Evropské QE by bylo bomba. Které investice by její exploze vynesla do nebes?
|

Evropské QE by bylo bomba. Které investice by její exploze vynesla do nebes?

Evropská periferie, německé banky i rozvíjející se trhy. Tak zní neúplný výčet těch, kteří se zaradují v případě, že evropští bankéři spustí kvantitativní uvolňování. Trh prozatím pravděpodobnost napumpování bilionu eur do systému vidí jako mírně nadpoloviční. Většina oslovených domácích expertů je nicméně s poukazem na technickou stránku celé operace poměrně skeptická. S tím, že by bylo evropské QE pro investory zajímavé, ale souhlasí.

Eurozóna ECB Kvantitativní uvolňování Anketa ČSKB analýzy a komentáře

Vladimír Vávra (Wood & Company): Z evropského penězotoče by těžila periferie. Šance jsou 50 na 50

Tvůrci evropské měnové politiky na dubnovém zasedání skutečně naznačili možnost použití kvantitativního uvolňování jakožto neortodoxního nástroje měnové politiky. Cílem by bylo podpořit vágní ekonomický růst v EU a bojovat s nízkou inflací. Nad tímto silným výrokem se však prozatím vznáší více otazníků než odpovědí. Primárně není zřejmé, jaká aktiva by ECB kupovala. Z právního hlediska je totiž vyloučen její podíl na financování evropských vlád, takže nákupy vládních dluhopisů jsou velmi diskutabilní. Tématem dalekosáhlých politických debat je navíc regionální alokace. Pravděpodobněji se tak jeví cenné papíry emitované privátním sektorem, přičemž často zmiňovaným pojmem v této souvislosti bývají cenné papíry kryté aktivy, tedy takzvané ABS.

Pokud ECB ke kvantitativnímu uvolňování nakonec přistoupí, bude se zřejmě jednat o krajní řešení, kterému nejspíše ještě bude předcházet snížení úrokových sazeb. Finanční trhy evropskému QE přisuzují pravděpodobnost mírně přesahující 50 %. Pokud by k němu došlo, pak se domnívám, že by hlavními beneficienty byla aktiva v zemích periferní Evropy, jako jsou Španělsko, Portugalsko, Itálie či Řecko; a to jak tamní dluhopisy, tak akciové instrumenty. Stejně tak by se QE mohlo pozitivně promítnout do vývoje některých západoevropských bank s problematickými aktivy v tomto regionu, jako jsou Commerzbank či Deutsche Bank. Jako pravděpodobné by se pak jevilo i oslabení eura vůči dolaru.

František Bostl (CYRRUS): Uvolněné poměry prospějí evropské energetice, ČEZ ale nekupujte

Kvantitativní uvolňování, to je mimořádná podpora ekonomiky. Na otázku, co poroste, odpovídám, že všechno. Klišé typu "kupujte exportéry, jako jsou VW, BMW, Siemens nebo Infineon" říkat nebudu. V souvislosti s možnou intervencí ECB smysl zmínit také situaci na komoditních trzích. V posledních letech došlo k jejich destabilizaci, k čemuž – společně se "zelenou" politikou, dluhovou krizí a dalšími faktory – přispělo i silné euro, respektive slabý dolar. Intervence ECB by mohla současnou tržní anarchii změnit.

Proto mezi mé favority patří "eurové" akcie – díky intervenci ČNB u nich existuje téměř nulové měnové riziko –, konkrétně evropští těžaři komodit, chemičky a energetické společnosti, které loni těžkopádně a neúspěšně doháněly západoevropské a americké burzovní indexy. Kvantitativním uvolněním se – uměle a dočasně – zvýší konkurenceschopnost Evropy, což povede k jistému cenovému puči na energetickém trhu. Jde tedy o příležitost nakoupit například RWE a E.ON. ČEZ nedoporučuji.

Pro absolutně konzervativní klienty doporučuji přechod do dolaru a nákup korporátních dluhopisů s kratší splatností. Preferoval bych určitě dluhopisy známějších firem jako T-Mobile, GE, nebo Peabody Energy. Posilování dolaru je nyní tím nejpravděpodobnějším měnovým scénářem. K fixnímu výnosu by tedy mohl být příjemný i zisk na měně.

Aleš Prandstetter (ČSOB): ECB by pomohla akciím i dluhopisům. Poděkovaly by jí také emerging markets

Pokud ECB přistoupí k razantnějšímu uvolnění měnové politiky, mělo by to mít primárně dopad na sílu eura – ta by se měla snížit. Profitovat by tedy měla zejména dolarová aktiva. Možná by se tento okamžik mohl stát i spouštěčem nového trendu dlouhodobějšího posilování americké měny vůči evropské. Jak přitom víme z nedávné historie, podobné akce mají blahodárný dopad na akciové trhy. Profitovat by mohly zejména více cyklické sektory. I přes nízké výnosy by dodatečné peníze na dluhopisovém trhu měly zvýšit poptávku i v tomto segmentu, takže ani dluhopisy by neměly mít špatné období. Opatření by též mohlo lehce otupit negativní dopad utahování americké měnové politiky na rozvíjející se trhy.

Musím však dodat, že podle mě vůle k nějaké větší akci zatím ECB chybí. Patrně bude čekat, jak dopadne hodnocení kvality aktiv evropských bank, které, pokud bude provedeno řádně, může zamíchat situací na bankovním trhu. Možná chce Draghi čekat, až se situace vyřeší sama růstem krátkodobých sazeb v USA, což by podobně mělo vést k oslabení eura.

Milan Vaníček (J&T Banka): Evropské QE by zvýšilo chuť riskovat. Posílit mohou i banky

Pokud by ECB přistoupila ke kvantitativnímu uvolňování, k čemuž se kvůli technické stránce podobného kroku stavím spíše skepticky, mohly by kladně zareagovat akcie exportérů. Důvodem je očekávaná reakce eura, které by mělo na uvolnění měnové politiky zareagovat oslabením.

Důležitá by pochopitelně byla i forma případného uvolňování, které by mohlo vést k nákupu vládních dluhopisů zemí EU – v tomto případě je ale obtížné stanovit, které dluhopisy kupovat –, pak by mohly kladně reagovat i banky. Mezi favority by přitom patřily ty, které drží vládní dluhopisy, především ty italské, španělské či portugalské. Obecně bych pak čekal kladnou reakci u rizikových aktiv, které by měly být podpořeny zvýšeným množstvím peněz v ekonomice a nižším výhledem na tržní sazby.

Evropské akcie uzavřely první prosincový týden růstem
Evropské akcie uzavřely první prosincový týden růstem
18:00

Evropské akcie uzavřely první prosincový týden růstem

Akcie na západoevropských trzích v pátek posílily díky pozitivním zprávám z USA, kde se schyluje ke schválení...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Německá prokuratura vyšetřuje auditory EY kvůli krachu Wirecardu
17:54

Německá prokuratura vyšetřuje auditory EY kvůli krachu Wirecardu

Německá prokuratura v pátek zahájila vyšetřování auditorů společnosti EY, kteří se zabývali kontrolou účetnictví...
Podvod Německo
Pražská burza se vrátila na nejsilnější úroveň od března
Pražská burza se vrátila na nejsilnější úroveň od března
16:50

Pražská burza se vrátila na nejsilnější úroveň od března

Pražská burza se v závěru týdne vrátila na nejsilnější úroveň od březnového začátku epidemie nemoci covid-19 v Česku....
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Živnostníci v ČR budou moci využít dobrovolně takzvanou paušální daň
16:38

Živnostníci v ČR budou moci využít dobrovolně takzvanou paušální daň

Živnostníci a další osoby samostatně výdělečně činné v ČR budou moci od příštího roku platit dobrovolně takzvanou...
Česká ekonomika Byznys a podnikání Daně
Rusko neuspělo s žádostí o odklad vymáhání odškodného za Jukos
16:04

Rusko neuspělo s žádostí o odklad vymáhání odškodného za Jukos

Nizozemský nejvyšší soud v pátek odmítl požadavek Ruska, aby prozatím pozastavil vymáhání odškodného ve výši 57...
Rusko Právo
USA: Tovární objednávky v říjnu vzrostly nad očekávání
16:00

USA: Tovární objednávky v říjnu vzrostly nad očekávání

Objem továrních objednávek ve Spojených státech byl v říjnu o 1 % vyšší než v září. Po zářijovém meziměsíčním růstu o...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika
Počet osobních bankrotů v ČR v listopadu stoupl, návrhů na ně ubylo
15:53

Počet osobních bankrotů v ČR v listopadu stoupl, návrhů na ně ubylo

V Česku bylo v listopadu vyhlášeno 1 347 osobních bankrotů, o 46 více než v říjnu. Zároveň bylo podáno 1 318 návrhů...
Česká ekonomika Bankrot Byznys a podnikání
V listopadu začalo v ČR podnikat 3 485 lidí, nejméně od začátku roku
15:06

V listopadu začalo v ČR podnikat 3 485 lidí, nejméně od začátku roku

V listopadu začalo podnikat 3 485 lidí, což je nejméně od začátku letošního roku a téměř o polovinu méně než v září....
Česká republika Byznys a podnikání
Spor o rozpočet EU trvá, komplikuje shodu na emisním závazku
14:47

Spor o rozpočet EU trvá, komplikuje shodu na emisním závazku

Šest dní před zásadním summitem Evropské unie odmítají lídři Maďarska a Polska ustoupit ve sporu, který hrozí...
Evropská unie Rozpočet
USA: Schodek obchodní bilance v říjnu mírně vzrostl
14:40

USA: Schodek obchodní bilance v říjnu mírně vzrostl

Hodnota deficitu americké obchodní bilance v říjnu klesla na 63,1 miliardy USD. Po zářijovém poklesu schodku na 62,1...
Spojené státy americké (USA) Mezinárodní obchod
Tvorba pracovních míst v USA v listopadu zaostala za očekáváním, míra…
Tvorba pracovních míst v USA v listopadu zaostala za očekáváním, míra…
14:30

Tvorba pracovních míst v USA v listopadu zaostala za očekáváním, míra nezaměstnanosti ale klesla na 6,7 %

Ekonomika Spojených států v listopadu vytvořila asi 245 000 pracovních míst. To je nejnižší údaj za šest měsíců. Růst...
Nezaměstnanost Americká ekonomika Spojené státy americké (USA)
S&P: Globální dluh do konce roku vystoupí na 200 bilionů USD
14:03

S&P: Globální dluh do konce roku vystoupí na 200 bilionů USD

Globální dluh do konce letošního roku vystoupí kvůli dopadům nového koronaviru a opatřením na potlačení pandemie na...
Zadlužení Světová ekonomika
Senát našel v daňovém balíčku další příjmy za 4,5 miliardy Kč
11:49

Senát našel v daňovém balíčku další příjmy za 4,5 miliardy Kč

Senát našel v daňovém balíčku další příjem pro státní rozpočet ve výši 4,5 miliardy korun, který se ale nemusí nijak...
Daně Česká republika Rozpočet
OECD: Předkrizové úrovně dosáhne ekonomika ČR na konci 2022
11:41

OECD: Předkrizové úrovně dosáhne ekonomika ČR na konci 2022

Organizace pro hospodářskou spolupráci a rozvoj (OECD) očekává, že oživení české ekonomiky bude pomalé a ekonomika...
Česká ekonomika Hospodářský růst Investiční a ekonomický výhled
Zasedání tzv. uhelné komise by mohlo přinést datum odchodu ČR od uhlí
10:55

Zasedání tzv. uhelné komise by mohlo přinést datum odchodu ČR od uhlí

V pátek by se mělo uskutečnit zasedání takzvané uhelné komise, jehož závěrem by mohlo být stanovení data odchodu...
ČEZ Energetika Uhlí a koks
Při prosincovém převážení indexu CECE bude mírně snížen počet akcií…
10:53

Při prosincovém převážení indexu CECE bude mírně snížen počet akcií O2 C.R.

Čtvrteční rozhodnutí o převážení indexu CECE nepřineslo výraznější změny. Mírně bude pouze snížen počet akcií O2...
Indexy O2 Czech Republic (dříve Telefónica C.R.)
S&P potvrdila rating pro VIG na úrovni A+ se stabilním výhledem
10:50

S&P potvrdila rating pro VIG na úrovni A+ se stabilním výhledem

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's (S&P) potvrdila rating pro VIG na úrovni A+. Výhled ponechala jako...
Vienna Insurance Group (VIG) Akcie ČR Rating
Avast: Moody's potvrdila rating Ba2, výhled zlepšila na pozitivní
10:48

Avast: Moody's potvrdila rating Ba2, výhled zlepšila na pozitivní

Mezinárodní ratingová agentura Moody's změnila výhled pro hodnocení Avastu na pozitivní, rating potvrdila na úrovni...
Avast Akcie ČR Rating