Akciový trh: Pacient je zatím docela v pořádku, i když má zvýšenou teplotu
|

Akciový trh: Pacient je zatím docela v pořádku, i když má zvýšenou teplotu

Savita Subramanian, která má na starosti akciovou strategii v Bank of America Merrill Lynch, minulý týden zvýšila svou cílovou cenu pro index S&P 500 na 1 750 bodů z původních 1 600. Růstový potenciál v jednotkách procent do konce roku zdůvodnila mimo jiné i tím, že akcie, ačkoli mají za sebou letos téměř 20% posílení, nejsou překoupené, tedy předražené.

Ekonomické a tržní indikátory Ocenění Americké akcie

"Index S&P 500 přidal za poslední rok více než 20 % a posunul historická maxima nad 1 700 bodů. Trh i proto stále omílá, že jsou americké akcie nyní příliš drahé. Většina letošního růstu cen proběhla bez výraznějšího růstu zisků firem, zvyšovaly se tedy oceňovací poměry jako P/E a další," připouští Subramanian v poznámce klientům banky. "Trh má ale k překoupenosti daleko. Akcie spíše dohnaly některé fundamenty. Právě ocenění zůstává důležitým faktorem pro náš býčí názor na akcie."

V tabulce shromáždila Savita 15 populárních oceňovacích technik.

Ocenění amerických akcií

"Většina indikátorů ukazuje, že se akcie obchodují v souladu s historickými standardy, mnohdy i pod nimi," píše Subramanian. "Rally má tedy za následek pouze návrat poměrů cen k fundamentům firem na historicky běžné úrovně."

Jeden varovný prst

Jeden z poměrů ovšem ukazuje na přehřátí amerického akciového trhu. A hned jeden z nejsledovanějších. Jde o takzvané Shillerovo P/E, tedy poměr ceny akcií a inflačně očištěných zisků za uplynulých 10 let. "Tento indikátor ovšem zároveň naznačuje, že by cyklicky očištěný zisk na akcii celého indexu S&P 500 byl necelých 70 USD, což je dokonce méně než v případě našeho scénáře počítajícího s recesí," upozorňuje Subramanian.

Navíc v uplynulých deseti letech podle ní došlo k hluboké recesi s dopadem na zisky, která znevěrohodňuje tento ukazatel založený na průměru deseti let. A už vůbec prý proto nelze Shillerovo P/E považovat za směrodatné při výhledu do budoucna. "Není pravděpodobné, že by došlo k podobně dynamickému vývoji ziskovosti firem jako v letech 2007 až 2009."

Akcie možná drahé, ostatní aktiva ale ještě dražší

Subramanian dále tvrdí, že pokud jsou akcie "drahé" (a jistě jsou dražší než v uplynulých třech letech), ostatní třídy investic jsou ještě "dražší", a tedy méně atraktivní.

"Ačkoli atraktivita akcií ve srovnání s dluhopisy na základě rizikové prémie (equity risk premium, ERP) klesla z historických maxim, stále je vysoko nad dlouhodobými průměry," vysvětluje Subramanian. "A ve srovnání s komoditami jsou akcie stále atraktivní. Zatímco v průměru stál index S&P 500 v historii 22 barelů ropy WTI, nyní je to 16 barelů. Historicky atraktivní jsou akcie nadále i ve srovnání se zlatem, ačkoli jeho cena rychle klesla."

Ze sektorů šéfka akciových stratégů Bank of America Merrill Lynch aktuálně zavrhuje spotřební zboží nezbytné. O něco lépe, i když jsou prý také dražší, hodnotí sektory telekomunikací a síťových služeb. U nich je výhodou domácí zaměření a defenzivní charakter podpořený zajímavými dividendami.

Za méně překoupené než průměr Subramanian označuje cyklické akcie, firmy s globálně diverzifikovaným byznysem a málo kolísajícími zisky a firmy, které dokáží navyšovat dividendy. Ze sektorů zmiňuje například technologie, průmysl a energetiku.

Zdroj: Bank of America
Co musíte ráno vědět (28. října)
Co musíte ráno vědět (28. října)
00:00

Co musíte ráno vědět (28. října)

Jak se v úterý dařilo akciím v Evropě a USA, proč si evropské země nechtějí brát úvěry od EU a kolikáté narozeniny...
Musíte vědět
Čtvrtletní zisk Microsoftu vzrostl, tržby překonaly očekávání
Čtvrtletní zisk Microsoftu vzrostl, tržby překonaly očekávání
včera v 23:01

Čtvrtletní zisk Microsoftu vzrostl, tržby překonaly očekávání

Americká společnost Microsoft v prvním finančním čtvrtletí meziročně zvýšila čistý zisk téměř o třetinu na 13,89...
Microsoft Americké akcie Výsledková sezóna
Francouzská firma Sodexo zruší přes 2 000 pracovních míst
včera v 21:43

Francouzská firma Sodexo zruší přes 2 000 pracovních míst

Francouzská cateringová společnost Sodexo hodlá v rámci restrukturalizace zrušit 2 083 pracovních míst ve Francii....
Evropské akcie
Americké akciové indexy uzavřely v úterý smíšeně, technologické…
Americké akciové indexy uzavřely v úterý smíšeně, technologické…
včera v 21:00

Americké akciové indexy uzavřely v úterý smíšeně, technologické tituly napravily část pondělních ztrát

Americké akcie převážně oslabily. Jejich ceny tlačily dolů mimo jiné slabé naděje na brzké dosažení dohody o nových...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Analytik: Počet uživatelů telefonů iPhone překonal miliardu
Analytik: Počet uživatelů telefonů iPhone překonal miliardu
včera v 19:22

Analytik: Počet uživatelů telefonů iPhone překonal miliardu

Počet aktivních uživatelů telefonů iPhone od americké technologické společnosti Apple minulý měsíc poprvé překonal...
Apple Mobilní telefony Americké akcie
Evropské akcie v úterý pokračovaly v pádech, dostaly se na…
Evropské akcie v úterý pokračovaly v pádech, dostaly se na…
včera v 18:00

Evropské akcie v úterý pokračovaly v pádech, dostaly se na pětiměsíční minimum

Akcie na západoevropských trzích v úterý prohloubily ztráty a index STOXX Europe 600 uzavřel na nejnižší hodnotě od...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
EK schválila záměr maďarské MVM koupit českou innogy
včera v 17:49

EK schválila záměr maďarské MVM koupit českou innogy

Maďarská státní energetická společnost MVM Group může koupit energetickou skupinu innogy Česká republika. Akvizici v...
Energetika Česká republika Maďarsko
Pražská burza se v úterý vrátila k růstu, přidala 0,56 %
Pražská burza se v úterý vrátila k růstu, přidala 0,56 %
včera v 16:50

Pražská burza se v úterý vrátila k růstu, přidala 0,56 %

Pražská burza smazala pondělní pokles a začala opět růst. Index PX přidal 0,56 % na 865,12 bodu. Vzhůru šly akcie...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Soud: Akcionáři Jukosu zabavili obchodní známky k vodce nelegálně
včera v 16:24

Soud: Akcionáři Jukosu zabavili obchodní známky k vodce nelegálně

Bývalí akcionáři někdejší ruské ropné společnosti Jukos zabavili obchodní známky k proslulé ruské vodce nezákonně....
Rusko Právo
COVID nájemné bude k dispozici dalším oborům, schválila vláda
včera v 15:52

COVID nájemné bude k dispozici dalším oborům, schválila vláda

Pokračování programu COVID nájemné se rozšířilo o další odvětví. Žádat o dotaci na komerční nájem budou moci prodejci...
Podpora ekonomiky Česká republika Koronavirus
Státy EU zatím nejeví zájem o úvěrovou polovinu krizového fondu
Státy EU zatím nejeví zájem o úvěrovou polovinu krizového fondu
včera v 15:33

Státy EU zatím nejeví zájem o úvěrovou polovinu krizového fondu

Zatímco plány na využití přímých dotací z krizového fondu Evropské unie v členských státech mnohdy vysoce přesahují...
Evropská unie Podpora ekonomiky Koronavirus
Timmer (Fidelity Investments): Růst cen aktiv navzdory koronaviru byl…
včera v 14:51

Timmer (Fidelity Investments): Růst cen aktiv navzdory koronaviru byl dán rychlými a masivními stimuly

Růst cen aktiv navzdory pandemii covidu-19 mohl vyvolávat dojem, že se trhy odpoutaly od reality, rally ale byla dána...
Americké akcie Koronavirus Rally
Růst cen domů ve Spojených státech podle indexu S&P/Case-Shiller v…
včera v 14:10

Růst cen domů ve Spojených státech podle indexu S&P/Case-Shiller v srpnu dosáhl 5,2 %

Ceny domů ve Spojených státech v srpnu podle indexu S&P/Case-Shiller, který sleduje ceny nemovitostí ve dvaceti...
Spojené státy americké (USA) Nemovitosti Americký realitní trh
Hamáček navrhl zrušit superhrubou mzdu, chce sazby 19 a 23 %
včera v 14:04

Hamáček navrhl zrušit superhrubou mzdu, chce sazby 19 a 23 %

Vicepremiér a předseda ČSSD Jan Hamáček předložil ve sněmovně návrh na zrušení takzvané superhrubé mzdy. Místo toho...
Česká republika Daně
Draghi: Pro Evropu a USA je pozitivním faktorem ožívání Číny, cesta…
včera v 14:04

Draghi: Pro Evropu a USA je pozitivním faktorem ožívání Číny, cesta nahoru ale bude hrbolatá

Pro Evropu a Spojené státy, hlavně pro jejich exportéry, je pozitivní ožívání Číny. Musíme však počítat s tím, že...
Mario Draghi Evropská ekonomika Americká ekonomika
OSN: Přímé zahraniční investice v pololetí klesly o 49 procent
včera v 13:47

OSN: Přímé zahraniční investice v pololetí klesly o 49 procent

Přímé zahraniční investice na celém světě v první polovině letošního roku klesly o 49 procent na 399 miliardy USD....
Investice Světová ekonomika
Joschka Fischer: Bez nákladů bychom v ekonomice ničeho nedosáhli, …
včera v 13:32

Joschka Fischer: Bez nákladů bychom v ekonomice ničeho nedosáhli, "ozeleňování" hospodářství se vyplatí

Bez nákladů bychom v ekonomice ničeho nedosáhli. Jde o to, abychom si řekli, co díky vynaložení určitých prostředků...
Ekologie a životní prostředí Životní úroveň