Nesplnitelný sen: Vyhnout se dalšímu kolapsu
|

Nesplnitelný sen: Vyhnout se dalšímu kolapsu

Robert Shiller, který získal v roce 2013 Nobelovu cenu za ekonomii, už dlouho v obavách o finanční systém volá po opatřeních proti budoucím krizím. Lze ale skutečně najít lék proti finanční katastrofě?

Americká ekonomika Finanční krize

Svět je extrémně nepředvídatelný. Změny cen aktiv lze stěží predikovat, protože jejich hodnota není založena na tom, co si o nich myslíme nyní; tvoří se podle toho, jak si myslíme, že je ostatní budou hodnotit v budoucnu.

Trhy nejvíce ovlivňují takzvané černé labutě - nekontrolovatelné a nepředvídatelné události, jako jsou války, terorismus, sucha, hurikány, pandemie nebo technologické a vědecké objevy. Ty většinou vnímání investorů "obrátí naruby" a uspíší finanční krizi nebo boom.

Zvládnutí každého finančního krachu nebo prasknutí bubliny by vyžadovalo najít lék na všechny druhy tržních šoků. Ne všichni investoři a ekonomové ale interpretují události stejně. Například rostoucí inflace pro některé představuje znamení oživení ekonomiky, jiní v ní vidí nebezpečný signál, že nekonvenční politiky centrálních bank začínají likvidovat ekonomiku.

Některým krachům lze předcházet. Hodně ekonomů – včetně Roberta Shillera – předpovědělo například realitní bublinu. Mohly by ale Kongres a Fed zabránit finanční krizi řízeným "vyfukováním bubliny", pokud by Shillerovi a dalším naslouchaly? Neexistuje spolehlivý způsob určení toho, zda jsou ceny skutečně v bublině (aspoň ne do té doby, než bublina praskne).

Někdy může růstový trend jako v případě zhodnocování nemovitostí ve velkých světových městech či růst cen akcií Applu nebo Googlu trvat velmi dlouho. Jindy bublina zkolabuje rychle a s katastrofálními následky (tulipánové cibulky, Enron nebo Beanie Babies).

Připomeňte si některé největší bubliny na trzích:

Odborníci na finanční trhy jako Peter Schiff nebo Marc Faber správně předpověděli nemovitostní bublinu, ale zároveň varovali před bublinami na trzích akcií, státních dluhopisů nebo amerického dolaru. Identifikace bublin je složitá disciplína, v níž je téměř nemožné dosahovat úspěchů konzistentně.

Kdo by měl mít prevenci bublin na starosti - Fed, nebo vláda?

Naposledy, když se Fed snažil "ufouknout" všeobecně vnímanou bublinu, vyvolalo to finanční krizi. Šlo o rok 1929, kdy přišel propad cen akcií na burze, po němž následovala Velká deprese.

Nebo by to měl být americký Kongres? Na základě zkušeností s jeho počínáním lze vážně pochybovat o tom, zda by složitá rozhodnutí nutná k prevenci krize skutečně dělal. Přestože mnozí Kongres viní z toho, že v minulém desetiletí přispíval k nafukování bubliny, nové zákony, které vedly k riskantnímu vládou krytému úvěrování, se neobjevily zničehonic. Přišly v reakci na masivní lobbing finančního průmyslu prahnoucího po snadném zisku a voličů, kteří se chtěli stát vlastníky domů. Pokud by politici "zákony pro lidi" neschválili, už by je nikdo nezvolil. Těžko očekávat, že by zákony neprošly pouze z důvodu zvýšené pravděpodobnosti vzniku bubliny nebo finanční krize.

"Stabilita je destabilizující."

Ekonom z poloviny století Hyman Minsky to tímto výrokem vystihl přesně. Americká ekonomika zažívala období relativní stability od konce stagflace začátkem 80. let až do finanční krize roku 2008. Ben Bernanke to nazval takzvanou Great Moderation (velkým uklidněním). Jak ovšem lidé reagovali na "stabilní svět"? Zvýšila se jejich tolerance rizika.

Během "velkého uklidnění" začalo finanční odvětví chrlit rizikovější půjčky s vyšší pákou a menším krytím depozity. Poskytovalo je dokonce i jednotlivcům bez příjmu, práce nebo majetku (takzvaným NINJA - no income and no job or assets). Hazardující instituce pak začaly skrývat rizika prodeji budoucího příjmu z těchto rizikových půjček v různých strukturovaných instrumentech.

Finanční regulace jako Glass-Steagallův zákon, který odděloval komerční bankovnictví od investičního a měl velký podíl na relativní finanční stabilitě mezi Velkou depresí a recesí 2008, byla zrušena. Politici se nechali přesvědčit bankami, že podobné omezování rizik už není díky dlouhému období stability zapotřebí. Jinými slovy, dlouhodobá stabilita destabilizovala systém, protože politici a finanční svět byli ochotni podstupovat větší rizika. Regulace se stala obětí svého vlastního úspěchu.

Neexistuje všelék

Je nutné si uvědomit, že zákony pro prevenci krádeží, zpronevěr, cíleného klamání investorů a hazardu s penězi ostatních lidí (jako Glass-Steagall) jsou jen obezřetnostní pravidla. Neeliminují vzestupy a pády. Vlnobití je trhu vlastní, protože budoucnost je nepředvídatelná. Tak jako chování lidí.

Zdroj: The Week
V ÚTERÝ V 10 HODIN ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
V ÚTERÝ V 10 HODIN ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
včera v 20:30

V ÚTERÝ V 10 HODIN ŽIVĚ: Expertní tržní výhled

Další týden plný tržních výkyvů, podpora ekonomiky ze strany vlád i centrálních bank, kondice jednotlivých akciových...
Světové akcie Americké akcie Akcie ČR
Íránský prezident vyzval Íránce, aby směřovali svůj hněv na USA
včera v 11:50

Íránský prezident vyzval Íránce, aby směřovali svůj hněv na USA

Íránský prezident Hasan Rúhání obvinil USA z barbarství kvůli tomu, že nedávno uvalily sankce na jeho zemi. Ve svém...
Írán Geopolitická rizika Spojené státy americké (USA)
Nejbohatší Brit a zastánce brexitu Ratcliffe přesídlil do Monaka
včera v 05:45

Nejbohatší Brit a zastánce brexitu Ratcliffe přesídlil do Monaka

Nejbohatší Brit Jim Ratcliffe, který podporoval vystoupení Británie z Evropské unie, přesídlil do Monaka. S odvoláním...
Spojené království Nejbohatší investoři a byznysmeni Zajímavost dne
Americké akcie v pátek zpevnily, indexy vzhůru táhly technologické…
Americké akcie v pátek zpevnily, indexy vzhůru táhly technologické…
25. 9. 2020 22:30

Americké akcie v pátek zpevnily, indexy vzhůru táhly technologické firmy. Za celý týden ale Dow a S&P 500 klesly už počtvrté v řadě

Americké akcie v pátek zdražily, hlavní indexy vzhůru táhly technologické podniky. Benchmarky Dow a S&P 500 za sebou...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Orbán: Obnovu ekonomiky nastartujeme investicemi a snížením daní
25. 9. 2020 22:00

Orbán: Obnovu ekonomiky nastartujeme investicemi a snížením daní

Maďarsko chce zotavení ekonomiky z dopadů koronavirové krize nastartovat investicemi a snížením daní, řekl v pátek v...
Maďarsko Podpora ekonomiky Daně
Země G7 podpořily rozšíření dluhové úlevy pro nejchudší státy
25. 9. 2020 19:06

Země G7 podpořily rozšíření dluhové úlevy pro nejchudší státy

Ministři financí zemí skupiny G7, která sdružuje nejvyspělejší státy světa, v pátek podpořili rozšíření programu...
Světová ekonomika Chudoba
Evropské akcie zakončily týden smíšeně, mají za sebou nejhorší týden…
Evropské akcie zakončily týden smíšeně, mají za sebou nejhorší týden…
25. 9. 2020 18:00

Evropské akcie zakončily týden smíšeně, mají za sebou nejhorší týden od poloviny června

Akciové indexy na západoevropských trzích v pátek po volatilním průběhu většinou ztrácely a mají za sebou jeden z...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Důvěra britských spotřebitelů byla v září nejvyšší od března
25. 9. 2020 17:09

Důvěra britských spotřebitelů byla v září nejvyšší od března

Důvěra britských spotřebitelů dosáhla v září nejvyšší úrovně od březnového zavedení plošné karantény, ale stále je...
Spojené království Spotřebitelská důvěra
Pražská burza dnes podruhé za sebou mírně zpevnila
Pražská burza dnes podruhé za sebou mírně zpevnila
25. 9. 2020 16:50

Pražská burza dnes podruhé za sebou mírně zpevnila

Pražská burza v pátek, podobně jako ve čtvrtek, mírně posílila. Index PX zpevnil o 0,1 procenta na 863,93 bodu....
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Home Credit se kvůli pandemii propadl do ztráty 16,8 miliardy Kč
25. 9. 2020 16:43

Home Credit se kvůli pandemii propadl do ztráty 16,8 miliardy Kč

Skupina Home Credit, která poskytuje po světě spotřebitelské půjčky, vykázala v prvním pololetí ztrátu 619 milionů...
Půjčky PPF
Podnikatelé nejsou spokojení s výslednou vládní verzí kurzarbeitu
25. 9. 2020 15:56

Podnikatelé nejsou spokojení s výslednou vládní verzí kurzarbeitu

Zástupci podnikatelů nejsou spokojení s výslednou verzí kurzarbeitu, kterou v pátek schválila vláda. Jeho aktuální...
Česká ekonomika Pracovní trh
Ifo: Očekávání německých exportérů jsou nejlepší za dva roky
25. 9. 2020 14:49

Ifo: Očekávání německých exportérů jsou nejlepší za dva roky

Očekávání německých exportérů se v září vyšplhala na nejlepší úroveň za téměř dva roky. Optimismus se výrazně zvýšil...
Německo Mezinárodní obchod
Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby v USA v srpnu zklamaly
25. 9. 2020 14:30

Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby v USA v srpnu zklamaly

Objem objednávek zboží dlouhodobé spotřeby ve Spojených státech zaznamenal v srpnu pomalejší růst, než se čekalo. V...
Americká ekonomika Osobní spotřeba
EASA: Letadla Boeing 737 MAX by letos mohla obnovit provoz
25. 9. 2020 13:12

EASA: Letadla Boeing 737 MAX by letos mohla obnovit provoz

Regulátoři by v listopadu mohli povolit obnovení provozu letadel Boeing 737 MAX, která by se tak mohla do konce roku...
Boeing Regulace
EK se rozhodla odvolat proti verdiktu ohledně daní Applu v Irsku
25. 9. 2020 12:46

EK se rozhodla odvolat proti verdiktu ohledně daní Applu v Irsku

Evropská komise se rozhodla podat odvolání proti červencovému rozhodnutí soudu, které zrušilo její nařízení, aby...
Apple Evropská unie Daně
Dukovany podle plánu odstavují 2. blok kvůli výměně části paliva
25. 9. 2020 12:34

Dukovany podle plánu odstavují 2. blok kvůli výměně části paliva

V Jaderné elektrárně Dukovany v pátek energetici odstavují druhý výrobní blok kvůli výměně pětiny paliva za čerstvé,...
ČEZ Jaderná energetika
Trvalý kurzarbeit je podle odborníků pro firmy přínosem
25. 9. 2020 11:31

Trvalý kurzarbeit je podle odborníků pro firmy přínosem

Zavedení kurzarbeitu podle trvalých pravidel bude pro firmy přínosné, protože nahradí sérii jednorázových pravidel a...
Pracovní trh Česká republika Koronavirus
AP: Americká vláda zřejmě podá antimonopolní žalobu na Google
25. 9. 2020 10:56

AP: Americká vláda zřejmě podá antimonopolní žalobu na Google

Americké ministerstvo spravedlnosti zřejmě v příštích týdnech podá antimonopolní žalobu na internetovou společnost...
Spojené státy americké (USA) Alphabet (Google) Právo
Asijské akcie zakončily týden smíšeně
Asijské akcie zakončily týden smíšeně
25. 9. 2020 10:30

Asijské akcie zakončily týden smíšeně

Akcie v Asii a Tichomoří skončily v pátek smíšeně. Většina trhů posilovala v návaznosti na růst v USA díky naději na...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii