Investoři nemají kam utéct, a to ještě bubliny ani nezačaly praskat, varuje top bankéř ve výslužbě
|

Investoři nemají kam utéct, a to ještě bubliny ani nezačaly praskat, varuje top bankéř ve výslužbě

Současné ekonomické zotavení je na vodě, je totiž založené na masivní podpoře od centrálních bank. Nikdo přitom neví, co se stane, až bankéři řeknou "dost". Zemětřesení, které svou silou překoná turbulence z počátku krize, nelze vyloučit, říká Michael Lim Mah-Hui, autor knihy Nowhere to Hide: The Great Financial Crisis and Challanges for Asia. Recept na krizi tento expert s více než dvacetiletou zkušeností z největších globálních bank vidí v zásadní transformaci finančního sektoru. Bez ní podle něj půjdeme od bubliny k bublině.

Investiční bubliny Globalizace Finanční krize Finanční sektor Bezpečné investice

Ve své nejnovější knize píšete, že se investoři v podstatě nemají kam schovat. Je to podle vás poprvé v historii, kdy skutečně bezpečný přístav v podstatě neexistuje?

Vidíte, to mě nenapadlo, ten titul jsem zvolil proto, že je chytlavý. Ale řekl bych, že až na několik výjimek máte pravdu. Během současné krize nebylo v podstatě možné někam zainvestovat a zůstat bez šrámu. Možná v určitých chvílích ano, ale to bylo do značné míry o štěstí. Bez něj jste šli do dluhopisů a prodělali, šli jste do akcií a prodělali, šli jste do nemovitostí a prodělali. Tato krize je hodně podobná Velké depresi. Během dalších krizí, které následovaly, to nebylo tak špatné. Ale tato je velká a – což je smutné – stále nekončí.

Data z poslední doby nicméně naznačují, že by to nejhorší mohlo být za námi.

Ano, během posledních dvou, tří let akcie posilovaly, vývoj na trhu s dluhopisy byl také zajímavý. Ale to vše je poháněno novou likviditou, nestojí to na fundamentech. A to je důvod k obavám. Řekl bych, že se pohybujeme v neprobádaném teritoriu. Centrální banky poprvé v historii zároveň pumpují do ekonomiky obrovské hromady peněz a používají nevyzkoušené nástroje. Jak něco podobného ukončíte, jak od toho odejdete? Je to podobné, jako když se rozhodnete jezdit na tygrovi – jak z něj sesednete? Odpověď neznám.

Vezměme si konkrétní příklad země, o níž se v poslední době často mluví a která je vám relativně blízká. Japonsko nastartovalo masivní podporu ekonomiky. Hrozí podle vás, že to skončí špatně?

Japonsko začalo s kvantitativním uvolňováním, ale měsíc poté trh s dluhopisy začal poměrně strmě padat. Architektem tohoto kroku je můj bývalý šéf z Asijské rozvojové banky Haruhiko Kuroda. Mám pocit, že chce pomyslný dort nechat netknutý, ale zároveň si na něm pochutnat. Chce, aby se inflace dostala na 2 %, což by pomohlo nastartovat ekonomiku, zároveň by se ale chtěl vyhnout negativním vlivům takového kroku. To nejde. Majitelé dluhopisů začali mít přirozeně strach. Když úrokové sazby rostou, klesá cena dluhopisů. Sazby se přitom v Japonsku dlouho pohybovaly pod 1% hranicí. Netuším, jak to chce Kuroda řešit.

Hrozí tedy, že současné záchranné akce způsobí problémy, které budou horší než to, co jsme zažili na začátku krize? Budou horší než turbulence v letech 2007 a 2008?

Ve finančním sektoru jsem pracoval zhruba dvacet let. Vycházím ze zkušeností, když říkám, že něco takového hrozí, ano. Můžeme se dočkat jedné bubliny za druhou. Mohou to být zlato, komodity, dluhopisy, deriváty, v podstatě cokoli. K tomu je potřeba přičíst to, že dosud nedošlo k žádné skutečné, pořádné restrukturalizaci finančního sektoru. Spekulace v něm hrají stejně velkou roli jako před krizí. Těch pár změn, na nichž se pracuje, toho mnoho nezmění. Má se například navýšit likvidita bank. Jenže to se týká jen bank, což je potíž. Druhou vidím v tom, že i když likviditu navýšíte na 10 nebo 12 %, nebude to stačit. Myslím si, že je potřeba kapitálové základny na úrovni 30 %, možná více, a zdaleka nejsem jediný.

Často se také mluví o návratu k bankovním kořenům. Doporučujete jej i vy?

Banky by určitě měly dát ruce pryč od různých sexy derivátů a dalších věcí, které nepomáhají reálné ekonomice. Vezměte si kvantitativní uvolňování ve Spojených státech – díky němu peníze do reálné ekonomiky neproudí, ale tečou do Singapuru a jinam do Asie. Mám kamaráda, který je významný a respektovaný bankéř a trader. Pracoval pro Credit Suisse, teď sám na sebe. Nedávno mi řekl, že mu spousta bankéřů v poslední době klepe na dveře s nabídkou půjčky peněz. To jen potvrzuje, že se na trhu točí zbytečně moc peněz. Přitom míst, kam by se dalo investovat, moc není.

Znamená to, že by měl svět zařadit zpátečku ve finanční globalizaci?

Přesně to si myslím. Studie Mezinárodního měnového fondu z roku 2012 ukázala, že je svět financí příliš velký. Mluví se v ní mimo jiné o tom, že je vliv peněz na hospodářský růst smíšený. V některých zemích je to v jistém období pozitivní, tedy čím víc financí, tím rychlejší hospodářský růst. V některých případech je ale ten vliv v podstatě nulový, v některých dokonce záporný. Podle fondu je to tak, že financování má na růst blahodárný vliv v rané fázi; jakmile ale míra úvěrování soukromého sektoru dosáhne úrovně 100 % a víc, převáží náklady nad výhodami, které tyto finance přinášejí.

Můžete stručně vysvětlit, proč tomu tak je a proč je to relevantní právě nyní?

Jednak proto, že je najednou stabilita dané ekonomiky velice chatrná. Stručně, panuje vysoká volatilita. Střídají se období rychlého růstu a obrovských nákladů, které přicházejí po prasknutí bubliny. V dlouhodobém výhledu proto velké množství peněz není dobré. No a také to není dobré z důvodu, který James Tobin popsal v roce 1984 (James Tobin byl zastáncem keynesovského přístupu k ekonomii, hájil vládní zásahy v zájmu stabilizace ekonomiky; věnoval se studiu investic, peněžní a fiskální politiky i finančních trhů – pozn. red.): Pokud je velké množství lidských – a dalších – zdrojů nasáto do světa financí, dochází ke špatné alokaci zdrojů, což způsobí negativní vztah mezi financemi a růstem. V mnoha zemích proto zkrátka musíme ubrat na míře spekulací a na tom, jak velký je finanční sektor.

Americké akcie v pondělí po zmírnění obchodního napětí mezi USA a…
Americké akcie v pondělí po zmírnění obchodního napětí mezi USA a…
včera v 22:30

Americké akcie v pondělí po zmírnění obchodního napětí mezi USA a Čínou vzrostly

Akcie ve Spojených státech na začátku nového týdne posílily. Trhy reagovaly na výsledky obchodního jednání mezi USA a...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
NextEra koupí za 5,1 miliardy USD část Southern Company, posílí na…
včera v 21:23

NextEra koupí za 5,1 miliardy USD část Southern Company, posílí na Floridě

Americká energetická společnost NextEra Energy koupí za 5,08 miliardy USD téměř veškerý energetický majetek firmy...
Energetika Americké akcie Fúze a akvizice
Obamovi se budou podílet na tvorbě pořadů pro Netflix
včera v 20:46

Obamovi se budou podílet na tvorbě pořadů pro Netflix

Bývalý americký prezident Barack Obama a jeho manželka Michelle se dohodli na spolupráci s internetovou televizí...
Netflix Média Barack Obama
Bulharský prezident vybídl k účasti Ruska na projektu Belene
včera v 20:26

Bulharský prezident vybídl k účasti Ruska na projektu Belene

Bulharsko oživuje plán rozvoje jaderné elektrárny Belene a je otevřeno ruské účasti na projektu, uvedl bulharský...
Bulharsko Energetika Jaderná energetika
IHS Markit koupí za 1,86 miliardy USD poskytovatele dat Ipreo
včera v 20:12

IHS Markit koupí za 1,86 miliardy USD poskytovatele dat Ipreo

Britský poskytovatel dat a informací IHS Markit koupí od soukromých investičních fondů Blackstone a Goldman Sachs...
Spojené království Fúze a akvizice
Výrobce telefonů značky Nokia získal od investorů 100 milionů USD
včera v 19:07

Výrobce telefonů značky Nokia získal od investorů 100 milionů USD

Finská společnost HMD Global, která vlastní práva na používání značky Nokia pro mobilní telefony, získala od...
Finsko Nokia Mobilní telefony
Evropské burzy v úvodu týdne stouply, nedařilo se však italským akciím
Evropské burzy v úvodu týdne stouply, nedařilo se však italským akciím
včera v 18:00

Evropské burzy v úvodu týdne stouply, nedařilo se však italským akciím

Většina evropských akciových trhů zakončila pondělní obchodování v plusu, když po nedělních slovech amerického...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Čtvrtletní zisk firmy Aston Martin klesl o více než polovinu
Čtvrtletní zisk firmy Aston Martin klesl o více než polovinu
včera v 17:45

Čtvrtletní zisk firmy Aston Martin klesl o více než polovinu

Hrubý zisk britského výrobce luxusních automobilů Aston Martin se v prvním čtvrtletí propadl o více než polovinu na 2...
Spojené království Auta Výsledková sezóna
GE sloučí svou dopravní divizi s firmou Wabtec
včera v 17:34

GE sloučí svou dopravní divizi s firmou Wabtec

Americký konglomerát General Electric se dohodl na sloučení své dopravní divize s americkým výrobcem zařízení pro...
General Electric Americké akcie Fúze a akvizice
Arca Capital se postaví proti plánu privatizace AmTrustu
včera v 17:23

Arca Capital se postaví proti plánu privatizace AmTrustu

Česko-slovenská investiční skupina Arca Capital se společně s americkým investorem Carlem Icahnem postaví proti...
Česká republika Privatizace
Čína poukázala na možnost obnovení obchodního napětí s USA
Čína poukázala na možnost obnovení obchodního napětí s USA
včera v 17:04

Čína poukázala na možnost obnovení obchodního napětí s USA

Čínská vláda nemůže zaručit, že se neobnoví napětí v obchodních vztazích se Spojenými státy. Uvedl to dnes mluvčí...
Čína Spojené státy americké (USA) Mezinárodní obchod
Pražská burza v pondělí uzavřela v mínusu, objem obchodů byl výrazně…
Pražská burza v pondělí uzavřela v mínusu, objem obchodů byl výrazně…
včera v 16:45

Pražská burza v pondělí uzavřela v mínusu, objem obchodů byl výrazně podprůměrný

Pražská burza v pondělí prohloubila ztrátu z minulého týdne, když index PX přišel o 0,22 % na 1 102,15 bodu. Dolů...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
CEFC Shanghai International nesplatila v termínu své dluhopisy
včera v 16:21

CEFC Shanghai International nesplatila v termínu své dluhopisy

Společnost CEFC Shanghai International, která je dceřinou firmou čínské CEFC China Energy podnikající i v České...
Čína Firemní dluhopisy Dluhopisový trh
Ze světa investičních doporučení (21. května)
včera v 16:00

Ze světa investičních doporučení (21. května)

Které akcie si v pondělí vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Americké akcie
IIF: Ukrajina bude zřejmě potřebovat další záchranný program
IIF: Ukrajina bude zřejmě potřebovat další záchranný program
včera v 15:29

IIF: Ukrajina bude zřejmě potřebovat další záchranný program

Ukrajina pravděpodobně bude v příštích letech od Mezinárodního měnového fondu potřebovat další záchranný program....
Ukrajina Zadlužení Mezinárodní měnový fond
Zlato je na letošním minimu, rostou akcie a dolar
Zlato je na letošním minimu, rostou akcie a dolar
včera v 15:14

Zlato je na letošním minimu, rostou akcie a dolar

Cena zlata v pondělí zaznamenala nové letošní minimum. Během dopoledne se snížila až na 1 281,76 dolaru za troyskou...
Zlato Komodity
Globální dividendy byly v prvním čtvrtletí rekordní
Globální dividendy byly v prvním čtvrtletí rekordní
včera v 14:58

Globální dividendy byly v prvním čtvrtletí rekordní

Firmy po celém světě vyplatily v letošním prvním čtvrtletí na dividendách rekordních 244,7 miliardy dolarů. Hodnota...
Dividendy Světová ekonomika
Kreml kritizoval Británii za průtahy s vízem pro Abramoviče
včera v 14:42

Kreml kritizoval Británii za průtahy s vízem pro Abramoviče

Kreml se v pondělní pozastavil nad váháním britských úřadů s prodloužením víza oligarchovi Romanu Abramovičovi, jehož...
Spojené království Rusko Politika