Co si myslí čerstvý laureát Nobelovy ceny Robert Shiller: Strach by neměl bránit inovacím
|

Co si myslí čerstvý laureát Nobelovy ceny Robert Shiller: Strach by neměl bránit inovacím

Profesor ekonomie na Yalově univerzitě Robert J. Shiller mezi sto nejcitovanějších ekonomů světa. Kromě akademických publikací napsal několik dalších knih, z nichž nejznámější je "Irrational Exuberance" (česky přeložena jako "Investiční horečka") a nejnovější "Finance and the Good Society". Předpověděl dvě krize, jeho vírou ve finanční sektor to ale neotřáslo. Přední americký ekonom odhalil v rozhovoru pro Credit Suisse svůj pohled na přínosy kapitalismu a rizika finančního systému.

Rizika Inovace Finanční sektor

Aktualizace 14. října 2013: Robert Shiller získal Nobelovu cenu za ekonomii. Byla udělena jemu, Eugenovi Famovi a Larsi Hansenovi.

Byl jste jedním z mála ekonomů, kteří předpověděli konec jak nemovitostní, tak technologické bubliny. Navzdory tomu vaše nová kniha působí jako óda na finanční sektor. Jak tento rozpor vysvětlíte?

Slovo finance pochází z latinského "finis", tedy cíl. Finanční sektor se vyvíjí, inovuje. Novinky motivují lidi pracovat společně, efektivně a konstruktivně pro společnou věc. Za velkou část pokroku vděčíme právě schopnostem inovovat se finančního světa. Invence korporací umožňují inteligentním lidem vybudovat díky nápadu firmu, která pak funguje i poté, co ji původní vlastníci opustí. Společnost s ručením omezeným je konceptem, který přišel o něco později; umožňuje vlastníkům redukci osobních rizik jen do výše podílu investovaného do firmy. To je základ, kdyby totiž podnikatel ručil všemi svými aktivy, každý individuální podíl by byl potenciálním nebezpečím. V důsledku toho by na trzích prakticky chyběl kapitál.

Ne všechny finanční inovace ale mají pozitivní dopady.

Když se s nimi zprvu experimentuje, bývají vnímány skepticky. To byl i případ ideje sdíleného vlastnictví ve společnosti s ručením omezeným. Když se ale inovace osvědčily, byly rychle okopírovány, taková je historie pokroku. Americké finanční instrumenty jsou nyní využívané po celém světě.

The Economist vás nedávno nazval Kasandrou – někým, kdo předpovídá katastrofy, ale nenachází nikoho, kdo by byl ochoten naslouchat (podobně jako Pangloss, Voltairův umíněný optimista). Mnozí jsou k finančnímu sektoru daleko kritičtější než vy.

Ježíš pravil: "Spíše projde velbloud uchem jehly, než vejde bohatý do Božího království." Historie kritiky financí je stará jako lidstvo samo. Většina světových náboženství hodnotí štědrost jako lidskou ctnost. Finance odhalují egoistickou stránku lidské povahy, v čemž se skrývá potenciál pro konflikt.

Je to hlavní příčina současné krize?

Krize je důsledkem několika faktorů. Nejhorším z nich bylo všeobecné přesvědčení, že ceny bydlení v Americe nemohou klesnout. Chyběly obavy ze spekulativní bubliny. Politici a centrální banky s tím dělali jen málo. Dá se to ale vyřešit, do jisté míry jsme s tím již něco udělali.

Není regulace příliš mnoho?

Regulaci je těžké kvantifikovat. Převládající politické klima by mohlo nakonec kvůli strachu z další krize potlačit inovace ve finančním systému, protože už nejsme ochotni podstupovat rizika. Vlády by neměly vypracovávat regulace samy, měly by do procesu zapojit i firmy, například formou spolupráce s profesními organizacemi. Lidé z firem vidí problémy konkrétněji než politici v parlamentu.

Jaká rizika nyní v souvislosti s tím vidíte?

Krize už trvá dlouho, začala před šesti lety. Mnohé ekonomiky s ní stále bojují. Podobně i Velká deprese v 30. letech začala finanční krizí a - ač to zní absurdně – situace se nezlepšila až do druhé světové války, která zafungovala jako ekonomický stimul. Mnohé země jsou lapeny v politice úspor a jsou posedlé snižováním nákladů. Budeme možná svědky vleklejšího období slabého růstu. Obávám se také toho, že sociální nerovnosti během několika let ještě vzrostou. Mediánový příjem v USA již klesá, to je důležité znamení.

Máte strach, že je v ohrožení sociální rovnováha?

Je důležité, abychom zůstali společností, který dává každému příležitost a smysl zařazení. Za takových podmínek jsou rozdíly v bohatství přijímány více v klidu. Například Stalin věřil, že by mohl využít zlosti prostých rolníků proti kulakům (bohatším rolníkům) ve svůj prospěch. Jenomže prostí rolníci nechtěli kulaky postřílet, měli mezi nimi i přátele. Společnost by měla zůstat různorodá a každý by v ní měl mít své místo.

Radíte využívat finanční instrumenty v zájmu lepšího světa. To zní, řečeno diplomaticky, hodně troufale.

Ne tak úplně. Během posledních dvou let mělo mnoho inovací ve finančním sektoru přispívat k "dobré společnosti". Příkladem může být sociální dopad dluhopisů ve Spojeném království. Vezměme si Peterborough Prison v severním Londýně, který má extrémní míru recidivy: Nezisková organizace Social Finance dosáhla dohody s vládou na zaplacení šesti milionů liber, aby míra recidivy poklesla na určitou úroveň během dané časové periody. Social Finance následně emitovala dluhopisy. Díky navýšení kapitálu se podařilo přijmout opatření cílená na omezení recidivy. Když se cíl podaří splnit, šest milionů připadne investorům, půjde tedy o soukromé řešení veřejného problému.

Předpokladem tradičních ekonomických teorií je racionální osoba maximalizující svůj užitek. Jejím zájmem ale nejspíše nebude "dobrá společnost".

Před desítkami let ekonom Kenneth E. Boulding upozornil na to, jak vzdáleni jsme od homo economicus. Lidé jsou na sobě vzájemně mnohem závislejší, než indikuje funkce užitku. Štědrost je vrozená vlastnost, což ukazuje například Ernst Fehr z Curyšské univerzity. Lidé jsou štědří a laskaví k těm, které takto vnímají. Chceme společnost, která odráží zlaté pravidlo: "Jednejte s jinými tak, jak chcete, aby se jednalo s vámi." Lidé nejsou vždy v jádru dobří, ale když je štědrost podporována, stanou se lepšími. Finanční instrumenty k tomu mohou dopomoci.

Zdroj: Credit Suisse
Co musíte ráno vědět (16. října)
Co musíte ráno vědět (16. října)
00:00

Co musíte ráno vědět (16. října)

Jak se v úterý obchodovalo v Evropě a ve Spojených státech, jakým tempem letos podle MMF poroste světová ekonomika a...
Musíte vědět
Americké akcie v úterý povzbudily výsledkové zprávy firem za třetí…
Americké akcie v úterý povzbudily výsledkové zprávy firem za třetí…
včera v 22:30

Americké akcie v úterý povzbudily výsledkové zprávy firem za třetí kvartál

Americké akcie uzavřely úterní obchodování se zisky, když je povzbudily výsledkové zprávy firem za třetí čtvrtletí. V...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Huawei stále v Evropě získává kontrakty na zařízení pro sítě 5G
včera v 21:31

Huawei stále v Evropě získává kontrakty na zařízení pro sítě 5G

Čínská společnost Huawei sice čelí ze strany Spojených států obviněním ohledně možné špionáže, poptávka po jejích...
Telekomunikace Technologie Čína
Nová německá pravidla nevylučují Huawei z výstavby sítí 5G
včera v 21:07

Nová německá pravidla nevylučují Huawei z výstavby sítí 5G

Němečtí regulátoři v úterý zveřejnili návrh pravidel pro výstavbu sítí páté generace (5G), který z dodávek potřebných...
Telekomunikace Německo Čína
Firma Benettonových se bude spolupodílet na záchraně Alitalie
včera v 20:43

Firma Benettonových se bude spolupodílet na záchraně Alitalie

Firma vlastněná rodinou Benettonových se bude spoluucházet o problémovou aerolinku Alitalia. Společnost Atlantia...
Itálie Doprava
Ryanair bude v létě létat z Prahy do Soluně a na Rhodos
včera v 19:23

Ryanair bude v létě létat z Prahy do Soluně a na Rhodos

Irské nízkonákladové aerolinky Ryanair zavedou od dubna 2020 dvě pravidelné přímé linky mezi Prahou a Řeckem. Během...
Doprava Evropské akcie Česká republika
Google představil čtvrtou generaci svých chytrých telefonů Pixel
Google představil čtvrtou generaci svých chytrých telefonů Pixel
včera v 18:14

Google představil čtvrtou generaci svých chytrých telefonů Pixel

Americký internetový gigant Google v úterý představil čtvrtou generaci svých chytrých telefonů Pixel a některá další...
Alphabet (Google) Americké akcie Technologie
Evropské akcie v úterý zdražily díky naději na uzavření brexitové…
Evropské akcie v úterý zdražily díky naději na uzavření brexitové…
včera v 18:00

Evropské akcie v úterý zdražily díky naději na uzavření brexitové dohody

Evropské akciové trhy zakončily úterní obchodování v zelených číslech, když těžily ze slov hlavního brexitového...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Zalando chce mít do roku 2023 v managementu nejméně 40 % žen
včera v 17:36

Zalando chce mít do roku 2023 v managementu nejméně 40 % žen

Největší evropský prodejce módy na internetu Zalando chce mít do roku 2023 v managementu nejméně 40 procent žen....
Německo Móda a design Evropské akcie
ČR v žebříčku konkurenceschopnosti WEF spadla o tři místa na 32.…
ČR v žebříčku konkurenceschopnosti WEF spadla o tři místa na 32.…
včera v 17:20

ČR v žebříčku konkurenceschopnosti WEF spadla o tři místa na 32. příčku

Česko spadlo v mezinárodním žebříčku konkurenceschopnosti za období 2019/2020 Světového ekonomického fóra (WEF) o tři...
Česká republika Česká ekonomika
Průzkum: Třetina britských automobilových firem propouští
včera v 17:03

Průzkum: Třetina britských automobilových firem propouští

Zhruba čtyři pětiny britských firem působících v automobilovém průmyslu se obávají, že odchod Británie z Evropské...
Spojené království Auta Evropská unie
Pražská burza v úterý nepatrně stoupla, nahoru ji táhly akcie…
Pražská burza v úterý nepatrně stoupla, nahoru ji táhly akcie…
včera v 16:45

Pražská burza v úterý nepatrně stoupla, nahoru ji táhly akcie Komerční banky

Pražská burza zakončila úterní obchodování v zelených číslech, index PX ale zpevnil pouze o 0,09 % na 1 020,39 bodu....
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Experti ČNB: Zatím nás nečeká ani euro, ani konec hotovosti
Experti ČNB: Zatím nás nečeká ani euro, ani konec hotovosti
včera v 16:35

Experti ČNB: Zatím nás nečeká ani euro, ani konec hotovosti

I když v poslední době roste popularita bezhotovostních plateb a dalších inovací v bankovnictví, konec hotovosti...
ČNB Centrální banky Česká koruna
Reuters: AXA zvažuje odprodej aktivit ve střední Evropě, včetně ČR
Reuters: AXA zvažuje odprodej aktivit ve střední Evropě, včetně ČR
včera v 16:18

Reuters: AXA zvažuje odprodej aktivit ve střední Evropě, včetně ČR

Finanční skupina AXA zvažuje prodej svých aktivit ve střední Evropě - v Polsku, na Slovensku a v České republice....
Francie Evropské banky Evropské akcie
Ze světa investičních doporučení (15. října)
včera v 16:00

Ze světa investičních doporučení (15. října)

Které akcie si v úterý vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení
Šéf Thomase Cooka hájil před výborem parlamentu výši svého platu
včera v 15:18

Šéf Thomase Cooka hájil před výborem parlamentu výši svého platu

Peter Fankhauser, šéf zkrachovalé britské cestovní kanceláře Thomas Cook, hájil před parlamentním výborem výši svého...
Bankrot Management Platy a osobní ohodnocení
MMF: Světová ekonomika letos vzroste nejméně od finanční krize
MMF: Světová ekonomika letos vzroste nejméně od finanční krize
včera v 15:00

MMF: Světová ekonomika letos vzroste nejméně od finanční krize

Růst světové ekonomiky v letošním roce zpomalí na tři procenta, což bude nejslabší tempo od globální finanční krize....
Světová ekonomika Hospodářský růst HDP
Norský obchod byl v září poprvé za dva roky v deficitu
včera v 14:37

Norský obchod byl v září poprvé za dva roky v deficitu

Bilance zahraničního obchodu Norska se v září poprvé za téměř dva roky propadla do deficitu. Důvodem byl prudký...
Norsko Mezinárodní obchod