Nikolaus Görg (Bank Gutmann): O bubliny není nouze, zvýšili jsme ale sázky na akcie. Pojistkou proti riziku zůstávají americké a německé dluhopisy
|

Nikolaus Görg (Bank Gutmann): O bubliny není nouze, zvýšili jsme ale sázky na akcie. Pojistkou proti riziku zůstávají americké a německé dluhopisy

Rozvíjející se trhy čeká prudké zpomalení, nelze vyloučit ani systémovou krizi. Proto jsme se například z Latinské Ameriky úplně stáhli, říká zástupce ředitele investičního oddělení rakouské privátní banky Gutmann Nikolaus Görg. Otěže mají v rukou centrální bankéři. Ti v rozvíjejícím se světě přitom možná budou donuceni utáhnout penězovody.

Emerging Markets Světové akcie Centrální banky Rozhovor

Americká ekonomika se pomalu zvedá, v Evropě také došlo k uklidnění, rozvíjející se trhy nicméně signalizují, že globální ekonomika za vodou zdaleka není. Na co tedy nyní sázíte?

Navyšujeme sázky na akcie – jsme nyní overweight –, a to i proto, že nás zaujalo, co zhruba před třemi týdny řekl Mario Draghi na tiskové konferenci po zasedání vedení ECB. Poprvé nabídl nástin toho, co je možné čekat. Historické zkušenosti napovídají, že pokud je centrální banka připravena tlumit volatilitu, je čas navýšit riziko. To jsme udělali a zatím se to vyplácí. Měl bych dodat, že jsme sice ve větším začali sázet na akcie, ale zároveň jsme snížili svoji expozici vůči mladým trhům, a to docela agresivně.

Mluvíte o jednotlivých trzích, nebo celých regionech?

Aktuálně vůbec nejsme v Latinské Americe, v Asii sice něco máme, ale na základě poměrně konzervativní strategie. Zhruba před dvěma měsíci jsme navýšili sázky na Japonsko na neutral. Aktivitu tamních politiků a centrální banky bych označil za velice odvážnou, mohla by zabrat. Zásadním faktorem na mladých trzích je pozice, v níž jsou tamní centrální banky. Zatímco na Západě se do systému pumpovala likvidita a nyní se začíná uvažovat o tom, že by se penězovody mohly pomalu zavírat, v rozvíjejícím se světě je na pořadu dne utahování kvůli oslabování místních měn, odlivu kapitálu a tak dále. A to možná v době, kdy se do toho tamním centrálním bankám příliš nechce.

Hrozí podle vás, že vlastně proti své vůli přidusí domácí ekonomiku?

Ano, mohou výrazně přiškrtit domácí spotřebu. Ono se to opakuje – pokud máte dva, tři roky k dispozici levné financování, které zničehonic vyschne nebo zdraží, řada obchodních modelů najednou kolabuje. To je problém, který může postihnout mnoho mladých trhů. Brazílie je dobrý příklad, stejně tak Argentina, možná Indie, Indonésie. O Číně nemluvím, nepovažuji se za experta, ale i v jejím případě je jasné, že zpomaluje.

Dočkáme se v rozvíjejícím se světě pouze zpomalení, nebo mu hrozí systémová krize?

Otázka za miliony. Teoreticky systémovou krizi nelze vyloučit. Americký Fed pumpuje na trh 85 miliard dolarů měsíčně, Bank of England dělala něco podobného a ECB svým způsobem také. Potenciál toho, že to bude zlé, tedy existuje. Pokud se věci skutečně pokazí, pokud dojde k výraznému odlivu kapitálu, může řada obchodních modelů zkrachovat. Lze jen doufat, že to neotřese celým systémem. K takzvanému náhlému zastavení – okamžiku, kdy běžný účet najednou přestane být financován – snad nedojde, z čistě pragmatických důvodů by ale i tuto možnost měli investoři brát v potaz. Proto bych například teď nešel do Turecka – proč riskovat? Nikdy nevíte, co se může stát.

Jinými slovy, navzdory jistému zklidnění v prvním pololetí nejistota trvá.

Díky centrálním bankám se pohybujeme v neprobádaných vodách. Ben Bernanke má pravdu, když říká, že si není jistý tím, zda výhody kvantitativního uvolňování převažují nad teoretickými náklady s ním spojenými. Náklady, které by mohly vzniknout, nelze ignorovat. Nejen na rozvíjejících se trzích jsou v některých oblastech bubliny: reality, Austrálie, Kanada – to všechno jsou místa, jimž bych se nyní vyhýbal.

Jak se tedy připravit na výrazné zpomalení, případně na hlubší krizi? Jakou obranu doporučujete?

Na trhu s dluhopisy došlo ke korekci. Když se přitom během posledního cyklu zvyšovaly úrokové sazby, ukázalo se, jak důležité je tyto kroky řádně vysvětlovat. Jakmile se to nepovede, nastane výprodej dluhopisů. To překvapilo ty, kteří měli zainvestováno do amerických dluhopisů, a to jak v roce 1994, tak letos. V roce 2004 se ale nic podobného nestalo, tehdy Fed zvyšoval sazby o 400 bazických bodů, ne-li o více, ale trh s dluhopisy to na dlouhém konci křivky nijak výrazně nepoznamenalo. To potvrzuje, jak důležitá je komunikace. Navíc si myslím, že centrální banky chápou, že růst výnosů je v současnosti to poslední, co si dlužníci přejí. Jakmile tedy bude příliš velký tlak na výnosy, centrální banky podle mě zasáhnou. Napříště tedy bude růst výnosů jen pozvolný, a proto nemusejí být americké nebo německé dluhopisy vůbec špatnou sázkou.

RBK: V ruské pomoci USA byly i výrobky firmy pod americkými sankcemi
včera v 22:31

RBK: V ruské pomoci USA byly i výrobky firmy pod americkými sankcemi

Mezi zdravotnickým materiálem poslaným Ruskem Spojeným státům na pomoc v boji proti koronaviru byly i výrobky...
Rusko Spojené státy americké (USA) Koronavirus
Americké akcie v pátek klesly po nepříznivých datech z trhu práce, v…
Americké akcie v pátek klesly po nepříznivých datech z trhu práce, v…
včera v 22:30

Americké akcie v pátek klesly po nepříznivých datech z trhu práce, v červených číslech skončily hlavní indexy i v týdenním horizontu

Americké akcie v pátek oslabily. Úvodní ztráty během dne prohlubovaly v reakci na zprávu, že na trhu práce USA v...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Pátek na trzích (3. dubna 2020): Evropské i americké akcie klesly.…
Pátek na trzích (3. dubna 2020): Evropské i americké akcie klesly.…
včera v 22:15

Pátek na trzích (3. dubna 2020): Evropské i americké akcie klesly. Data z trhu práce USA byla výrazně horší, než se čekalo

Obchodování na západoevropských akciových trzích začalo v pátek pod nulou a v červených číslech indexy seanci také...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
MMF: Koronavirus má na ekonomiku horší dopad než finanční krize
včera v 20:58

MMF: Koronavirus má na ekonomiku horší dopad než finanční krize

Koronavirus má na ekonomiku mnohem horší dopad, než měla globální finanční krize z let 2008 a 2009. Uvedla to v pátek...
Koronavirus Světová ekonomika Finanční krize
Evropské akcie v pátek zlevnily, ztráty indexy zaznamenaly i v…
Evropské akcie v pátek zlevnily, ztráty indexy zaznamenaly i v…
včera v 18:00

Evropské akcie v pátek zlevnily, ztráty indexy zaznamenaly i v týdenním horizontu

Západoevropské akcie zahájily páteční obchodování pod nulou a hlavní indexy, s výjimkou německého benchmarku DAX,...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Afrika má kvůli koronaviru potíže s přepravou zboží a pomoci
včera v 17:53

Afrika má kvůli koronaviru potíže s přepravou zboží a pomoci

Více než polovina z 54 afrických států uzavřela kvůli koronaviru své pozemní, vzdušné i námořní hranice. Celý...
Afrika Koronavirus Mezinárodní obchod
Britský autoprůmysl potřebuje hotovost a žádá o pomoc vládu
včera v 17:46

Britský autoprůmysl potřebuje hotovost a žádá o pomoc vládu

Britský automobilový průmysl potřebuje okamžitě hotovost a žádá vládu o pomoc dodavatelům. Někteří mají v čase...
Spojené království Průmysl Auta
Polsko pracuje na aplikaci, která pomůže sledovat nakažené koronavirem
včera v 16:55

Polsko pracuje na aplikaci, která pomůže sledovat nakažené koronavirem

Polsko pracuje na aplikaci pro chytré telefony, která pomůže sledovat pohyb nemocných koronavirem a varovat ty, kteří...
Polsko Koronavirus Technologie
Pražská burza na konci týdne opět změnila směr a klesla, za pět…
Pražská burza na konci týdne opět změnila směr a klesla, za pět…
včera v 16:50

Pražská burza na konci týdne opět změnila směr a klesla, za pět obchodních dní index PX odepsal 0,9 %

Pražská burza na konci týdne opět změnila směr a klesla. Index PX se snížil o 0,83 % na 774,34 bodu. Dolů šly akcie...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
EU přesvědčuje Británii, aby prodloužila přechodné období
včera v 16:03

EU přesvědčuje Británii, aby prodloužila přechodné období

Evropská unie se pokouší přesvědčit Británii, že přechodné období určené k vyjednání pobrexitových vztahů bude...
Evropská unie Spojené království Koronavirus
Vláda USA chce pomoct malým firmám úvěry za 350 miliard dolarů
včera v 15:37

Vláda USA chce pomoct malým firmám úvěry za 350 miliard dolarů

Americká vláda připravuje podporu malým firmám v podobě úvěrů za nejméně 350 miliard dolarů. Většina bank na to ale...
Spojené státy americké (USA) Americké banky Koronavirus
V ČR bylo v březnu vyhlášeno nejméně osobních bankrotů od června
včera v 14:47

V ČR bylo v březnu vyhlášeno nejméně osobních bankrotů od června

V Česku bylo v březnu vyhlášeno 1515 osobních bankrotů, o 303 méně než v únoru. Šlo o nejnižší počet od června 2019,...
Bankrot Česká republika Koronavirus
Majitelé: Vláda odkladem splátek nájmu přenáší problémy na jiné
včera v 14:36

Majitelé: Vláda odkladem splátek nájmu přenáší problémy na jiné

Vláda odkladem splátek nájmu pro firmy přenáší problémy na pronajímatele. Sama si přitom může půjčovat za nízký úrok...
Realitní trh Koronavirus
Americká ekonomika v březnu přišla o 701 tisíc pracovních míst,…
Americká ekonomika v březnu přišla o 701 tisíc pracovních míst,…
včera v 14:30

Americká ekonomika v březnu přišla o 701 tisíc pracovních míst, koronavirus si začíná vybírat svou daň

Ve Spojených státech v březnu mimo zemědělství zaniklo asi 701 tisíc pracovních míst. Analytici odhadovali, že ubylo...
Nezaměstnanost Americká ekonomika Spojené státy americké (USA)
Reuters: Airbus uvažuje o výrazném snížení výroby letadel A320
včera v 14:09

Reuters: Airbus uvažuje o výrazném snížení výroby letadel A320

Evropský výrobce letadel Airbus uvažuje o výrazném snížení výroby svých nejprodávanějších letadel A320. Chce tak...
Evropské akcie Airbus Koronavirus
Nárok podnikatelů na náhradu škody od státu trvá, tvrdí právníci
včera v 13:51

Nárok podnikatelů na náhradu škody od státu trvá, tvrdí právníci

Podnikatelé, které poškodil zákaz maloobchodního prodeje, mají právo na náhradu škody podle krizového zákona i přesto...
Byznys a podnikání Koronavirus
V Mexiku dočasně přeruší výrobu piva Corona, je zbytným zbožím
V Mexiku dočasně přeruší výrobu piva Corona, je zbytným zbožím
včera v 13:35

V Mexiku dočasně přeruší výrobu piva Corona, je zbytným zbožím

Mexická společnost Grupo Modelo dočasně přeruší výrobu piva Corona a dalších značek, které se vyvážejí zhruba do 180...
Pivo Koronavirus Mexiko
CRIF: V březnu zbankrotovalo nejvíce firem od listopadu
včera v 13:27

CRIF: V březnu zbankrotovalo nejvíce firem od listopadu

V březnu bylo v Česku vyhlášeno 62 bankrotů obchodních společností, což bylo o deset více než v únoru. Počet byl...
Bankrot Byznys a podnikání Česká ekonomika
Reuters: Air France-KLM jednají o úvěrech až za šest miliard eur
včera v 13:03

Reuters: Air France-KLM jednají o úvěrech až za šest miliard eur

Letecká společnost Air France-KLM jedná s bankami o úvěrech, za které by ručily vlády Francie a Nizozemska. S...
Francie Nizozemsko Doprava
Smartwings a ČSA mají na zemi 90 % flotily, snižují mzdy
včera v 12:34

Smartwings a ČSA mají na zemi 90 % flotily, snižují mzdy

Letecká skupina Smartwings Group, do které patří značky Smartwings i ČSA, má v současné době odstaveno 90 % své...
Doprava Koronavirus