Nikolaus Görg (Bank Gutmann): Bank of Japan možná zastoupí Fed a němečtí exportéři mohou plakat kvůli slabému jenu
|

Nikolaus Görg (Bank Gutmann): Bank of Japan možná zastoupí Fed a němečtí exportéři mohou plakat kvůli slabému jenu

Evropa má k fiskální unii blíž, než si většina lidí myslí. Troiku je totiž už nyní možné do jisté míry vnímat jako vládu, která v Evropě rozhoduje o fiskálních záležitostech, říká Nikolaus Görg z investičního oddělení rakouské privátní banky Gutmann. I proto by prý například pád vlády v zemi na evropské periferii nebyl až takovým problémem.

Eurozóna Střední a východní Evropa Investiční a ekonomický výhled Rozhovor

Prázdninová pohoda pomalu končí a mnohé rozvíjející se trhy jsou pod tlakem. Oprávněně?

Květen ukázal, že monetární politika západních centrálních bank nehýbe jen s jejich národními ekonomikami a trhy. Poté, co se úrokové sazby dostaly na nízké úrovně, se monetární stimul vyvážel. Teď se uvidí, kam ty peníze šly. Máme tu přitom obvyklé podezřelé, kteří se mohou dostat pod tlak. Mezi mladými trhy jde o země s velkými externími nerovnováhami, deficity na běžném účtu, soukromým sektorem citlivým na výkyvy kurzu domácí měny a takové, kde existuje značná závislost na bankovních půjčkách. To všechno jsou kanály, jejichž "zacpání" může vyvolat problémy.

Byla tedy reakce na spekulace o exitu Fedu pro rozvíjející se trhy varováním?

Možná lze květnové a červnové dění považovat za varovný výstřel. Jen se podívejte, jak na něj reagoval třeba turecký bankovní sektor – během čtyř týdnů ztratil více než 30 %. To ilustruje, jak jsou mladé trhy zranitelné. Na druhou stranu je potřeba připomenout, že je skupina takto nazývaných zemí velice heterogenní. Například Českou republiku nelze srovnávat s Ruskem, Tureckem ani Polskem.

Co kromě Fedu může v příštích měsících zahýbat s rozvíjejícími se trhy?

Pokud začne Fed omezovat odkupy dluhopisů, je otázkou, zda ho Bank of Japan nemůže zastoupit, zda nemůže na trh "dopumpovat" chybějící likviditu. Jinak ale na rozvíjející se trhy bude mít jistě vliv Čína. Její růst zpomaluje; jde o to, do jaké míry nakonec zpomalí. HDP může růst o 7,2 %, nebo také o 5 %, což je úroveň, o níž experti nyní často mluví. Výrazné zpomalení v Číně by mělo zásadní dopad na jihovýchodní Asii, možná na svět jako takový. No a nakonec, pokud jde o Evropu, společně s turbulencemi, které by opět mohly přijít z periferie, je určitě potřeba počítat se slabým japonským jenem.

Jak konkrétně by mohla slabá japonská měna Evropu ovlivnit?

Je pravděpodobně, že Německo, konkrétně jeho exportéři, slabost jenu pocítí. Už před měsícem jsem slyšel první upozornění, že bych měl sledovat německé firmy s velkou expozicí ne v Asii, ale ve Spojených státech. To je podle mě velice zajímavé. Tři nebo čtyři roky se takřka výhradně mluvilo o vazbách na Asii, nyní, zdá se, může dojít ke změně.

Které země budou podle vás v Evropě – vedle stále diskutovaného Německa, kde se v září konají volby – udávat tón? Co bude nejvíce ovlivňovat náladu na trzích?

Podle nás by stále jistý pohyb mohla vyvolat Francie. Má obrovský deficit na běžném účtu a zadlužení domácností a domácích bank je vysoké. Otázkou je, kdo onen deficit na běžném účtu bude financovat. Francie má problém s neefektivním veřejným sektorem, který má navíc relativně velký podíl na celé ekonomice. Proto má smysl Paříž bedlivě sledovat. Dluhopisové trhy sice nyní podle všeho příliš nestresuje, ale to se může rychle změnit. Pokud by se něco podobného stalo, dostala by se krize eurozóny do další fáze.

Jak velkými strašáky jsou pro trh Španělsko a Portugalsko, které se v létě připomněly politickými krizemi?

Podle mě dění v posledních dvou letech jasně naznačilo, že jsme v Evropě mnohem blíže fiskální unii, než si většina lidí myslí. I proto by podle mě třeba případná výměna vlády ve Španělsku až tak moc dění v Evropě neovlivnila. Troika je už totiž aktuálně do jisté míry evropskou vládou, pokud jde o fiskální politiku. Na to nesmíme zapomínat.

Může nějaký šok do konce roku přijít i z regionu střední a východní Evropy?

Podle mě není letošní rok srovnatelný s rokem 2007, středoevropské a východoevropské ekonomiky jsou na tom nyní jinak než tehdy. V roce 2007 to byly rychle rostoucí ekonomiky, z nichž mnohé měly vysoké schodky na běžném účtu. Příkladem může být Maďarsko, které se do značné míry spoléhalo na peníze ze zahraničí. Jakmile externí toky vyschly, jednotlivé země začaly mít problémy. Teď má ale Maďarsko na běžném účtu přebytek a region jako takový hlásí jen nepatrný deficit. Běžný účet a kapitálový účet by tak neměly střední a východní Evropě způsobit takové problémy jako v roce 2007. I tak jsou ale země v tomto regionu zranitelné.


Nikolaus Görg bude již v pondělí 19. srpna od 16 hodin hostem Investičního fóra Speciál. Více informací se dozvíte v níže uvedeném článku.

Investiční fórum Speciál: Zlato má to nejhorší za sebou, Fed trhům pomůže
Hedgeový manažer Nick Beecroft z londýnské City a Nikolaus Görg, akciový analytik z prestižní privátní rakouské Bank Gutmann se na Investičním fóru podělili o své názory na vývoj ekonomiky a nejlepší možné investice.
AstraZeneca a Johnson & Johnson obnovují testování vakcíny v USA
včera v 23:17

AstraZeneca a Johnson & Johnson obnovují testování vakcíny v USA

Společnost AstraZeneca v pátek oznámila, že v USA obnovila konečnou fázi testů své očkovací látky proti covidu-19. Na...
Johnson & Johnson Farmacie Koronavirus
Americké akcie se v pátek na směru neshodly, za týden vykázaly hlavní…
Americké akcie se v pátek na směru neshodly, za týden vykázaly hlavní…
včera v 22:30

Americké akcie se v pátek na směru neshodly, za týden vykázaly hlavní indexy pokles

Americké akcie zakončily páteční obchodování smíšeně. Za celý týden pak všechny tři hlavní indexy vykázaly pokles....
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Italská vláda zamezila firmě Fastweb brát vybavení pro 5G od…
včera v 22:08

Italská vláda zamezila firmě Fastweb brát vybavení pro 5G od společnosti Huawei

Italská vláda vetem zamezila telekomunikační skupině Fastweb, aby si nechala od čínské společnosti Huawei dodat...
Telekomunikace Itálie Čína
Biden čelí dalšímu obvinění ze zapletení do synova podnikání
včera v 21:37

Biden čelí dalšímu obvinění ze zapletení do synova podnikání

Demokratický kandidát na prezidenta USA Joe Biden se účastnil diskuzí kolem snahy jeho syna Huntera o společný...
Spojené státy americké (USA) Politika Volby
Ruská centrální banka zlepšila odhad letošního vývoje ekonomiky
včera v 20:26

Ruská centrální banka zlepšila odhad letošního vývoje ekonomiky

Ruská centrální banka v pátek mírně zlepšila odhad letošního vývoje tamní ekonomiky. Nyní počítá s poklesem hrubého...
Rusko Centrální banky Investiční a ekonomický výhled
Evropské akcie v pátek posílily, za celý týden ale ztratily více než…
Evropské akcie v pátek posílily, za celý týden ale ztratily více než…
včera v 18:00

Evropské akcie v pátek posílily, za celý týden ale ztratily více než procento

Akcie na západoevropských trzích v pátek posílily, když je do zelených čísel táhly dobré firemní výsledky. V týdenním...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Pražská burza se v pátek obrátila k růstu, přidala 0,62 %
Pražská burza se v pátek obrátila k růstu, přidala 0,62 %
včera v 16:50

Pražská burza se v pátek obrátila k růstu, přidala 0,62 %

Pražská burza se na konci týdne obrátila k růstu, index PX přidal 0,62 % na 863,10 bodu. Posilovaly akcie bank,...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Pokles tržeb automobilky Renault ve třetím čtvrtletí zpomalil
včera v 16:18

Pokles tržeb automobilky Renault ve třetím čtvrtletí zpomalil

Tržby francouzské automobilky Renault se ve třetím čtvrtletí meziročně snížily o osm procent na 10,4 miliardy eur....
Evropské akcie Výsledková sezóna
Electrolux ztrojnásobil čtvrtletní zisk, těžil ze zotavení prodeje
včera v 16:04

Electrolux ztrojnásobil čtvrtletní zisk, těžil ze zotavení prodeje

Největší evropský výrobce domácích spotřebičů, švédská společnost Electrolux, ve třetím čtvrtletí ztrojnásobil...
Evropské akcie Výsledková sezóna
Růst podnikatelské aktivity v USA v říjnu zrychlil
včera v 15:45

Růst podnikatelské aktivity v USA v říjnu zrychlil

Růst podnikatelské aktivity ve Spojených státech v říjnu zrychlil. Ve své předběžné zprávě to v pátek uvedla...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Indexy nákupních manažerů (PMI)
Ze světa investičních doporučení (23. října)
včera v 14:46

Ze světa investičních doporučení (23. října)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Investiční doporučení
BBC: Americký prodejce oděvů Gap zvažuje odchod z Evropy
včera v 13:10

BBC: Americký prodejce oděvů Gap zvažuje odchod z Evropy

Americký prodejce oděvů Gap zvažuje, že zavře všechny své prodejny v Británii, Francii, Irsku a Itálii. Prodej mu už...
Móda a design Maloobchod Americké akcie
Výsledky American Express ve 3Q: Zisk na akcii 1,30 USD (loni: 2,08…
včera v 13:05

Výsledky American Express ve 3Q: Zisk na akcii 1,30 USD (loni: 2,08 USD, odhad: 1,34 USD), tržby 8,75 miliardy USD (odhad: 8,66 miliardy USD)

Vydavateli kreditních karet American Express klesl ve třetím čtvrtletí čistý zisk o 40 procent na 1,07 miliardy...
American Express Platební karty Výsledková sezóna
Britské firmy podle kontrolorů neprávem získaly až 3,9 miliardy liber
včera v 11:14

Britské firmy podle kontrolorů neprávem získaly až 3,9 miliardy liber

Britské podniky mohly z veřejných financí neprávem získat až 3,9 miliardy liber na podporu zaměstnanosti v době krize...
Spojené království Byznys a podnikání Podvod
Slovenská továrna Volkswagenu zahájila výrobu modelu Karoq
včera v 11:03

Slovenská továrna Volkswagenu zahájila výrobu modelu Karoq

Německá automobilka Volkswagen v pátek ve svém závodě na Slovensku zahájila výrobu sportovně-užitkového vozu (SUV)...
Volkswagen Auta Slovensko
EY: Aktivita na trhu s primárními úpisy akcií výrazně stoupla
včera v 10:54

EY: Aktivita na trhu s primárními úpisy akcií výrazně stoupla

Aktivita na globálním trhu s primárními úpisy akcií (IPO) zaznamenala ve třetím čtvrtletí výrazné oživení. Díky...
Primární úpis akcií (IPO) Akciový trh
KFC přijme v Británii ještě letos kolem 5 400 zaměstnanců
včera v 10:32

KFC přijme v Británii ještě letos kolem 5 400 zaměstnanců

Řetězec restaurací s rychlým občerstvením KFC vytvoří ještě do konce letošního roku ve svých 965 restauracích v...
Restaurace Spojené království
Asijské akcie se v pátek na směru neshodly
Asijské akcie se v pátek na směru neshodly
včera v 10:30

Asijské akcie se v pátek na směru neshodly

Obchodování na asijských akciových trzích v pátek skončilo nejednotně. Nálada v odvětví výrobců polovodičů byla...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii