Jan Bureš (Era): Až Fed utáhne kohoutky, pocítí to i Brazílie a Čína. Na rozvíjející se trhy sázejte s rozvahou
|

Jan Bureš (Era): Až Fed utáhne kohoutky, pocítí to i Brazílie a Čína. Na rozvíjející se trhy sázejte s rozvahou

Investoři nasypali do podílových a veřejně obchodovaných fondů zaměřených na rozvíjející se trhy v prvním čtvrtletí 2,5 miliardy dolarů. Šlo o první nárůst zájmu o tento region od loňského října. Nízké valuace zvítězily nad obavami z dopadů ukrajinské krize a tvrdého přistání Číny. Finální odraz od krizového dna nicméně tento příliv investic neznamená, říká hlavní ekonom Ery Jan Bureš s tím, že mají jak BRIC, tak takzvaná křehká pětka své kostlivce ve skříni.

Čína Emerging Markets Fed Rusko BRICS Světová ekonomika Rozhovor

Dočkali jsme se podle vás obratu, nebo to, že investoři na mladé trhy začali sázet v prvním čtvrtletí ve výrazně větší míře než v poslední době, zase tak moc neznamená?

Myslím si, že se o zásadní obrat nejedná. Řada těchto ekonomik nyní nemá natolik silné fundamenty, aby mohly zopakovat tempa růstu z let 2010 až 2012. Navíc mnohé z nich trpí poměrně výraznými vnějšími nerovnováhami. Jsou tam také stále patrné určité symptomy přehřátí některých rozvíjejících se trhů, "přeinvestovanosti" na řadě míst. A i když určitě není možné emerging markets považovat za jednolitý celek, myslím si, že nejde o oblast, na kterou by svět mohl v následujících kvartálech a letech vsadit.

Mnozí experti naopak varují před tím, že by rozvíjející se trhy mohly svět brzdit, zejména kvůli problémům, kterým budou čelit, až Fed začne utahovat měnovou politiku.

Aktuálně nějaká opravdu velká krize rozvíjejících se trhů nehrozí. Proto si, co se následujících několika čtvrtletí týče, nemyslím, že bychom se měli dočkat nějakých panických výprodejů. V letech 2015 a 2016 může být situace o něco komplikovanější, protože zřejmě dojde k prvnímu zvýšení úrokových sazeb v Americe. Často diskutovaná malá odolnost rozvíjejících se trhů vůči tomuto kroku může začít hrát svou roli. Současně s tím – pokud k tomu nedojde už dříve – se v některých velkých rozvíjejících se ekonomikách, kde v minulosti hodně rychle rostly úvěry, tedy například v Číně, Brazílii nebo Rusku, mohou objevit slabší čísla, možná i starosti ve finančním sektoru.

Kde čekáte největší problémy? Jde o často zmiňované země jako Turecko, Jihoafrickou republiku a další členy takzvané křehké pětky nebo osmičky, nebo je tu ještě někdo křehčí?

Turecko a JAR určitě patří k nejproblematičtějším oblastem. Turecko proto, že má vysoký deficit na běžném účtu, který se sice snižuje, ale zůstává hodně výrazný. K tomu je potřeba přičíst vysoký krátkodobý dluh a relativně nízké devizové rezervy. V případě Jihoafrické republiky je deficit na běžném účtu o něco nižší, ale výraznou roli hraje komoditní problém. V případě této země je nutné počítat s určitou stagnací komoditních trhů a ztrátou "drajvu", který si země užívala v letech růstu cen komodit.

Něco podobného se dá říci o Rusku, které je navíc kvůli Ukrajině pod tlakem.

Ano, i v jeho případě platí úvaha o komoditním cyklu. V případě Ruska se proto ztenčují přebytky na běžném účtu, v JAR je tendence k narůstání deficitu. Pokud navíc jako v Rusku ekonomika není diverzifikovaná a komodity jsou v zásadě tím jediným, co táhne hospodářský růst, vede to k odlivu investic. To se negativně podepisuje na platební bilanci. Když klesají přebytky či narůstají deficity souběžně s odlivem kapitálu, je to z pohledu vnější rovnováhy nepříjemné a negativně to ovlivňuje i hospodářský růst.

To jsou tedy "problémové děti". Které rozvíjející se země by naopak ani v dalším roce neměly mít problémy, nebo u kterých je to méně pravděpodobné?

Jde o země, které nemají až tak výrazné vnější nerovnováhy. Myslím si, že mezi ně patří většina velkých, rozvíjejících se ekonomik. Země BRIC na tom podle mě nejsou tak špatně, jak se na první pohled může zdát. Na druhou stranu, i když většina z nich možná nemá výrazné vnější nerovnováhy, nebo jako Čína například i generují nové a nové úspory a vykazují vůči zbytku světa přebytky, jsou v jejich případě patrné určité symptomy přehřátí.

Vidíte nějaký společný jmenovatel? Kostlivce, který nyní země BRIC bez výjimky straší?

Do určité míry jsou to individuální příběhy. Nedá se obecně říci, že všude mají problém na trhu s bydlením a podobně. Ale například jak v Číně, tak Rusku a Brazílii bylo možné v poslední letech sledovat rychlý růst úvěrů. A i když třeba Čína nemá velké vnější nerovnováhy, tento rychlý růst úvěrů, vysoká úroková exponovanost domácností a podniků, může vést k problémům ve chvíli, kdy se peníze začnou zdražovat.


O dvou největších mladých ekonomikách, Číně a Indii, bude i úterní Investiční večer.

Čína a Indie: Probouzející se giganti očima ekonomů
Jaké jsou silné stránky i slabiny Číny a Indie? Jaká je jejich současná a očekávaná pozice ve světové ekonomice? Dávají zahraniční ekonomové přednost autoritářskému režimu v Pekingu, nebo demokracii praktikované z Dillí? Na kterou zemi by si i proto investoři měli vsadit? A na co konkrétně? Další z řady Investičních večerů jsme sledovali živě.
ADB: Náklady pandemie mohou svět přijít až na 4,1 bilionu USD
před 18 minutami

ADB: Náklady pandemie mohou svět přijít až na 4,1 bilionu USD

Náklady na boj s ekonomickými dopady pandemie by mohly celosvětově dosáhnout až 4,1 bilionu dolarů, což je asi pět...
Koronavirus Světová ekonomika
S akciemi O2 C.R. se v pátek obchoduje poprvé bez nároku na dividendu
před 30 minutami

S akciemi O2 C.R. se v pátek obchoduje poprvé bez nároku na dividendu

Pátek 3. dubna je pro akcie operátora O2 Czech Republic prvním obchodním dnem bez nároku na hrubou dividendu ve výši...
O2 Czech Republic (dříve Telefónica C.R.) Akcie ČR Dividendy
Co musíte ráno vědět (3. dubna)
Co musíte ráno vědět (3. dubna)
00:00

Co musíte ráno vědět (3. dubna)

Jak si ve čtvrtek vedly světové akcie, jak velkým rizikem je pro budoucnost eura a eurozóny Itálie a proč je úplně...
Musíte vědět
Americké akcie ve čtvrtek posílily díky energetickým podnikům, cena…
Americké akcie ve čtvrtek posílily díky energetickým podnikům, cena…
včera v 22:30

Americké akcie ve čtvrtek posílily díky energetickým podnikům, cena ropy poskočila o více než 15 %

Americké akcie ve čtvrtek zpevnily. Velkou měrou k tomu přispěly energetické společnosti, které těžily z prudkého...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Čtvrtek na trzích (2. dubna 2020): Evropské i americké akcie zpevnily…
Čtvrtek na trzích (2. dubna 2020): Evropské i americké akcie zpevnily…
včera v 22:20

Čtvrtek na trzích (2. dubna 2020): Evropské i americké akcie zpevnily, skokově zdražila ropa

Obchodování na západoevropských akciových trzích bylo ve čtvrtek volatilní, nakonec ale indexy skončily shodně v...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
Trump dekretem nařídil vládě podpořit výrobu plicních ventilátorů
včera v 22:10

Trump dekretem nařídil vládě podpořit výrobu plicních ventilátorů

Prezident Spojených států Donald Trump ve čtvrtek s využitím zmocňovacího zákona o obranné výrobě nařídil vládě, aby...
Donald Trump Spojené státy americké (USA) Koronavirus
Světová banka je kvůli koronaviru připravena poskytnout až 160…
včera v 21:35

Světová banka je kvůli koronaviru připravena poskytnout až 160 miliard USD

Světová banka (SB) je v příštích 15 měsících připravena vynaložit až 160 miliard dolarů, aby pomohla státům řešit...
Světová ekonomika Podpora ekonomiky
V americkém Kongresu má vzniknout výbor na kontrolu obří finanční…
včera v 20:51

V americkém Kongresu má vzniknout výbor na kontrolu obří finanční pomoci

Sněmovna reprezentantů amerického Kongresu ovládaná demokraty vytvoří zvláštní výbor pro kontrolu rozdělování obří...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Podpora ekonomiky
Reuters: Německá vláda jedná o finanční injekci pro Lufthansu
včera v 20:28

Reuters: Německá vláda jedná o finanční injekci pro Lufthansu

Německá vláda jedná o poskytnutí pomoci největší německé letecké společnosti Lufthansa v řádu miliard eur. Vláda by v...
Deutsche Lufthansa Německo Doprava
UniCredit v Itálii propustí 5 200 lidí, zaměstná ale 2 600 mladých
včera v 20:21

UniCredit v Itálii propustí 5 200 lidí, zaměstná ale 2 600 mladých

Bankovní skupina UniCredit v Itálii v příštích čtyřech letech propustí 5 200 zaměstnanců, zároveň ale dá práci 2 600...
UniCredit Evropské banky Itálie
Německo si doveze pomocníky pro sklizeň z ciziny letadly
včera v 19:24

Německo si doveze pomocníky pro sklizeň z ciziny letadly

Německu hrozí nedostatek pracovních sil při nadcházející sklizni. S tou pravidelně vypomáhali sezónní dělníci...
Německo Zemědělství
EK se omluvila Itálii za malou solidaritu v koronavirové krizi
včera v 18:48

EK se omluvila Itálii za malou solidaritu v koronavirové krizi

Evropská komise se omluvila Itálii za nedostatek evropské solidarity při řešení koronavirové krize. Slíbila větší...
Evropská unie Itálie Koronavirus
Donald Trump prý řeší spor mezi Ruskem a Saúdskou Arábií, ceny ropy…
Donald Trump prý řeší spor mezi Ruskem a Saúdskou Arábií, ceny ropy…
včera v 18:05

Donald Trump prý řeší spor mezi Ruskem a Saúdskou Arábií, ceny ropy vystřelily o čtvrtinu výše

Americký prezident Donald Trump se ve čtvrtek na svém twitterovém účtu pochválil, že mluvil s Mohamedem bin Salmánem...
Rusko Saúdská Arábie Ropa
Evropské akcie během čtvrteční seance kolísaly, nakonec ale zpevnily
Evropské akcie během čtvrteční seance kolísaly, nakonec ale zpevnily
včera v 18:00

Evropské akcie během čtvrteční seance kolísaly, nakonec ale zpevnily

Obchodování na západoevropských akciových trzích bylo ve čtvrtek volatilní, nakonec ale indexy skončily shodně v...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Itálie počítá s drtivým propadem průmyslu
včera v 17:09

Itálie počítá s drtivým propadem průmyslu

Italský průmysl se v březnu propadl oproti předchozímu měsíci o 16,6 % - nejvíce od roku 1960, kdy se údaj začal...
Itálie Koronavirus Průmysl
Obchodní schodek USA v únoru klesl, virus zasáhl dovoz z Číny
včera v 16:52

Obchodní schodek USA v únoru klesl, virus zasáhl dovoz z Číny

Obchodní schodek Spojených států v únoru klesl na nejnižší úroveň za téměř tři a půl roku, dovoz z Číny byl kvůli...
Spojené státy americké (USA) Čína Mezinárodní obchod
Pražská burza ve čtvrtek rostla, dařilo se akciím Komerční banky a…
Pražská burza ve čtvrtek rostla, dařilo se akciím Komerční banky a…
včera v 16:50

Pražská burza ve čtvrtek rostla, dařilo se akciím Komerční banky a Monety

Pražská burza zažívá nevyrovnaný týden. V pondělí a ve středu klesala, v úterý a ve čtvrtek rostla. Index PX ve...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Automobilkám hrozí kvůli dieselgate žaloby u soudů zemí EU
včera v 16:05

Automobilkám hrozí kvůli dieselgate žaloby u soudů zemí EU

Spotřebitelé z Evropské unie by měli mít možnost žalovat automobilky u národních soudů, pokud si pořídili vůz se...
Auta Evropa Podvod
Albrightová: Demokracii je třeba zachovat i přes koronavirus
včera v 15:47

Albrightová: Demokracii je třeba zachovat i přes koronavirus

Je třeba udělat vše proto, aby i v době krize kolem epidemie koronaviru ve světě zůstala zachována demokracie a...
Koronavirus Světová ekonomika Krize
Program bezúročných půjček se opět otevřel, limit stoupl na 5 miliard…
včera v 15:30

Program bezúročných půjček se opět otevřel, limit stoupl na 5 miliard Kč

Příjem žádostí o bezúročné úvěry v prvním kole programu COVID II byl ve čtvrtek odpoledne obnoven a jeho limit se...
Byznys a podnikání Půjčky Úvěry