Stály za růstem cen akcií na emerging markets, nyní budí obavy: Čínské banky
|

Stály za růstem cen akcií na emerging markets, nyní budí obavy: Čínské banky

Rostoucí dluh Číny vzbuzuje nejistotu. Ještě před krizí bylo zadlužení soukromého sektoru v zemi pod úrovní eurozóny i USA. Zatímco po krizi dluh soukromého sektoru v USA začal klesat a v eurozóně alespoň stagnovat, v Číně rychle vystřelil nad úrovně jak USA, tak eurozóny.

Čína Banky Emerging Markets Rizika Světové akcie BRICS David Navrátil Martin Krajhanzl Analytici ČS
Čína - dluh soukromého sektoru (domácnosti a podniky, % HDP)

Nepřekvapí proto, že začaly růst obavy o zdraví čínských bank. Ty tvrdošíjně ukazují, že podíl nestandardních úvěrů (NPL) nevzrostl, ale dokonce poklesl. Jen 1 % všech úvěrů považují čínské banky za nestandardní. Pro srovnání, v ČR je to 6 % úvěrů. A to se mluví o českém bankovním sektoru jako tom zdravém, bezpečném a opatrném. 1 % tedy nebudí mnoho důvěry v čínské statistiky.

Čína - podíl nestandardních úvěrů a odpisy úvěrů pěti největších čínských bank

Pesimismus se tak odráží v ohodnocení čínských bank, které se obchodují pod účetní hodnotou vlastního kapitálu. Ukazatel P/B je pod 1.

P/B bank v jednotlivých regionech

Zadlužení v kombinaci s nejasnou situací čínských bank a utahováním měnové politiky nebudí obavy jen o banky, ale o celou ekonomiku a růst ekonomiky, který je poháněný dluhem. Šanghajský akciový index se tak obchoduje poblíž minim z roku 2008.

Index čínských akcií Shanghai Composite

V první polovině dubna došlo k dočasnému obratu. Akciový index vzrostl až o 9 %. Důvodem bylo oznámení vlády, že umožní firmám, které se obchodují na šanghajské burze, emitovat preferenční akcie. Hned poté oznámily čtyři čínské banky, že navýší kapitál o necelých 50 miliard USD prostřednictvím preferenčních akcií.

Pozitivní nálada se vrátila nejen na čínskou burzu, ale i do celého rozvíjejícího se světa s pozitivním dopadem i na FX. Mimochodem, měny rozvíjejících se ekonomik oslabily na nejnižší úroveň od začátku roku 2009.

Index měn rozvíjejících se ekonomik (růst = posilování)

Skeptici říkají, že je 50 miliard USD málo (podle GaveKal jen 0,4 % aktiv). Pesimisté navíc poukazují na to, že nestandardních úvěrů bude mezi 5-10%. Vedle toho ekonomická data neustále překvapují negativně. Míra negativního překvapení je dokonce na úrovni po krachu Lehman Brothers.

Čína - index překvapení (pozitivní = ekonomická data nad očekáváními trhu)

Optimisté naopak říkají, že byly čínské banky ohodnoceny "na velkou krizi", když se obchodovaly (a stále obchodují) s cenou pod účetní hodnotou vlastního kapitálu.

Rozvíjející se akciové trhy v posledních letech zaostávaly za vyspělými trhy. Podívejme se zase na šanghajský index - zisky firem z něj vzrostly dvojnásobně ve srovnání s S&P 500, zatímco valuace poklesla pod minima z konce roku 2008.

Ocenění čínských akcií je ve srovnání s ostatními rozvíjejícími se trhy dle základních poměrových ukazatelů jako P/E a P/BV relativně nízké. Zároveň ale odráží rizika v podobě pověsti nízké kvality finančních výkazů čínských firem a zpomalujícího se tempa ekonomického růstu, které může zhoršit úvěrovou situaci subjektů v ekonomice. To by se projevilo jak například vynuceným nárůstem už v současnosti se množících firemních defaultů, tak i v nárůstu poměru špatných úvěrů (NPL) bank.

V tomto ohledu je důležitým stabilizátorem povolení, aby banky mohly navyšovat kapitál skrze emisi preferenčních akcií. I tak ale vnímáme čínský akciový trh pro tento rok jako rizikový. Pro případné zájemce mezi investory ale může být příležitostí zvýšený zájem čínských internetových firem o primární úpisy na západních trzích (především v USA). To by mělo, po zkušenostech z posledních let, zajistit zvýšenou kontrolu finančních výkazů čínských subjektů a současně zajistit přístup na prudce rostoucí odvětví čínské ekonomiky.

Autory článku jsou hlavní ekonom České spořitelny David Navrátil a analytik z České spořitelny Martin Krajhanzl.

Zdroj: Česká spořitelna
Bankroty v USA jsou navzdory pandemii na 14letém minimu
před 43 minutami

Bankroty v USA jsou navzdory pandemii na 14letém minimu

Bankroty ve Spojených státech jsou navzdory opětovnému nárůstu počtu nových onemocnění covidem-19 a zhoršujícímu se...
Spojené státy americké (USA) Byznys a podnikání Bankrot
USA prý jednají o možném návratu finanční šéfky firmy Huawei do vlasti
07:21

USA prý jednají o možném návratu finanční šéfky firmy Huawei do vlasti

Americké ministerstvo spravedlnosti údajně jedná s právníky zadržované finanční ředitelky čínské telekomunikační...
Spojené státy americké (USA) Čína Technologie
Co musíte ráno vědět (4. prosince)
Co musíte ráno vědět (4. prosince)
00:00

Co musíte ráno vědět (4. prosince)

Jak se ve čtvrtek dařilo akciím v Evropě a v USA, kdo si zase vyšlápne na Facebook a jak vypadá optimismus na...
Musíte vědět
Vláda USA viní Facebook z diskriminace vůči domácí pracovní síle
včera v 22:48

Vláda USA viní Facebook z diskriminace vůči domácí pracovní síle

Americké ministerstvo spravedlnosti obvinilo Facebook, že se dopouští diskriminace vůči potenciálním zaměstnancům ze...
Facebook Sociální sítě Internet
Americké akcie ve čtvrtek převážně posílily, index S&P 500 stanovil…
Americké akcie ve čtvrtek převážně posílily, index S&P 500 stanovil…
včera v 22:30

Americké akcie ve čtvrtek převážně posílily, index S&P 500 stanovil nové absolutní maximum

Americké akcie ve čtvrtek převážně zpevnily. Většinu předchozích zisků ovšem ke konci obchodování smazaly po zprávě...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Facebook hlásí, že bude mazat nepravdy o vakcínách proti covidu-19
včera v 18:19

Facebook hlásí, že bude mazat nepravdy o vakcínách proti covidu-19

Společnost Facebook ve čtvrtek oznámila, že začne na svých platformách mazat dezinformace o vakcínách proti nemoci...
Facebook Koronavirus
Evropské akcie ve čtvrtek opět skončily smíšeně, hlavním důvodem…
Evropské akcie ve čtvrtek opět skončily smíšeně, hlavním důvodem…
včera v 18:00

Evropské akcie ve čtvrtek opět skončily smíšeně, hlavním důvodem nejistoty byl brexit

Akcie na západoevropských trzích ve čtvrtek opět skončily se smíšenými výsledky. Hlavním faktorem, který přinesl...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Pražská burza ve čtvrtek poprvé v tomto týdnu vzrostla
Pražská burza ve čtvrtek poprvé v tomto týdnu vzrostla
včera v 16:50

Pražská burza ve čtvrtek poprvé v tomto týdnu vzrostla

Pražská burza ve čtvrtek po třech dnech poklesu otočila směr. Index PX posílil o 0,45 % na 966,04 bodu. V plusu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Ryanair si objednal dalších 75 letadel Boeing 737 MAX
včera v 16:44

Ryanair si objednal dalších 75 letadel Boeing 737 MAX

Irská nízkonákladová letecká společnost Ryanair si objednala dalších 75 letadel Boeing 737 MAX v katalogové hodnotě...
Doprava Boeing
USA: Aktivita v nevýrobním sektoru v listopadu nenadchla
včera v 16:00

USA: Aktivita v nevýrobním sektoru v listopadu nenadchla

Index nákupních manažerů mimo výrobní sektor od Institute of Supply Management dosáhl v listopadu hodnoty 55,9 bodu....
Americká ekonomika Indexy nákupních manažerů (PMI)
S&P Dow Jones Indices začne sestavovat indexy pro kryptoměny
včera v 15:19

S&P Dow Jones Indices začne sestavovat indexy pro kryptoměny

Společnost S&P Dow Jones Indices začne v příštím roce sestavovat indexy pro kryptoměny. Stala se tak dalším finančním...
Indexy S&P 500 Dow Jones
EU zvažuje krizový fond bez Maďarska a Polska
včera v 14:46

EU zvažuje krizový fond bez Maďarska a Polska

Evropská komise by v případě pokračování rozpočtové krize, kdy Budapešť a Varšava blokují dohodu o budoucí podobě...
Evropská unie Rozpočet Maďarsko
Počet žádostí o podporu v nezaměstnanosti v USA po dvou týdnech růstu…
včera v 14:30

Počet žádostí o podporu v nezaměstnanosti v USA po dvou týdnech růstu klesl

O podporu v nezaměstnanosti požádalo v USA v týdnu do 28. listopadu nově 712 tisíc lidí. Oznámilo to ve čtvrtek...
Spojené státy americké (USA) Pracovní trh Nezaměstnanost
Studie: Schválené změny daní zvýší růst ekonomiky o 0,9 procentního…
včera v 14:18

Studie: Schválené změny daní zvýší růst ekonomiky o 0,9 procentního bodu

Aktuálně sněmovnou schválené změny daní v podobě zrušení superhrubé mzdy, zavedení sazeb daně z příjmu 15 a 23 % a...
Česká ekonomika Hospodářský růst Daně
Ze světa investičních doporučení (3. prosince)
včera v 13:30

Ze světa investičních doporučení (3. prosince)

Které akcie si ve čtvrtek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Evropské akcie Investiční doporučení