko
Pražská burza v pátek uzavřela nejníže za posledního půl roku
Pražská burza v pátek uzavřela nejníže za posledního půl roku
včera v 16:50

Pražská burza v pátek uzavřela nejníže za posledního půl roku

Index pražské burzy PX v pátek klesl o 0,7 % na 842,92 bodu. Je to jeho nejnižší závěrečná hodnota od 22. dubna. Dolů...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Hotelová firma Marriott dostala pokutu za rozsáhlý únik údajů
včera v 16:31

Hotelová firma Marriott dostala pokutu za rozsáhlý únik údajů

Britský úřad pro ochranu osobních údajů vyměřil hotelové společnosti Marriott International pokutu 18,4 milionu liber...
Turismus a cestovní ruch Spojené království
Poslanci už mají návrh rozpočtu se schodkem 320 miliard Kč
včera v 16:08

Poslanci už mají návrh rozpočtu se schodkem 320 miliard Kč

Poslanci už mají na stolech návrh státní rozpočtu na příští rok. Pátek byl podle zákona posledním dnem, do kdy jim ho...
Česká ekonomika Rozpočet
Spotřebitelská důvěra v USA v říjnu překonala očekávání
včera v 15:00

Spotřebitelská důvěra v USA v říjnu překonala očekávání

Spotřebitelská důvěra ve Spojených státech v říjnu překonala očekávání. Finální hodnota indexu spotřebitelské důvěry...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Spotřebitelská důvěra
Ropné firmě Total ve třetím čtvrtletí klesl zisk o 93 %, dividendu…
včera v 14:44

Ropné firmě Total ve třetím čtvrtletí klesl zisk o 93 %, dividendu ale zachová

Francouzské ropné společnosti Total ve třetím čtvrtletí klesl čistý zisk o 93 procent na 202 milionů dolarů. Výsledek...
Total Výsledková sezóna Energetika
Ze světa investičních doporučení (30. října)
včera v 14:00

Ze světa investičních doporučení (30. října)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Investiční doporučení Cílové ceny
ČR: Elektronická evidence tržeb se odkládá až do konce roku 2022
včera v 13:35

ČR: Elektronická evidence tržeb se odkládá až do konce roku 2022

Odklad elektronické evidence tržeb (EET) se prodlouží až do konce roku 2022. Prezident Miloš Zeman tuto změnu zákona...
Daně Byznys a podnikání Česká republika