Nesplnitelný sen: Vyhnout se dalšímu kolapsu
|

Nesplnitelný sen: Vyhnout se dalšímu kolapsu

Robert Shiller, který získal v roce 2013 Nobelovu cenu za ekonomii, už dlouho v obavách o finanční systém volá po opatřeních proti budoucím krizím. Lze ale skutečně najít lék proti finanční katastrofě?

Americká ekonomika Finanční krize

Svět je extrémně nepředvídatelný. Změny cen aktiv lze stěží predikovat, protože jejich hodnota není založena na tom, co si o nich myslíme nyní; tvoří se podle toho, jak si myslíme, že je ostatní budou hodnotit v budoucnu.

Trhy nejvíce ovlivňují takzvané černé labutě - nekontrolovatelné a nepředvídatelné události, jako jsou války, terorismus, sucha, hurikány, pandemie nebo technologické a vědecké objevy. Ty většinou vnímání investorů "obrátí naruby" a uspíší finanční krizi nebo boom.

Zvládnutí každého finančního krachu nebo prasknutí bubliny by vyžadovalo najít lék na všechny druhy tržních šoků. Ne všichni investoři a ekonomové ale interpretují události stejně. Například rostoucí inflace pro některé představuje znamení oživení ekonomiky, jiní v ní vidí nebezpečný signál, že nekonvenční politiky centrálních bank začínají likvidovat ekonomiku.

Některým krachům lze předcházet. Hodně ekonomů – včetně Roberta Shillera – předpovědělo například realitní bublinu. Mohly by ale Kongres a Fed zabránit finanční krizi řízeným "vyfukováním bubliny", pokud by Shillerovi a dalším naslouchaly? Neexistuje spolehlivý způsob určení toho, zda jsou ceny skutečně v bublině (aspoň ne do té doby, než bublina praskne).

Někdy může růstový trend jako v případě zhodnocování nemovitostí ve velkých světových městech či růst cen akcií Applu nebo Googlu trvat velmi dlouho. Jindy bublina zkolabuje rychle a s katastrofálními následky (tulipánové cibulky, Enron nebo Beanie Babies).

Připomeňte si některé největší bubliny na trzích:

Odborníci na finanční trhy jako Peter Schiff nebo Marc Faber správně předpověděli nemovitostní bublinu, ale zároveň varovali před bublinami na trzích akcií, státních dluhopisů nebo amerického dolaru. Identifikace bublin je složitá disciplína, v níž je téměř nemožné dosahovat úspěchů konzistentně.

Kdo by měl mít prevenci bublin na starosti - Fed, nebo vláda?

Naposledy, když se Fed snažil "ufouknout" všeobecně vnímanou bublinu, vyvolalo to finanční krizi. Šlo o rok 1929, kdy přišel propad cen akcií na burze, po němž následovala Velká deprese.

Nebo by to měl být americký Kongres? Na základě zkušeností s jeho počínáním lze vážně pochybovat o tom, zda by složitá rozhodnutí nutná k prevenci krize skutečně dělal. Přestože mnozí Kongres viní z toho, že v minulém desetiletí přispíval k nafukování bubliny, nové zákony, které vedly k riskantnímu vládou krytému úvěrování, se neobjevily zničehonic. Přišly v reakci na masivní lobbing finančního průmyslu prahnoucího po snadném zisku a voličů, kteří se chtěli stát vlastníky domů. Pokud by politici "zákony pro lidi" neschválili, už by je nikdo nezvolil. Těžko očekávat, že by zákony neprošly pouze z důvodu zvýšené pravděpodobnosti vzniku bubliny nebo finanční krize.

"Stabilita je destabilizující."

Ekonom z poloviny století Hyman Minsky to tímto výrokem vystihl přesně. Americká ekonomika zažívala období relativní stability od konce stagflace začátkem 80. let až do finanční krize roku 2008. Ben Bernanke to nazval takzvanou Great Moderation (velkým uklidněním). Jak ovšem lidé reagovali na "stabilní svět"? Zvýšila se jejich tolerance rizika.

Během "velkého uklidnění" začalo finanční odvětví chrlit rizikovější půjčky s vyšší pákou a menším krytím depozity. Poskytovalo je dokonce i jednotlivcům bez příjmu, práce nebo majetku (takzvaným NINJA - no income and no job or assets). Hazardující instituce pak začaly skrývat rizika prodeji budoucího příjmu z těchto rizikových půjček v různých strukturovaných instrumentech.

Finanční regulace jako Glass-Steagallův zákon, který odděloval komerční bankovnictví od investičního a měl velký podíl na relativní finanční stabilitě mezi Velkou depresí a recesí 2008, byla zrušena. Politici se nechali přesvědčit bankami, že podobné omezování rizik už není díky dlouhému období stability zapotřebí. Jinými slovy, dlouhodobá stabilita destabilizovala systém, protože politici a finanční svět byli ochotni podstupovat větší rizika. Regulace se stala obětí svého vlastního úspěchu.

Neexistuje všelék

Je nutné si uvědomit, že zákony pro prevenci krádeží, zpronevěr, cíleného klamání investorů a hazardu s penězi ostatních lidí (jako Glass-Steagall) jsou jen obezřetnostní pravidla. Neeliminují vzestupy a pády. Vlnobití je trhu vlastní, protože budoucnost je nepředvídatelná. Tak jako chování lidí.

Zdroj: The Week
V Mexiku dočasně přeruší výrobu piva Corona, je zbytným zbožím
V Mexiku dočasně přeruší výrobu piva Corona, je zbytným zbožím
před 32 minutami

V Mexiku dočasně přeruší výrobu piva Corona, je zbytným zbožím

Mexická společnost Grupo Modelo dočasně přeruší výrobu piva Corona a dalších značek, které se vyvážejí zhruba do 180...
Pivo Koronavirus Mexiko
CRIF: V březnu zbankrotovalo nejvíce firem od listopadu
před 40 minutami

CRIF: V březnu zbankrotovalo nejvíce firem od listopadu

V březnu bylo v Česku vyhlášeno 62 bankrotů obchodních společností, což bylo o deset více než v únoru. Počet byl...
Bankrot Byznys a podnikání Česká ekonomika
Reuters: Air France-KLM jednají o úvěrech až za šest miliard eur
před hodinou

Reuters: Air France-KLM jednají o úvěrech až za šest miliard eur

Letecká společnost Air France-KLM jedná s bankami o úvěrech, za které by ručily vlády Francie a Nizozemska. S...
Francie Nizozemsko Doprava
Smartwings a ČSA mají na zemi 90 % flotily, snižují mzdy
12:34

Smartwings a ČSA mají na zemi 90 % flotily, snižují mzdy

Letecká skupina Smartwings Group, do které patří značky Smartwings i ČSA, má v současné době odstaveno 90 % své...
Doprava Koronavirus
Pátek na trzích (3. dubna 2020): Evropské akcie dopoledne klesaly,…
Pátek na trzích (3. dubna 2020): Evropské akcie dopoledne klesaly,…
12:15

Pátek na trzích (3. dubna 2020): Evropské akcie dopoledne klesaly, čeká se na zprávu z trhu práce USA

Obchodování na západoevropských akciových trzích začalo v pátek pod nulou a indexy se v červených číslech držely celé...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
Toyota zastavuje sedm výrobních linek v pěti japonských závodech
12:02

Toyota zastavuje sedm výrobních linek v pěti japonských závodech

Automobilka Toyota Motor kvůli poklesu poptávky vlivem pandemie dnes zastavila sedm výrobních linek v pěti japonských...
Auta Koronavirus Japonsko
Finanční správa dosud vybrala 1,4 milionu daňových přiznání
11:53

Finanční správa dosud vybrala 1,4 milionu daňových přiznání

Finanční správa obdržela ke čtvrtku téměř 1,4 milionu přiznání k dani z příjmu. Loni jich na začátku dubna bylo přes...
Daně Koronavirus
Emirates obnoví osobní lety do vybraných evropských destinací
11:33

Emirates obnoví osobní lety do vybraných evropských destinací

Letecká společnost Emirates obnoví 6. dubna osobní lety do vybraných destinací. Dubajské aerolinky to v pátek...
Asijské akcie Doprava Koronavirus
Pražské letiště zavírá některé brány, dále však funguje
11:19

Pražské letiště zavírá některé brány, dále však funguje

Pražské letiště dál omezuje svůj provoz, zavírány jsou brány a nástupní prsty a jiná dílčí infrastruktura. Celkově...
Doprava Koronavirus
Temelín kontroluje reaktor, práce potrvají 14 dní
11:05

Temelín kontroluje reaktor, práce potrvají 14 dní

V jaderné elektrárně Temelín začala kontrola tlakové nádoby reaktoru. Pomocí zařízení v hodnotě desítek milionů korun...
ČEZ Akcie ČR Jaderná energetika
Morgan Stanley: Ekonomika USA letos klesne nejvíce od roku 1946
10:37

Morgan Stanley: Ekonomika USA letos klesne nejvíce od roku 1946

Ekonomika Spojených států by v letošním roce mohla klesnout o 5,5 %, což by byl nejhlubší propad od roku 1946. Míra...
Morgan Stanley Americká ekonomika Koronavirus
Podnikatelská aktivita v eurozóně je na minimu za dobu měření
10:17

Podnikatelská aktivita v eurozóně je na minimu za dobu měření

Podnikatelská aktivita v eurozóně v březnu oslabila více, než se předpokládalo. Její souhrnný index v konečném...
Indexy nákupních manažerů (PMI) Evropská ekonomika Eurozóna
Tesla v prvním čtvrtletí zvýšila prodej o 40 %
09:50

Tesla v prvním čtvrtletí zvýšila prodej o 40 %

Výrobce elektrických vozů Tesla na začátku roku výrazně zvýšil prodej, i když podnik minulý měsíc zažil stejně jako...
Tesla Auta
Na jednání ČNB zazněly úvahy snížit sazby jen o 0,5 bodu
Na jednání ČNB zazněly úvahy snížit sazby jen o 0,5 bodu
09:39

Na jednání ČNB zazněly úvahy snížit sazby jen o 0,5 bodu

Na jednání bankovní rady České národní banky 26. března zazněly od Tomáše Nidetzkého a Oldřicha Dědka úvahy snížit...
ČNB Úrokové sazby Koronavirus
ADB: Náklady pandemie mohou svět přijít až na 4,1 bilionu USD
09:26

ADB: Náklady pandemie mohou svět přijít až na 4,1 bilionu USD

Náklady na boj s ekonomickými dopady pandemie by mohly celosvětově dosáhnout až 4,1 bilionu dolarů, což je asi pět...
Koronavirus Světová ekonomika
S akciemi O2 C.R. se v pátek obchoduje poprvé bez nároku na dividendu
09:14

S akciemi O2 C.R. se v pátek obchoduje poprvé bez nároku na dividendu

Pátek 3. dubna je pro akcie operátora O2 Czech Republic prvním obchodním dnem bez nároku na hrubou dividendu ve výši...
O2 Czech Republic (dříve Telefónica C.R.) Akcie ČR Dividendy
Co musíte ráno vědět (3. dubna)
Co musíte ráno vědět (3. dubna)
00:00

Co musíte ráno vědět (3. dubna)

Jak si ve čtvrtek vedly světové akcie, jak velkým rizikem je pro budoucnost eura a eurozóny Itálie a proč je úplně...
Musíte vědět
Americké akcie ve čtvrtek posílily díky energetickým podnikům, cena…
Americké akcie ve čtvrtek posílily díky energetickým podnikům, cena…
včera v 22:30

Americké akcie ve čtvrtek posílily díky energetickým podnikům, cena ropy poskočila o více než 15 %

Americké akcie ve čtvrtek zpevnily. Velkou měrou k tomu přispěly energetické společnosti, které těžily z prudkého...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Čtvrtek na trzích (2. dubna 2020): Evropské i americké akcie zpevnily…
Čtvrtek na trzích (2. dubna 2020): Evropské i americké akcie zpevnily…
včera v 22:20

Čtvrtek na trzích (2. dubna 2020): Evropské i americké akcie zpevnily, skokově zdražila ropa

Obchodování na západoevropských akciových trzích bylo ve čtvrtek volatilní, nakonec ale indexy skončily shodně v...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
Trump dekretem nařídil vládě podpořit výrobu plicních ventilátorů
včera v 22:10

Trump dekretem nařídil vládě podpořit výrobu plicních ventilátorů

Prezident Spojených států Donald Trump ve čtvrtek s využitím zmocňovacího zákona o obranné výrobě nařídil vládě, aby...
Donald Trump Spojené státy americké (USA) Koronavirus