Ideální portfolio na závěr roku: Do útoku s NWR, obranu vyztužit nemovitostmi, radí Lukáš Vácha (Conseq)
|

Ideální portfolio na závěr roku: Do útoku s NWR, obranu vyztužit nemovitostmi, radí Lukáš Vácha (Conseq)

Exit Fedu, německé volby, kolabující rozvíjející se trhy, konflikt v Sýrii – dostupné signály na prahu poslední třetiny roku naznačují, že se investoři rozhodně nudit nebudou. Na co by po návratu z dovolených měli sázet? Situace je hodně nečitelná, i díky tomu se ale občas objevují příležitosti, říká obchodní ředitel Conseq Investment Management Lukáš Vácha. Za příklad dává americký dolar nebo české komerční nemovitosti.

Investiční doporučení NWR Americký dolar Česká koruna Investiční a ekonomický výhled Komerční reality Rozhovor

(Přiměřené) riziko: Turecké dluhopisy a NWR

Svět: Poměrně zajímavé nám připadá Turecko. V poslední době došlo jak k celkem výraznému oslabení měny, tak k růstu výnosů, což bylo dáno geopolitickým rizikem. Země je přece jen k Blízkému východu blíže než evropské státy. Svou roli hraje i poměrně netransparentní politika centrální banky. Ta v podstatě nemá žádnou pevnou úrokovou sazbu, za niž by půjčovala peníze. de facto dělá ad hoc tendry, což zahraniční investoři nelibě nesou.

Vadí jim i fakt, že je země hodně závislá na externím financování. Ve chvíli, kdy se očekává přiškrcení kvantitativního uvolňování Fedu, jsou na něco podobného trhy citlivé. To vše způsobilo zmíněný poměrně významný propad. Podle nás by se ale situace mohla do konce roku otočit, i vzhledem k nominálně poměrně vysokým úrokovým sazbám nám tedy například turecké dluhopisy přijdou hodně zajímavé.

ČR: Zaujala nás situace NWR. Nejde ani tak o akciovou sázku, situace je totiž nepřehledná, takže když firma přežije, akcionáři mohou být hodně biti například tím, že přijde nějaký nový investor a naředí podíly. Proto bychom spíše sázeli na dluhopisy, které v případě delší splatnosti spadly až k 30 % nominální hodnoty. Nedávno sice vyskočily na 40 %, ale stále mají poměrně významný výnosový potenciál. Proto se domníváme, že pokud si chce někdo vsadit na NWR – na to, že současnou situaci ustojí a cena uhlí začne růst dříve, než firmě dojdou peníze –, jsou dluhopisy firmy lepší sázkou než její akcie.

Cena dluhopisů NWR (nezajištěné)

(Ne)bezpečné přístavy: Tvrdá realita a zajímavé reality

ČR: Konzervativní investor to má nyní nesmírně těžké. Úrokové sazby – byť i v Česku došlo v průběhu jara k jistému růstu – jsou stále na nízkých úrovních a riziko, že porostou, je stále o dost větší než pravděpodobnost, že budou klesat. Dluhopisový investor opravdu nemá na růžích ustláno. Dlouhodobě si ale myslíme, že by neměl na dluhopisy zanevřít.

Má ale určitě smysl diverzifikovat, například prostřednictvím kvalitních nemovitostních investic, skrze realitní fondy. Český realitní trh se totiž zdá být pokud ne úplně na dně, tak v jeho blízkosti. Nominální výnosy z nájmu u většiny komerčních nemovitostí jsou nyní vyšší než úrokové sazby. Desetileté státní dluhopisy nesou 2,5 %, výnosy z nájmů kvalitních komerčních nemovitostí v Praze se pohybují kolem 5 až 7 %.

Měny: Nudný frank a zabetonovaná koruna v moři nejistoty

Svět: Jde o to, s jakým záměrem chce investor do pozice jít. Pokud například hodlá vsadit na švýcarský frank – tradiční bezpečný přístav – s tím, že mu jde o dlouhodobé uchování hodnoty a o diverzifikaci politických rizik, tak to dává smysl. Menší smysl už to dává z pohledu dosažení úrokového diferenciálu.

Co se týká dalších světových měn, největší potenciál má nyní asi americký dolar. Zdá se, že Spojené státy mají to nejhorší za sebou – makrodata se zlepšují a výsledková sezóna dopadla dobře (většina firem překonala očekávání). Myslíme si, že vývoj ekonomiky i situace v korporátním sektoru bude minimálně v příštích několika měsících pozitivnější než v Evropě. Proto je sázka na dolar proti euru jistě smysluplná.

ČR: Koruna je tak trochu zabetonovaná. Trvá zákopová válka s Českou národní bankou, která jako v podstatě poslední nástroj podpory hospodářského růstu může vytáhnout devizové intervence. Hrozí tím, že bude prodejem korun měnu oslabovat, což ji drží na dohled 26korunové hranice. Volatilita tedy aktuálně není velká.

Dlouhodobě asi bude koruna posilovat, což by měli brát konzervativní investoři v potaz. Pokud někoho zajímá výnos v korunách, měl by v korunách investovat, zejména pokud volí konzervativní strategii. Na druhou stranu, krátkodobě sázet na nějaké významnější posílení je poměrně odvážné. Myslím si totiž, že i když se v Česku začíná situace zlepšovat, bude asi centrální banka ještě pár měsíců vyhrožovat devizovými intervencemi, což bude kurz koruny držet v blízkosti současných úrovní.

Evropský výrobce letadel Airbus sníží výrobu v průměru o třetinu
před 35 minutami

Evropský výrobce letadel Airbus sníží výrobu v průměru o třetinu

Evropský výrobce letadel Airbus ve středu oznámil, že sníží výrobu v průměru o třetinu, aby se přizpůsobil poptávce....
Airbus Evropské akcie Doprava
Nissan, Mazda a Mitsubishi pošlou domů 20 000 Japonců
18:09

Nissan, Mazda a Mitsubishi pošlou domů 20 000 Japonců

Automobilky Nissan Motor, Mazda Motor a Mitsubishi Motor chtějí na nucenou dovolenou poslat 20 000 japonských...
Auta Japonsko Koronavirus
Evropské akcie se ve středu na směru neshodly, některé indexy se v…
Evropské akcie se ve středu na směru neshodly, některé indexy se v…
18:00

Evropské akcie se ve středu na směru neshodly, některé indexy se v závěru seance po celém dni v minusu dostaly nad nulu

Obchodování na západoevropských akciových trzích začalo ve středu pod nulou a indexy se v červených číslech...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
IIF: Globální dluh loni stoupl na rekordních 255 bilionů USD
17:30

IIF: Globální dluh loni stoupl na rekordních 255 bilionů USD

Globální dluh napříč všemi sektory v loňském roce stoupl na rekordních 255 bilionů USD a překonal 322 % hrubého...
Zadlužení Světová ekonomika Koronavirus
Pražská burza ve středu potřetí v řadě posílila, nad nulou se udržela…
Pražská burza ve středu potřetí v řadě posílila, nad nulou se udržela…
16:50

Pražská burza ve středu potřetí v řadě posílila, nad nulou se udržela navzdory poklesu cen akcií finančních společností

Pražská burza ve středu potřetí v řadě vzrostla, index PX posílil o 0,89 % na 827,66 bodu. Dařilo se mediální CME,...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Středa na trzích (8. dubna 2020): Evropské akcie den zahájily zhruba…
Středa na trzích (8. dubna 2020): Evropské akcie den zahájily zhruba…
16:45

Středa na trzích (8. dubna 2020): Evropské akcie den zahájily zhruba procento pod nulou, v minusu se držely i odpoledne. Wall Street otevřela v plusu

Obchodování na západoevropských akciových trzích začalo ve středu pod nulou. Dopoledne indexy ztráty mírně...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
Michl: Propad HDP by se podle spotřeby elektřiny blížil 10 pct.
16:38

Michl: Propad HDP by se podle spotřeby elektřiny blížil 10 pct.

Kdyby se ekonomická aktivita v České republice měřila spotřebou elektřiny očištěnou o vliv teplotních výkyvů,...
ČNB Česká ekonomika HDP
Sněmovna schválila vyšší podíl strukturálního deficitu na HDP
16:08

Sněmovna schválila vyšší podíl strukturálního deficitu na HDP

Sněmovna dnes ve stavu legislativní nouze schválila i přes kritiku opozice vládní novelu zákona o rozpočtové...
Rozpočet HDP Koronavirus
Maďarsko podle vlády vydá na boj s koronavirem 20 % HDP
15:56

Maďarsko podle vlády vydá na boj s koronavirem 20 % HDP

Maďarsko investuje do boje proti koronaviru dvacet procent svého hrubého domácího produktu. Podle agentury MTI to ve...
Maďarsko Koronavirus HDP
Nizozemský pivovar Heineken se potýká s dopady koronaviru
15:42

Nizozemský pivovar Heineken se potýká s dopady koronaviru

Nizozemská společnost Heineken, která je druhým největším výrobcem piva na světě a působí rovněž v České republice,...
Pivo Koronavirus Evropské akcie
Sněmovna schválila širší možnosti finančních obchodů ČNB, ekonomové…
Sněmovna schválila širší možnosti finančních obchodů ČNB, ekonomové…
15:13

Sněmovna schválila širší možnosti finančních obchodů ČNB, ekonomové krok přivítali

Česká národní banka bude mít zřejmě širší možnosti obchodování na trzích. Bude moci obchodovat s cennými papíry s...
ČNB Centrální banky Koronavirus
Polská centrální banka snížila základní úrok na půl procenta
14:58

Polská centrální banka snížila základní úrok na půl procenta

Polská centrální banka ve středu překvapivě snížila svou základní úrokovou sazbu na půl procenta z dosavadního...
Polsko Centrální banky Úrokové sazby
Investoři měli opět výrazný zájem o státní dluhopisy
14:35

Investoři měli opět výrazný zájem o státní dluhopisy

Ministerstvo financí ve středu ve třech aukcích prodalo státní dluhopisy za 28,5 miliardy korun, tedy zhruba dvakrát...
České státní dluhopisy Koronavirus
Škoda Auto znovu prodloužila odstávku výroby, zatím do 27. dubna
14:20

Škoda Auto znovu prodloužila odstávku výroby, zatím do 27. dubna

Automobilka Škoda Auto vestředu potřetí prodloužila odstávku výroby ve všech třech svých českých závodech kvůli...
Auta Česká ekonomika Koronavirus
Rúhání: Pokud MMF neschválí pomoc Íránu, bude to diskriminace
14:10

Rúhání: Pokud MMF neschválí pomoc Íránu, bude to diskriminace

Pokud Mezinárodní měnový fond Íránu neposkytne na boj s koronavirem pět miliard dolarů z mimořádného fondu, jak...
Mezinárodní měnový fond Írán Podpora ekonomiky
Analýza: Udržet v Británii zaměstnanost se citelně prodraží
13:37

Analýza: Udržet v Británii zaměstnanost se citelně prodraží

Snaha udržet v Británii zaměstnanost v časech koronavirové krize se zřejmě citelně prodraží. Jen za první tři měsíce...
Spojené království Pracovní trh Podpora ekonomiky
Tesla sníží mzdy, část pracovníků pošle na neplacenou dovolenou
13:21

Tesla sníží mzdy, část pracovníků pošle na neplacenou dovolenou

Americký výrobce elektromobilů Tesla kvůli koronaviru svým zaměstnancům dočasně sníží mzdy. Postradatelné pracovníky...
Tesla Koronavirus
Země EU podpořily další využití kohezních peněz na boj s nákazou
13:15

Země EU podpořily další využití kohezních peněz na boj s nákazou

Státy Evropské unie podpořily další využití peněz z kohezní politiky na boj s koronavirem. Velvyslanci unijních zemí...
Evropská unie Podpora ekonomiky Koronavirus
Exprezident čínské CITIC Bank byl zatčen, je podezřelý z korupce
13:06

Exprezident čínské CITIC Bank byl zatčen, je podezřelý z korupce

Bývalý prezident čínského finančního ústavu CITIC Bank Sun Te-šun byl kvůli podezření z korupce zatčen. S odvoláním...
Čína Korupce Banky
Goldman Sachs: Firmy z indexu S&P 500 letos omezí zpětné odkupy o…
Goldman Sachs: Firmy z indexu S&P 500 letos omezí zpětné odkupy o…
12:20

Goldman Sachs: Firmy z indexu S&P 500 letos omezí zpětné odkupy o polovinu a dividendy o čtvrtinu

Podle analytiků Goldman Sachs letos dojde k výraznému omezení objemu prostředků, které firmy vydávají na odměňování...
Dividendy Zpětné odkupy akcií Goldman Sachs