Technologické akcie jsou nejlevnější v historii. Ale jen na papíře
|

Technologické akcie jsou nejlevnější v historii. Ale jen na papíře

Technologické akcie vypadají na papíře levně. Podle poměru ceny akcie k ziskům (ukazatel P/E) i podle výnosů z volného cash flow jsou nejlevnější za několik desítek let. Jenže v případě technologických akcií může být toto hodnocení zavádějící.

Technologie Investiční strategie Americké akcie

Podle analytika z JPMorgan Michaela Cembalesta jsou totiž mezi technologickými firmami velké rozdíly. Nedají se proto porovnávat jako firmy v sektorech, ve kterých je podobný vývoj tržeb.

Levné na papíře

První graf ukazuje srovnání P/E technologických akcií a jejich výnosů z volného cash flow s celým trhem (relativní P/E je vyšší než 1, když jsou technologické akcie drahé jako průměr trhu - pozn. red.). Relativní P/E se pohybuje kolem 1, technologické akcie jsou na tom tedy podobně jako průměr celého trhu. Výnosy jsou dokonce asi o 2,5 % vyšší.

Relativní ukazatel P/E a výnosy z volného cash flow u technologických akcií ve srovnání s trhem

Akcie z technologického sektoru jsou v porovnání s ostatními obory tedy levné, což je dobré znamení. Dokonce jsou v tomto smyslu nejlevnější za posledních několik desítek let. Čím nižší hodnota P/E, tím je akcie více podhodnocená. Stejně tak platí, že čím jsou vyšší výnosy, tím má akcie větší potenciál. Tento fenomén lze vysvětlit tím, že investoři nakupují spíše defenzivní akcie, které nesou vysoké dividendy.

Někteří na to mají, jiní ne

Technologický sektor není homogenní, firmy se navzájem velice liší. Další graf ukazuje vývoj ročních tržeb u vybraných firem. (Modré křivky označují rychle rostoucí firmy, zelené stagnující firmy a červené firmy s klesajícími tržbami.) V sektoru jsou promíchány firmy z různých oborů.

Růst tržeb technologických firem

Jde o firmy závislé na státních výdajích, na produktech jiných firem, společnosti, které zasáhl přechod k mobilním technologiím, i firmy závislé na spotřebitelské náladě a ekonomické situaci.

Ale o to právě jde. Technologický sektor je tak složitý, že není možné zachytit žádný jasný trend růstu jeho tržeb. To je velký rozdíl třeba oproti sektoru luxusního zboží, kde by u většiny firem tržby rostly podobně.

Co se týče rozptylu růstu zisků, může se technologiím rovnat jen energetika.

Rozdíl v růstu tržeb

Investice do technologických fondů, které sledují pouze index, proto skrývá určitá úskalí. Přestože by měly být tyto firmy levné, může být investice do celého sektoru ošidná. Mnohem lepší jsou fondy, které některé technologické akcie nakupují, ale u jiných sázejí na pokles. Firmy je potřeba posuzovat jednotlivě.

Největší technologické firmy jsou nyní v porovnání s celkovým výkonem ekonomiky dvojnásobně velké než před dvaceti lety. To je i důvod, proč jsou jejich ocenění poměrně nízká. Je však otázka, zda jsou schopné dále růst takovým tempem. "Technologické akcie sice v budoucnu nabídnou zřejmě vyšší dlouhodobý výnos než předražené dividendové tituly, ale nejsou levné univerzálně, jak by se mohlo zdát," uzavírá Cembalest.

Zdroj: JPMorgan
Evropské akcie během čtvrteční seance kolísaly, nakonec ale zpevnily
Evropské akcie během čtvrteční seance kolísaly, nakonec ale zpevnily
před 42 minutami

Evropské akcie během čtvrteční seance kolísaly, nakonec ale zpevnily

Obchodování na západoevropských akciových trzích bylo ve čtvrtek volatilní, nakonec ale indexy skončily shodně v...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Čtvrtek na trzích (2. dubna 2020): Evropské akcie během dne kolísaly,…
Čtvrtek na trzích (2. dubna 2020): Evropské akcie během dne kolísaly,…
před hodinou

Čtvrtek na trzích (2. dubna 2020): Evropské akcie během dne kolísaly, nakonec ale zpevnily. Americké indexy navečer rostly

Obchodování na západoevropských akciových trzích bylo ve čtvrtek volatilní, nakonec ale indexy skončily shodně v...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
Itálie počítá s drtivým propadem průmyslu
17:09

Itálie počítá s drtivým propadem průmyslu

Italský průmysl se v březnu propadl oproti předchozímu měsíci o 16,6 % - nejvíce od roku 1960, kdy se údaj začal...
Itálie Koronavirus Průmysl
Obchodní schodek USA v únoru klesl, virus zasáhl dovoz z Číny
16:52

Obchodní schodek USA v únoru klesl, virus zasáhl dovoz z Číny

Obchodní schodek Spojených států v únoru klesl na nejnižší úroveň za téměř tři a půl roku, dovoz z Číny byl kvůli...
Spojené státy americké (USA) Čína Mezinárodní obchod
Pražská burza ve čtvrtek rostla, dařilo se akciím Komerční banky a…
Pražská burza ve čtvrtek rostla, dařilo se akciím Komerční banky a…
16:50

Pražská burza ve čtvrtek rostla, dařilo se akciím Komerční banky a Monety

Pražská burza zažívá nevyrovnaný týden. V pondělí a ve středu klesala, v úterý a ve čtvrtek rostla. Index PX ve...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Automobilkám hrozí kvůli dieselgate žaloby u soudů zemí EU
16:05

Automobilkám hrozí kvůli dieselgate žaloby u soudů zemí EU

Spotřebitelé z Evropské unie by měli mít možnost žalovat automobilky u národních soudů, pokud si pořídili vůz se...
Auta Evropa Podvod
Albrightová: Demokracii je třeba zachovat i přes koronavirus
15:47

Albrightová: Demokracii je třeba zachovat i přes koronavirus

Je třeba udělat vše proto, aby i v době krize kolem epidemie koronaviru ve světě zůstala zachována demokracie a...
Koronavirus Světová ekonomika Krize
Program bezúročných půjček se opět otevřel, limit stoupl na 5 miliard…
15:30

Program bezúročných půjček se opět otevřel, limit stoupl na 5 miliard Kč

Příjem žádostí o bezúročné úvěry v prvním kole programu COVID II byl ve čtvrtek odpoledne obnoven a jeho limit se...
Byznys a podnikání Půjčky Úvěry
MF: Chystané zrušení daně bude platit zpětně od schválení vládou
14:52

MF: Chystané zrušení daně bude platit zpětně od schválení vládou

Návrh ministerstva financí na zrušení daně z nabytí nemovitosti a souvisejícího zrušení daňového uplatnění odpočtů...
Realitní trh Hypotéky Daně
Počet nových nezaměstnaných v USA je opět rekordní, situace na trhu…
Počet nových nezaměstnaných v USA je opět rekordní, situace na trhu…
14:30

Počet nových nezaměstnaných v USA je opět rekordní, situace na trhu práce může být horší než během Velké hospodářské krize

Americké úřady práce zaregistrovaly v týdnu do 28. března 6,648 milionu nově podaných žádostí o podporu v...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Nezaměstnanost
Více než čtvrtina firem v Británii kvůli koronaviru propouští
13:28

Více než čtvrtina firem v Británii kvůli koronaviru propouští

Více než čtvrtina britských společností plánuje v nejbližším období propouštět. Nutí je k tomu koronavirová krize,...
Spojené království Pracovní trh Koronavirus
EK podpoří kurzarbeit 100 miliardami eur, uvolní další peníze
13:06

EK podpoří kurzarbeit 100 miliardami eur, uvolní další peníze

Evropská komise (EK) ve čtvrtek zveřejnila další balíček podpůrných opatření, která mají pomoci ekonomikám...
Evropská unie Pracovní trh Evropská ekonomika
Ve Španělsku přišel v březnu o práci rekordní počet lidí
12:46

Ve Španělsku přišel v březnu o práci rekordní počet lidí

Ve Španělsku v březnu kvůli opatřením proti šíření koronaviru přišel o práci rekordní počet lidí, zhruba 900 000....
Španělsko Pracovní trh Koronavirus
Česká opatření pro pendlery způsobují problémy firmám v Bavorsku
12:13

Česká opatření pro pendlery způsobují problémy firmám v Bavorsku

Vážné komplikace mnoha bavorským firmám způsobují zpřísněná česká opatření pro takzvané pendlery, tedy zaměstnance,...
Německo Pracovní trh Koronavirus
Unipetrol uvedl do provozu novou polyetylénovou jednotku
11:57

Unipetrol uvedl do provozu novou polyetylénovou jednotku

Unipetrol zprovoznil v areálu Záluží u Litvínova na Mostecku novou jednotku na výrobu polyetylénu. Celkové investiční...
Unipetrol Akcie ČR
British Airways chtějí pro část lidí nucené volno, Boeing odchod
10:59

British Airways chtějí pro část lidí nucené volno, Boeing odchod

Britská letecká společnost British Airways se chystá poslat na neplacené volno až 80 % zaměstnanců. O práci by ale...
Doprava Koronavirus
Asijské akcie táhly ke dnu banky
Asijské akcie táhly ke dnu banky
10:40

Asijské akcie táhly ke dnu banky

Je to sice ohraná písnička, ale investorskou náladu na trzích stále ovlivňuje strach z šíření pandemie koronaviru....
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
NKÚ: Stát opět nevyužil růst pro lepší státní rozpočet
10:15

NKÚ: Stát opět nevyužil růst pro lepší státní rozpočet

Přestože státní rozpočet loni skončil nižším než plánovaným schodkem, stát nevyužil dobré hospodářské situace a...
Rozpočet Česká ekonomika
Holdingu CZG – Česká zbrojovka Group SE loni stouply tržby i zisk
Holdingu CZG – Česká zbrojovka Group SE loni stouply tržby i zisk
10:03

Holdingu CZG – Česká zbrojovka Group SE loni stouply tržby i zisk

Holding CZG - Česká zbrojovka Group SE, který je významným evropským výrobcem ručních palných zbraní, vykázal za...
Zbraně Výsledková sezóna
ČEZ: Agentura S&P snížila výhled ratingu na negativní
09:51

ČEZ: Agentura S&P snížila výhled ratingu na negativní

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's (S&P) potvrdila stávající rating energetické skupiny ČEZ na stupni A...
ČEZ Energetika Jaderná energetika