Ekonomiku rozhýbe vyšší úvěrová emise
|

Ekonomiku rozhýbe vyšší úvěrová emise

Jeden z důležitých bodů, kterému se na svých zasedáních pravidelně věnuje ECB, je analýza dynamiky měnové zásoby a úvěrové emise. Oboje má podstatný vliv na tempo růstu evropské ekonomiky i na vývoj inflace, která je stále nižší než cíl ECB.

Eurozóna ECB Úvěry Analytici ČS

Jedním z problémů souvisejících s finanční a dluhovou krizí je fragmentace úvěrového trhu v EMU. Tato problematika má také úzkou souvislost s probíhající prověrkou kvality bilancí velkých evropských bank před zavedením bankovní unie. Tyto banky pochopitelně chtějí mít bilance v co nejlepším stavu. Jsou tedy opatrné při úvěrování.

Peněžní zásoba

Začneme nejobecnějším ukazatelem, tedy peněžní zásobou.

EMU - Peněžní agregáty

Z grafu je patrný propad tempa růstu širších peněžních agregátů (M2 a M3) po pádu Lehman Brothers, který byl částečně zmírněn akcemi ECB na dodání likvidity v průběhu dluhové krize. V současnosti opět rychlost růstu M3 klesá a je nyní zřetelně pod hodnotou cílovanou ECB (4,5 %).

Prudké výkyvy úzkého peněžního agregátu M1 (hotovost, vklady na viděnou) souvisí se změnami preference likvidity v průběhu krize a s poklesem sazeb z krátkodobých vkladů na peněžním trhu k nule.

Tempa růstu složek M1

V době nejhorších fází krize sloužila hotovost jako bezpečný přístav a po poklesu depozitní sazby ECB a následném poklesu sazeb peněžního trhu k nule nemělo význam držet hotovost na termínovaných vkladech. Proto v těchto obdobích výrazně narůstalo tempo zvyšování objemu M1.

Úvěrová emise

Jedním z důvodů nízké dynamiky peněžní zásoby je slabá úvěrová emise, která má řadu příčin. Přímé dopady finanční krize na banky a ekonomická nejistota snížily jejich ochotu poskytovat úvěry. Ekonomická nejistota a z ní plynoucí menší ochota riskovat a investovat snížily poptávku po úvěrech. Negativně působí také přísnější regulace finančního sektoru.

Úvěrová emise je přitom pro růst evropské ekonomiky prokazatelně důležitá. Dopad nižší ochoty bank poskytovat úvěry je v EMU citelnější než v USA kvůli vyšší závislosti na bankách. V USA se mnohem více používají ke krytí finančních potřeb emise dluhopisů.

Korporátní dluhopisy jako % z pasiv firem

Potřeba sehnat finanční prostředky donutila jít na dluhopisový trh i evropské společnosti, jak dobře ukazuje následující graf. Je na něm vidět, jak emise dluhopisů kompenzovaly propad úvěrové emise.

EMU - Růst firemních úvěrů a korporátních dluhopisů

Problém je, že možnost financovat se na dluhopisovém trhu je dostupná spíše větším podnikům, kdežto malé a střední firmy, které tvoří důležitou součást ekonomiky, jsou do značné míry odkázány na bankovní úvěry.

Samotný objem úvěrů v posledních letech klesl a se započtením dluhopisů zhruba stagnoval. Proti období před krizí, kdy objem úvěrů dynamicky rostl, je však situace v posledních letech zřetelně horší.

EMU - Úvěry a korporátní dluhopisy

U úvěrů pro podniky je situace přitom stále podstatně horší než u domácností, kde úvěrová emise stagnuje. Primárním důvodem je zmíněný kolaps investic.

EMU - Struktura růstu úvěrů

Proč je to všechno tak důležité? Stručnou a celkem přesvědčivou ilustrací souvislosti mezi růstem ekonomiky a úvěrovou emisí je následující graf.

EMU - růst HDP a růst úvěrů

Autoři: David Navrátil a Ľuboš Mokráš

Zdroj: Česká spořitelna
ECB vyzývá evropské vlády k selektivnímu omezování ekonomiky
před 22 minutami

ECB vyzývá evropské vlády k selektivnímu omezování ekonomiky

Evropské vlády musejí při boji s koronavirem omezovat pouze vybrané ekonomické aktivity a pokračovat ve výdajích na...
Evropa ECB Koronavirus
Evropské akcie v pátek skončily smíšeně, mají za sebou nejhorší týden…
Evropské akcie v pátek skončily smíšeně, mají za sebou nejhorší týden…
před 42 minutami

Evropské akcie v pátek skončily smíšeně, mají za sebou nejhorší týden od března

Akciové trhy v západní Evropě sice zakončily týden smíšeně, ale v týdenním hodnocení za sebou mají velký sešup....
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Firma Huawei se na trhu se smartphony vrátila na druhé místo za…
před 44 minutami

Firma Huawei se na trhu se smartphony vrátila na druhé místo za Samsung

Čínská společnost Huawei Technologies se ve třetím čtvrtletí vrátila na trhu se smartphony na druhé místo za Samsung,...
Technologie Mobilní telefony 5G sítě
Maďarská MVM Group je od pátku vlastníkem innogy v ČR
před hodinou

Maďarská MVM Group je od pátku vlastníkem innogy v ČR

Maďarská státní společnost MVM Group je ode pátku novým stoprocentním vlastníkem společnosti innogy Česká republika a...
Energetika Česká republika Maďarsko
Pražská burza v pátek uzavřela nejníže za posledního půl roku
Pražská burza v pátek uzavřela nejníže za posledního půl roku
16:50

Pražská burza v pátek uzavřela nejníže za posledního půl roku

Index pražské burzy PX klesl o 0,7 procenta na 842,92 bodu. Je to jeho nejnižší závěrečná hodnota od 22. dubna. Dolů...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Hotelová firma Marriott dostala pokutu za rozsáhlý únik údajů
16:31

Hotelová firma Marriott dostala pokutu za rozsáhlý únik údajů

Britský úřad pro ochranu osobních údajů vyměřil hotelové společnosti Marriott International pokutu 18,4 milionu liber...
Turismus a cestovní ruch Spojené království
Poslanci už mají návrh rozpočtu se schodkem 320 miliard Kč
16:08

Poslanci už mají návrh rozpočtu se schodkem 320 miliard Kč

Poslanci už mají na stolech návrh státní rozpočtu na příští rok. Pátek byl podle zákona posledním dnem, do kdy jim ho...
Česká ekonomika Rozpočet
Spotřebitelská důvěra v USA v říjnu překonala očekávání
15:00

Spotřebitelská důvěra v USA v říjnu překonala očekávání

Spotřebitelská důvěra ve Spojených státech v říjnu překonala očekávání. Finální hodnota indexu spotřebitelské důvěry...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Spotřebitelská důvěra
Ropné firmě Total ve třetím čtvrtletí klesl zisk o 93 %, dividendu…
14:44

Ropné firmě Total ve třetím čtvrtletí klesl zisk o 93 %, dividendu ale zachová

Francouzské ropné společnosti Total ve třetím čtvrtletí klesl čistý zisk o 93 procent na 202 milionů dolarů. Výsledek...
Total Výsledková sezóna Energetika
Ze světa investičních doporučení (30. října)
14:00

Ze světa investičních doporučení (30. října)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Investiční doporučení Cílové ceny
ČR: Elektronická evidence tržeb se odkládá až do konce roku 2022
13:35

ČR: Elektronická evidence tržeb se odkládá až do konce roku 2022

Odklad elektronické evidence tržeb (EET) se prodlouží až do konce roku 2022. Prezident Miloš Zeman tuto změnu zákona...
Daně Byznys a podnikání Česká republika
USA: Osobní příjmy v září meziměsíčně stouply o 0,9 %, výdaje se…
13:33

USA: Osobní příjmy v září meziměsíčně stouply o 0,9 %, výdaje se zvýšily o 1,4 %

Osobní příjmy Američanů se v září měziměsíčně zvýšily o 0,9 %. Čekal se růst o 0,4 % po jejich 2,5% snížení v srpnu ...
Americká ekonomika Spojené státy americké (USA) Spotřebitelé
Výsledky ExxonMobil ve 3Q: Upravená ztráta na akcii 0,18 USD (odhad: …
12:32

Výsledky ExxonMobil ve 3Q: Upravená ztráta na akcii 0,18 USD (odhad: -0,26 USD), tržby 46,2 miliardy USD (odhad: 45,37 miliardy USD)

Přední americká ropná firma ExxonMobil za letošní třetí čtvrtletí vykázala ztrátu. Přispěla k ní zejména pandemie...
Americké akcie ExxonMobil Výsledková sezóna
Výsledky Chevron ve 3Q: Ztráta na akcii 0,12 USD (loni: +1,36 USD),…
12:19

Výsledky Chevron ve 3Q: Ztráta na akcii 0,12 USD (loni: +1,36 USD), tržby 24,45 miliardy USD (odhad: 25,84 miliardy USD)

Přední americká ropná firma Chevron se v letošním třetím čtvrtletí propadla do ztráty. Přispěla k tomu zejména...
Americké akcie Chevron Výsledková sezóna