Korekce o 10 %? Žádný problém. Kass ale varuje, že trh má vrchol za sebou
|

Korekce o 10 %? Žádný problém. Kass ale varuje, že trh má vrchol za sebou

Americké akciové indexy ze svých maxim 2. srpna klesly zhruba o 2 %. Čekání na další "velký" impulz pokračuje, utlumení QE a lepší stav ekonomiky jsou podle většiny analytiků v trhu již zahrnuty. Známý investor Doug Kass je pesimistou, podle něj trh mí již maximum za sebou a čeká ho další pokles. Ne všichni s ním souhlasí.

Býčí trh Investiční a ekonomický výhled Americké akcie

Optimisty najdeme především mezi stratégy na Wall Street. Například Thomas Lee z JPMorgan i Savita Subramanianová z Bank of America mají cílové ceny pro index S&P 500 o několik procent výše, než jsou aktuální hodnoty. Argumenty pro další rok býčího trhu našel nedávno i uznávaný stratég a blogger Ed Yardeni.

Vzývání korekce

Část analytiků a investorů čeká na výraznější korekci, při níž bude možné nakupovat levněji. Kdo by se hrnul na trh na historických rekordech (že by "retail"? - pozn. red.). Pokles alespoň o 10 % ovšem index S&P 500 nezaznamenal od června 2012, tedy 14 měsíců. To je nejdelší období od roku 2009. To může investory čekající s penězi na nákup akcií znepokojovat, nemluvě o těch, kteří nakupovali draze.

Jak další nákupy načasovat? Historie není předobrazem budoucnosti, ale určitou představu o chování trhu nabídnout může. V 50. a 60. letech trvaly rally po alespoň 10% poklesu cen v průměru 20 měsíců. V 80. a 90. letech to bylo v průměru dokonce 24 měsíců, ovšem tento údaj je zkreslený 84měsíčním obdobím 90. let bez alespoň 10% korekce.

Od roku 2009 došlo zatím ke čtyřem korekcím o alespoň 10 %, v průměru rally mezi nimi trvaly 11 měsíců. "Ačkoli pouze 7 z 16 rally po korekcích během býčích trhů v posledních desetiletích bylo delších než současná rally, 12 z 16 těchto rally bylo silnějších než současná zhruba 35% etapa růstu. Historie tedy tak úplně nefandí tomu, že by současný býčí trend (od června 2012) měl v dohledné době skončit 10% poklesem," píše ve své aktuální poznámce Scott Krisiloff, investiční ředitel Avondale Asset Management.

S&P 500 - rally následující po 10% korekcích v 50. až 90. letech

Pesimistické stádo roste

Kontrariáni. Jdou proti trhu, a to jak svými názory, tak samotnými obchody. Mezi ty, kterým média nejvíce naslouchají, patří Marc Faber, podle kterého akciový trh může odepsat ještě letos 20 %. Ale není sám, minimálně krátkodobý sestup z maxim předpokládají i další zkušení investoři.

Aktuálně se k takovým přidal Doug Kass ze Seabreeze Partners Management. Ve svém aktuálním článku vyjmenovává hned 10 důvodů, proč hodnoty S&P 500 nad 1 700 jsou na delší dobu poslední rekordní. Některé z nich můžeme vyjmenovat:

  • Rostoucí výnosy z dluhopisů jsou větším nebezpečím, než si mnozí připouštějí. Politika Fedu nenapomohla vytvořit dostatek pracovních míst ani nepodporovala inovace.

  • Americká ekonomika neroste dostatečně robustně. Dražší financování na dluh bude problém, realitní trh si podle všeho dává pauzu v oživení, maloobchodní tržby v podstatě stagnují, prodeje aut mají daleko k vrcholu růstu z konce loňského roku. Na podzim se navíc vrátí politická témata jako dluhový strop, s tím související vládní výdaje, daně a podobně.

  • Ekonomický růst Číny zpomaluje. Motor globálního hospodářského růstu chladne.

  • Utlumení QE přichází brzy. Kass je přesvědčen, že bankéři z Fedu vycházejí z mylných představ o síle ekonomického oživení Spojených států. Za důležitý považuje i výběr Bernankeho nástupce. "Zatímco Summers nebo Geithner by v případě zvolení pravděpodobně vyvolali negativní reakci akciového trhu, Yellenová nebo Kohn mírně pozitivní. Summersovo zvolení by vedlo k vyšší volatilitě, protože není tak čitelný jako Yellenová," tvrdí Kass. Sám favorizuje právě Larryho Summerse.

  • Býčí trh trvá déle než průměrný býčí trh za posledních 60 let. Konkrétně 54 měsíců, průměr je 43 měsíců. A to v historii býčí trhy doprovázely většinou strukturálně pozitivní trendy v ekonomice, rally většinou nebyla hnána tak mimořádnými opatřeními, jako je kvantitativní uvolňování.

  • Akcie jsou překoupené, valuace vysoké a objemy obchodů nízké. Kass předpokládá letos a v příštím roce růst zisků v rámci indexu S&P 500 o 2 až 4 %. Pokračování rally proto podle něj není pravděpodobné, protože by znamenalo další zvýšení již tak vysokých valuací akcií. Zmiňuje především Shillerovo P/E (10letý očištěný průměr), které bylo na konci července nejvyšší od roku 2008.

EK schválila britskou státní pomoc firmám za 50 miliard liber
EK schválila britskou státní pomoc firmám za 50 miliard liber
před 8 minutami

EK schválila britskou státní pomoc firmám za 50 miliard liber

Evropská komise schválila rozsáhlý záchranný balík, kterým chce britská vláda podpořit firmy strádající kvůli...
Spojené království Evropská unie Koronavirus
Analytici: Stavebnictví v únoru pomohlo hlavně teplé počasí
před 14 minutami

Analytici: Stavebnictví v únoru pomohlo hlavně teplé počasí

Únorovému růstu stavebnictví o 5,3 % pomohlo především teplé počasí. Růst táhla hlavně výstavba dopravní...
Česká ekonomika Stavebnictví Koronavirus
Komora: V dubnu bude mít potíže splácet závazky 37 pct. firem
před 22 minutami

Komora: V dubnu bude mít potíže splácet závazky 37 pct. firem

V dubnu se může kvůli opatřením proti šíření koronaviru podle průzkumu Hospodářské komory potýkat s významnými...
Česká ekonomika Koronavirus Zaměstnání
Sentix: Důvěra investorů v ekonomiku eurozóny je na minimu
před 26 minutami

Sentix: Důvěra investorů v ekonomiku eurozóny je na minimu

Důvěra investorů v ekonomiku eurozóny se v dubnu propadla nejníže od začátku sledování. Ukázal to průzkum, jehož...
Spotřebitelská důvěra Eurozóna Koronavirus
Pondělí na trzích (6. dubna 2020): Evropské akcie dopoledne rostly
Pondělí na trzích (6. dubna 2020): Evropské akcie dopoledne rostly
před hodinou

Pondělí na trzích (6. dubna 2020): Evropské akcie dopoledne rostly

Obchodování na západoevropských burzách začalo v pondělí výrazně v plusu. Dopoledne indexy malou část zisků odevzdaly.
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
Studie: Kurzarbeit prudce zmírní dopad viru na německou ekonomiku
před hodinou

Studie: Kurzarbeit prudce zmírní dopad viru na německou ekonomiku

Využívání zkrácené pracovní doby označované jako kurzarbeit zmírní propad německé ekonomiky způsobený koronavirovou...
Německo Pracovní trh Koronavirus
Asijské akcie začaly týden růstem
Asijské akcie začaly týden růstem
před hodinou

Asijské akcie začaly týden růstem

Akcie v Asii a Tichomoří mají za sebou úspěšný začátek týdne. V Japonsku a Austrálii zisky překonávaly 4 %.
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Pokles průmyslové výroby v ČR v únoru zpomalil na 0,9 %
10:00

Pokles průmyslové výroby v ČR v únoru zpomalil na 0,9 %

Průmyslová výroba v Česku letos v únoru zpomalila meziroční pokles z lednových 1,2 % podle revidovaných údajů na 0,9 ...
Česká ekonomika Průmysl Koronavirus
Stavební produkce v Česku v únoru vzrostla o 5,3 %
09:37

Stavební produkce v Česku v únoru vzrostla o 5,3 %

Stavební produkce v únoru meziročně reálně vzrostla o 5,3 %, meziměsíčně se po vyloučení sezonních vlivů nezměnila....
Česká ekonomika Stavebnictví Koronavirus
Rakousko navrhuje pozastavit splátky úvěrů, tamní pojišťovny by měly…
09:26

Rakousko navrhuje pozastavit splátky úvěrů, tamní pojišťovny by měly přestat se zpětnými odkupy akcií

Rakouská vláda představila legislativní změny, které by spotřebitelům a malým podnikům (do 10 zaměstnanců na plný...
Rakousko Evropské banky Úvěry
Přebytek zahraničního obchodu ČR v únoru stoupl na 22,4 miliardy Kč
09:24

Přebytek zahraničního obchodu ČR v únoru stoupl na 22,4 miliardy Kč

Přebytek zahraničního obchodu České republiky v únoru stoupl na 22,4 miliardy korun. Meziročně byl vyšší o 6,2...
Česká ekonomika Mezinárodní obchod
S&P upravila výhled ratingu Komerční banky z pozitivního na stabilní
09:18

S&P upravila výhled ratingu Komerční banky z pozitivního na stabilní

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's (S&P) revidovala výhled ratingu Komerční banky z pozitivního na...
Komerční banka Rating Evropské banky
Spotřebitelská důvěra v Británii kvůli koronaviru prudce klesla
09:10

Spotřebitelská důvěra v Británii kvůli koronaviru prudce klesla

Spotřebitelská důvěra v Británii kvůli obavám z dopadů koronaviru zaznamenala nejprudší pokles za více než 45 let....
Spotřebitelská důvěra Spojené království Koronavirus
Eurokomisaři chtějí záchranný koronavirový fond pro celou EU
Eurokomisaři chtějí záchranný koronavirový fond pro celou EU
08:09

Eurokomisaři chtějí záchranný koronavirový fond pro celou EU

Země Evropské unie by měly vytvořit nový společný fond, který by pomohl unijním ekonomikám zotavit se z následků...
Evropská unie Koronavirus Společné evropské dluhopisy
Šéfka EK: EU potřebuje Marshallův plán, rozpočet se musí proměnit
Šéfka EK: EU potřebuje Marshallův plán, rozpočet se musí proměnit
07:08

Šéfka EK: EU potřebuje Marshallův plán, rozpočet se musí proměnit

Evropská unie potřebuje masivní záchranný plán pro dobu, kdy odezní pandemie covid-19 těžce zasahující ekonomiky...
Evropská unie Eurozóna Koronavirus
Expertní tržní výhled: Peníze z Fedu postupně dorazí na akciový trh
Expertní tržní výhled: Peníze z Fedu postupně dorazí na akciový trh
06:30

Expertní tržní výhled: Peníze z Fedu postupně dorazí na akciový trh

Další týden plný výrazných tržních výkyvů, podpora ekonomiky ze strany vlád i centrálních bank, kondice jednotlivých...
Světové akcie Americké akcie Akcie ČR
Co musíte ráno vědět (6. dubna)
Co musíte ráno vědět (6. dubna)
00:00

Co musíte ráno vědět (6. dubna)

Jak uplynulý týden zakončily akcie v Evropě a v zámoří, jak koronavirus dopadá na americký trh práce a jak mohou Češi...
Musíte vědět
ČMZRB v prvním kole COVID II přijala 5 900 žádostí za 19 miliard Kč
včera v 17:46

ČMZRB v prvním kole COVID II přijala 5 900 žádostí za 19 miliard Kč

Českomoravská záruční a rozvojová banka (ČMZRB) v prvním kole programu COVID II přijala od podnikatelů postižených v...
Byznys a podnikání Koronavirus
Babiš: Od čtvrtka by se mohly otevřít další obchody a sportoviště
včera v 17:27

Babiš: Od čtvrtka by se mohly otevřít další obchody a sportoviště

Vláda by mohla od čtvrtka povolit otevření obchodů s pracovními oděvy, dětským textilem, kočárky a autosedačkami,...
Maloobchod Česká republika Česká ekonomika
AOL: Nejsou daně jako daně aneb Co všechno je ve světě ke zdanění
včera v 14:21

AOL: Nejsou daně jako daně aneb Co všechno je ve světě ke zdanění

Také nenávidíte ten otravný každoroční rituál počítání daní z příjmů? Pak vás možná potěší, že jiní lidé na celém...
Daně