Trhy lžou. Jaká je skutečnost?
|

Trhy lžou. Jaká je skutečnost?

Na akciovém trhu není všechno tak, jak to na první pohled vypadá. Strategie "kup a drž" dlouhodobě nefunguje, z výdělků jsou rázem ztráty a recese ve skutečnosti ekonomiku ještě nepustila ze svých spárů.

Světová ekonomika Investiční strategie Americké akcie

Makléři, finanční poradci i analytici se nás často snaží přesvědčit o zaručených pravdách o akciích, které nám nepřinesou nic menšího než skvělý výdělek. Otázkou je, jak zaručené tyto pravdy jsou. Pokud neplatí, jak se vlastně v prostředí, které je mnohem nebezpečnější a drsnější, než se zdálo, zorientovat?

1. pravda: Akcie v dlouhém období vždy vydělají

Často slýcháme, že v dlouhém období akcie vždy vydělají, protože trend na akciích je dlouhodobě rostoucí. Kdo tedy drží akcie dlouho, nakonec vydělá. Strategie "kup a drž“" tak pokaždé zafunguje. Jenže jak je to ve skutečnosti s tím dlouhodobým růstem cen akcií?

Akcie na americké burze očištěné o inflaci

V grafu je výnos akcií z americké burzy v nominální hodnotě (modrá křivka) a očištěný o inflaci (červená křivka). Faktem je, že v obou případech akcie dlouhodobě posilovaly. Jenže očištěné hodnoty ukazují, že hned ve dvou poměrně dlouhých obdobích akcie ve skutečnosti nevydělaly vůbec nic.

Prvním z těchto období je doba od roku 1966 do roku 1982. Zatímco nominálně ceny akcií vzrostly o 23 %, reálně se o 59 % propadly. A to je pořádný rozdíl. Podobně zkreslené je i období posledních třinácti let, tedy doba od vrcholu akciového trhu v roce 2000 (před splasknutím internetové bubliny) do současnosti. Z grafu je patrné, že zatímco nominálně akcie vydělaly, reálně teprve v současnosti dosáhly indexy hodnot z roku 2000. Jinými slovy, za posledních třináct let byl zisk z akcií nulový.

Reálné výnosy jsou historicky samozřejmě nižší. Podle Financial Times byl v uplynulém století průměrný roční růst americké burzy 9 %. Z 10 tisíc USD investovaných před 50 lety by tak investor vydělal 743 tisíc USD. Jenže po úpravě o 4% inflaci je výdělek za stejnou dobu jen 115 tisíc USD.

Že to takhle nějak bude, je asi každému zřejmé. Stejně jako věčně omílaná poučka, že minulé zisky nezaručují zisky budoucí. (Tu finanční poradci používají hlavně jako své alibi poté, co vám vnutí investiční produkt se "zaručeným" ročním výnosem 8 %). Mnohem zajímavější však je, co historicky výnosy akcií táhlo vzhůru. Podle FT to byl z poloviny růst zisků (tedy 4,5 procentního bodu z průměrného ročního zhodnocení o 9 %) a z poloviny výnosy z dividend a jejich reinvestování (zbylých 4,5 procentního bodu). Jenže v současnosti jsou dividendové výnosy jen 2 %, takže minimálně 4,5 % ročního výnosu je v ohrožení.

2. pravda: Akcie jsou levné, nakupujte

Tuto hlášku slyšel snad už každý. Akcie jsou ve vztahu k minulosti či k očekávaným ziskům levné, takže musejí ceny jít nutně nahoru. Stačí nakoupit a počkat si. Ale ony jít nahoru nemusejí. Je akcie, která se obchoduje na 50 % své "hodnoty", za všech okolností dobrou investicí? Těžko. Je potřeba se nejdříve podívat, proč se tak nízko obchoduje. Co o dané akcii víte a co o ní ví trh? Žádná akcie se neobchoduje ve vakuu a je potřeba si dobře zjistit, jaké poptávkové a nabídkové faktory budou firmu ovlivňovat a v jakém se ve skutečnosti obchoduje prostředí. Což nás přivádí k bodu 3.

3. pravda: Recese je pryč, akcie musejí posilovat

Podle posledních čísel se eurozóna dostala v druhém čtvrtletí 2013 z recese, americká ekonomika je venku z recese již několik let a podle mnohých statistik se nadechuje k oživení. Je tedy vcelku logické, že porostou firemní zisky i ceny akcií. Ale dá se statistikám věřit?

Podívejme se třeba na americký HDP. Podle oficiálních čísel, kde Fed používá deflátor pro očištění čísel o inflaci, recese jistě nehrozí. Jenže deflátor Fedu bývá často nižší než americký index spotřebitelských cen. Určitým vodítkem k tomu, jak je to ve skutečnosti, může být nominální růst HDP. V posledních 30 letech přitom vždy platilo, že když se růst nominálního HDP dostal pod 4 %, byla americká ekonomika v recesi. A hádejte, kde jaký je nominální růst nyní. Nemluvě o tom, že zlepšování ekonomického výhledu povede postupně ke zpřísňování měnové politiky, která cen akcií v posledních letech výrazně podporuje.

USA - mominální HDP
V PONDĚLÍ V 10.00 ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
V PONDĚLÍ V 10.00 ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
16:00

V PONDĚLÍ V 10.00 ŽIVĚ: Expertní tržní výhled

Další týden plný extrémních tržních výkyvů, podpora ekonomiky ze strany vlád i centrálních bank, kondice jednotlivých...
Světové akcie Americké akcie Akcie ČR
Politico: Důsledky škrtů oslabily španělské zdravotnictví
12:40

Politico: Důsledky škrtů oslabily španělské zdravotnictví

Ohromující nárůst počtu obětí, které si ve Španělsku vyžádala pandemie způsobená koronavirem, zaměřil pozornost na...
Španělsko Zdravotnictví a zdravotní péče Evropská ekonomika
Ministerstvo financí navrhuje zrušit daň z nabytí nemovitosti, chce…
12:35

Ministerstvo financí navrhuje zrušit daň z nabytí nemovitosti, chce rozhýbat trh

Ministryně financí Alena Schillerová (za ANO) navrhne vládě, aby byla zrušena čtyřprocentní daň z nabytí nemovitosti,...
Česká republika Česká ekonomika Podpora ekonomiky
Havlíček: Do 30. června by mohlo v ekonomice chybět až 700 miliard Kč
12:20

Havlíček: Do 30. června by mohlo v ekonomice chybět až 700 miliard Kč

Podle ministra průmyslu a obchodu Karla Havlíčka (za ANO) by mohly do 30. června v ekonomice chybět zdroje za 600 až...
Česká republika Česká ekonomika Ekonomické a politické hrozby
Ministerstvo financí chce půlroční plošný odklad splácení hypoték i…
12:10

Ministerstvo financí chce půlroční plošný odklad splácení hypoték i dalších úvěrů

Ministryně Alena Schillerová (za ANO) navrhne ve středu vládě moratorium na splácení hypoték, spotřebitelských i...
Česká republika Česká ekonomika Koronavirus
Ministerstvo pro místní rozvoj požádalo Evropskou komisi o posun…
11:42

Ministerstvo pro místní rozvoj požádalo Evropskou komisi o posun termínu na odpověď o střetu zájmů premiéra Babiše

Ministerstvo pro místní rozvoj požádalo Evropskou komisi o odklad pro odpověď na závěrečnou auditní zprávu ke střetu...
Česká republika Strukturální fondy EU, operační programy, komunitární programy, národní programy Politika
Slovensko dá miliardu eur měsíčně na pomoc firmám i zaměstnancům
10:42

Slovensko dá miliardu eur měsíčně na pomoc firmám i zaměstnancům

Slovenská vláda v souvislosti s koronavirovou nákazou oznámila balík přímé finanční pomoci zaměstnancům, firmám a...
Slovensko Podpora ekonomiky Koronavirus
Průzkum: Dvě třetiny firem by ocenily, kdyby ČNB posílila korunu
10:05

Průzkum: Dvě třetiny firem by ocenily, kdyby ČNB posílila korunu

Dvě třetiny českých firem by ocenily, pokud by Česká národní banka zasáhla formou intervencí a podpořila oslabující...
Byznys a podnikání Česká koruna EUR/CZK
The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu
The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu
včera v 21:48

The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu

Vladimir Putin se nepochybně cítí samolibě. Ruská ekonomika by měla být v krizi, ale není. COVID-19 nyní vyvolává...
Rusko Ekonomické a politické hrozby Koronavirus
Rosněfť končí své aktivity ve Venezuele, čeká konec amerických sankcí
včera v 19:51

Rosněfť končí své aktivity ve Venezuele, čeká konec amerických sankcí

Státem kontrolovaná ruská ropná společnost Rosněfť oznámila ukončení svého podnikání ve Venezuele. Svá aktiva v této...
Venezuela Rusko Ropa
Schillerová: Stát bude hradit skutečnou škodu, ušlý zisk nikoli
včera v 17:23

Schillerová: Stát bude hradit skutečnou škodu, ušlý zisk nikoli

Stát bude hradit skutečnou škodu, která lidem vznikne kvůli opatřením proti koronavirové epidemii. Ministryně financí...
Česká republika Česká ekonomika Podpora ekonomiky
Japonský premiér slíbil zmírnit dopady pandemie na ekonomiku
včera v 17:06

Japonský premiér slíbil zmírnit dopady pandemie na ekonomiku

Japonský premiér Šinzó Abe slíbil bezprecedentní balíček kroků, které mají zmírnit dopady pandemie koronaviru na...
Japonsko Asijská ekonomika Koronavirus
Společnost OneWeb požádala o bankrotovou ochranu před věřiteli
včera v 15:21

Společnost OneWeb požádala o bankrotovou ochranu před věřiteli

Společnost OneWeb, která plánovala vytvořit celosvětovou satelitní internetovou síť, požádala ve Spojených státech o...
Internet Bankrot Spojené státy americké (USA)
Italský premiér vyzval EU ke společným dluhopisům, Evropská komise to…
včera v 14:39

Italský premiér vyzval EU ke společným dluhopisům, Evropská komise to odmítá

Italský premiér Giuseppe Conte vyzval Evropskou unii, aby začala vydávat "evropské dluhopisy pro oživení ekonomiky",...
Evropská unie Ekonomické a politické hrozby Koronavirus
Von der Leyenová se kvůli koronaviru obává o soudržnost EU
Von der Leyenová se kvůli koronaviru obává o soudržnost EU
včera v 12:08

Von der Leyenová se kvůli koronaviru obává o soudržnost EU

Předsedkyně Evropské komise Ursula von der Leyenová se kvůli krizi způsobené koronavirem obává o soudružnost Evropské...
Evropská unie Ekonomické a politické hrozby Koronavirus
Podle České spořitelny český HDP letos spadne o 4,2-9,9 %,…
Podle České spořitelny český HDP letos spadne o 4,2-9,9 %,…
včera v 11:25

Podle České spořitelny český HDP letos spadne o 4,2-9,9 %, Raiffeisenbank varuje před ještě hlubším poklesem

V případě, že omezení ekonomiky kvůli opatřením proti šíření koronaviru budou trvat většinu druhého čtvrtletí, česká...
Česká republika Česká ekonomika Koronavirus
Trump slíbil, že USA vyrobí 100 tisíc plicních ventilátorů
včera v 11:22

Trump slíbil, že USA vyrobí 100 tisíc plicních ventilátorů

Americký prezident Donald Trump v noci na sobotu prohlásil, že Spojené státy vyrobí za 100 dní 100 tisíc plicních...
Spojené státy americké (USA) Koronavirus Zdravotnictví a zdravotní péče
Český rozhlas: Vnitro popírá existenci analýzy, o níž mluvila…
včera v 11:07

Český rozhlas: Vnitro popírá existenci analýzy, o níž mluvila Schillerová v souvislosti se změnou právního základu nouzových opatření

Ministerstvo vnitra popírá, že zpracovalo analýzu změny právního základu nouzových opatření, která vyhlásila vláda...
Česká republika Česká ekonomika Byznys a podnikání
Airbnb šetří, pozastavuje marketingové aktivity
včera v 10:02

Airbnb šetří, pozastavuje marketingové aktivity

Americká společnost Airbnb, která zprostředkovává ubytování v soukromí, pozastavila veškeré své marketingové aktivity...
Sdílená ekonomika Koronavirus
Agentura Fitch kvůli koronaviru snížila úvěrový rating Británie
Agentura Fitch kvůli koronaviru snížila úvěrový rating Británie
včera v 08:33

Agentura Fitch kvůli koronaviru snížila úvěrový rating Británie

Mezinárodní ratingová agentura Fitch Ratings zhoršila hodnocení úvěrové spolehlivosti Británie o jeden stupeň na...
Spojené království Koronavirus Rating