Richard Lewis (Fidelity) pro Investiční web: Pokud japonská a evropská centrální banka nahradí Fed, party na trhu bude pokračovat
|

Richard Lewis (Fidelity) pro Investiční web: Pokud japonská a evropská centrální banka nahradí Fed, party na trhu bude pokračovat

Utahování americké měnové politiky posílí dolar, na což rozvíjející se trhy v minulosti opakovaně doplácely. Pokud se s tím tentokrát dokážou vyrovnat, sázka na ně se investorům vyplatí, říká Richard Lewis, šéf týmu globálních akciových analytiků ve Fidelity Worldwide Investments. Mezi to nejzajímavější teď přitom podle něj patří Čína a Korea, za pozornost nicméně stojí i země, jako jsou Filipíny nebo - do jisté míry - Thajsko.

Emerging Markets Fed ECB Centrální banky Investiční a ekonomický výhled Kvantitativní uvolňování Rozhovor Investiční tipy

Monetární politika velkých centrálních bank v posledních letech byla, je a zřejmě i bude tím, co do značné míry udává tón obchodování. Jak tento fakt hrát a nespálit se?

Richard Lewis

Měnová politika je z mého pohledu vždy hlavním faktorem, který ovlivňuje trhy aktiv. Konvenční monetární politika přitom byla bezesporu hodně uvolněná po vcelku dlouhou dobu a zůstane taková i napříště. Navíc tu máme turbo pohon v podobě kvantitativního uvolňování. Jeho konec ve Spojených státech by přitom člověk považoval z pohledu cen aktiv za negativum, člověk by čekal, že se ceny aktiv dostanou pod tlak.

Ano, to je alespoň většinový názor trhu.

Ono to tak může být. Poté, co se na trh dostane posledních 15 miliard dolarů, za něž Fed nakupuje, se možná ceny aktiv dostanou pod tlak. Globálně nicméně probíhají akce, které by stažení podpory americké ekonomiky ze strany centrální banky mohly nahradit. Je možné, že japonské kvantitativní uvolňování nahradí to americké. A pokud finanční lobby přesvědčí ECB, aby také sáhla po řádném kvantitativním uvolňování, bude party pokračovat.

Jak pravděpodobný tento scénář, tedy že se Evropa dočká kvantitativního uvolňování (QE), vlastně je?

Je jasné, že lidé, kteří žijí nepříliš daleko na sever od Prahy, se brání řádnému QE, a lidé, kteří žijí na jih odsud, jsou naopak velkými fanoušky kvantitativního uvolňování. To odráží pozici, v jaké jejich ekonomiky jsou. Já osobně si přitom nemyslím, že by QE přineslo to, po čem ekonomové volají; nemyslím si, že má kvantitativní uvolňování vliv na reálnou ekonomiku. Bezesporu nafukuje ceny aktiv, může oslabit měnu, ale nemyslím si, že udělá cokoli pro hospodářskou aktivitu v Evropě.

Řekněme, že se přesto Evropa rozhodne pro QE a že Japonsko bude nadále ordinovat uvolněnou měnovou politiku. Kdo z toho bude profitovat – Evropa a Japonsko, nebo USA?

Protože americká, japonská a evropská centrální banka operují v prostředí plovoucích měnových kurzů a bez měnových kontrol, je v podstatě jedno, kde jsou kohouty penězovodů otevřené. Platí totiž, že plní likviditou pomyslný globální bazén. Kam odsud tato likvidita proudí, záleží na tom, jak atraktivní jednotlivé trhy pro investory jsou. To ostatně potvrzuje Japonsko, které nyní nabízí asi ten nejjasnější příklad kvantitativního uvolňování na světě. Existují totiž důkazy, že peníze proudí z Japonska do nejaponských akcií. Nevíme, o které konkrétně se jedná, ale lze předpokládat, že to jsou americké akcie.

Vezměme i toto v potaz a zaměřme se na rozvíjející se trhy. Do jaké míry je tato skupina z pohledu globálních investorů zajímavá? Začněme střední a východní Evropou.

Nad východní Evropou se vznášejí jistá mračna. Jsou způsobena Ukrajinou a možným dopadem tamní krize na důvěru. Východ Evropy je navíc těsně navázán na západ, takže pokud se poptávka na západě nerozjede, východní Evropě se jen těžko bude dařit. Proto jsou nyní pozitivní investiční příběhy na rozvíjejících se trzích východní Evropy spíše vzácné. Na druhou stranu, rozvíjející se trhy jako takové, jako kategorie, jsou z pohledu umístění aktiv zajímavé.

Co konkrétně se vám nyní na mladých trzích jako celku líbí?

Je vcelku jednoduché odargumentovat, proč zvolit rotaci z rozvinutých trhů na ty rozvíjející. Mladé trhy totiž v posledních dvou, třech letech zaostávaly a jsou v porovnání s rozvinutými levné. Navíc se zdá, že nemají problémy s kreditem, na rozdíl od rozvinutých trhů. Na druhou stranu, návratností kapitálu za vyspělými trhy pokulhávají. Přesto lze přesun na rozvíjející se trhy obhájit, což ostatně potvrzuje i pohyb na trhu.

Není blížící se utahování měnové politiky Fedu argumentem proti sázce na emerging markets?

Problém, který rozvíjející se trhy v posledních zhruba třech měsících zvládly, ale na který určitě opět narazí, je silný dolar. Historicky platí, že silný dolar není pro rozvíjející se trhy dobrá zpráva, zejména proto, že si většinou půjčují v dolarech a vydělávají v místních měnách. A pokud si půjčíte v dolarech, vyděláváte v místní měně a dolar najednou začne sílit – což je scénář, který některé země i v tomto regionu velmi dobře znají –, může to být velice nepříjemné. S tím se budou muset rozvíjející se trhy poprat. Pokud to zvládnou se ctí, má určitě smysl o nich uvažovat.

Na které konkrétní mladé trhy byste vsadil?

Nadále jde o asijské rozvíjející se trhy, a to jak ty na severu, tak na jihu. Pokud vezmeme v potaz tržní kapitalizaci, jde o významnou část rozvíjejících se trhů, jmenovitě Čínu, Jižní Koreu, Tchaj-wan a podobně. Podle mě se lze zaměřit na každý z těchto trhů a na země jako Filipíny, možná i Thajsko. Ty patří mezi oblíbené cíle našich manažerů.

ČEZ: O odklad platby záloh kvůli koronaviru už požádalo přes 2 500…
06:51

ČEZ: O odklad platby záloh kvůli koronaviru už požádalo přes 2 500 lidí

Přes 2 500 zákazníků zatím požádalo u společnosti ČEZ Prodej o odklad platby záloh za energie v souvislosti s dopady...
ČEZ Elektřina Energetika
ČT: Babiš a Havlíček připustili vstup státu do klíčových firem v…
včera v 20:46

ČT: Babiš a Havlíček připustili vstup státu do klíčových firem v problémech

Stát by mohl vstoupit do klíčových podniků, pokud by se kvůli ekonomickým dopadům epidemie koronaviru dostaly do...
Česká republika Byznys a podnikání Politika
V Maďarsku na nemoc COVID-19 zemřelo dalších šest osob, celkový počet…
včera v 14:41

V Maďarsku na nemoc COVID-19 zemřelo dalších šest osob, celkový počet obětí stoupl na 32

Počet lidí s potvrzeným onemocněním covid-19 způsobeným koronavirem v Maďarsku stoupl na 678. Dalších šest osob za...
Maďarsko Koronavirus
S&P potvrdila rating Německa na nejvyšší úrovni AAA
včera v 09:17

S&P potvrdila rating Německa na nejvyšší úrovni AAA

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's (S&P) potvrdila hodnocení úvěrové spolehlivosti Německa na nejvyšší...
Německo Rating
Ford prodloužil odstávky výroby v Evropě do 4. dubna
včera v 08:15

Ford prodloužil odstávky výroby v Evropě do 4. dubna

Americká automobilka Ford Motor prodloužila dočasné přerušení výroby automobilů a motorů ve většině svých evropských...
Ford Auta Průmysl
RBK: V ruské pomoci USA byly i výrobky firmy pod americkými sankcemi
3. 4. 2020 22:31

RBK: V ruské pomoci USA byly i výrobky firmy pod americkými sankcemi

Mezi zdravotnickým materiálem poslaným Ruskem Spojeným státům na pomoc v boji proti koronaviru byly i výrobky...
Rusko Spojené státy americké (USA) Koronavirus
Americké akcie v pátek klesly po nepříznivých datech z trhu práce, v…
Americké akcie v pátek klesly po nepříznivých datech z trhu práce, v…
3. 4. 2020 22:30

Americké akcie v pátek klesly po nepříznivých datech z trhu práce, v červených číslech skončily hlavní indexy i v týdenním horizontu

Americké akcie v pátek oslabily. Úvodní ztráty během dne prohlubovaly v reakci na zprávu, že na trhu práce USA v...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Pátek na trzích (3. dubna 2020): Evropské i americké akcie klesly.…
Pátek na trzích (3. dubna 2020): Evropské i americké akcie klesly.…
3. 4. 2020 22:15

Pátek na trzích (3. dubna 2020): Evropské i americké akcie klesly. Data z trhu práce USA byla výrazně horší, než se čekalo

Obchodování na západoevropských akciových trzích začalo v pátek pod nulou a v červených číslech indexy seanci také...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
MMF: Koronavirus má na ekonomiku horší dopad než finanční krize
3. 4. 2020 20:58

MMF: Koronavirus má na ekonomiku horší dopad než finanční krize

Koronavirus má na ekonomiku mnohem horší dopad, než měla globální finanční krize z let 2008 a 2009. Uvedla to v pátek...
Koronavirus Světová ekonomika Finanční krize
Schillerová: OSVČ nebudou muset pro získání 25 000 Kč dokládat pokles…
3. 4. 2020 18:07

Schillerová: OSVČ nebudou muset pro získání 25 000 Kč dokládat pokles příjmů

Pro získání jednorázového příspěvku 25 000 korun nebudou muset živnostníci dokládat pokles příjmů. Na podporu budou...
Byznys a podnikání Česká republika
Evropské akcie v pátek zlevnily, ztráty indexy zaznamenaly i v…
Evropské akcie v pátek zlevnily, ztráty indexy zaznamenaly i v…
3. 4. 2020 18:00

Evropské akcie v pátek zlevnily, ztráty indexy zaznamenaly i v týdenním horizontu

Západoevropské akcie zahájily páteční obchodování pod nulou a hlavní indexy, s výjimkou německého benchmarku DAX,...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Afrika má kvůli koronaviru potíže s přepravou zboží a pomoci
3. 4. 2020 17:53

Afrika má kvůli koronaviru potíže s přepravou zboží a pomoci

Více než polovina z 54 afrických států uzavřela kvůli koronaviru své pozemní, vzdušné i námořní hranice. Celý...
Afrika Koronavirus Mezinárodní obchod
Britský autoprůmysl potřebuje hotovost a žádá o pomoc vládu
3. 4. 2020 17:46

Britský autoprůmysl potřebuje hotovost a žádá o pomoc vládu

Britský automobilový průmysl potřebuje okamžitě hotovost a žádá vládu o pomoc dodavatelům. Někteří mají v čase...
Spojené království Průmysl Auta
Polsko pracuje na aplikaci, která pomůže sledovat nakažené koronavirem
3. 4. 2020 16:55

Polsko pracuje na aplikaci, která pomůže sledovat nakažené koronavirem

Polsko pracuje na aplikaci pro chytré telefony, která pomůže sledovat pohyb nemocných koronavirem a varovat ty, kteří...
Polsko Koronavirus Technologie
Pražská burza na konci týdne opět změnila směr a klesla, za pět…
Pražská burza na konci týdne opět změnila směr a klesla, za pět…
3. 4. 2020 16:50

Pražská burza na konci týdne opět změnila směr a klesla, za pět obchodních dní index PX odepsal 0,9 %

Pražská burza na konci týdne opět změnila směr a klesla. Index PX se snížil o 0,83 % na 774,34 bodu. Dolů šly akcie...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
EU přesvědčuje Británii, aby prodloužila přechodné období
3. 4. 2020 16:03

EU přesvědčuje Británii, aby prodloužila přechodné období

Evropská unie se pokouší přesvědčit Británii, že přechodné období určené k vyjednání pobrexitových vztahů bude...
Evropská unie Spojené království Koronavirus
Vláda USA chce pomoct malým firmám úvěry za 350 miliard dolarů
3. 4. 2020 15:37

Vláda USA chce pomoct malým firmám úvěry za 350 miliard dolarů

Americká vláda připravuje podporu malým firmám v podobě úvěrů za nejméně 350 miliard dolarů. Většina bank na to ale...
Spojené státy americké (USA) Americké banky Koronavirus
V ČR bylo v březnu vyhlášeno nejméně osobních bankrotů od června
3. 4. 2020 14:47

V ČR bylo v březnu vyhlášeno nejméně osobních bankrotů od června

V Česku bylo v březnu vyhlášeno 1515 osobních bankrotů, o 303 méně než v únoru. Šlo o nejnižší počet od června 2019,...
Bankrot Česká republika Koronavirus
Majitelé: Vláda odkladem splátek nájmu přenáší problémy na jiné
3. 4. 2020 14:36

Majitelé: Vláda odkladem splátek nájmu přenáší problémy na jiné

Vláda odkladem splátek nájmu pro firmy přenáší problémy na pronajímatele. Sama si přitom může půjčovat za nízký úrok...
Realitní trh Koronavirus
Americká ekonomika v březnu přišla o 701 tisíc pracovních míst,…
Americká ekonomika v březnu přišla o 701 tisíc pracovních míst,…
3. 4. 2020 14:30

Americká ekonomika v březnu přišla o 701 tisíc pracovních míst, koronavirus si začíná vybírat svou daň

Ve Spojených státech v březnu mimo zemědělství zaniklo asi 701 tisíc pracovních míst. Analytici odhadovali, že ubylo...
Nezaměstnanost Americká ekonomika Spojené státy americké (USA)