Hakan Aksoy: Bouře v ulicích a nadhodnocené akcie? Ruce pryč od Turecka!
|

Hakan Aksoy: Bouře v ulicích a nadhodnocené akcie? Ruce pryč od Turecka!

Turecké akcie mají za sebou strmý růst, ale nyní jsou na hraně propasti (možná i za ní). Revolta proti vládě premiéra Erdogana, která se během několika dní rozšířila do většiny tureckých měst, je může poslat na dno. To může být až o 30 % níže než současné úrovně, hlásí z Istanbulu investiční stratég Hakan Aksoy. Turecké akcie od začátku loňského roku posílily o 85 % zejména díky víře v světlou budoucnost, o tu však nyní trh přichází.

Emerging Markets Turecko Světové akcie Nepokoje a revoluce Rozhovor

Turecko bylo dlouho bráno jako oáza stability v regionu. To nyní neplatí. Jde o výjimku, zakolísání, nebo o signál, že dochází k systémové změně, která s sebou vždy přináší bouře?

Hakan Aksoy

Premiér Edogan je v čele vlády potřetí. V posledních volbách v roce 2011 získal 49,9 % hlasů. Pak se ale něco stalo, on začal sledovat své vlastní cíle a ignorovat, co si o nich myslí druhá polovina obyvatel země. A dělá to hodně agresivně, takže se postupně režim v Turecku, bohužel, přibližuje tomu, co známe z totalitních zemí; dochází k odklonu od demokracie. Co se tedy současných událostí týče, čekal jsem, že se něco podobného stane, ať nyní, nebo za pár měsíců. Erdogan se snaží Turecko přeměnit ze sekulární na nábožensky založenou islámskou zemi a postupuje v tom tvrdě a rychle. Během posledních měsíců udělal několik kroků, které zvýšily míru politického rizika.

Země byla miláčkem investorů se zájmem o rozvíjející se trhy. Turecké akcie posílily od začátku roku 2012 o desítky procent. Jak se ke zmíněnému politickému riziku nyní postavit?

Chování vlády je podle mě nejvýznamnějším rizikovým faktorem. Něco se rozhodne udělat a staví se k tomu tak, že se to prostě udělá za každou cenu. To je nebezpečné. Jde o samotnou podstatu existujícího politického rizika. Dokud se to nezmění, investoři by měli s tímto rizikem pracovat. To, co se v Turecku nyní děje, navíc nemohlo z pohledu ekonomiky a trhu přijít v horší dobu. Turecký akciový index se poté, co se země dočkala vylepšení ratingu na investiční stupeň, dostal na maximum. Valuace jsou poměrně vysoko, na úrovních, které růsty zisků firem a HDP neospravedlňují. Čeká se, že HDP letos poroste o 4 %, ale na konci roku 2012 ekonomika posílila o méně než 2 %. Něco podobného se čeká i v posledním čtvrtletí. Jistým varováním je ostatně i to, že meziročně turecké průmyslové firmy za první čtvrtletí nahlásily růst zisků o pouhých 6 %.

Jinými slovy, investoři sázeli na budoucnost, která se možná kvůli politice nedostaví?

Přesně tak. Mnozí investoři sázeli na pozitivní budoucí vývoj, nikoli na fakta. Proto si myslím, že je to, co se děje, pro trh hodně podstatné. Demonstrací se aktivně účastní dva miliony lidí v 67 větších městech z 81, která v zemi jsou, jde o největší protesty v historii. Nejde přitom o žádné zločince ani alkoholiky, jak tvrdí vláda; jde o spořádané občany, o lidi ze střední třídy. Proto nelze protesty bagatelizovat.

Vezmeme-li v potaz to, jak jsou karty rozdány, a to, jak se vláda dosud k protestům staví, jaký je podle vás nejpravděpodobnější scénář dalšího vývoje v Turecku?

Naprosto upřímně, s Erdoganem a jeho stylem máme více než desetiletou zkušenost. Na základě toho si myslím, že neustoupí. I když stále doufám, že se podaří vše nakonec vyřešit v klidu, dokážu si představit i extrém, jakým by byli zastánci vlády v ulicích. To by demonstranty popudilo, již nyní totiž ulice významně reaguje na představitele vlády a státního aparátu. Kdykoli někdo z těchto kruhů něco řekne, objeví se v ulicích více lidí. Pokud tedy premiér nezmění tón, dojde k další eskalaci. Na jednu stranu doufám ve zlepšení situace, ale na druhou tuším, že bude hůře.

Budeme-li vycházet z tohoto předpokladu, jak by měli investoři v tuto chvíli turecké trhy hrát? Dlouho jste Turecku věřil, což se nyní, předpokládám, změnilo.

Ano, vlastně už před nějakými zhruba třemi týdny, tedy dříve, než se ulice začaly bouřit, byl turecký akciový trh drahý. To platí i po korekci, která přišla kvůli současným událostem. Trh se v pondělí propadl o 10 %, pak o 5 % posílil, a v tuto chvíli (středa, 10:30 SELČ) ztrácí zhruba 1,2 %. Fundamentálně tedy stále není levný. Z 350 titulů nyní sázíme jen na pár akcií. I když započítáme možné oslabení poháněné politickými turbulencemi, investorům bych doporučil nyní na Turecko "nesahat", dokud se nedočkáme robustnějšího růstu, který by ospravedlnil vysoké valuace, nebo dokud valuace nespadnou na rozumnější úrovně.

Co by investoři se zájmem o Turecko – nebo ti, kteří do země mají už zainvestováno – měli v nejbližší době sledovat? Politiku, nebo má smysl brát v potaz i fundamenty?

Politika je určitě důležitá, ale stejně tak je určující HDP. Růst turecké ekonomiky výrazně zpomalil. I zmíněný výhled 4% růstu v letošním roce může být nakonec příliš optimistický. Co se vývoje na akciovém trhu týče, myslím si, že řekněme 30% propad by akcie dostal na rozumné ocenění. Může to znít jako přehnané, ale trh se ve srovnání se začátkem roku 2012 dostal o 85 % výše, zatímco MSCI Emerging Markets Index za stejnou dobu posílil jen o 15 %. Korekce o dalších 30 % by tedy nebyla ničím dramatickým.

Srovnání tureckých akcií a indexu MSCI Emerging Markets
Rada ČNB nechá ve středu podle ekonomů úrokové sazby beze změny
Rada ČNB nechá ve středu podle ekonomů úrokové sazby beze změny
08:47

Rada ČNB nechá ve středu podle ekonomů úrokové sazby beze změny

Bankovní rada České národní banky nechá na svém zasedání ve středu 25. září úrokové sazby beze změny. Vyplývá to z...
Česká republika Česká ekonomika ČNB
Před klimatickým summitem slíbily desítky firem snížit emise
07:54

Před klimatickým summitem slíbily desítky firem snížit emise

Téměř 90 velkých světových firem působících v široké škále odvětví od potravinářství po cementářský průmysl slíbilo...
Světová ekonomika Ekologie a životní prostředí
O zdanění rezerv pojišťoven povedou poslanci ještě debatu
06:30

O zdanění rezerv pojišťoven povedou poslanci ještě debatu

Sněmovnu čeká při dalším kole projednávání vládního daňového balíčku opět debata mezi vládou a opozičními poslanci...
Česká republika Pojišťovny Vienna Insurance Group (VIG)
Kazašská policie zatkla 57 účastníků protičínského protestu
včera v 16:31

Kazašská policie zatkla 57 účastníků protičínského protestu

Několik desítek lidí zatkla policie v kazašské metropoli Nur-Sultanu. Zadržela je během nepovolené demonstrace, jejíž...
Čína Kazachstán Geopolitická rizika
Média: Zadlužená firma Thomas Cook žádá britskou vládu o pomoc
včera v 10:15

Média: Zadlužená firma Thomas Cook žádá britskou vládu o pomoc

Zadlužená britská cestovní kancelář Thomas Cook, která patří k největším na světě, požádala o pomoc vládu v Londýně....
Spojené království Turismus a cestovní ruch
Americké akcie v pátek oslabily s nárůstem napětí v mezinárodním…
Americké akcie v pátek oslabily s nárůstem napětí v mezinárodním…
20. 9. 2019 22:30

Americké akcie v pátek oslabily s nárůstem napětí v mezinárodním obchodu, v mínusu skončily indexy i v týdenním horizontu

Akciové trhy ve Spojených státech uzavřely týden poklesem. Oslabila je zpráva, že čínská zemědělská delegace jen dva...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Evropské akcie v pátek mírně zpevnily, v plusu skončily i v týdenním…
Evropské akcie v pátek mírně zpevnily, v plusu skončily i v týdenním…
20. 9. 2019 18:00

Evropské akcie v pátek mírně zpevnily, v plusu skončily i v týdenním horizontu

Evropské akcie v závěru týdne posílily o necelou třetinu procenta. Mírně v plusu skončily také v týdenním horizontu....
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Pražská burza v pátek stoupla o více než půl procenta, za týden…
Pražská burza v pátek stoupla o více než půl procenta, za týden…
20. 9. 2019 16:45

Pražská burza v pátek stoupla o více než půl procenta, za týden posílila o procento

Pražská burza v pátek třetí den v řadě rostla, index PX posílil o 0,66 % na 1 060,32 bodu, a to hlavně zásluhou...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Spotřebitelská důvěra v eurozóně v září podle předběžných dat mírně…
20. 9. 2019 16:02

Spotřebitelská důvěra v eurozóně v září podle předběžných dat mírně stoupla

Spotřebitelská důvěra v eurozóně v září podle předběžných dat stoupla, zůstává ale v záporných hodnotách. Vyplývá to...
Eurozóna Evropská ekonomika Spotřebitelská důvěra
Ze světa investičních doporučení (20. září)
20. 9. 2019 15:00

Ze světa investičních doporučení (20. září)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Investiční doporučení Cílové ceny
Novou šéfkou Royal Bank of Scotland bude Alison Roseová
Novou šéfkou Royal Bank of Scotland bude Alison Roseová
20. 9. 2019 14:57

Novou šéfkou Royal Bank of Scotland bude Alison Roseová

Novou výkonnou ředitelkou britského finančního ústavu Royal Bank of Scotland (RBS) se stane Alison Roseová. RBS tak...
Spojené království Banky Evropské banky
Britská cestovní kancelář Thomas Cook potřebuje k odvrácení kolapsu…
20. 9. 2019 14:21

Britská cestovní kancelář Thomas Cook potřebuje k odvrácení kolapsu dodatečný kapitál

Zadlužená britská cestovní kancelář Thomas Cook potřebuje získat dodatečný kapitál v objemu 200 milionů liber, aby...
Turismus a cestovní ruch Spojené království
Commerzbank prý zvažuje prodej své polské divize M-Bank
20. 9. 2019 13:44

Commerzbank prý zvažuje prodej své polské divize M-Bank

Německý finanční ústav Commerzbank v rámci jednání o nové strategii zvažuje prodej svého většinového podílu v polské...
Německo Evropské banky Finanční sektor
Německo schválilo klimatická opatření, náklady mají být kolem 50…
20. 9. 2019 13:38

Německo schválilo klimatická opatření, náklady mají být kolem 50 miliard eur

Strany německé vládní koalice - CDU, CSU a SPD - se v pátek po zhruba 19hodinovém jednání dohodly na opatřeních k...
Německo Ekologie a životní prostředí Politika
Čína znovu mírně snížila novou referenční úvěrovou sazbu
Čína znovu mírně snížila novou referenční úvěrovou sazbu
20. 9. 2019 13:07

Čína znovu mírně snížila novou referenční úvěrovou sazbu

Čínská centrální banka (PBOC) v pátek snížila svou novou referenční úvěrovou sazbu na 4,20 % z předchozích 4,25 %,...
Čína Banky Finanční sektor
Bullard (saintlouiský Fed): Růst HDP by mohl dále zpomalit, na…
20. 9. 2019 12:35

Bullard (saintlouiský Fed): Růst HDP by mohl dále zpomalit, na zasedání FOMC jsem hlasoval pro snížení sazby o 50 bazických bodů

Na trhu jsou signály ukazující na možné další zpomalení růstu americké ekonomiky. Uvedl to šéf saintlouiského Fedu...
Fed Centrální banky Úrokové sazby
Google plánuje investovat do datových center v EU tři miliardy eur
20. 9. 2019 11:47

Google plánuje investovat do datových center v EU tři miliardy eur

Americká společnost Gogole plánuje v příštích dvou letech investovat do expanze svých datových center v Evropě tři...
Alphabet (Google) Technologie Internet
Nezaměstnanost na Slovensku se v srpnu udržela na 4,97 %
20. 9. 2019 11:24

Nezaměstnanost na Slovensku se v srpnu udržela na 4,97 %

Míra nezaměstnanosti na Slovensku se letos v srpnu opět nezměnila. Stejně jako v předchozích dvou měsících dosáhla 4...
Slovensko Nezaměstnanost
Indie snížila firemní daň, chce tak podpořit ekonomický růst
20. 9. 2019 11:06

Indie snížila firemní daň, chce tak podpořit ekonomický růst

Indická vláda snížila firemní daň pro místní společnosti na zhruba 25 % z nynějších 30 %. Chce tak podpořit...
Indie Daně Podpora ekonomiky