Spor o bubliny na trzích: Zažíváme aktuálně jednu z nich? A existují vůbec?
|

Spor o bubliny na trzích: Zažíváme aktuálně jednu z nich? A existují vůbec?

Pojem bublina se v souvislosti s akciemi, dluhopisy i dalšími aktivy skloňuje takřka denně. Když ale po někom budete chtít, aby vám bublinu popsal, možná odpapouškuje něco z historie, málokdo sotva dokáže nabídnout pořádnou definici.

Investiční bubliny Ponaučení pro investory

Každý si vzpomene na technologickou bublinu a její prasknutí v letech 2000 až 2001 či bublinu na trhu nemovitostí a její kolaps v letech 2007 až 2009. Druhou zmíněnou si připomeňme pohledem na vývoj cen domů (realitní index S&P/Case-Shiller sledující ceny ve 20 amerických metropolích).

Index cen domů v USA S&P/Case-Shiller

Jak ale přesně definovat bublinu? A kdy lze říci, že již vznikla? Podle držitele Nobelovy ceny Eugena Famy finanční bubliny neexistují, jelikož jejich existence by vyžadovala definici toho, kdy dojde k jejich prasknutí. To podle Famy není možné říci. Podobně o nemožnosti určit, kdy dojde k splasknutí bubliny, hovoří expert na nafukování trhu, bývalý šéf Fedu Alan Greenspan.

Robert Shiller, který získal Nobelovu cenu loni společně s Famou, považuje bublinu za věc podobnou nemoci se třemi následujícími symptomy:

- rychle rostoucí ceny,

- lidé vykládají příběhy ospravedlňující rychlý růst cen,

- lidé cítí závist a lítost, že na rychle rostoucích cenách neparticipují.

Kdo má pravdu?

Historie dává za pravdu oběma pohledům. Poslední bubliny by podporovaly pohled Roberta Shillera, kdy se ceny rychle pohybovaly vzhůru. Pak by ale bublinou byly i akcie Googlu od IPO nebo realitní trh v San Francisku. Ty ale (zatím) nepraskly z důvodu rychle rostoucích zisků technologické firmy, respektive růstu bohatství obyvatel kalifornského města.

Bubliny podle řady definic vznikají, když ceny výrazně převýší fundamentální hodnotu. Podle klasického vyjádření fundamentální hodnoty ekonomem Irvingem Fisherem z roku 1930 je tato určena jako diskont budoucí hodnoty očekávaných příjmů z majetku či práv vlastnictví. Stanovit přesně cash flow budoucích příjmů a vybrat správnou diskontní sazbu však není jednoduché, a tak se odhady fundamentální hodnoty mohou mezi analytiky značně lišit.

Snad nejblíže se pojmu bublina přibližuje žák Eugena Famy, hedgeový manažer Cliff Asness, jehož esej Bubble Logic: Or, How to Learn to Stop Worrying and Love the Bull z roku 2000 je považován neformálně jak v akademické sféře, tak ve finanční praxi za vyjádření správného názoru na věc. V této práci na příkladu akcií Cisco Systems ukazuje, že bublina vznikne, ačkoli se vyplní ty nejoptimističtější predikce; cena je v daný moment zkrátka příliš vysoko.

Jeho předpověď se potvrdila – ačkoli příjmy Cisco Systems vzrostly od roku 2000 do roku 2013 o 156 %, cena akcií firmy spadla z téměř 80 USD na současných zhruba 22 USD. Asness dodává (pro časopis Financial Analysts Journal), že **termín bublina "představuje cenu, kterou nemůže ani ten nejlepší racionálně definovaný výsledek v budoucnu ospravedlnit".

Cisco Systems

Ponaučení z historie

Obavy ohledně bublin jsou méně podstatné než to, jak na ně investorská veřejnost reaguje. Při každém náznaku bubliny se objeví lidé, kteří se ji snaží splasknout. Ti jsou zpočátku bráni relativně hodně vážně. To však obvykle nebývá fáze, kdy dojde k vyfouknutí dané bubliny. Její prasknutí se blíží až tehdy, když jsou tito pesimisté považováni za blázny, lidově řečeno.

Koncem roku 1999 a počátkem roku 2000 se mluvilo o Warrenu Buffettovi, který tehdy odmítal kupovat technologické akcie, jako o "dinosaurovi" investičního průmyslu. K masivním výprodejům a splasknutí bubliny došlo jen o pár měsíců později.

Nyní se podle mého názoru akcie rozhodně nenacházejí v hyperaktivní fázi, jakou trh zažil například v letech 1929, 2000 až 2001 či 2007 až 2009. Situace se ale může rychle změnit, a proto je potřeba ctít diverzifikaci a zahrnout do portfolia aktiva a programy s nízkou korelací.

Analytici: Česká ekonomika by mohla těžit z dřívějšího zavedení…
09:26

Analytici: Česká ekonomika by mohla těžit z dřívějšího zavedení opatření

Česká ekonomika by mohla při návratu k normálu těžit z toho, že zde byla restriktivní opatření kvůli šíření...
Česká ekonomika Koronavirus
OPEC+ potvrdil snížení těžby ropy o 10 milionů barelů
OPEC+ potvrdil snížení těžby ropy o 10 milionů barelů
09:18

OPEC+ potvrdil snížení těžby ropy o 10 milionů barelů

Organizace zemí vyvážejících ropu spolu se zástupci dalších významných těžařů suroviny potvrdila, že v květnu a...
Ropa Těžba Komodity
Evropské burzy zůstanou ne Velký pátek i Velikonoční pondělí zavřené
08:45

Evropské burzy zůstanou ne Velký pátek i Velikonoční pondělí zavřené

Všechny významné evropské akciové trhy zůstanou na Velký pátek zavřené. Obchodovat se bude v Rumunsku, Rusku nebo...
Evropské akcie Akcie ČR
Co musíte ráno vědět (10. dubna)
Co musíte ráno vědět (10. dubna)
00:00

Co musíte ráno vědět (10. dubna)

Jak si ve čtvrtek před prodlouženým víkendem vedly akcie na světových trzích, kolik bilionů dolarů vydají vláda a...
Musíte vědět
Ministři financí EU se shodli na plánu pro oživení ekonomik
včera v 22:42

Ministři financí EU se shodli na plánu pro oživení ekonomik

Ministři financí zemí Evropské unie se ve čtvrtek dohodli na tom, že země eurozóny budou moci k oživení ekonomik...
Evropská unie Evropská ekonomika Podpora ekonomiky
Americké akcie ve čtvrtek zpevnily navzdory slabé zprávě z trhu práce…
Americké akcie ve čtvrtek zpevnily navzdory slabé zprávě z trhu práce…
včera v 22:30

Americké akcie ve čtvrtek zpevnily navzdory slabé zprávě z trhu práce. Za týden index S&P 50 stoupl nejvíce od roku 1974

Americké akcie ve čtvrtek potřetí za čtyři dny posílily. Index S&P 500 za sebou má nejvyšší týdenní nárůst od roku...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Čtvrtek na trzích (9. dubna 2020): Evropské akcie během dne kolísaly,…
Čtvrtek na trzích (9. dubna 2020): Evropské akcie během dne kolísaly,…
včera v 22:15

Čtvrtek na trzích (9. dubna 2020): Evropské akcie během dne kolísaly, nakonec ale zpevnily. Americké indexy rovněž posílily a silně stouply i za celý týden

Obchodování na západoevropských akciových trzích začalo ve čtvrtek před prodlouženým víkendem v plusu. Investory...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
Francie výši svého záchranného balíčku odhaduje na 100 miliard eur
včera v 21:50

Francie výši svého záchranného balíčku odhaduje na 100 miliard eur

Francie kvůli koronaviru počítá s rekordním deficitem rozpočtu i dluhem veřejných financí. Výši záchranného balíčku...
Francie Podpora ekonomiky Koronavirus
OPEC a další významní těžaři ropy by měli snížit produkci o 10-11…
OPEC a další významní těžaři ropy by měli snížit produkci o 10-11…
včera v 21:29

OPEC a další významní těžaři ropy by měli snížit produkci o 10-11 milionů barelů denně, uvedl íránský ministr

Organizace zemí vyvážejících ropu a další významní producenti suroviny v čele s Ruskem by měli v květnu a v červnu...
Ropa Komodity Těžba
O2 Czech Republic zrušila valnou hromadu. Vyplatí zálohu na dividendu…
O2 Czech Republic zrušila valnou hromadu. Vyplatí zálohu na dividendu…
včera v 21:21

O2 Czech Republic zrušila valnou hromadu. Vyplatí zálohu na dividendu 17 Kč

Představenstvo telekomunikační společnosti O2 Czech Republic kvůli opatřením proti šíření koronaviru zrušilo řádnou...
O2 Czech Republic (dříve Telefónica C.R.) Akcie ČR Dividendy
Trump řekl, že chce navrátit ekonomiku k chodu s "velkým rachotem"
Trump řekl, že chce navrátit ekonomiku k chodu s "velkým rachotem"
včera v 20:32

Trump řekl, že chce navrátit ekonomiku k chodu s "velkým rachotem"

Americký prezident Donald Trump na brífinku ve středu místního času (v noci na čtvrtek SELČ) řekl, že by chtěl...
Donald Trump Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika
OSVČ mohou kvůli koronaviru dostat 25 000 korun, podepsal Zeman
včera v 19:35

OSVČ mohou kvůli koronaviru dostat 25 000 korun, podepsal Zeman

Živnostníci a další osoby samostatně výdělečně činné (OSVČ) budou moci od státu dostat jednorázový příspěvek 25 000...
Byznys a podnikání Koronavirus Česká republika
IHNED: Kofola zrušila kvůli koronaviru zakázku na firemní sídlo
včera v 19:02

IHNED: Kofola zrušila kvůli koronaviru zakázku na firemní sídlo

Výrobce nápojů Kofola koncem března zrušil veřejnou zakázku za 179 milionů korun, ve které vybíral společnost na...
Kofola ČeskoSlovensko Koronavirus
Ministři financí EU jednají o záchranném plánu, Centeno věří dohodě
včera v 18:44

Ministři financí EU jednají o záchranném plánu, Centeno věří dohodě

Země eurozóny jsou velmi blízko shody na plánu pro oživení ekonomik po koronavirové krizi. Před začátkem čtvrteční...
Eurozóna Evropská unie Evropská ekonomika
Evropské akcie ve čtvrtek kolísaly, nakonec ale všechny hlavní indexy…
Evropské akcie ve čtvrtek kolísaly, nakonec ale všechny hlavní indexy…
včera v 18:00

Evropské akcie ve čtvrtek kolísaly, nakonec ale všechny hlavní indexy zpevnily. Od poloviny března přidaly už 20 %

Obchodování na západoevropských akciových trzích začalo ve čtvrtek v plusu. Dopoledne investoři začali vybírat zisky...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Demokraté v Senátu zablokovali Trumpovu žádost o 250 miliard USD
Demokraté v Senátu zablokovali Trumpovu žádost o 250 miliard USD
včera v 17:42

Demokraté v Senátu zablokovali Trumpovu žádost o 250 miliard USD

Demokraté v Senátu Spojených států ve čtvrtek zablokovali naléhavou žádost prezidenta Donalda Trumpa o 250 miliard...
Spojené státy americké (USA) Podpora ekonomiky Byznys a podnikání
Powell: Fed bude nadále jednat důrazně, aktivně a agresivně
Powell: Fed bude nadále jednat důrazně, aktivně a agresivně
včera v 17:15

Powell: Fed bude nadále jednat důrazně, aktivně a agresivně

Centrální banka USA (Fed) bude nadále používat všechny nástroje, které má k dispozici, dokud americká ekonomika...
Fed Centrální banky Spojené státy americké (USA)
S&P snížila rating Renaultu do spekulativního pásma
S&P snížila rating Renaultu do spekulativního pásma
včera v 16:54

S&P snížila rating Renaultu do spekulativního pásma

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's (S&P) ve čtvrtek snížila hodnocení úvěrové spolehlivosti francouzské...
Auta Rating Koronavirus
Pražská burza ve čtvrtek znovu rostla, táhly ji akcie Komerční banky…
Pražská burza ve čtvrtek znovu rostla, táhly ji akcie Komerční banky…
včera v 16:50

Pražská burza ve čtvrtek znovu rostla, táhly ji akcie Komerční banky a ČEZ. Od začátku týdne index posílil o 8,5 %

Pražská burza rostla i čtvrtý den v týdnu, index PX ve čtvrtek posílil o 1,5 % na 840,08 bodu. Nahoru ho táhly...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Senát schválil příspěvek 25 000 korun pro OSVČ
včera v 16:30

Senát schválil příspěvek 25 000 korun pro OSVČ

Živnostníci a další osoby samostatně výdělečné činné budou moci od státu dostat jednorázový příspěvek 25 000 korun...
Byznys a podnikání Podpora ekonomiky Koronavirus