Richard Lewis (Fidelity) pro Investiční web: Pokud japonská a evropská centrální banka nahradí Fed, party na trhu bude pokračovat
|

Richard Lewis (Fidelity) pro Investiční web: Pokud japonská a evropská centrální banka nahradí Fed, party na trhu bude pokračovat

Utahování americké měnové politiky posílí dolar, na což rozvíjející se trhy v minulosti opakovaně doplácely. Pokud se s tím tentokrát dokážou vyrovnat, sázka na ně se investorům vyplatí, říká Richard Lewis, šéf týmu globálních akciových analytiků ve Fidelity Worldwide Investments. Mezi to nejzajímavější teď přitom podle něj patří Čína a Korea, za pozornost nicméně stojí i země, jako jsou Filipíny nebo - do jisté míry - Thajsko.

Emerging Markets Fed ECB Centrální banky Investiční a ekonomický výhled Kvantitativní uvolňování Rozhovor Investiční tipy

Monetární politika velkých centrálních bank v posledních letech byla, je a zřejmě i bude tím, co do značné míry udává tón obchodování. Jak tento fakt hrát a nespálit se?

Richard Lewis

Měnová politika je z mého pohledu vždy hlavním faktorem, který ovlivňuje trhy aktiv. Konvenční monetární politika přitom byla bezesporu hodně uvolněná po vcelku dlouhou dobu a zůstane taková i napříště. Navíc tu máme turbo pohon v podobě kvantitativního uvolňování. Jeho konec ve Spojených státech by přitom člověk považoval z pohledu cen aktiv za negativum, člověk by čekal, že se ceny aktiv dostanou pod tlak.

Ano, to je alespoň většinový názor trhu.

Ono to tak může být. Poté, co se na trh dostane posledních 15 miliard dolarů, za něž Fed nakupuje, se možná ceny aktiv dostanou pod tlak. Globálně nicméně probíhají akce, které by stažení podpory americké ekonomiky ze strany centrální banky mohly nahradit. Je možné, že japonské kvantitativní uvolňování nahradí to americké. A pokud finanční lobby přesvědčí ECB, aby také sáhla po řádném kvantitativním uvolňování, bude party pokračovat.

Jak pravděpodobný tento scénář, tedy že se Evropa dočká kvantitativního uvolňování (QE), vlastně je?

Je jasné, že lidé, kteří žijí nepříliš daleko na sever od Prahy, se brání řádnému QE, a lidé, kteří žijí na jih odsud, jsou naopak velkými fanoušky kvantitativního uvolňování. To odráží pozici, v jaké jejich ekonomiky jsou. Já osobně si přitom nemyslím, že by QE přineslo to, po čem ekonomové volají; nemyslím si, že má kvantitativní uvolňování vliv na reálnou ekonomiku. Bezesporu nafukuje ceny aktiv, může oslabit měnu, ale nemyslím si, že udělá cokoli pro hospodářskou aktivitu v Evropě.

Řekněme, že se přesto Evropa rozhodne pro QE a že Japonsko bude nadále ordinovat uvolněnou měnovou politiku. Kdo z toho bude profitovat – Evropa a Japonsko, nebo USA?

Protože americká, japonská a evropská centrální banka operují v prostředí plovoucích měnových kurzů a bez měnových kontrol, je v podstatě jedno, kde jsou kohouty penězovodů otevřené. Platí totiž, že plní likviditou pomyslný globální bazén. Kam odsud tato likvidita proudí, záleží na tom, jak atraktivní jednotlivé trhy pro investory jsou. To ostatně potvrzuje Japonsko, které nyní nabízí asi ten nejjasnější příklad kvantitativního uvolňování na světě. Existují totiž důkazy, že peníze proudí z Japonska do nejaponských akcií. Nevíme, o které konkrétně se jedná, ale lze předpokládat, že to jsou americké akcie.

Vezměme i toto v potaz a zaměřme se na rozvíjející se trhy. Do jaké míry je tato skupina z pohledu globálních investorů zajímavá? Začněme střední a východní Evropou.

Nad východní Evropou se vznášejí jistá mračna. Jsou způsobena Ukrajinou a možným dopadem tamní krize na důvěru. Východ Evropy je navíc těsně navázán na západ, takže pokud se poptávka na západě nerozjede, východní Evropě se jen těžko bude dařit. Proto jsou nyní pozitivní investiční příběhy na rozvíjejících se trzích východní Evropy spíše vzácné. Na druhou stranu, rozvíjející se trhy jako takové, jako kategorie, jsou z pohledu umístění aktiv zajímavé.

Co konkrétně se vám nyní na mladých trzích jako celku líbí?

Je vcelku jednoduché odargumentovat, proč zvolit rotaci z rozvinutých trhů na ty rozvíjející. Mladé trhy totiž v posledních dvou, třech letech zaostávaly a jsou v porovnání s rozvinutými levné. Navíc se zdá, že nemají problémy s kreditem, na rozdíl od rozvinutých trhů. Na druhou stranu, návratností kapitálu za vyspělými trhy pokulhávají. Přesto lze přesun na rozvíjející se trhy obhájit, což ostatně potvrzuje i pohyb na trhu.

Není blížící se utahování měnové politiky Fedu argumentem proti sázce na emerging markets?

Problém, který rozvíjející se trhy v posledních zhruba třech měsících zvládly, ale na který určitě opět narazí, je silný dolar. Historicky platí, že silný dolar není pro rozvíjející se trhy dobrá zpráva, zejména proto, že si většinou půjčují v dolarech a vydělávají v místních měnách. A pokud si půjčíte v dolarech, vyděláváte v místní měně a dolar najednou začne sílit – což je scénář, který některé země i v tomto regionu velmi dobře znají –, může to být velice nepříjemné. S tím se budou muset rozvíjející se trhy poprat. Pokud to zvládnou se ctí, má určitě smysl o nich uvažovat.

Na které konkrétní mladé trhy byste vsadil?

Nadále jde o asijské rozvíjející se trhy, a to jak ty na severu, tak na jihu. Pokud vezmeme v potaz tržní kapitalizaci, jde o významnou část rozvíjejících se trhů, jmenovitě Čínu, Jižní Koreu, Tchaj-wan a podobně. Podle mě se lze zaměřit na každý z těchto trhů a na země jako Filipíny, možná i Thajsko. Ty patří mezi oblíbené cíle našich manažerů.

Co musíte ráno vědět (27. listopadu)
Co musíte ráno vědět (27. listopadu)
00:00

Co musíte ráno vědět (27. listopadu)

Jak se ve čtvrtek dařilo akciím v západní Evropě a v Praze, kolik mohou v příštím roce přidat evropské tituly a co...
Musíte vědět
Němečtí zaměstnanci Amazonu zahájili před Black Friday stávku
včera v 20:44

Němečtí zaměstnanci Amazonu zahájili před Black Friday stávku

Zaměstnanci distribučních center Amazonu v Koblenci a v Lipsku zahájili před každoroční výprodejovou akcí Black...
Amazon Německo
ČNB nechala rezervu na ochranu úvěrového trhu na 0,5 %
včera v 19:27

ČNB nechala rezervu na ochranu úvěrového trhu na 0,5 %

Česká národní banka (ČNB) nechala rezervu na ochranu úvěrového trhu, tzv. sazbu proticyklické kapitálové rezervy, pro...
ČNB Centrální banky Regulace
Reuters: Německo by si napřesrok mohlo půjčit přes 180 miliard eur
včera v 18:19

Reuters: Německo by si napřesrok mohlo půjčit přes 180 miliard eur

Německá vláda by si v příštím roce mohla půjčit přes 180 miliard eur, tedy téměř dvojnásobek původně plánovaných 96...
Německo Úvěry Koronavirus
Evropské akcie ve čtvrtek opět mírně ztrácely
Evropské akcie ve čtvrtek opět mírně ztrácely
včera v 18:00

Evropské akcie ve čtvrtek opět mírně ztrácely

Akcie na západoevropských trzích ve čtvrtek opět mírně ztrácely. Vliv dobrých zpráv týkajících se vývoje vakcín ruší...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
ČNB upozornila na aktivity společnosti Cooper Markets
včera v 17:51

ČNB upozornila na aktivity společnosti Cooper Markets

Česká národní banka dnes upozornila na aktivity společnosti Cooper Markets. Ta nabízí na internetových stránkách...
ČNB Regulace
Podle Maďarska a Polska je veto rozpočtu EU nutné
včera v 17:17

Podle Maďarska a Polska je veto rozpočtu EU nutné

Maďarsko a Polsko považují za nutné své veto sedmiletého rozpočtu Evropské unie a unijního fondu na podporu ekonomik...
Evropská unie Rozpočet Maďarsko
Dozorčí rada ČEZ prodloužila mandát Benešovi o další čtyři roky
včera v 17:14

Dozorčí rada ČEZ prodloužila mandát Benešovi o další čtyři roky

Dozorčí rada energetické společnosti ČEZ ve čtvrtek prodloužila předsedovi představenstva a generálnímu řediteli...
ČEZ Akcie ČR Energetika
Rusnok: Rozpočtová politika vlády může urychlit zvyšování sazeb
včera v 16:56

Rusnok: Rozpočtová politika vlády může urychlit zvyšování sazeb

Snaha podpořit více ekonomiku pomocí rozpočtové politiky vlády, například v podobě snížení daní, by mohla podle...
ČNB Úrokové sazby Česká ekonomika
Pražská burza ve čtvrtek po předchozím růstu oslabila
Pražská burza ve čtvrtek po předchozím růstu oslabila
včera v 16:50

Pražská burza ve čtvrtek po předchozím růstu oslabila

Pražská burza po středečním dosažení nejlepší úrovně od březnového začátku epidemie ve čtvrtek mírně oslabila. Index...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Křetínského fond se stal největším akcionářem ve Foot Lockeru
včera v 16:26

Křetínského fond se stal největším akcionářem ve Foot Lockeru

Investiční fond Vesa Equity Investment podnikatelů Daniela Křetínského a Patrika Tkáče se stal největším akcionářem...
Fúze a akvizice Americké akcie
Maserati chce mít do pěti let auta hybridní či zcela elektrická
včera v 16:12

Maserati chce mít do pěti let auta hybridní či zcela elektrická

Auta od výrobce luxusních vozů Maserati, který je součástí italsko-americké automobilové skupiny Fiat Chrysler...
Auta Elektřina
Bankovní sektor si podle ČNB udržel i v době pandemie odolnost
Bankovní sektor si podle ČNB udržel i v době pandemie odolnost
včera v 15:56

Bankovní sektor si podle ČNB udržel i v době pandemie odolnost

Bankovní sektor je stabilní a i v době pandemie si udržel odolnost vůči možným nepříznivým šokům, a to i díky...
ČNB Banky
Evropská komise pokutovala farmaceutické firmy Teva a Cephalon
včera v 15:19

Evropská komise pokutovala farmaceutické firmy Teva a Cephalon

Evropská komise vyměřila farmaceutickým společnostem Teva a Cephalon pokutu 60,5 milionu eur za dohodu, která...
Evropská unie Farmacie
MF stále počítá se schválením změn daní do konce roku
včera v 14:44

MF stále počítá se schválením změn daní do konce roku

Ministerstvo financí nadále počítá s tím, že daňový balíček bude schválen do konce letošního roku. Většina opatření,...
Česká ekonomika Daně
Americké trhy zůstávají na Den díkůvzdání zavřené
včera v 14:00

Americké trhy zůstávají na Den díkůvzdání zavřené

Na finančních trzích ve Spojených státech se ve čtvrtek kvůli oslavám Dne díkůvzdání neobchoduje. V pátek bude...
Americké akcie
Foxconn přesune část výroby pro Apple z Číny do Vietnamu
včera v 13:49

Foxconn přesune část výroby pro Apple z Číny do Vietnamu

Tchajwanská společnost Foxconn, která je smluvním výrobcem elektroniky, přesune na žádost americké firmy Apple část...
Čína Vietnam Apple
Australská telekomunikační firma Telstra dostala pokutu za nefér…
včera v 13:45

Australská telekomunikační firma Telstra dostala pokutu za nefér smlouvy s domorodci

Největší australská telekomunikační společnost Telstra zaplatí pokutu 50 milionů australských dolarů (808 milionů Kč)...
Austrálie Telekomunikace
Kryptoměny prudce korigují zisky z posledních dní, bitcoin se vrátil…
Kryptoměny prudce korigují zisky z posledních dní, bitcoin se vrátil…
včera v 13:45

Kryptoměny prudce korigují zisky z posledních dní, bitcoin se vrátil pod 17 500 USD

Kryptoměny ve čtvrtek obrátily a zamířily prudce dolů, kurz bitcoinu se vrátil pod 17 500 USD, ethereum pod 550 USD....
Kryptoměny Bitcoin
Barclays: Akcie jako BP mohou v příštím roce přidat přes 50 %
Barclays: Akcie jako BP mohou v příštím roce přidat přes 50 %
včera v 13:28

Barclays: Akcie jako BP mohou v příštím roce přidat přes 50 %

Evropské akcie čeká v roce 2021 růst. Předpovídají to analytici banky Barclays, podle kterých bude vývoj trhu...
Evropské akcie Ropa Výhled na rok 2021