Akciový tip: Počtěte si!
|

Akciový tip: Počtěte si!

Sanoma je přední finská mediální společnost, která vydává internetové i tištěné magazíny a noviny a poskytuje vzdělávací služby. Ve Finsku působí přes sto let a mezi její prominentní tituly patří například National Geographic, Cosmopolitan, Esquire nebo Elle.

Akciové tipy Média BROKERJET ČS Mikuláš Splítek

Fundamentální zhodnocení

Mediální skupiny byly postiženy obdobím finanční krize hned dvakrát. V první řadě jsou časopisy "zbytnou spotřebou", lidé a firmy mohou jejich nákupy rychle omezit. To se projevilo snížením cen reklamy. Zadruhé se s nástupem chytrých telefonů zvýraznil trend přechodu od tištěných médií k digitální formě. Sanomě klesly tržby z vrcholu 3 miliardy eur v roce 2008 na nynějších zhruba 2,2 miliardy eur. Postižena byla samozřejmě i ziskovost, ale celou dobu společnost spolehlivě kryje své výpůjční náklady. Každoročně přinesla akcionářům minimálně 100 milionů eur (nynější tržní kapitalizace 1 miliarda eur).

Problémem v ocenění je obrovská položka nehmotných aktiv (goodwill), která tvoří 57 % celkových aktiv (2,3 miliardy ze 4 miliard eur). To u mediálních skupin není nic výjimečného, jejich podnikání není postaveno na fixních aktivech (továrny, stroje), poměrově navíc hodnota nevybočuje z průměru posledního desetiletí. Ovšem nutné zásahy do této položky související s deinvesticemi aktiv ve střední a východní Evropě srazily cenu akcií.

Pro drobného investora je prakticky nemožné ohodnotit, zda zahraniční firma zaplatila za akvizici férovou cenu (zda tedy hodnota goodwillu, kterou přidala, odpovídá). Musí se spolehnout na čestné úmysly managementu. V tomto smyslu se mi jeví kroky managementu jako transparentní a koherentní. Společnost se snaží o transformaci stávajících titulů (některé zrušila, jiné sloučila), orientuje se na digitální formát (tablety a chytré telefony) a e-learning. Je možné, že ještě dojde k dalším zásahům, protože akvizice před rokem 2008 byly samozřejmě z dnešního pohledu drahé. Neočekávám však významné položky.

Kromě světových lídrů typu Pearson PLC – jehož Financial Times ovšem nepovažuji za "zbytné médium", protože co jiného mají chudáci finančníci číst – jsou valuace evropských mediálních skupin poměrně atraktivní. Pravda, některým hráčům se transformace, soudě podle ceny akcií, již povedla (například Wolters Kluwer), celkově ale zaostávají za průmyslovými podniky.

Podíval jsem na srovnání Sanomy s finskými blue chips z indexu OMX Helsinki 25. Do tabulky jsem srovnal fundamentální ukazatele a zvýraznil průměr desetiletých zisků na akcii s aktuální cenou. Sanoma je velmi nízko. Pokud pouze udrží svoji pozici mediální jedničky ve Finsku a Nizozemsku, její hodnota by měla vzrůst.

Sanoma - srovnání s finskými blue chips

Osobní zdůvodnění

Během cest po severských zemích jsem přemýšlel, v čem mají komparativní výhodu proti zbytku Evropy či světa. Upoutal mě jakýsi zvláštní smysl pro design a detail, ať už v architektuře, oblékání, nebo výtvarném umění. Nehostinnost krajiny a nedostatek světla, napadlo mě, snad podněcuje kreativitu vnitřního světa. V každém větším městečku jsem narazil na knihovnu, která byla uvnitř barevná a plná života.

Když jsem pak mluvil s kamarády architekty, potvrdili mi, že "úspěch IKEA není jen v tom, že je to levné, ono je to i nečekaně hezké". Vskutku, severská škola designu je na podobné úrovni jako tradičně úspěšní nizozemská či belgická. I v tomto smyslu se mi jeví logické aktivity Sanomy v Nizozemsku, protože tyto dva národy mají podobné cítění "krásna". Když jsem se vrátil, zadal jsem do filtru Bloombergu pojmy užitné umění, média, architektura a oděvy.

Líbí se mi rovněž, že hlavními vlastníky společnosti jsou lidé spojení s rodinou žurnalisty Aatose Erkka, zakladatele deníku Helsingin Sanomat, který zemřel v roce 2012. Robin Langenskiöld i Patricia Seppälä se podílejí na aktivitách Sanomy, jsou tedy osobně zainteresovaní na jejím úspěchu a mohou provádět důslednou kontrolu managementu. To je dobrým zvykem odpovědných vlastníků firem.

Sanoma - největší akcionáři

Můj návrh

Nákup akcií: Sanoma (FI0009007694)

Cenové rozpětí: 6 až 7 eur

Investiční horizont: 5 let

Ziskový cíl: 100 %

Sanoma
ČT: Babiš a Havlíček připustili vstup státu do klíčových firem v…
včera v 20:46

ČT: Babiš a Havlíček připustili vstup státu do klíčových firem v problémech

Stát by mohl vstoupit do klíčových podniků, pokud by se kvůli ekonomickým dopadům epidemie koronaviru dostaly do...
Česká republika Byznys a podnikání Politika
V Maďarsku na nemoc COVID-19 zemřelo dalších šest osob, celkový počet…
včera v 14:41

V Maďarsku na nemoc COVID-19 zemřelo dalších šest osob, celkový počet obětí stoupl na 32

Počet lidí s potvrzeným onemocněním covid-19 způsobeným koronavirem v Maďarsku stoupl na 678. Dalších šest osob za...
Maďarsko Koronavirus
S&P potvrdila rating Německa na nejvyšší úrovni AAA
včera v 09:17

S&P potvrdila rating Německa na nejvyšší úrovni AAA

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's (S&P) potvrdila hodnocení úvěrové spolehlivosti Německa na nejvyšší...
Německo Rating
Ford prodloužil odstávky výroby v Evropě do 4. dubna
včera v 08:15

Ford prodloužil odstávky výroby v Evropě do 4. dubna

Americká automobilka Ford Motor prodloužila dočasné přerušení výroby automobilů a motorů ve většině svých evropských...
Ford Auta Průmysl
RBK: V ruské pomoci USA byly i výrobky firmy pod americkými sankcemi
3. 4. 2020 22:31

RBK: V ruské pomoci USA byly i výrobky firmy pod americkými sankcemi

Mezi zdravotnickým materiálem poslaným Ruskem Spojeným státům na pomoc v boji proti koronaviru byly i výrobky...
Rusko Spojené státy americké (USA) Koronavirus
Americké akcie v pátek klesly po nepříznivých datech z trhu práce, v…
Americké akcie v pátek klesly po nepříznivých datech z trhu práce, v…
3. 4. 2020 22:30

Americké akcie v pátek klesly po nepříznivých datech z trhu práce, v červených číslech skončily hlavní indexy i v týdenním horizontu

Americké akcie v pátek oslabily. Úvodní ztráty během dne prohlubovaly v reakci na zprávu, že na trhu práce USA v...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Pátek na trzích (3. dubna 2020): Evropské i americké akcie klesly.…
Pátek na trzích (3. dubna 2020): Evropské i americké akcie klesly.…
3. 4. 2020 22:15

Pátek na trzích (3. dubna 2020): Evropské i americké akcie klesly. Data z trhu práce USA byla výrazně horší, než se čekalo

Obchodování na západoevropských akciových trzích začalo v pátek pod nulou a v červených číslech indexy seanci také...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
MMF: Koronavirus má na ekonomiku horší dopad než finanční krize
3. 4. 2020 20:58

MMF: Koronavirus má na ekonomiku horší dopad než finanční krize

Koronavirus má na ekonomiku mnohem horší dopad, než měla globální finanční krize z let 2008 a 2009. Uvedla to v pátek...
Koronavirus Světová ekonomika Finanční krize
Schillerová: OSVČ nebudou muset pro získání 25 000 Kč dokládat pokles…
3. 4. 2020 18:07

Schillerová: OSVČ nebudou muset pro získání 25 000 Kč dokládat pokles příjmů

Pro získání jednorázového příspěvku 25 000 korun nebudou muset živnostníci dokládat pokles příjmů. Na podporu budou...
Byznys a podnikání Česká republika
Evropské akcie v pátek zlevnily, ztráty indexy zaznamenaly i v…
Evropské akcie v pátek zlevnily, ztráty indexy zaznamenaly i v…
3. 4. 2020 18:00

Evropské akcie v pátek zlevnily, ztráty indexy zaznamenaly i v týdenním horizontu

Západoevropské akcie zahájily páteční obchodování pod nulou a hlavní indexy, s výjimkou německého benchmarku DAX,...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Afrika má kvůli koronaviru potíže s přepravou zboží a pomoci
3. 4. 2020 17:53

Afrika má kvůli koronaviru potíže s přepravou zboží a pomoci

Více než polovina z 54 afrických států uzavřela kvůli koronaviru své pozemní, vzdušné i námořní hranice. Celý...
Afrika Koronavirus Mezinárodní obchod
Britský autoprůmysl potřebuje hotovost a žádá o pomoc vládu
3. 4. 2020 17:46

Britský autoprůmysl potřebuje hotovost a žádá o pomoc vládu

Britský automobilový průmysl potřebuje okamžitě hotovost a žádá vládu o pomoc dodavatelům. Někteří mají v čase...
Spojené království Průmysl Auta
Polsko pracuje na aplikaci, která pomůže sledovat nakažené koronavirem
3. 4. 2020 16:55

Polsko pracuje na aplikaci, která pomůže sledovat nakažené koronavirem

Polsko pracuje na aplikaci pro chytré telefony, která pomůže sledovat pohyb nemocných koronavirem a varovat ty, kteří...
Polsko Koronavirus Technologie
Pražská burza na konci týdne opět změnila směr a klesla, za pět…
Pražská burza na konci týdne opět změnila směr a klesla, za pět…
3. 4. 2020 16:50

Pražská burza na konci týdne opět změnila směr a klesla, za pět obchodních dní index PX odepsal 0,9 %

Pražská burza na konci týdne opět změnila směr a klesla. Index PX se snížil o 0,83 % na 774,34 bodu. Dolů šly akcie...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
EU přesvědčuje Británii, aby prodloužila přechodné období
3. 4. 2020 16:03

EU přesvědčuje Británii, aby prodloužila přechodné období

Evropská unie se pokouší přesvědčit Británii, že přechodné období určené k vyjednání pobrexitových vztahů bude...
Evropská unie Spojené království Koronavirus
Vláda USA chce pomoct malým firmám úvěry za 350 miliard dolarů
3. 4. 2020 15:37

Vláda USA chce pomoct malým firmám úvěry za 350 miliard dolarů

Americká vláda připravuje podporu malým firmám v podobě úvěrů za nejméně 350 miliard dolarů. Většina bank na to ale...
Spojené státy americké (USA) Americké banky Koronavirus
V ČR bylo v březnu vyhlášeno nejméně osobních bankrotů od června
3. 4. 2020 14:47

V ČR bylo v březnu vyhlášeno nejméně osobních bankrotů od června

V Česku bylo v březnu vyhlášeno 1515 osobních bankrotů, o 303 méně než v únoru. Šlo o nejnižší počet od června 2019,...
Bankrot Česká republika Koronavirus
Majitelé: Vláda odkladem splátek nájmu přenáší problémy na jiné
3. 4. 2020 14:36

Majitelé: Vláda odkladem splátek nájmu přenáší problémy na jiné

Vláda odkladem splátek nájmu pro firmy přenáší problémy na pronajímatele. Sama si přitom může půjčovat za nízký úrok...
Realitní trh Koronavirus
Americká ekonomika v březnu přišla o 701 tisíc pracovních míst,…
Americká ekonomika v březnu přišla o 701 tisíc pracovních míst,…
3. 4. 2020 14:30

Americká ekonomika v březnu přišla o 701 tisíc pracovních míst, koronavirus si začíná vybírat svou daň

Ve Spojených státech v březnu mimo zemědělství zaniklo asi 701 tisíc pracovních míst. Analytici odhadovali, že ubylo...
Nezaměstnanost Americká ekonomika Spojené státy americké (USA)
Reuters: Airbus uvažuje o výrazném snížení výroby letadel A320
3. 4. 2020 14:09

Reuters: Airbus uvažuje o výrazném snížení výroby letadel A320

Evropský výrobce letadel Airbus uvažuje o výrazném snížení výroby svých nejprodávanějších letadel A320. Chce tak...
Evropské akcie Airbus Koronavirus