V Rusku se mohou investoři zaradovat, ale i spálit. A podobný obrázek nabízejí i další mladé trhy
|

V Rusku se mohou investoři zaradovat, ale i spálit. A podobný obrázek nabízejí i další mladé trhy

Rozvíjející se trhy balancují nad propastí. Část expertů věří, že se vyhnou pád a odmění investory, kteří na ně vsadili. V takovém případě se investice do ruského Yandexu, turecké Halkbank a obecně do cyklických sektorů vyplatí. Část odborníků ale varuje před přehnaným optimismem, rozvíjející se trhy podle nich mají navzdory oživení řadu problémů, které je mohou srazit na dno. Tento dvojí pohled ilustruje i naše anketa.

Emerging Markets Investiční a ekonomický výhled Anketa

Christine McQuillan (BNP Paribas): Rozvíjející se trhy potěší, sázíme na cyklické tituly

Nadále očekáváme, že akcie na emerging markets budou v roce 2014 dosahovat nadprůměrných výkonů v rámci globálního trhu. Obavy z omezování kvantitativního uvolňování v USA, financování deficitů na běžných účtech a ze zpomalení čínského růstu ustoupí. K tomu je potřeba přičíst fakt, že by politické kalendáře v Brazílii, Indii a Indonésii – loni jedny z nejslabších trhů – mohly nabídnout pozitivní signály. Současná síla nacházející se ve valuacích a situaci v jednotlivých zemích z pohledu dalšího výkonu rozvíjejících se trhů působí dobře. Zmíněné zpomalení Číny je jistě rizikem pro emerging markets jako takové, ale reformy, které Peking nastartoval, rekordně nízké valuace a růst na úrovni 7 až 7,5 % by měly akciím prospívat.

Co se rally na rozvíjejících se trzích týče, čekáme dvě fáze. Ta současná se projevuje snížením rizikových prémií a potáhnou ji dluhové spready a měny. Druhá fáze bude ve znamení růstu zisků a nastartování pozitivního momenta na úrovni zisků, což bude dané tím, že cyklus úrokových sazeb vyvrcholí rychlým růstem a vysokou inflací. Nadále tedy věříme, že aktivní bottom-up stock-picking bude klíčem k outperformance. Mezi zeměmi i sektory totiž existují velké rozdíly. Naše portfolio sází na očekávaný robustní růst domácích cyklických titulů, jako jsou třeba finanční instituce, spotřebitelský sektor a průmysl. Technologie jsou stále favoritem, na rekordní úrovně narazily kvůli tomu, že internetové i polovodičové akcie nadále nabízejí rychlý růst.

Robert Doucha (Verdi Capital): Rusko a Turecko se hned tak nezklidní, ale i tak jsou zajímavé

Vzhledem k velikosti jednotlivých trhů jsou významné evropské mladé trhy jen dva – Rusko a Turecko. Oba v poslední době prožívají bouřlivé časy. V Turecku po dlouhém období optimismu a růstu akciových trhů přišla první výrazná korekce loni v červnu (-14,3 % v EUR). Důvodem byly demonstrace a pouliční nepokoje vyvolané na první pohled malichernou záminkou vykácení několika stromů na náměstí Taksim v Istanbulu. Problém Turecka je hlubší, projevily se nervozita předvolebního období (současná vládnoucí a většinová strana AKP postupně ztrácí sílu) a nesouhlas především mladší generace s přísnější islámskou politikou premiéra Erdogana. Ten situaci často výrazně zhoršil svojí nesmiřitelnou rétorikou vůči protestujícím. Klesající trend tureckého trhu se udržel až do letošního března, kdy opět nastaly výrazné růsty. Důvodem však nebyla zlepšující se situace v Turecku, ale ukrajinská krize a útěk investorů z Ruska.

To, že ukrajinská krize zdaleka nekončí, je zřejmé i z posledních událostí minulého týdne – čtvrteční euforie po ženevských jednáních a následného výprodeje po víkendových nepokojích. I proto doporučujeme konzervativním investorům se oběma trhům zatím vyhýbat. V Turecku se situace může uklidnit až po všech volbách (pravděpodobně v polovině roku 2015). V případě Ruska je situace ještě méně přehledná. Oba trhy jsou však relativně levné, takže odvážnější investoři s delším investičním horizontem mohou začít využívat vln výprodejů a postupně budovat pozice. V Rusku doporučujeme podívat se například na Magnit, MTS, Yandex a v Turecku na Turkish Airlines, Halkbank a TSKB.

Jan Bureš (Era Poštovní spořitelna): Radím opatrnost, v roce 2015 mohou nastat trable

Co se roku 2015 týče, radím opatrnost. První krok Fedu směrem k vyšším sazbám totiž může rozvíjející se trhy ohrozit. To se týká jak těch opravdu hodně oslabených zemí, jako jsou Turecko nebo Jihoafrická republika, tak těch velkých a relativně odolnějších emerging markets, jako jsou například Rusko, Čína nebo Brazílie. Mixem, který zadělává na velký problém, je z tohoto pohledu kombinace vysokého schodku na běžném účtu s těžkým návykem na příliv peněz ze zahraničí, a dále vysokého krátkodobého dluhu a nízkých devizových rezerv. Poměrně důležité je také sledovat exponovanost vůči komoditním trhům. Komoditní cyklus je totiž za svým vrcholem a přeinvestovanost v sektoru komodit je doprovodným problémem, který v řadě rozvíjejících se ekonomik může komplikace, o kterých mluvím, zdůraznit a vyostřit.

Zanedlouho se navíc může ukázat, že řada úvěrů poskytnutých v posledních letech domácnostem i podnikům ve velkých rozvíjejících se zemích nebyla poskytnuta s dobrým rozmyslem, tedy na věci, které by se vyplatily. Zdražení peněz v globálu tak může ohrozit i tyto ekonomiky, i když si nemyslím, že v bezprostřední budoucnosti. Pro mě je to téma na rok 2015, kdy bude asi sledován především čínský stínový bankovní sektor a kondice ruských a brazilských bank. V Rusku totiž domácnosti také navýšily míru svého zadlužení – za poslední dva roky úvěry narostly o 50 %. Kondice finančního sektoru na velkých mladých trzích – ačkoli na první pohled z makroekonomické perspektivy vypadají mnohem zdravěji než menší emerging markets, nemají vnější nerovnováhy, některé mají velké devizové rezervy – se může zhoršovat společně s tím, jak se bude blížit první zvýšení úrokových sazeb ve Spojených státech a dostupnost likvidity ve světě se bude zhoršovat.

Eurokomisaři chtějí záchranný koronavirový fond pro celou EU
Eurokomisaři chtějí záchranný koronavirový fond pro celou EU
před hodinou

Eurokomisaři chtějí záchranný koronavirový fond pro celou EU

Země Evropské unie by měly vytvořit nový společný fond, který by pomohl unijním ekonomikám zotavit se z následků...
Evropská unie Koronavirus Společné evropské dluhopisy
Šéfka EK: EU potřebuje Marshallův plán, rozpočet se musí proměnit
Šéfka EK: EU potřebuje Marshallův plán, rozpočet se musí proměnit
07:08

Šéfka EK: EU potřebuje Marshallův plán, rozpočet se musí proměnit

Evropská unie potřebuje masivní záchranný plán pro dobu, kdy odezní pandemie covid-19 těžce zasahující ekonomiky...
Evropská unie Eurozóna Koronavirus
Co musíte ráno vědět (6. dubna)
Co musíte ráno vědět (6. dubna)
00:00

Co musíte ráno vědět (6. dubna)

Jak uplynulý týden zakončily akcie v Evropě a v zámoří, jak koronavirus dopadá na americký trh práce a jak mohou Češi...
Musíte vědět
ČMZRB v prvním kole COVID II přijala 5 900 žádostí za 19 miliard Kč
včera v 17:46

ČMZRB v prvním kole COVID II přijala 5 900 žádostí za 19 miliard Kč

Českomoravská záruční a rozvojová banka (ČMZRB) v prvním kole programu COVID II přijala od podnikatelů postižených v...
Byznys a podnikání Koronavirus
Babiš: Od čtvrtka by se mohly otevřít další obchody a sportoviště
včera v 17:27

Babiš: Od čtvrtka by se mohly otevřít další obchody a sportoviště

Vláda by mohla od čtvrtka povolit otevření obchodů s pracovními oděvy, dětským textilem, kočárky a autosedačkami,...
Maloobchod Česká republika Česká ekonomika
V PONDĚLÍ V 10.00 ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
V PONDĚLÍ V 10.00 ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
včera v 16:00

V PONDĚLÍ V 10.00 ŽIVĚ: Expertní tržní výhled

Další týden plný výrazných tržních výkyvů, podpora ekonomiky ze strany vlád i centrálních bank, kondice jednotlivých...
Světové akcie Americké akcie Akcie ČR
AOL: Nejsou daně jako daně aneb Co všechno je ve světě ke zdanění
včera v 14:21

AOL: Nejsou daně jako daně aneb Co všechno je ve světě ke zdanění

Také nenávidíte ten otravný každoroční rituál počítání daní z příjmů? Pak vás možná potěší, že jiní lidé na celém...
Daně
Švédské firmy se snaží přežít krizi pomocí půjčování zaměstnanců
včera v 14:20

Švédské firmy se snaží přežít krizi pomocí půjčování zaměstnanců

Švédské firmy by se mohly stát příkladem v tom, jak být flexibilní v době krize a vzájemně si pomáhat. Zdejší...
Švédsko Koronavirus Pracovní trh
Maláčová: Stát by měl pomáhat hlavně malým a středním firmám
včera v 13:36

Maláčová: Stát by měl pomáhat hlavně malým a středním firmám

Stát by měl především pomáhat středním a malým firmám, a ne velkým firmám ovládaným milionáři. V pořadu České...
Byznys a podnikání Česká republika Podpora ekonomiky
Zeman: Ekonomiku zachrání rozumné investice
včera v 12:46

Zeman: Ekonomiku zachrání rozumné investice

Českou ekonomiku poškozenou opatřeními proti šíření koronaviru mohou zachránit rozumné investice, nikoliv podpora...
Česká ekonomika Česká republika
MPSV: Nezaměstnanost v ČR v březnu zůstala na 3 %
včera v 12:19

MPSV: Nezaměstnanost v ČR v březnu zůstala na 3 %

Nezaměstnanost v Česku zůstala v březnu na únorových 3 %. Ubývá však volných pracovních míst. V pořadu České televize...
Nezaměstnanost Česká ekonomika Česká republika
Průzkum: Finanční ztráty kvůli koronaviru má v ČR 72 % developerů
včera v 10:36

Průzkum: Finanční ztráty kvůli koronaviru má v ČR 72 % developerů

Kvůli současným opatřením proti šíření koronaviru má v ČR finanční ztráty 72 % developerů. Ti, kteří již ztráty...
Developerské firmy Realitní trh Stavebnictví
Nezaměstnanost v ČR podle odhadů v březnu stoupla, možná i na 4,3 %
včera v 10:33

Nezaměstnanost v ČR podle odhadů v březnu stoupla, možná i na 4,3 %

Nezaměstnanost v ČR v březnu podle odhadů analytiků oslovených agenturou ČTK zcela určitě stoupla z únorových 3 %....
Nezaměstnanost Česká ekonomika Česká republika
Počet obětí koronaviru v Íránu stoupl nad 3 600, země obnoví některé…
včera v 10:02

Počet obětí koronaviru v Íránu stoupl nad 3 600, země obnoví některé ekonomické aktivity

Počet obětí koronaviru v Íránu stoupl na 3 603, za uplynulých 24 hodin přibylo 151 mrtvých. Celkem má země 58 226...
Írán Blízký a Střední východ Koronavirus
ČSOB: Sedm pct firem raději propouští, než by využily kurzarbeit
včera v 08:51

ČSOB: Sedm pct firem raději propouští, než by využily kurzarbeit

Propouštění zaměstnanců před využitím tzv. kurzarbeitu dává přednost 7 %českých firem. Vysvětlují to tím, že tato...
Pracovní trh
ČEZ: O odklad platby záloh kvůli koronaviru už požádalo přes 2 500…
včera v 06:51

ČEZ: O odklad platby záloh kvůli koronaviru už požádalo přes 2 500 lidí

Přes 2 500 zákazníků zatím požádalo u společnosti ČEZ Prodej o odklad platby záloh za energie v souvislosti s dopady...
ČEZ Elektřina Energetika
ČT: Babiš a Havlíček připustili vstup státu do klíčových firem v…
4. 4. 2020 20:46

ČT: Babiš a Havlíček připustili vstup státu do klíčových firem v problémech

Stát by mohl vstoupit do klíčových podniků, pokud by se kvůli ekonomickým dopadům epidemie koronaviru dostaly do...
Česká republika Byznys a podnikání Politika
V Maďarsku na nemoc COVID-19 zemřelo dalších šest osob, celkový počet…
4. 4. 2020 14:41

V Maďarsku na nemoc COVID-19 zemřelo dalších šest osob, celkový počet obětí stoupl na 32

Počet lidí s potvrzeným onemocněním covid-19 způsobeným koronavirem v Maďarsku stoupl na 678. Dalších šest osob za...
Maďarsko Koronavirus
S&P potvrdila rating Německa na nejvyšší úrovni AAA
4. 4. 2020 09:17

S&P potvrdila rating Německa na nejvyšší úrovni AAA

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's (S&P) potvrdila hodnocení úvěrové spolehlivosti Německa na nejvyšší...
Německo Rating
Ford prodloužil odstávky výroby v Evropě do 4. dubna
4. 4. 2020 08:15

Ford prodloužil odstávky výroby v Evropě do 4. dubna

Americká automobilka Ford Motor prodloužila dočasné přerušení výroby automobilů a motorů ve většině svých evropských...
Ford Auta Průmysl