15 největších akciových pozic v Buffettově portfoliu a poučení z jeho investování
|

15 největších akciových pozic v Buffettově portfoliu a poučení z jeho investování

Každoroční dopis akcionářům Berkshire Hathaway přinesl jako obvykle mnoho cenných postřehů slavného investora Warrena Buffetta. Letos byl ještě sentimentálnější, než je u něho zvykem.

Ponaučení pro investory Warren Buffett

1. Pýcha nerovná se arogance

Warren Buffett miluje Berkshire Hathaway jako člena rodiny. Je to jeho celý život. Zasloužená hrdost z něho doslova prýští, když chválí různá odvětví podnikání. Letos vyzdvihl například dva regulované sektory – železnice a síťové služby (zastoupené Burlington Northern Santa Fe a MidAmerican Energy).

2. Realistická očekávání

Warren se spolu s Charliem Mungerem snaží zvýšit dlouhodobě hodnotu společnosti pro akcionáře a překonat investici do S&P 500. A daří se jim – v 49 letech dosahovali složeného ročního výnosu 19,7 % proti pouhým 9,8 % u S&P 500 (včetně dividend). To se rovná výnosu za poslední půlstoletí 693 518 % proti 9 841 % širokého indexu. Jsou ale realisté, nedělají si ambice, že by byli schopni udržet tempo se "zuřivým býkem". Stojí za tím neochota plně zainvestovat do akcií nebo platit vysoké valuace za vedoucí firmy. Za trhem zaostali v 10 z 49 případů.

V portfoliu Berkshire najdete spíše zralé firmy s hotovostí, což může v případě raketového růstu trhů působit jako brzda. Dobrá správa kapitálu znamená také mít kuráž zaostat za trhem, když to aktuální prostředí vyžaduje. Buffett s klidným srdcem nechal trh před sebou během technologické bubliny. Krátkodobé zisky vyměnil za dlouhodobou strategickou výhodu.

3. Nikdy není pozdě na inovace

Buffett vyzdvihuje nové partnerství s Heinz. Struktura dohody je taková, že Berkshire a brazilská private equity pořídily kmenové akcie a následně Berkshire (jako finanční partner) nakoupila prioritní akcie vyplácející 9% úrok s možností budoucí výměny za ještě více kmenových akcií. První výsledky akvizice jsou povzbuzující. Buffett byl tak nadšen kreativitou transakce, že prý z ní vytvoří šablonu pro další převzetí.

4. Každý šlápne vedle, i světový investor

Warren přiznává, že ne každá investice vyšla podle jeho představ. Některé přinášejí jen velmi slabé výnosy vlivem několika závažných Buffettových chyb v alokaci kapitálu. Buffett připouští, že chyboval v pohledu na ekonomickou dynamiku společnosti nebo odvětví. Naštěstí šlo spíše o malé akvizice, velké projekty mu vycházejí. Buffett dlouho rozebírá tyto chyby - vezme si z nich lekci a jde dále. Likvidita a diverzifikace mu umožňují chybovat bez fatálních důsledků.

5. Pojištění - byznys k nezaplacení

V roce 1967 investoval Buffett do dvou pojišťoven, aby vykompenzoval cyklické ztráty z realit a oděvního průmyslu. Od té doby nedá na pojišťovny dopustit. Úhrady pojistného klientů pojišťoven jsou pro Berkshire výborným zdrojem kapitálu. V roce 1970 Berkshire z pojišťovací divize přiteklo 39 milionů USD na investice do akcií, dluhopisů a dalších. V roce 2013 už to bylo 77 miliard USD.

6. Čísla ne vždy zachycují skutečnou hodnotu firmy

Berkshire Hathaway je obvykle hodnocena na základě změny účetní hodnoty. Tato metoda má sice vypovídací hodnotu, ale neindikuje nic ohledně budoucí hodnoty firmy. Warren i Charlie vidí účetní hodnotu Berkshire jako silnou z pohledu celku i jednotlivých částí. Firma je ale drasticky podhodnocená podle tradičních ukazatelů účetní hodnoty.

"Definice vnitřní hodnoty je snadná - diskontovaná hodnota hotovosti, kterou nelze z byznysu vyjmout. Kalkulace už není tak jednoduchá. Jde spíše o odhad než o přesné číslo."

Kteříkoli dva lidé, včetně Buffetta a Mungera, se mohou dívat na stejná fakta rozvahy a výsledkovky různě, takže přijdou se dvěma kalkulacemi toho, co je vnitřní hodnota podniku.

7. Delegujte

Warren je nadšen výkonem svých hedgeových portfoliomanažerů Todda a Teda (Todda Combse a Teda Weschlera). V roce, v němž pro většinu akciových portfoliomanažerů bylo nepředstavitelné překonat S&P 500, se to Toddu a Tedovi podařilo (předčili i Buffetta). Každý nyní řídí portfolio v hodnotě přes 7 miliard USD. "Oběma proudí krev Berkshire v žilách," říká Buffett. Velký investor dokáže ocenit ty, kdo si chválu zaslouží. Dává prostor talentovaným lidem a velký podíl byznysu deleguje na manažery poboček.

8. Investujte jako vlastník, buďte si vědomi svých slabých stránek

Buffett miluje své akciové pozice a akumuluje je v silných amerických firmách, jako jsou Wells Fargo, Coca-Cola, IBM a American Express, přestože nad nimi nemá takovou kontrolu jako nad podniky, které plně vlastní.

Neobchoduje na základě cizích makropředpovědí nebo názorů ohledně časování trhu. Doufá v pokles cen oblíbených akcií, aby je mohl dokoupit. Má opačný přístup než zbytek trhu, který si přeje, aby jejich ceny rostly a šlo je se ziskem prodat.

Aniž by zmínil konkrétní jména, říká, že Wall Street je nepřítel. Investoři by měli se svými akciovými portfolii podle něho zacházet spíše jako s nemovitostmi (navzdory větší likviditě akcií). Drobní investoři i instituce jsou stále nuceni k aktivnímu přístupu těmi, kdo vydělávají na investičních doporučeních nebo objemu transakcí. Náklady mohou být vysoké a investory zcela připravit o zisk.

"Ignorujte tlachy, držte náklady na minimu a investujte do akcií, jako kdybyste nakupovali farmu," radí Buffett.

Nevzdělaný investor, který diverzifikuje, je si vědom svých slabých stránek a drží náklady na uzdě, má uspokojivé výsledky téměř zajištěny. Neprofesionální investor, který si je vědom svých nedostatků, nejspíše dlouhodobě dosáhne lepších výsledků než profesionál, který nevidí své slabosti a považuje se za mistra světa.

Buffetovy akciové pozice
Zdroj: The Reformed Broker
Co musíte ráno vědět (31. března)
Co musíte ráno vědět (31. března)
před hodinou

Co musíte ráno vědět (31. března)

Jak světové trhy zahájily nový týden, co čeká Austrálii a co si rozumní lidé nejen v USA také říkají o bilionovém...
Musíte vědět
Vedení Fiat Chrysler si dočasně kvůli koronaviru sníží mzdy
včera v 23:04

Vedení Fiat Chrysler si dočasně kvůli koronaviru sníží mzdy

Vedení italsko-americké automobilky Fiat Chrysler Automobiles si dočasně sníží mzdy kvůli koronavirové pandemii, aby...
Auta Evropské akcie Americké akcie
Americké akcie v pondělí přidaly přes 3 %, optimismus ohledně podpory…
Americké akcie v pondělí přidaly přes 3 %, optimismus ohledně podpory…
včera v 22:00

Americké akcie v pondělí přidaly přes 3 %, optimismus ohledně podpory ekonomiky pokračuje

Akciové indexy v USA na úvod týdne posílily, taženy mimo jiné podniky ze sektoru zdravotní péče. Na trhu ovšem nadále...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Izrael kvůli koronaviru plánuje rozsáhlé stimulační výdaje
včera v 21:44

Izrael kvůli koronaviru plánuje rozsáhlé stimulační výdaje

Izraelská vláda představila balík ekonomických opatření v hodnotě 80 miliard šekelů (zhruba 550 miliard Kč), který má...
Izrael Koronavirus Podpora ekonomiky
Stát umožnil odložit platby záloh u silniční daně a také mýtného
včera v 20:26

Stát umožnil odložit platby záloh u silniční daně a také mýtného

Zálohy na silniční daň splatné v dubnu a v červenci bude možné uhradit až do 15. října. Sankce za zpožděné platby...
Česká republika Česká ekonomika Podpora ekonomiky
Polská PGNiG hlásí vítězství ve sporu s ruským Gazpromem
včera v 20:20

Polská PGNiG hlásí vítězství ve sporu s ruským Gazpromem

Ruský plynárenský gigant Gazprom musí největšímu polskému distributorovi plynu PGNiG zaplatit zhruba 1,5 miliardy...
Polsko Rusko Zemní plyn
Varování z Fedu: Koronavirus by USA mohl připravit o 47 milionů…
Varování z Fedu: Koronavirus by USA mohl připravit o 47 milionů…
včera v 19:30

Varování z Fedu: Koronavirus by USA mohl připravit o 47 milionů pracovních míst

Hospodářské dopady šíření koronaviru by mohly ve Spojených státech vést k zániku 47 milionů pracovních míst. Míra...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Ekonomické a politické hrozby
Kanadský premiér Trudeau slíbil podporu firmám
včera v 19:05

Kanadský premiér Trudeau slíbil podporu firmám

Epidemie koronaviru má v Kanadě 66 obětí, o tři více než v neděli. Oznámili to místní zdravotníci. Počet nakažených...
Kanada Koronavirus Podpora ekonomiky
Pondělí na trzích (30. března): Evropské akcie se vymanily ze ztrát a…
Pondělí na trzích (30. března): Evropské akcie se vymanily ze ztrát a…
včera v 18:30

Pondělí na trzích (30. března): Evropské akcie se vymanily ze ztrát a posílily, americké akcie navečer rostly

Evropské akciové indexy v úvodu pondělní seance klesaly. Investoři reagovali mimo jiné na výzvu ECB, aby se finanční...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
Evropské akcie v pondělí posílily, většinu dne se přitom pohybovaly…
Evropské akcie v pondělí posílily, většinu dne se přitom pohybovaly…
včera v 18:00

Evropské akcie v pondělí posílily, většinu dne se přitom pohybovaly pod nulou

Obchodování na západoevropských akciových trzích začalo v pondělí v červených číslech a indexy se pod nulou...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Analytici věří defenzivním titulům
včera v 17:09

Analytici věří defenzivním titulům

Analytici bank a investičních společností zvyšují investiční doporučení u defenzivních titulů, které mají větší šanci...
Americké akcie Investiční doporučení Defenzivní investování
Pražská burza týden zahájila poklesem, index PX v pondělí odepsal…
Pražská burza týden zahájila poklesem, index PX v pondělí odepsal…
včera v 16:50

Pražská burza týden zahájila poklesem, index PX v pondělí odepsal téměř procento a půl

Pražská burza v pondělí opět oslabovala. Index PX klesl o 1,38 % na 770,44 bodu. Dolů trh táhly především akcie...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Moody’s varuje před dlouhodobým uzavřením ekonomik
včera v 16:29

Moody’s varuje před dlouhodobým uzavřením ekonomik

Ratingová agentura Moody's v pátek uvedla, že pokud budou omezení spojená s šířením koronaviru krátká, bude činit...
Ratingové agentury Zadlužení Koronavirus
Euler Hermes: Oživení ekonomiky lze čekat až v roce 2021
včera v 15:57

Euler Hermes: Oživení ekonomiky lze čekat až v roce 2021

Oživení světové ekonomiky po současné krizi způsobené koronavirem bude možné očekávat až v roce 2021. Pandemie...
Světová ekonomika Krize Hospodářský růst
Facebook slibuje 100 milionů USD médiím zasaženým koronavirem
Facebook slibuje 100 milionů USD médiím zasaženým koronavirem
včera v 15:40

Facebook slibuje 100 milionů USD médiím zasaženým koronavirem

Provozovatel sociální sítě Facebook se zavázal, že podpoří zpravodajská média zasažená krizí kolem koronaviru částkou...
Facebook Koronavirus Média
Koronavirus zřejmě zpozdí zavedení eura v Bulharsku
včera v 15:18

Koronavirus zřejmě zpozdí zavedení eura v Bulharsku

Globální krize vyvolaná šířením koronaviru zpozdí snahu Bulharska o přistoupení k mechanismu směnných kurzů ERM-2 a k...
Bulharsko Euro Eurozóna
Inflace v Německu v březnu prudce zpomalila
Inflace v Německu v březnu prudce zpomalila
včera v 14:45

Inflace v Německu v březnu prudce zpomalila

Meziroční růst spotřebitelských cen v Německu v březnu zpomalil na 1,3 % z únorových 1,7 %, uvedl v pondělní...
Německo Inflace Koronavirus
Země EU stvrdily vznik krizového fondu i úlevy pro aerolinky
včera v 14:34

Země EU stvrdily vznik krizového fondu i úlevy pro aerolinky

Země Evropské unie dnes formálně potvrdily dva návrhy, které mají členským státům a leteckým společnostem pomoci...
Evropská ekonomika Evropská unie Krize
Austrálii kvůli koronaviru hrozí největší pokles za 90 let
Austrálii kvůli koronaviru hrozí největší pokles za 90 let
včera v 14:12

Austrálii kvůli koronaviru hrozí největší pokles za 90 let

Australské ekonomice hrozí nejhlubší recese za 90 let, a to kvůli omezením, jejichž cílem je zastavit šíření...
Austrálie Hospodářský růst HDP
VZP: Rok 2020 je pojišťovna připravena zvládnout, rok 2021 je otázka
včera v 14:01

VZP: Rok 2020 je pojišťovna připravena zvládnout, rok 2021 je otázka

Všeobecná zdravotní pojišťovna očekává, že příjmy, které tvoří zejména výběr pojistného, letos klesnou asi o sedminu....
Pojištění Koronavirus