2014: Čeká Evropu bezstarostná jízda, nebo opět začnou zlobit "prasátka"?
|

2014: Čeká Evropu bezstarostná jízda, nebo opět začnou zlobit "prasátka"?

Většina trhu předpovídá Evropě dobrý rok, zástupci menšiny varují před skrytými riziky. Mezi ně patří kostlivci na periferii, které se pouze na nějakou dobu podařilo schovat do skříně. I proto je podle skeptiků pravděpodobné, že se krize eurozóny letos opět přihlásí o slovo. Čtyři argumenty, s nimiž nejčastěji operují, jsme nechali okomentovat zdravé optimisty z Vídně a Prahy. Ti se shodli, že se euro-válec pomalu, ale jistě sune kupředu. Dýchavičný postup, ač občas střídaný přešlapováním, podle nich sice skrývá rizika, obavy jsou ale přehnané.

Eurozóna PIIGS Rozhovor Výhled na rok 2014

Premisa 1: Problémy na periferii se neřeší, krize se vrátí jak bumerang.

Günter Deuber (Raiffeisenbank, Vídeň): V některých zemích na periferii eurozóny určitě existují problémy, které se nakumulovaly v předchozích letech. Tyto typy problémů ale nelze vyřešit rychle, což je důvod, proč se lidé stále obávají dluhu a jeho růstu, například v případě Portugalska. Jisté je, že eurozóna loni profitovala z návratu důvěry a náklonnosti k vyspělým ekonomikám, což by letos pokračovat. Do jisté míry tedy platí, že rizika spojená s periferií eurozóny stále existují, ale nečekám eskalaci problémů a napětí, jakou jsme zažívali, než Evropská centrální banka přišla s OMT (Outright Monetary Transactions).

Jan Bureš (Era Poštovní spořitelna, Praha): Nesouhlasím s tím, že by se problémy na periferii neřešily. Řada zemí si vylepšila bilanci běžného účtu, a to nejen díky utlumení domácí spotřeby, což je bolestivější scénář, ale i díky růstu exportu. To je případ Španělska a Irska. Samozřejmě ne všem se daří vyvážet, Řecko nebo Itálie v tomto směru zaostávají, ale i ty bilance běžného účtu v poslední době vylepšují. Všechny země na periferii tak mají nyní bilance vyrovnané nebo přebytkové. Zda se krize vrátí, je věc druhá, problémy v řadě ekonomik – nejen periferních – zůstávají.

Premisa 2: Ekonomiky na periferii nerostou, což je největší strašák Evropy.

GD: V ekonomikách na periferii je možné sledovat náznak zlepšení. Všichni dobře víme, že růst podporuje také udržitelnost a důvěru. I nepatrný růst tedy může napomoci tomu, že přinejmenším v krátkodobém výhledu zůstanou tyto země nad hladinou. Je před námi ale stále o hodně těžší úkol, a sice vybudování evropských institucí. Právě to nesporně představuje rizika. Ta jsou nicméně spojena s celou Evropou, ne jednotlivými zeměmi a jejich problémy.

JB: Pomalý růst je určitě největším strašákem Evropy. Růst je hodně zaměřený na export, chybí domácí poptávka, což vidím jako největší problém. Nejde ale pouze o největší problém periferie, je to celoevropský fenomén. Rozdělení na tvrdé jádro a periferii je proto v tomto směru problematické – jsou tu ekonomiky jako Irsko, které se řadí k periferii, ale přitom dva roky v řadě roste, a pak například Nizozemsko nebo Finsko, které jsou druhým rokem v recesi.

Premisa 3: Rosteme, celoevropské projekty a instituce ustupují do pozadí.

GD: Musíme dořešit detaily a pak implementovat projekt bankovní unie, což bude v roce 2014 důležitá věc. Stejně tak je potřeba dořešit například to, zda je současná podoba ESM, který se opírá o velmi omezené zdroje, cílovou stanicí cesty za řešením problémů. Podle mě není, nejsme – například ve věci fiskální integrace – ani zdaleka v cíli. I v tomto případě tedy existují rizika. Všichni například víme, že má německý nejvyšší soud k této věci stále co říci. Pokud jeho verdikt, který se čeká letos, výrazně omezí možnosti Německa pomáhat zemím EU, trhy určitě začnou opět pochybovat o celém projektu a jeho životaschopnosti.

JB: Do pozadí ustupuje aktivní krizové řízení, které známe z let 2011 a 2012, kdy se v Bruselu řešily zásadní otázky krize. Podobné napětí tu teď není, a summity proto nepřitahují takovou pozornost. Stále se však děje hodně důležitých věcí; důležitých pro to, jak bude Evropská unie a celá ekonomika fungovat. Zásadní jsou diskuze o podobě bankovní unie. V této věci není řada věcí dořešených, především to, jak bude fungovat jednotný rezoluční mechanismus. O to se stále vede hodně sporů, a přitom je to věc, bez které si nedokážu fungování bankovní unie představit.

Premisa 4: Důvěra v eurozónu je přehnaná, o to tvrdší bude probuzení.

GD: Může se stát, že se opět octneme ve složitější situaci, ale nemyslím si, že by to bylo podobně vyhrocené jako v letech 2011 a 2012, před OMT. Do určité míry však souhlasím s názory, které varují před tím, že panuje v souvislosti s eurozónou optimismus až přílišný. Možná také platí, že mezi tvůrci politik došlo k uspokojení. Právě proto by možná nebylo od věci, kdyby trhy vyslaly letos nějaké varovné signály. To by zajistilo, že bude pokračovat konsolidace, že se budou vytvářet instituce a neusneme na vavřínech; nespokojíme se s tím, co máme.

JB: Aktuálně důvěra v eurozónu přehnaná není. Evropské akciové trhy na začátku roku sice rostou relativně rychle, ale nemyslím si, že jsou až příliš euforické. I na dluhopisových trzích periferních ekonomik došlo k poměrně výrazným poklesům výnosů, ale podle mě je to plně ospravedlnitelné poklesem systémových rizik, vylepšením vnějších bilancí periferních ekonomik a fází hospodářského cyklu. V Evropě skutečně s velkou pravděpodobností po dvou letech recese přichází oživení – sice pomalé, ale oživení. Jistá dávka optimismu je proto opodstatněná.

Co musíte ráno vědět (1. prosince)
Co musíte ráno vědět (1. prosince)
00:00

Co musíte ráno vědět (1. prosince)

Jak světové trhy zakončily listopad, kdo má na svědomí největší letošní fúzi a co nám před třiceti lety přinesla malá...
Musíte vědět
Polsko a Maďarsko čekají nové návrhy řešení sporu o vládu práva
včera v 23:01

Polsko a Maďarsko čekají nové návrhy řešení sporu o vládu práva

Polsko a Maďarsko očekávají nové návrhy řešení sporu ohledně podmíněnosti vyplácení peněz z rozpočtu Evropské unie a...
Polsko Maďarsko Evropská unie
WSJ: Facebook koupí startup Kustomer za jednu miliardu dolarů
včera v 22:22

WSJ: Facebook koupí startup Kustomer za jednu miliardu dolarů

Společnost Facebook potvrdila, že koupí startup Kustomer, který se zabývá službami zákazníkům. O akvizici jako první...
Facebook Americké akcie Fúze a akvizice
Americké akciové indexy na úvod týdne klesly, mají ale za sebou…
Americké akciové indexy na úvod týdne klesly, mají ale za sebou…
včera v 22:00

Americké akciové indexy na úvod týdne klesly, mají ale za sebou mimořádný měsíc

Americké akcie v pondělí oslabily, investoři vybírali zisky z posledních týdnů. Index Dow za sebou má největší...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Státy eurozóny se shodly na reformě záchranného fondu ESM
Státy eurozóny se shodly na reformě záchranného fondu ESM
včera v 21:28

Státy eurozóny se shodly na reformě záchranného fondu ESM

Státy eurozóny se po několikaletém vyjednávání shodly na reformě Evropského stabilizačního mechanismu (ESM), který...
Evropská unie Eurozóna ESM
Evropské akcie v pondělí ztrácely, ale mají za sebou nejlepší měsíc v…
Evropské akcie v pondělí ztrácely, ale mají za sebou nejlepší měsíc v…
včera v 18:00

Evropské akcie v pondělí ztrácely, ale mají za sebou nejlepší měsíc v historii

Akcie na západoevropských trzích sice nezačaly nový týden na pozitivní vlně a skončily v červených číslech. Za celý...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Europoslanci: Audit EK v lednu potvrdí Babišův střet zájmů
včera v 17:25

Europoslanci: Audit EK v lednu potvrdí Babišův střet zájmů

Závěry auditu Evropské komise týkající se českého premiéra Andreje Babiše potvrzují jeho střet zájmů. Český překlad...
Evropská unie Česká republika Právo
Objem úvěrů na bydlení stoupl v říjnu o desetinu na 20,7 mld. Kč
včera v 17:19

Objem úvěrů na bydlení stoupl v říjnu o desetinu na 20,7 mld. Kč

Objem nových hypotečních úvěrů na bydlení od bank a stavebních spořitelen dosáhl v říjnu 20,7 miliardy Kč. To je o...
Česká ekonomika Hypotéky ČNB
Pražská burza v pondělí znovu klesla z nejsilnější úrovně od března.…
Pražská burza v pondělí znovu klesla z nejsilnější úrovně od března.…
včera v 16:50

Pražská burza v pondělí znovu klesla z nejsilnější úrovně od března. Za měsíc posílila o více než 14 %

Pražská burza znovu neudržela nejsilnější úroveň od březnového začátku šíření nemoci covid-19 v Česku. Index PX dnes...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
GM nepřevezme podíl ve výrobci elektromobilů Nikola
včera v 16:39

GM nepřevezme podíl ve výrobci elektromobilů Nikola

Největší americká automobilka General Motors a výrobce elektromobilů Nikola přepracovali svou dohodu o strategickém...
Auta Americké akcie
Průzkum: Pro vstup do EU by v říjnu znovu hlasovalo 56 pct Čechů
včera v 16:07

Průzkum: Pro vstup do EU by v říjnu znovu hlasovalo 56 pct Čechů

Pro vstup České republiky do Evropské unie by v říjnu v referendu znovu hlasovalo 56 procent Čechů, proti květnu je...
Evropská unie Česká republika
USA: Rozjednané prodeje domů v říjnu opět vzrostly, ale nenaplnily…
včera v 16:00

USA: Rozjednané prodeje domů v říjnu opět vzrostly, ale nenaplnily očekávání trhů

Počet rozjednaných prodejů domů ve Spojených státech v říjnu meziročně vzrostl o 20,2 % po růstu o 20,8 % v září....
Spojené státy americké (USA) Americký realitní trh Nemovitosti
Sociální správa začala v pondělí odesílat příspěvky 5000 Kč důchodcům
včera v 15:10

Sociální správa začala v pondělí odesílat příspěvky 5000 Kč důchodcům

Česká správa sociálního zabezpečení začala v pondělí s odesíláním příspěvku 5000 korun k důchodu. Starobní, invalidní...
Důchody Česká ekonomika
Deflace v Německu se prohlubuje, ceny klesly nejvýrazněji od ledna…
včera v 14:00

Deflace v Německu se prohlubuje, ceny klesly nejvýrazněji od ledna 2015

Spotřebitelské ceny v Německu podle předběžných údajů v listopadu meziročně klesly o 0,3 %. Po říjnovém poklesu o 0,2...
Německo Inflace
Moderna dokončila testy vakcíny proti covidu-19, v USA a EU požádá o…
Moderna dokončila testy vakcíny proti covidu-19, v USA a EU požádá o…
včera v 13:50

Moderna dokončila testy vakcíny proti covidu-19, v USA a EU požádá o schválení jejího mimořádného nasazení

Vakcína proti covidu-19 americké biotechnologické společnosti Moderna má podle úplných výsledků poslední fáze testů...
Farmacie Biotechnologie Koronavirus
PKN Orlen plánuje velké investice, zaměří se na ekologickou energii
včera v 13:43

PKN Orlen plánuje velké investice, zaměří se na ekologickou energii

Největší polská petrochemická společnost PKN Orlen chce v příštích deseti letech investovat kolem 140 miliard zlotých...
PKN Orlen Petrochemie Ekologie a životní prostředí