Manuela d'Onofrio (UniCredit): Jak se vyhnout další krizi? Francie a Itálie musejí provést reformy a Německo oživit domácí spotřebu
|

Manuela d'Onofrio (UniCredit): Jak se vyhnout další krizi? Francie a Itálie musejí provést reformy a Německo oživit domácí spotřebu

Francie nadále patří mezi největší strašáky eurozóny. Druhá největší ekonomika unie se totiž stále pere s vysokou nezaměstnaností a neméně vysokými daněmi. Bez reforem se hospodářství země galského kohouta vzkřísit nepodaří. Bez jejího růstu se přitom nebude dařit ani eurozóně jako celku, varuje šéfka globální investiční strategie UniCredit Manuela d'Onofrio. Reformami ve Francii navíc podmiňuje další pomoc i ECB.

Eurozóna Německo Investiční a ekonomický výhled Itálie Francie Rozhovor

V poslední době se na trhu stále hlasitěji spekuluje o tom, že by eurozóna kvůli Francii, Itálii nebo jiné zemi mohla zažít další zpomalení, možná i krizi. Jak reálná tato hrozba je?

Začnu Itálií. Je pravda, že jsme byli pomalí, co se implementace reforem týče. K současné vládě ale neexistuje alternativa. I stávající prezident připomněl, že za vládu není náhrada. To znamená, že ji prostě nenechá padnout, nesvolá předčasné volby v situaci, která je z pohledu italské ekonomiky dramatická. Proto, i když se o reformách bouřlivě diskutuje, což platí zejména o změnách na trhu práce, jsme si celkem jistí, že Itálie splní to, co se po ní od roku 2012 požaduje. Tempo, jakým tyto domácí úkoly děláme, je pomalé, není to jednoduché, ale zvládneme to.

To je tedy Itálie, v průběhu krize eurozóny opakovaně zmiňovaná jako jedna z jejích příčin. O Francii se mluvilo jako o temné hrozbě. Je možné, že se toto proroctví naplní?

Výkonnost francouzské ekonomiky byla dosud velice slabá. Podobně jako Itálie se i Francie musí vypořádat s vysokou nezaměstnaností, zejména mladých lidí. Domácí spotřeba není přesvědčivá a vzhledem k výši daní si politici nemohou myslet, že by mohli z daňových poplatníků dostat více peněz. Takže ačkoli Francie nemá tak velký problém s dluhem jako Itálie, nemůže si dovolit odkládat potřebné kroky.

Považujete Francii nyní za největší hrozbu pro ekonomiku eurozóny, pro hospodářské ozdravení kontinentu?

Ano, protože jde o druhou největší ekonomiku bloku. Nelze tak ani doufat v to, že by se hospodářská aktivita v eurozóně dostala na solidní úrovně bez přispění francouzské ekonomiky. V této souvislosti bych zdůraznila, že následujících šest měsíců bude nesmírně důležitých. Ukáží totiž, zda v roce 2015 očekávat další posilování ekonomiky unie. Mělo by jít o růst někde na úrovni 1,5 %.

Otazníky se nad eurozónou vznášejí i kvůli Německu, které v poslední době zpomalilo. Jde o výjimku na cestě ode dna, způsobenou mimo jiné sankcemi vůči Rusku, nebo je to vážnější?

Napětí na Ukrajině a sankce negativně jistě ovlivňují německý export. Pokud se toto geopolitické riziko zmenší nebo vyřeší, tento nepříznivý vliv zmizí. Nevyřeší to ale problém způsobený tím, že domácí spotřeba v Německu neroste nijak výrazně. Rozhodně ne tak, jak by člověk s přihlédnutím k rekordně nízké nezaměstnanosti čekal. To znamená, že by Německo mělo povzbudit domácí ekonomiku, konkrétně spotřebu. Zajímavé v této souvislosti bylo, že Bundesbank vyzvala odbory, aby byly více slyšet v diskuzích o vyšších mzdách. Od Německa čekáme více, a sice že podpoří spotřebu a ekonomika bude vyváženější.

Čekáte, že bude Bundesbank také méně striktní, co se cenové hladiny týče? Je možné, že eurozóně a ECB povolí jisté kroky, které by ještě nedávno blokovala, nebo přinejmenším kritizovala?

Myslím si, že abychom se dočkali Bundesbank méně kritické k podpoře ekonomiky, musí nejdříve Itálie a Francie provést reformy. To je podle mě nejdůležitější, řekla bych přímo zlomová věc. Mario Draghi a další členové vedení ECB říkají, že udělají vše, co bude potřeba, ale že politici musejí zároveň šlápnout na reformní plyn a zajistit opět Evropě konkurenceschopnost.

Co tedy nyní čekáte od evropských centrálních bankéřů?

Jsem si jistá, že byli zklamaní tím, jak málo banky využily nabízené peníze z programu TLTRO. Příčinou bylo to, že banky, zejména ty na periferii, čelí malému zájmu o úvěry. To je ale pochopitelné – pokud máte firmu a nejste si příliš jistí tím, že růst bude stále rychlejší, budete si jen stěží půjčovat od bank na navýšení kapacit. Myslím si proto, že centrální bankéři počkají na příští kolo TLTRO (v prosinci), načež se rozhodnou, jak moc dluhopisů a od koho budou nakupovat. Už ale oznámili, že budou nakupovat ABS s cílem napumpovat do systému likviditu. Pro to, aby ECB začala nakupovat dluhopisy jednotlivých zemí, musejí Itálie a Francie provést reformy.

Co musíte ráno vědět (25. listopadu)
Co musíte ráno vědět (25. listopadu)
před 5 minutami

Co musíte ráno vědět (25. listopadu)

Jak se v úterý dařilo akciím v Evropě a v USA, kam Goldman Sachs přesune svou londýnskou centrálu pro obchodování s...
Musíte vědět
Americké akciové indexy pokračovaly v úterý v růstu a Dow prolomil…
Americké akciové indexy pokračovaly v úterý v růstu a Dow prolomil…
včera v 22:00

Americké akciové indexy pokračovaly v úterý v růstu a Dow prolomil hladinu 30 000 bodů

Americký akciový index Dow poprvé v historii překročil psychologicky důležitou hranici 30 000 bodů. Za růstem cen...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Divize VW pro výrobu nákladních aut postaví novou továrnu v Číně
včera v 21:41

Divize VW pro výrobu nákladních aut postaví novou továrnu v Číně

Výrobce nákladních automobilů Traton, který patří do německého koncernu Volkswagen, plánuje rozšiřování čínských...
Volkswagen Auta Evropské akcie
NERV chce do budoucna iniciovat vznik národní rozvojové banky
včera v 19:16

NERV chce do budoucna iniciovat vznik národní rozvojové banky

Zástupci Národní ekonomické rady vlády chtějí do budoucna iniciovat vznik národní rozvojové banky. Měla by se věnovat...
Česká ekonomika Banky Podpora ekonomiky
Akciový trh přepisuje historii. Index Dow Jones Industrial Average…
Akciový trh přepisuje historii. Index Dow Jones Industrial Average…
včera v 18:16

Akciový trh přepisuje historii. Index Dow Jones Industrial Average pokořil hranici 30 000 bodů

Americký akciový index Dow v úterý poprvé v historii překročil hranici 30 000 bodů. Za růstem akcií stojí pokroky při...
Americké akcie Dow Jones Indexy
Evropské akcie v úterý opět rostly, atakují devítiměsíční maxima
Evropské akcie v úterý opět rostly, atakují devítiměsíční maxima
včera v 18:00

Evropské akcie v úterý opět rostly, atakují devítiměsíční maxima

Akcie na západoevropských trzích se v úterý vrátily k růstu a přiblížily se k nejvyšším hodnotám za posledních devět...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Slovensko zruší bankovní daň, zvýší zdanění tabákových výrobků
včera v 17:52

Slovensko zruší bankovní daň, zvýší zdanění tabákových výrobků

Slovensko od příštího roku zruší zvláštní bankovní daň, jejíž výběr dříve v tomto roce pozastavilo. Rozhodl o tom v...
Slovensko Daně
Goldman Sachs zřídí centrálu pro akciové obchody v Paříži
včera v 17:18

Goldman Sachs zřídí centrálu pro akciové obchody v Paříži

Americká banka Goldman Sachs zřídí centrálu pro obchodování s akciemi v Paříži. Chce se tak vyhnout možným problémům,...
Goldman Sachs Francie Americké banky
Výrobce telefonů Xiaomi zvýšil čtvrtletní zisk o pětinu
včera v 17:12

Výrobce telefonů Xiaomi zvýšil čtvrtletní zisk o pětinu

Čínský výrobce chytrých telefonů Xiaomi ve třetím čtvrtletí díky prudkému růstu prodeje meziročně zvýšil čistý zisk o...
Čína Výsledková sezóna Mobilní telefony
Pražská burza v úterý stagnovala
Pražská burza v úterý stagnovala
včera v 16:50

Pražská burza v úterý stagnovala

Pražská burza v úterý stagnovala. Index PX sice stoupl, ale pouze o 0,1 procenta na 956,13 bodu. Většina hlavních...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
DPA: Německo se chystá v prosinci poskytnout firmám 17 miliard eur
včera v 16:16

DPA: Německo se chystá v prosinci poskytnout firmám 17 miliard eur

Německá spolková vláda plánuje v prosinci v případě předpokládaného prodloužení koronavirových restrikcí poskytnout...
Německo Podpora ekonomiky Koronavirus
Spotřebitelská důvěra v USA v listopadu klesla
včera v 16:00

Spotřebitelská důvěra v USA v listopadu klesla

Důvěra amerických spotřebitelů v listopadu klesla výrazněji, než se čekalo. Vyplývá to z úterních údajů výzkumné...
Spojené státy americké (USA) Spotřebitelská důvěra
Růst cen domů ve Spojených státech podle indexu S&P/Case-Shiller v…
včera v 15:10

Růst cen domů ve Spojených státech podle indexu S&P/Case-Shiller v září dosáhl 6,6 %

Ceny domů ve Spojených státech v září podle indexu S&P/Case-Shiller, který sleduje ceny nemovitostí ve dvaceti...
Spojené státy americké (USA) Nemovitosti Americký realitní trh
Boeing 737 MAX se v EU přiblížil k získání povolení k provozu
včera v 14:26

Boeing 737 MAX se v EU přiblížil k získání povolení k provozu

Evropský regulátor učinil další krok, který přibližuje letadla Boeing 737 MAX k návratu do vzduchu. Evropská agentura...
Doprava Boeing
EU prodává další speciální dluhopisy, vysoký zájem trvá
včera v 14:11

EU prodává další speciální dluhopisy, vysoký zájem trvá

Evropská unie prodává další speciální dluhopisy na podporu zaměstnanosti, tentokrát získá 8,5 miliardy eur. Vysoký...
Evropská unie Státní dluhopisy Společné evropské dluhopisy