Akciový trh: Pacient je zatím docela v pořádku, i když má zvýšenou teplotu
|

Akciový trh: Pacient je zatím docela v pořádku, i když má zvýšenou teplotu

Savita Subramanian, která má na starosti akciovou strategii v Bank of America Merrill Lynch, minulý týden zvýšila svou cílovou cenu pro index S&P 500 na 1 750 bodů z původních 1 600. Růstový potenciál v jednotkách procent do konce roku zdůvodnila mimo jiné i tím, že akcie, ačkoli mají za sebou letos téměř 20% posílení, nejsou překoupené, tedy předražené.

Ekonomické a tržní indikátory Ocenění Americké akcie

"Index S&P 500 přidal za poslední rok více než 20 % a posunul historická maxima nad 1 700 bodů. Trh i proto stále omílá, že jsou americké akcie nyní příliš drahé. Většina letošního růstu cen proběhla bez výraznějšího růstu zisků firem, zvyšovaly se tedy oceňovací poměry jako P/E a další," připouští Subramanian v poznámce klientům banky. "Trh má ale k překoupenosti daleko. Akcie spíše dohnaly některé fundamenty. Právě ocenění zůstává důležitým faktorem pro náš býčí názor na akcie."

V tabulce shromáždila Savita 15 populárních oceňovacích technik.

Ocenění amerických akcií

"Většina indikátorů ukazuje, že se akcie obchodují v souladu s historickými standardy, mnohdy i pod nimi," píše Subramanian. "Rally má tedy za následek pouze návrat poměrů cen k fundamentům firem na historicky běžné úrovně."

Jeden varovný prst

Jeden z poměrů ovšem ukazuje na přehřátí amerického akciového trhu. A hned jeden z nejsledovanějších. Jde o takzvané Shillerovo P/E, tedy poměr ceny akcií a inflačně očištěných zisků za uplynulých 10 let. "Tento indikátor ovšem zároveň naznačuje, že by cyklicky očištěný zisk na akcii celého indexu S&P 500 byl necelých 70 USD, což je dokonce méně než v případě našeho scénáře počítajícího s recesí," upozorňuje Subramanian.

Navíc v uplynulých deseti letech podle ní došlo k hluboké recesi s dopadem na zisky, která znevěrohodňuje tento ukazatel založený na průměru deseti let. A už vůbec prý proto nelze Shillerovo P/E považovat za směrodatné při výhledu do budoucna. "Není pravděpodobné, že by došlo k podobně dynamickému vývoji ziskovosti firem jako v letech 2007 až 2009."

Akcie možná drahé, ostatní aktiva ale ještě dražší

Subramanian dále tvrdí, že pokud jsou akcie "drahé" (a jistě jsou dražší než v uplynulých třech letech), ostatní třídy investic jsou ještě "dražší", a tedy méně atraktivní.

"Ačkoli atraktivita akcií ve srovnání s dluhopisy na základě rizikové prémie (equity risk premium, ERP) klesla z historických maxim, stále je vysoko nad dlouhodobými průměry," vysvětluje Subramanian. "A ve srovnání s komoditami jsou akcie stále atraktivní. Zatímco v průměru stál index S&P 500 v historii 22 barelů ropy WTI, nyní je to 16 barelů. Historicky atraktivní jsou akcie nadále i ve srovnání se zlatem, ačkoli jeho cena rychle klesla."

Ze sektorů šéfka akciových stratégů Bank of America Merrill Lynch aktuálně zavrhuje spotřební zboží nezbytné. O něco lépe, i když jsou prý také dražší, hodnotí sektory telekomunikací a síťových služeb. U nich je výhodou domácí zaměření a defenzivní charakter podpořený zajímavými dividendami.

Za méně překoupené než průměr Subramanian označuje cyklické akcie, firmy s globálně diverzifikovaným byznysem a málo kolísajícími zisky a firmy, které dokáží navyšovat dividendy. Ze sektorů zmiňuje například technologie, průmysl a energetiku.

Zdroj: Bank of America
Co musíte ráno vědět (1. dubna)
Co musíte ráno vědět (1. dubna)
00:00

Co musíte ráno vědět (1. dubna)

Jak se v úterý dařilo světovým akciím, jaká byla v březnu inflace v eurozóně a čím proti sobě brazilský prezident...
Musíte vědět
Americké akcie v úterý oslabily, index S&P 500 za sebou má nejhorší…
Americké akcie v úterý oslabily, index S&P 500 za sebou má nejhorší…
včera v 22:30

Americké akcie v úterý oslabily, index S&P 500 za sebou má nejhorší čtvrtletí od roku 2008

Americké akcie v úterý klesly, na trhu přetrvávají obavy z hospodářských dopadů šíření koronaviru. Index S&P 500 za...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Úterý na trzích (31. března 2020): Evropské akcie zpevnily, americké…
Úterý na trzích (31. března 2020): Evropské akcie zpevnily, americké…
včera v 22:15

Úterý na trzích (31. března 2020): Evropské akcie zpevnily, americké indexy zisky z první poloviny seance neudržely

Obchodování na evropských akciových trzích začalo v úterý v plusu. Během celého dne ovšem indexy kolísaly a podívaly...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
Volkswagen prodloužil uzavírku německých továren do 19. dubna
Volkswagen prodloužil uzavírku německých továren do 19. dubna
včera v 21:30

Volkswagen prodloužil uzavírku německých továren do 19. dubna

Německý automobilový koncern Volkswagen prodloužil odstávku výroby v německých továrnách své hlavní značky VW kvůli...
Volkswagen Auta Průmysl
Brusel schválil plán PKN Orlen na převzetí firmy Energa
včera v 21:03

Brusel schválil plán PKN Orlen na převzetí firmy Energa

Evropská komise schválila plán největší polské rafinerské společnosti PKN Orlen na převzetí polské elektrárenské...
PKN Orlen Evropská unie Fúze a akvizice
Růst globální ekonomiky se letos podle S&P téměř zastaví
Růst globální ekonomiky se letos podle S&P téměř zastaví
včera v 20:22

Růst globální ekonomiky se letos podle S&P téměř zastaví

Růst světové ekonomiky bude letos kvůli koronaviru činit jen 0,4 %, napřesrok však zrychlí na 4,9 %. Předpovídá to...
Světová ekonomika Hospodářský růst HDP
Havlíček: Kompenzovat mzdy budeme i fungujícím firmám
včera v 19:35

Havlíček: Kompenzovat mzdy budeme i fungujícím firmám

Fungující firmy, které nyní platí zaměstnancům 100 % mzdy, ale kvůli koronaviru se potýkají s poklesem výnosu nebo...
Byznys a podnikání Česká ekonomika
Slovenská schválila návrhy na pomoc menším firmám a živnostníkům
včera v 19:18

Slovenská schválila návrhy na pomoc menším firmám a živnostníkům

Slovenská vláda v úterý schválila první velký balík návrhů pomoci zaměstnancům, živnostníkům a menším firmám, které...
Slovensko Byznys a podnikání
Pomozte nám, jako vám pomohli po válce, vyzývají Němce Italové
včera v 18:56

Pomozte nám, jako vám pomohli po válce, vyzývají Němce Italové

Pomozte nám, jako vám pomohli po válce, vyzývají Němce v otevřeném dopise starostové severoitalských měst a zástupce...
Německo Itálie Koronavirus
Fed oznámil další nástroj na zvýšení dolarové likvidity
Fed oznámil další nástroj na zvýšení dolarové likvidity
včera v 18:29

Fed oznámil další nástroj na zvýšení dolarové likvidity

Americká centrální banka v úterý oznámila zřízení dalšího dočasného nástroje na podporu finančních trhů, jehož...
Fed Hotovost Americký dolar
Vláda schválila kurzarbeit, stát poskytne dva příspěvky na mzdy
včera v 18:26

Vláda schválila kurzarbeit, stát poskytne dva příspěvky na mzdy

Vláda v úterý schválila pravidla kurzarbeitu. Stát bude vyplácet dva druhy příspěvků na mzdy za období od 12. března...
Byznys a podnikání Česká republika Politika
Vláda: OSVČ postižené opatřeními dostanou jednorázově 25 000 Kč
včera v 18:17

Vláda: OSVČ postižené opatřeními dostanou jednorázově 25 000 Kč

Vláda vyplatí osobám samostatně výdělečně činným (OSVČ) postiženým šířením koronaviru jednorázovou částku 25 000...
Byznys a podnikání Koronavirus Podpora ekonomiky
TMR: Restrikce kvůli koronaviru mají díky sezónnosti zatím jen malý…
včera v 18:08

TMR: Restrikce kvůli koronaviru mají díky sezónnosti zatím jen malý dopad na tržby

Společnost Tatry Mountain Resorts (TMR), která je provozovatelem lyžařských středisek a zábavních parků na Slovensku,...
Tatry Mountain Resorts (TMR) Sport Turismus a cestovní ruch
Evropské akcie v úterý kolísaly, nakonec ale uzavřely v plusu. Mají…
Evropské akcie v úterý kolísaly, nakonec ale uzavřely v plusu. Mají…
včera v 18:00

Evropské akcie v úterý kolísaly, nakonec ale uzavřely v plusu. Mají za sebou nejhorší čtvrtletí za téměř 18 let

Západoevropské akciové indexy zahájily úterní seanci v zelených číslech. Během celého dne ale kolísaly a podívaly se...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Koronavirový plán G20 bude řešit dluhové potíže chudších zemí
včera v 17:35

Koronavirový plán G20 bude řešit dluhové potíže chudších zemí

Plán skupiny největších ekonomik světa G20 pro boj s hospodářskými důsledky koronaviru se bude zabývat řešením...
Podpora ekonomiky Koronavirus Emerging Markets
Pražská burza v úterý zpevnila, nahoru trh táhly akcie Avastu a…
Pražská burza v úterý zpevnila, nahoru trh táhly akcie Avastu a…
včera v 16:50

Pražská burza v úterý zpevnila, nahoru trh táhly akcie Avastu a skupiny ČEZ

Obchodování na pražské burze v úterý skončilo v zelených číslech. Index PX posílil o 2,52 % na 789,88 bodu....
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Volatilita na trzích neprospívá IPO
Volatilita na trzích neprospívá IPO
včera v 16:25

Volatilita na trzích neprospívá IPO

Není žádnou novinkou, že když se na trhu zvyšuje volatilita a nejistota společně s propady cen, dochází k omezení...
Primární úpis akcií (IPO) Světová ekonomika Koronavirus
Opatření české vlády na podporu firem a spotřebitelů v době…
Opatření české vlády na podporu firem a spotřebitelů v době…
včera v 16:01

Opatření české vlády na podporu firem a spotřebitelů v době koronavirové krize

Česká vláda se snaží podpořit spotřebitele a firmy, aby se ekonomika, kterou prudce zabrzdila preventivní opatření...
Česká republika Česká ekonomika Koronavirus
Realitní firmy: Zájem o nemovitosti klesl až o desítky procent
včera v 15:29

Realitní firmy: Zájem o nemovitosti klesl až o desítky procent

Zájem o nemovitosti se některým realitním firmám kvůli opatřením proti šíření koronaviru snížil až o desítky procent....
Nemovitosti Realitní trh Koronavirus
Huawei má navzdory americkým sankcím vyšší tržby i zisk
včera v 14:58

Huawei má navzdory americkým sankcím vyšší tržby i zisk

Čínský výrobce telekomunikačních zařízení Huawei Technologies loni zvýšil tržby o 19 % na 858,8 miliardy jüanů (tři...
Mobilní telefony Asijské akcie Výsledková sezóna