Aktivističtí investoři mají navrch
|

Aktivističtí investoři mají navrch

Carl Icahn, praotec aktivistických investorů, 10. února ukončil kampaň snažící se přimět Tima Cooka, šéfa Applu, k vyplacení 160 miliard hotovostních rezerv akcionářům skrze zpětné odkupy. Icahn slaví vítězství, přestože Apple nevydal akcionářům většinu hotovosti, jak radil. Tim Cook se své noční můry už zbavil odkupem na úrovni několika desítek miliard. Hůře je na tom John Donahoe, šéf eBay, jehož ta samá právě začala strašit.

Nejbohatší investoři a byznysmeni Americké akcie

Kliďte se z cesty!

eBay je novým cílem aktivistů, v tomto případě investoři tlačí na odštěpení on-line platebního systému PayPal. Donahoe sice Icahnovi naznačil, že by se měl klidit z cesty, ale sám jistě dobře ví, že známého aktivistu neodbude tak snadno.

Pozornost podobného aktivistického akcionáře může zaujmout jakákoli veřejně obchodovaná společnost. A pokud to nebude zrovna 77letý Icahn, zastoupí ho někdo z mladé generace, kterou hlasitý investor inspiroval.

Tim Cook byl prvním šéfem firmy, koho aktivistický přístup dostal pod tlak. Aby přestal hromadit hotovost, ho tlačil loni David Einhorn, šéf hedgeového fondu Greenlight Capital.

Po změnách v managementu a strategiích pro rok 2012 v Yahoo! obrátili Dan Loeb a jeho fond Third Point pozornost na Sony. Volali po oddělení divizí elektroniky a zábavy. Dalším cílem byla Sotheby's, aukční síň, od níž by investoři rádi zpětné odkupy akcií, a Dow Chemical, z které by oddělili petrochemický byznys.

Nelson Peltz, který je aktivistickým akcionářem téměř tak dlouho jako Icahn, se minulý měsíc dostal do představenstva potravinářské společnosti Mondelez, na které delší dobu cílil.

TCI, londýnský fond vedený Chrisem Hohnem, se opět vrhl na aktivismus po velké ráně způsobené finanční krizí. Poslední rok naléhal na EADS (nyní Airbus Group) ve věci prodeje divize vojenských letadel a převzal management Japan Tobacco. Stevu Ballmerovi pomohl na cestě z nejvyšší funkce v Microsoftu zase Mason Morfit se svým ValueAct Capital.

Pershing Square Billa Ackmana si slušně vydělal na akvizici Beam, výrobce bourbonu Jim Beam, japonskou společností Suntory. V důsledku Ackmanova aktivismu došlo také v minulosti k rozštěpení Fortune Brands na tři společnosti (Beam byla jednou z nich).

Ani aktivisté nemají patent na rozum

Ackman lobboval za Rona Johnsona jako nového šéfa J.C. Penney v roce 2011, situace u maloobchodníka se ale jen zhoršila a problémy trvaly 17 měsíců. Ackman byl také v opozici vůči Icahnovi a Loebovi ohledně výrobce potravinových doplňků Herbalife. Ackman akcie shortoval a nazval firmu pyramidovým schématem. Rivalové ale proti němu vsadili long - a Ackmanovy peníze jsou pryč.

Na rostoucím vlivu aktivistů se podílí mnoho faktorů, včetně nových "pravidel hry", která dávají akcionářům větší hlasovací práva a nutí institucionální investory hlasovat uvědoměleji. Sociální média zase aktivistům usnadňují organizovat kampaně. Takový Icahn tweetuje ostošest.

A jak říká bojovník za práva akcionářů Bob Monks, Icahn vyjasnil nejchamtivějším lidem na světě, že lze aktivismem hodně vydělat.

Kritika aktivisty nešetří

Způsob, jakým aktivisté vydělávají, se často stává terčem kritiky. Obvykle nakupují balíky akcií, hlasitě volají po změnách a lobbují, aby je management a ostatní akcionáři realizovali. Když se tak stane, prodají své podíly se ziskem.

Martin Lipton, právník, který pomáhá chránit stávající managementy před převzetími, kritizuje, že aktivisté tlačí firmy k věcem, které zvýší cenu jejich akcií jen krátkodobě, nicméně dlouhodobou výkonnost firmy takovýmto jednáním ohrožují. Tento způsob kritiky nachází zastání jak na akademické půdě, tak v byznysu a u vlád.

Prospěšný aktivismus?

Pravý opak tvrdí Lucian Bebchuk z Harvard Law School v dokumentu The Long-Term Effects of Hedge-Fund Activism. Se svým týmem zkoumal téměř 2 tisíce "útoků" aktivistů na společnosti mezi roky 1994 a 2007. Do pěti let po útocích se v průměru zvýšila cena akcií a provozní výkon firmy (provozní výkon se zlepšil většinou ke konci pětileté periody).

Tyto důvody přesvědčují i šéfku americké Komise pro cenné papíry (SEC) Mary Jo White, která zmínila, že aktivističtí akcionáři by už neměli být vnímáni negativně.

V Columbia Law Review se píše, že se aktivisté stali pomocníky institucionálních investorů, kteří vlastní většinu akcií a jsou "ochotni reagovat na návrhy ohledně vedení společností, ale ne s nimi přicházet". Aktivisté hledají podprůměrně výkonné firmy a nabízejí jejich manažerům a institucionálním akcionářům "konkrétní návrhy byznys strategie prostřednictvím méně důrazných mechanismů, než je převzetí".

Firmám se většinou vyplatí "jít s aktivisty", tedy zvážit jejich návrhy, nebo je dokonce vzít do managementu, jako třeba v případě Microsoftu nebo Mondelez. Pokud bude strategie stávajícího managementu ve skutečnosti lepší než ta, kterou navrhují aktivisté, veřejná diskuze pozici managementu nakonec posílí, jak se stalo například v případě převzetí firem jako AOL, Target nebo Clorox.

Zdroj: The Economist
V PONDĚLÍ V 10.00 ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
V PONDĚLÍ V 10.00 ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
16:00

V PONDĚLÍ V 10.00 ŽIVĚ: Expertní tržní výhled

Další týden plný extrémních tržních výkyvů, podpora ekonomiky ze strany vlád i centrálních bank, kondice jednotlivých...
Světové akcie Americké akcie Akcie ČR
Politico: Důsledky škrtů oslabily španělské zdravotnictví
12:40

Politico: Důsledky škrtů oslabily španělské zdravotnictví

Ohromující nárůst počtu obětí, které si ve Španělsku vyžádala pandemie způsobená koronavirem, zaměřil pozornost na...
Španělsko Zdravotnictví a zdravotní péče Evropská ekonomika
Ministerstvo financí navrhuje zrušit daň z nabytí nemovitosti, chce…
12:35

Ministerstvo financí navrhuje zrušit daň z nabytí nemovitosti, chce rozhýbat trh

Ministryně financí Alena Schillerová (za ANO) navrhne vládě, aby byla zrušena čtyřprocentní daň z nabytí nemovitosti,...
Česká republika Česká ekonomika Podpora ekonomiky
Havlíček: Do 30. června by mohlo v ekonomice chybět až 700 miliard Kč
12:20

Havlíček: Do 30. června by mohlo v ekonomice chybět až 700 miliard Kč

Podle ministra průmyslu a obchodu Karla Havlíčka (za ANO) by mohly do 30. června v ekonomice chybět zdroje za 600 až...
Česká republika Česká ekonomika Ekonomické a politické hrozby
Ministerstvo financí chce půlroční plošný odklad splácení hypoték i…
12:10

Ministerstvo financí chce půlroční plošný odklad splácení hypoték i dalších úvěrů

Ministryně Alena Schillerová (za ANO) navrhne ve středu vládě moratorium na splácení hypoték, spotřebitelských i...
Česká republika Česká ekonomika Koronavirus
Ministerstvo pro místní rozvoj požádalo Evropskou komisi o posun…
11:42

Ministerstvo pro místní rozvoj požádalo Evropskou komisi o posun termínu na odpověď o střetu zájmů premiéra Babiše

Ministerstvo pro místní rozvoj požádalo Evropskou komisi o odklad pro odpověď na závěrečnou auditní zprávu ke střetu...
Česká republika Strukturální fondy EU, operační programy, komunitární programy, národní programy Politika
Slovensko dá miliardu eur měsíčně na pomoc firmám i zaměstnancům
10:42

Slovensko dá miliardu eur měsíčně na pomoc firmám i zaměstnancům

Slovenská vláda v souvislosti s koronavirovou nákazou oznámila balík přímé finanční pomoci zaměstnancům, firmám a...
Slovensko Podpora ekonomiky Koronavirus
Průzkum: Dvě třetiny firem by ocenily, kdyby ČNB posílila korunu
10:05

Průzkum: Dvě třetiny firem by ocenily, kdyby ČNB posílila korunu

Dvě třetiny českých firem by ocenily, pokud by Česká národní banka zasáhla formou intervencí a podpořila oslabující...
Byznys a podnikání Česká koruna EUR/CZK
The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu
The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu
včera v 21:48

The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu

Vladimir Putin se nepochybně cítí samolibě. Ruská ekonomika by měla být v krizi, ale není. COVID-19 nyní vyvolává...
Rusko Ekonomické a politické hrozby Koronavirus
Rosněfť končí své aktivity ve Venezuele, čeká konec amerických sankcí
včera v 19:51

Rosněfť končí své aktivity ve Venezuele, čeká konec amerických sankcí

Státem kontrolovaná ruská ropná společnost Rosněfť oznámila ukončení svého podnikání ve Venezuele. Svá aktiva v této...
Venezuela Rusko Ropa
Schillerová: Stát bude hradit skutečnou škodu, ušlý zisk nikoli
včera v 17:23

Schillerová: Stát bude hradit skutečnou škodu, ušlý zisk nikoli

Stát bude hradit skutečnou škodu, která lidem vznikne kvůli opatřením proti koronavirové epidemii. Ministryně financí...
Česká republika Česká ekonomika Podpora ekonomiky
Japonský premiér slíbil zmírnit dopady pandemie na ekonomiku
včera v 17:06

Japonský premiér slíbil zmírnit dopady pandemie na ekonomiku

Japonský premiér Šinzó Abe slíbil bezprecedentní balíček kroků, které mají zmírnit dopady pandemie koronaviru na...
Japonsko Asijská ekonomika Koronavirus
Společnost OneWeb požádala o bankrotovou ochranu před věřiteli
včera v 15:21

Společnost OneWeb požádala o bankrotovou ochranu před věřiteli

Společnost OneWeb, která plánovala vytvořit celosvětovou satelitní internetovou síť, požádala ve Spojených státech o...
Internet Bankrot Spojené státy americké (USA)
Italský premiér vyzval EU ke společným dluhopisům, Evropská komise to…
včera v 14:39

Italský premiér vyzval EU ke společným dluhopisům, Evropská komise to odmítá

Italský premiér Giuseppe Conte vyzval Evropskou unii, aby začala vydávat "evropské dluhopisy pro oživení ekonomiky",...
Evropská unie Ekonomické a politické hrozby Koronavirus
Von der Leyenová se kvůli koronaviru obává o soudržnost EU
Von der Leyenová se kvůli koronaviru obává o soudržnost EU
včera v 12:08

Von der Leyenová se kvůli koronaviru obává o soudržnost EU

Předsedkyně Evropské komise Ursula von der Leyenová se kvůli krizi způsobené koronavirem obává o soudružnost Evropské...
Evropská unie Ekonomické a politické hrozby Koronavirus
Podle České spořitelny český HDP letos spadne o 4,2-9,9 %,…
Podle České spořitelny český HDP letos spadne o 4,2-9,9 %,…
včera v 11:25

Podle České spořitelny český HDP letos spadne o 4,2-9,9 %, Raiffeisenbank varuje před ještě hlubším poklesem

V případě, že omezení ekonomiky kvůli opatřením proti šíření koronaviru budou trvat většinu druhého čtvrtletí, česká...
Česká republika Česká ekonomika Koronavirus
Trump slíbil, že USA vyrobí 100 tisíc plicních ventilátorů
včera v 11:22

Trump slíbil, že USA vyrobí 100 tisíc plicních ventilátorů

Americký prezident Donald Trump v noci na sobotu prohlásil, že Spojené státy vyrobí za 100 dní 100 tisíc plicních...
Spojené státy americké (USA) Koronavirus Zdravotnictví a zdravotní péče
Český rozhlas: Vnitro popírá existenci analýzy, o níž mluvila…
včera v 11:07

Český rozhlas: Vnitro popírá existenci analýzy, o níž mluvila Schillerová v souvislosti se změnou právního základu nouzových opatření

Ministerstvo vnitra popírá, že zpracovalo analýzu změny právního základu nouzových opatření, která vyhlásila vláda...
Česká republika Česká ekonomika Byznys a podnikání
Airbnb šetří, pozastavuje marketingové aktivity
včera v 10:02

Airbnb šetří, pozastavuje marketingové aktivity

Americká společnost Airbnb, která zprostředkovává ubytování v soukromí, pozastavila veškeré své marketingové aktivity...
Sdílená ekonomika Koronavirus
Agentura Fitch kvůli koronaviru snížila úvěrový rating Británie
Agentura Fitch kvůli koronaviru snížila úvěrový rating Británie
včera v 08:33

Agentura Fitch kvůli koronaviru snížila úvěrový rating Británie

Mezinárodní ratingová agentura Fitch Ratings zhoršila hodnocení úvěrové spolehlivosti Británie o jeden stupeň na...
Spojené království Koronavirus Rating