Jan Bureš (Era): Až Fed utáhne kohoutky, pocítí to i Brazílie a Čína. Na rozvíjející se trhy sázejte s rozvahou
|

Jan Bureš (Era): Až Fed utáhne kohoutky, pocítí to i Brazílie a Čína. Na rozvíjející se trhy sázejte s rozvahou

Investoři nasypali do podílových a veřejně obchodovaných fondů zaměřených na rozvíjející se trhy v prvním čtvrtletí 2,5 miliardy dolarů. Šlo o první nárůst zájmu o tento region od loňského října. Nízké valuace zvítězily nad obavami z dopadů ukrajinské krize a tvrdého přistání Číny. Finální odraz od krizového dna nicméně tento příliv investic neznamená, říká hlavní ekonom Ery Jan Bureš s tím, že mají jak BRIC, tak takzvaná křehká pětka své kostlivce ve skříni.

Čína Emerging Markets Fed Rusko BRICS Světová ekonomika Rozhovor

Dočkali jsme se podle vás obratu, nebo to, že investoři na mladé trhy začali sázet v prvním čtvrtletí ve výrazně větší míře než v poslední době, zase tak moc neznamená?

Myslím si, že se o zásadní obrat nejedná. Řada těchto ekonomik nyní nemá natolik silné fundamenty, aby mohly zopakovat tempa růstu z let 2010 až 2012. Navíc mnohé z nich trpí poměrně výraznými vnějšími nerovnováhami. Jsou tam také stále patrné určité symptomy přehřátí některých rozvíjejících se trhů, "přeinvestovanosti" na řadě míst. A i když určitě není možné emerging markets považovat za jednolitý celek, myslím si, že nejde o oblast, na kterou by svět mohl v následujících kvartálech a letech vsadit.

Mnozí experti naopak varují před tím, že by rozvíjející se trhy mohly svět brzdit, zejména kvůli problémům, kterým budou čelit, až Fed začne utahovat měnovou politiku.

Aktuálně nějaká opravdu velká krize rozvíjejících se trhů nehrozí. Proto si, co se následujících několika čtvrtletí týče, nemyslím, že bychom se měli dočkat nějakých panických výprodejů. V letech 2015 a 2016 může být situace o něco komplikovanější, protože zřejmě dojde k prvnímu zvýšení úrokových sazeb v Americe. Často diskutovaná malá odolnost rozvíjejících se trhů vůči tomuto kroku může začít hrát svou roli. Současně s tím – pokud k tomu nedojde už dříve – se v některých velkých rozvíjejících se ekonomikách, kde v minulosti hodně rychle rostly úvěry, tedy například v Číně, Brazílii nebo Rusku, mohou objevit slabší čísla, možná i starosti ve finančním sektoru.

Kde čekáte největší problémy? Jde o často zmiňované země jako Turecko, Jihoafrickou republiku a další členy takzvané křehké pětky nebo osmičky, nebo je tu ještě někdo křehčí?

Turecko a JAR určitě patří k nejproblematičtějším oblastem. Turecko proto, že má vysoký deficit na běžném účtu, který se sice snižuje, ale zůstává hodně výrazný. K tomu je potřeba přičíst vysoký krátkodobý dluh a relativně nízké devizové rezervy. V případě Jihoafrické republiky je deficit na běžném účtu o něco nižší, ale výraznou roli hraje komoditní problém. V případě této země je nutné počítat s určitou stagnací komoditních trhů a ztrátou "drajvu", který si země užívala v letech růstu cen komodit.

Něco podobného se dá říci o Rusku, které je navíc kvůli Ukrajině pod tlakem.

Ano, i v jeho případě platí úvaha o komoditním cyklu. V případě Ruska se proto ztenčují přebytky na běžném účtu, v JAR je tendence k narůstání deficitu. Pokud navíc jako v Rusku ekonomika není diverzifikovaná a komodity jsou v zásadě tím jediným, co táhne hospodářský růst, vede to k odlivu investic. To se negativně podepisuje na platební bilanci. Když klesají přebytky či narůstají deficity souběžně s odlivem kapitálu, je to z pohledu vnější rovnováhy nepříjemné a negativně to ovlivňuje i hospodářský růst.

To jsou tedy "problémové děti". Které rozvíjející se země by naopak ani v dalším roce neměly mít problémy, nebo u kterých je to méně pravděpodobné?

Jde o země, které nemají až tak výrazné vnější nerovnováhy. Myslím si, že mezi ně patří většina velkých, rozvíjejících se ekonomik. Země BRIC na tom podle mě nejsou tak špatně, jak se na první pohled může zdát. Na druhou stranu, i když většina z nich možná nemá výrazné vnější nerovnováhy, nebo jako Čína například i generují nové a nové úspory a vykazují vůči zbytku světa přebytky, jsou v jejich případě patrné určité symptomy přehřátí.

Vidíte nějaký společný jmenovatel? Kostlivce, který nyní země BRIC bez výjimky straší?

Do určité míry jsou to individuální příběhy. Nedá se obecně říci, že všude mají problém na trhu s bydlením a podobně. Ale například jak v Číně, tak Rusku a Brazílii bylo možné v poslední letech sledovat rychlý růst úvěrů. A i když třeba Čína nemá velké vnější nerovnováhy, tento rychlý růst úvěrů, vysoká úroková exponovanost domácností a podniků, může vést k problémům ve chvíli, kdy se peníze začnou zdražovat.


O dvou největších mladých ekonomikách, Číně a Indii, bude i úterní Investiční večer.

Čína a Indie: Probouzející se giganti očima ekonomů
Jaké jsou silné stránky i slabiny Číny a Indie? Jaká je jejich současná a očekávaná pozice ve světové ekonomice? Dávají zahraniční ekonomové přednost autoritářskému režimu v Pekingu, nebo demokracii praktikované z Dillí? Na kterou zemi by si i proto investoři měli vsadit? A na co konkrétně? Další z řady Investičních večerů jsme sledovali živě.
Soud zablokoval restrikce uvalené na čínskou aplikaci TikTok v USA
včera v 23:30

Soud zablokoval restrikce uvalené na čínskou aplikaci TikTok v USA

Americký soud zablokoval nařízení administrativy prezidenta Donalda Trumpa, které mělo od 12. listopadu zavést...
Spojené státy americké (USA) Čína Geopolitická rizika
Americké akcie v pátek zlevnily, mají za sebou nejhorší týden od…
Americké akcie v pátek zlevnily, mají za sebou nejhorší týden od…
včera v 21:30

Americké akcie v pátek zlevnily, mají za sebou nejhorší týden od března

Americké akcie v pátek oslabily v čele s technologickými podniky. Na trhu nyní panuje nejistota kvůli rostoucímu...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Nestlé koupila za 950 milionů dolarů americkou donáškovou službu
včera v 19:53

Nestlé koupila za 950 milionů dolarů americkou donáškovou službu

Švýcarský potravinářský gigant Nestlé koupil za 950 milionů dolarů americkou donáškovou službu Freshly. Uvedl to ve...
Evropské akcie Potraviny Fúze a akvizice
ECB vyzývá evropské vlády k selektivnímu omezování ekonomiky
včera v 18:19

ECB vyzývá evropské vlády k selektivnímu omezování ekonomiky

Evropské vlády musejí při boji s koronavirem omezovat pouze vybrané ekonomické aktivity a pokračovat ve výdajích na...
Evropa Evropská ekonomika ECB
Evropské akcie v pátek skončily smíšeně, mají za sebou nejhorší týden…
Evropské akcie v pátek skončily smíšeně, mají za sebou nejhorší týden…
včera v 18:00

Evropské akcie v pátek skončily smíšeně, mají za sebou nejhorší týden od března

Akciové trhy v západní Evropě sice zakončily páteční obchodování smíšeně, ale v týdenním hodnocení za sebou mají...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Firma Huawei se na trhu se smartphony vrátila na druhé místo za…
včera v 17:58

Firma Huawei se na trhu se smartphony vrátila na druhé místo za Samsung

Čínská společnost Huawei Technologies se ve třetím čtvrtletí vrátila na trhu se smartphony na druhé místo za Samsung,...
Technologie Mobilní telefony 5G sítě
Maďarská MVM Group je od pátku vlastníkem innogy v ČR
včera v 17:33

Maďarská MVM Group je od pátku vlastníkem innogy v ČR

Maďarská státní společnost MVM Group je ode pátku novým stoprocentním vlastníkem společnosti innogy Česká republika a...
Energetika Česká republika Maďarsko
Pražská burza v pátek uzavřela nejníže za posledního půl roku
Pražská burza v pátek uzavřela nejníže za posledního půl roku
včera v 16:50

Pražská burza v pátek uzavřela nejníže za posledního půl roku

Index pražské burzy PX v pátek klesl o 0,7 % na 842,92 bodu. Je to jeho nejnižší závěrečná hodnota od 22. dubna. Dolů...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Hotelová firma Marriott dostala pokutu za rozsáhlý únik údajů
včera v 16:31

Hotelová firma Marriott dostala pokutu za rozsáhlý únik údajů

Britský úřad pro ochranu osobních údajů vyměřil hotelové společnosti Marriott International pokutu 18,4 milionu liber...
Turismus a cestovní ruch Spojené království
Poslanci už mají návrh rozpočtu se schodkem 320 miliard Kč
včera v 16:08

Poslanci už mají návrh rozpočtu se schodkem 320 miliard Kč

Poslanci už mají na stolech návrh státní rozpočtu na příští rok. Pátek byl podle zákona posledním dnem, do kdy jim ho...
Česká ekonomika Rozpočet
Spotřebitelská důvěra v USA v říjnu překonala očekávání
včera v 15:00

Spotřebitelská důvěra v USA v říjnu překonala očekávání

Spotřebitelská důvěra ve Spojených státech v říjnu překonala očekávání. Finální hodnota indexu spotřebitelské důvěry...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Spotřebitelská důvěra
Ropné firmě Total ve třetím čtvrtletí klesl zisk o 93 %, dividendu…
včera v 14:44

Ropné firmě Total ve třetím čtvrtletí klesl zisk o 93 %, dividendu ale zachová

Francouzské ropné společnosti Total ve třetím čtvrtletí klesl čistý zisk o 93 procent na 202 milionů dolarů. Výsledek...
Total Výsledková sezóna Energetika
Ze světa investičních doporučení (30. října)
včera v 14:00

Ze světa investičních doporučení (30. října)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Investiční doporučení Cílové ceny
ČR: Elektronická evidence tržeb se odkládá až do konce roku 2022
včera v 13:35

ČR: Elektronická evidence tržeb se odkládá až do konce roku 2022

Odklad elektronické evidence tržeb (EET) se prodlouží až do konce roku 2022. Prezident Miloš Zeman tuto změnu zákona...
Daně Byznys a podnikání Česká republika
USA: Osobní příjmy v září meziměsíčně stouply o 0,9 %, výdaje se…
včera v 13:33

USA: Osobní příjmy v září meziměsíčně stouply o 0,9 %, výdaje se zvýšily o 1,4 %

Osobní příjmy Američanů se v září měziměsíčně zvýšily o 0,9 %. Čekal se růst o 0,4 % po jejich 2,5% snížení v srpnu ...
Americká ekonomika Spojené státy americké (USA) Spotřebitelé