Konec mýtu: Deflace není škodná. Jihu eurozóny by prospěla a Česku neublížila
|

Konec mýtu: Deflace není škodná. Jihu eurozóny by prospěla a Česku neublížila

Mírné deflace se není potřeba bát jako čert kříže. Naopak, je to právě dogmatický přístup, který většina expertů vůči tomuto jevu zaujímá, co škodí. Tvrdí to alespoň Pavel Ryska, ekonom z Univerzity Karlovy a analytik z J&T Banky, se kterým v rámci pořadu Alter Eko na Rádiu ZET diskutovala hlavní ekonomka České bankovní asociace Eva Zamrazilová. Ryska jako jeden z argumentů použil 150letou historii, podle které si deflace a hospodářský růst ve většině případů tykají.

Česká ekonomika Eurozóna Deflace PIIGS Rozhovor

Eva Zamrazilová: Nedávno jste vystoupil s odvážným tvrzením, že deflace není příčinou hospodářské recese, jak je nám to servírováno většinou světových i domácích odborníků.

Pavel Ryska: Myslím si, že rozlišení mezi příčinou a příznakem u deflace je naprosto klíčové a že se opomíjí. Většinou se říká, že deflace je příčinou hospodářských potíží, už se to bere téměř jako automatismus. Nicméně podle mě ekonomická teorie i ekonomická praxe, tedy hospodářské dějiny, naznačují spíše opak, a sice že deflace je spíše příznakem, tedy nějakým odrazem ekonomického vývoje, ne jeho příčinou.

Eva Zamrazilová: O co tento názor opíráte?

Pavel Ryska: Měl jsem možnost procházet data z několika vyspělých ekonomik za posledních zhruba 150 let. V rámci epizod, kdy se objevila deflace, byla tato zhruba ve třech čtvrtinách případů doprovázena hospodářským růstem, jen ve zhruba čtvrtině došlo k poklesu ekonomiky. To naznačuje, že zjednodušování "deflace = recese" je špatně, že nemá oporu v datech. Navíc může deflace občas sehrát i roli žádoucího přizpůsobovacího mechanismu.

Eva Zamrazilová: Co konkrétně máte tím přizpůsobovacím mechanismem na mysli?

Pavel Ryska: Představme si situaci, kdy v ekonomice klesají příjmy, například klesá objem peněz. Pokud lidé vidí, že jim klesají platy nebo očekávané příjmy, a mají tedy méně na utrácení, ale zároveň vidí nižší ceny zboží a služeb, je jim jasné, že je jejich reálná kupní síla, a tedy životní úroveň, zachována. Podobné je to u firem. Když vidí, že jim v důsledku poklesu cen klesají tržby, ale zároveň mohou snížit díky klesajícím cenám náklady, zachovají si ziskovost. Mohou udržet produkci, a lidé tak nebudou přicházet o práci.

Eva Zamrazilová: Právě nezaměstnanost je hlavním problémem současné Evropy. Podívejme se proto na EU blíže. Je diferencovaná v tom smyslu, že tu existují ekonomiky, pro něž by deflace byla velký problém, ale zároveň ekonomiky, kterým by pomohla?

Pavel Ryska: Myslím si, že obecně v současné Evropě není deflace překážkou hospodářského růstu; někde by dokonce mohla být i jeho pomocníkem. V této souvislosti bych Evropu rozdělil na dvě kategorie. Do té první patří země, kde deflaci už mají a které současně vykazují hospodářský růst. Podívejme se například na Švédsko, kde deflace trvá několik let, ale jeho ekonomika přitom velmi rychle roste; jde o jednu z nejrychleji rostoucích v EU. Podobně jsou na tom i naši sousedé. Polsko, Slovensko nebo Maďarsko letos zažily deflaci, ale jejich ekonomiky slušně rostly. Ukázalo se, že mírná deflace není překážkou hospodářského růstu.

Eva Zamrazilová: Mluvil jste o dvou kategoriích zemí. Které státy patří do té druhé?

Pavel Ryska: Země na jihu eurozóny, které jsou často označovány jako problémové. Podle mě je jejich starostí nízká konkurenceschopnost, tedy poměrně nízká produktivita práce kombinovaná s vysokými cenami. Důsledkem je to, že nejsou schopny nabídnout produkty, které by měly kombinaci kvality a ceny, která by přitahovala zákazníky. Dříve, když měly vlastní měny, by se to dalo řešit jejím znehodnocením. V současnosti jsou ale součástí eurozóny, a tím pádem nic podobného udělat nemohou. Jediným zbývajícím nástrojem je pokles domácí cenové hladiny, tedy deflace. Osobně se domnívám, že zemím, jako je například Itálie, by výraznější deflace, než má nyní, prospěla.

Eva Zamrazilová: To je takzvaná vnitřní devalvace, o níž jsme tak často slyšeli po roce 2010 jako o možném řešení problémů zemí, které už nemohou devalvovat měnu. Podívejme se do Česka, které svou měnu stále má. Hrozí nám deflace? A co by to znamenalo?

Pavel Ryska: Pokud by deflaci nebylo bráněno, tak by se u nás objevit mohla. Nemyslím si ale, že by byla hrozbou. Bavíme se o mírné deflaci, která by podle mého názoru nepřekročila pokles cenové hladiny o jedno či dvě procenta. Když se podíváme na poslední dva roky v Česku, je patrné, že zdroje deflace – nebo dezinflace – byly velmi specifické. Byly to například pokles cen elektřiny, telefonních hovorů, v současnosti jde o pokles cen benzínu a nafty. Ani jedno nepoukazuje na nějaké poruchy ekonomiky. U elektřiny to bylo dáno administrativním rozhodnutím, u hovorů došlo k nárůstu konkurence v sektoru a u pohonných hmot jde o celosvětové zvýšení produkce ropy.

Eva Zamrazilová: Jinými slovy, šlo spíše o takzvanou nabídkovou deflaci.

Pavel Ryska: Přesně tak, o nabídkovou deflaci, která je žádoucí. Koneckonců, opět odkážu na Polsko, Slovensko a Maďarsko, které v tuto chvíli procházejí deflací, ale jejich ekonomiky rostou. Nemyslím si, že by se objevil důvod, proč by Česko, kdyby deflaci mělo, bylo výjimkou.

Analytici: Česká ekonomika by mohla těžit z dřívějšího zavedení…
09:26

Analytici: Česká ekonomika by mohla těžit z dřívějšího zavedení opatření

Česká ekonomika by mohla při návratu k normálu těžit z toho, že zde byla restriktivní opatření kvůli šíření...
Česká ekonomika Koronavirus
OPEC+ potvrdil snížení těžby ropy o 10 milionů barelů
OPEC+ potvrdil snížení těžby ropy o 10 milionů barelů
09:18

OPEC+ potvrdil snížení těžby ropy o 10 milionů barelů

Organizace zemí vyvážejících ropu spolu se zástupci dalších významných těžařů suroviny potvrdila, že v květnu a...
Ropa Těžba Komodity
Evropské burzy zůstanou ne Velký pátek i Velikonoční pondělí zavřené
08:45

Evropské burzy zůstanou ne Velký pátek i Velikonoční pondělí zavřené

Všechny významné evropské akciové trhy zůstanou na Velký pátek zavřené. Obchodovat se bude v Rumunsku, Rusku nebo...
Evropské akcie Akcie ČR
Co musíte ráno vědět (10. dubna)
Co musíte ráno vědět (10. dubna)
00:00

Co musíte ráno vědět (10. dubna)

Jak si ve čtvrtek před prodlouženým víkendem vedly akcie na světových trzích, kolik bilionů dolarů vydají vláda a...
Musíte vědět
Ministři financí EU se shodli na plánu pro oživení ekonomik
včera v 22:42

Ministři financí EU se shodli na plánu pro oživení ekonomik

Ministři financí zemí Evropské unie se ve čtvrtek dohodli na tom, že země eurozóny budou moci k oživení ekonomik...
Evropská unie Evropská ekonomika Podpora ekonomiky
Americké akcie ve čtvrtek zpevnily navzdory slabé zprávě z trhu práce…
Americké akcie ve čtvrtek zpevnily navzdory slabé zprávě z trhu práce…
včera v 22:30

Americké akcie ve čtvrtek zpevnily navzdory slabé zprávě z trhu práce. Za týden index S&P 50 stoupl nejvíce od roku 1974

Americké akcie ve čtvrtek potřetí za čtyři dny posílily. Index S&P 500 za sebou má nejvyšší týdenní nárůst od roku...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Čtvrtek na trzích (9. dubna 2020): Evropské akcie během dne kolísaly,…
Čtvrtek na trzích (9. dubna 2020): Evropské akcie během dne kolísaly,…
včera v 22:15

Čtvrtek na trzích (9. dubna 2020): Evropské akcie během dne kolísaly, nakonec ale zpevnily. Americké indexy rovněž posílily a silně stouply i za celý týden

Obchodování na západoevropských akciových trzích začalo ve čtvrtek před prodlouženým víkendem v plusu. Investory...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
Francie výši svého záchranného balíčku odhaduje na 100 miliard eur
včera v 21:50

Francie výši svého záchranného balíčku odhaduje na 100 miliard eur

Francie kvůli koronaviru počítá s rekordním deficitem rozpočtu i dluhem veřejných financí. Výši záchranného balíčku...
Francie Podpora ekonomiky Koronavirus
OPEC a další významní těžaři ropy by měli snížit produkci o 10-11…
OPEC a další významní těžaři ropy by měli snížit produkci o 10-11…
včera v 21:29

OPEC a další významní těžaři ropy by měli snížit produkci o 10-11 milionů barelů denně, uvedl íránský ministr

Organizace zemí vyvážejících ropu a další významní producenti suroviny v čele s Ruskem by měli v květnu a v červnu...
Ropa Komodity Těžba
O2 Czech Republic zrušila valnou hromadu. Vyplatí zálohu na dividendu…
O2 Czech Republic zrušila valnou hromadu. Vyplatí zálohu na dividendu…
včera v 21:21

O2 Czech Republic zrušila valnou hromadu. Vyplatí zálohu na dividendu 17 Kč

Představenstvo telekomunikační společnosti O2 Czech Republic kvůli opatřením proti šíření koronaviru zrušilo řádnou...
O2 Czech Republic (dříve Telefónica C.R.) Akcie ČR Dividendy
Trump řekl, že chce navrátit ekonomiku k chodu s "velkým rachotem"
Trump řekl, že chce navrátit ekonomiku k chodu s "velkým rachotem"
včera v 20:32

Trump řekl, že chce navrátit ekonomiku k chodu s "velkým rachotem"

Americký prezident Donald Trump na brífinku ve středu místního času (v noci na čtvrtek SELČ) řekl, že by chtěl...
Donald Trump Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika
OSVČ mohou kvůli koronaviru dostat 25 000 korun, podepsal Zeman
včera v 19:35

OSVČ mohou kvůli koronaviru dostat 25 000 korun, podepsal Zeman

Živnostníci a další osoby samostatně výdělečně činné (OSVČ) budou moci od státu dostat jednorázový příspěvek 25 000...
Byznys a podnikání Koronavirus Česká republika
IHNED: Kofola zrušila kvůli koronaviru zakázku na firemní sídlo
včera v 19:02

IHNED: Kofola zrušila kvůli koronaviru zakázku na firemní sídlo

Výrobce nápojů Kofola koncem března zrušil veřejnou zakázku za 179 milionů korun, ve které vybíral společnost na...
Kofola ČeskoSlovensko Koronavirus
Ministři financí EU jednají o záchranném plánu, Centeno věří dohodě
včera v 18:44

Ministři financí EU jednají o záchranném plánu, Centeno věří dohodě

Země eurozóny jsou velmi blízko shody na plánu pro oživení ekonomik po koronavirové krizi. Před začátkem čtvrteční...
Eurozóna Evropská unie Evropská ekonomika
Evropské akcie ve čtvrtek kolísaly, nakonec ale všechny hlavní indexy…
Evropské akcie ve čtvrtek kolísaly, nakonec ale všechny hlavní indexy…
včera v 18:00

Evropské akcie ve čtvrtek kolísaly, nakonec ale všechny hlavní indexy zpevnily. Od poloviny března přidaly už 20 %

Obchodování na západoevropských akciových trzích začalo ve čtvrtek v plusu. Dopoledne investoři začali vybírat zisky...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Demokraté v Senátu zablokovali Trumpovu žádost o 250 miliard USD
Demokraté v Senátu zablokovali Trumpovu žádost o 250 miliard USD
včera v 17:42

Demokraté v Senátu zablokovali Trumpovu žádost o 250 miliard USD

Demokraté v Senátu Spojených států ve čtvrtek zablokovali naléhavou žádost prezidenta Donalda Trumpa o 250 miliard...
Spojené státy americké (USA) Podpora ekonomiky Byznys a podnikání
Powell: Fed bude nadále jednat důrazně, aktivně a agresivně
Powell: Fed bude nadále jednat důrazně, aktivně a agresivně
včera v 17:15

Powell: Fed bude nadále jednat důrazně, aktivně a agresivně

Centrální banka USA (Fed) bude nadále používat všechny nástroje, které má k dispozici, dokud americká ekonomika...
Fed Centrální banky Spojené státy americké (USA)
S&P snížila rating Renaultu do spekulativního pásma
S&P snížila rating Renaultu do spekulativního pásma
včera v 16:54

S&P snížila rating Renaultu do spekulativního pásma

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's (S&P) ve čtvrtek snížila hodnocení úvěrové spolehlivosti francouzské...
Auta Rating Koronavirus
Pražská burza ve čtvrtek znovu rostla, táhly ji akcie Komerční banky…
Pražská burza ve čtvrtek znovu rostla, táhly ji akcie Komerční banky…
včera v 16:50

Pražská burza ve čtvrtek znovu rostla, táhly ji akcie Komerční banky a ČEZ. Od začátku týdne index posílil o 8,5 %

Pražská burza rostla i čtvrtý den v týdnu, index PX ve čtvrtek posílil o 1,5 % na 840,08 bodu. Nahoru ho táhly...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Senát schválil příspěvek 25 000 korun pro OSVČ
včera v 16:30

Senát schválil příspěvek 25 000 korun pro OSVČ

Živnostníci a další osoby samostatně výdělečné činné budou moci od státu dostat jednorázový příspěvek 25 000 korun...
Byznys a podnikání Podpora ekonomiky Koronavirus