Tibor Bokor (Wood & Company): Krize na Ukrajině připomněla ruské riziko. Na řadě firem v regionu lze nyní hodně vydělat
|

Tibor Bokor (WOOD & Company): Krize na Ukrajině připomněla ruské riziko. Na řadě firem v regionu lze nyní hodně vydělat

Na ruských a ukrajinských trzích jsou firmy, které nakupují za lokální měny a prodávají za dolary. Ty by na ukrajinské krizi a jejích důsledcích měly vydělat, říká analytik z londýnské kanceláře WOOD & Company Tibor Bokor. Specialista na telekomunikace, který léta pracoval v Moskvě pro banku Otkritie, proto například sází na společnost Luxoft, která najímá ukrajinské a ruské programátory a zákazníci jí platí v tvrdých měnách.

Emerging Markets Rusko Střední a východní Evropa BRICS Akciové tipy Ukrajina WOOD & Company

Ukrajinská krize hýbala v prvním čtvrtletí zejména ukrajinskými a ruskými burzami. Na západní trhy měla jen přechodný vliv, ale nepochybně přispěla k vyšší nervozitě. Jaký bude podle vás druhý kvartál?

Trh se v zásadě shoduje, že odpověď na tuto otázku nikdo nezná. Věci se mohou vydat oběma směry, co se vlivu Ukrajiny na trhy týče. Na jedné straně je možná eskalace a zabírání území ze strany Ruska, což by bylo pro globální trhy negativní, na straně druhé ruské a ukrajinské akcie už výrazně oslabily, takže pokud se situace uklidní a dojde k politické dohodě, budou zdražovat. Nazval bych to binárním stavem jak z pohledu globálního rizika, tak z pohledu dalšího vývoje cen ruských a ukrajinských akcií. Již před konfliktem o Krym navíc mladé trhy obecně ztrácely.

Rozvíjející se trhy se dostaly pod tlak kvůli utahování americké měnové politiky.

Přesně tak. To potvrdily například Turecko nebo Argentina. Podobné kroky mají na východoevropské a rozvíjející se trhy obecně značný vliv – zahýbou s náklady na kapitál a hodnotou akcií. Trhy, jako je například ruská burza, tak v poslední době utrpěly dvojí úder. Jsou tedy dole nejen kvůli ukrajinské krizi, byly hodně levné už před ní. Situace je proto hodně zajímavá a podle mě se na ní dá hodně vydělat.

V Londýně, v Praze i v Amsterodamu jsem zaslechl, že postup Moskvy na Krymu část zahraničních investorů od sázek na ruský trh na čas odradí.

Na nějaký čas jsme zapomněli, co je to ruské riziko a proč bychom měli chtít od investic v Rusku nadprůměrnou návratnost kapitálu. Teď nám Moskva připomněla, že tak to je nebo by mělo být. Přitom jsme aktuálně svědky poměrně nízkých čísel, například ruské dluhopisy se obchodují se zhruba 8% výnosy, zatímco turecké s 10%. Rusko je tedy stále finančními trhy vnímáno jako relativně bezpečná investice, prémie za riziko je stále relativně malá. To je důsledek toho, že má země na státních účtech hodně hotovosti, posledních deset let totiž díky solidním prodejům ropy posilovala rezervní fondy. Z tohoto pohledu je Rusko celkem stabilní ekonomika. Na druhou stranu je fakt, že její výhled není zrovna růžový.

Ruská ekonomika má podle agentury S&P velké strukturální problémy. Ukrajinská krize jen zvýraznila potřebu věci od základu měnit. I proto byl Rusku snížen rating.

V příštích dvou, třech letech ruské hospodářství poroste jen o 1 až 2 %, což je na tuto zemi opravdu málo. To z pohledu investora znamená, že jsou sektory, kterých je potřeba se vyvarovat. Nedávno jsem měl road show a měl jsem možnost mluvit s investory v západní Evropě a v Americe. Aktuálně někteří z těch, kteří alokují peníze po celém světě, mají v Rusku poměrně malé pozice, ale zatím je neprodávají. Jinými slovy, globální investoři, kteří hýbou trhy, zatím vyčkávají. Kdyby se nicméně krize dále vyhrocovala a tito globální hráči by začali vyprodávat, přijdou mnohem větší propady než dosud.

Máte k Rusku, k politické ekonomii, která nyní hýbe trhem, podobný přístup?

Z pohledu politického a z pohledu specifického ruského rizika se objevily věci, které před ukrajinskou krizí nebyly vidět. Je otázka, jak to trh ocení. Dosud byly výprodeje umírněné, což souvisí i s tím, co se děje jinde ve světě. I proto si podle mě ruská vláda troufla udělat takto riskantní tah. Rusové vědí, že globální situace nevytváří nějaké zajímavé investiční příležitosti. Kapitál z Ruska tedy nemá konkrétní adresu, na kterou by odešel. Čína je momentálně velký otazník, Afrika a Jižní Amerika jsou na tom špatně a východní Evropa je na to, aby pohltila tak obrovský kapitál, příliš malá. Momentálně tedy investoři nemají kam utéct. Jistě, mohou jít do západní Evropy a Ameriky, což ale nejsou typické cíle, kam proudí peníze alokované na rozvíjející se trhy. Z jednoho mladého trhu na druhý se peníze přelijí rychle, z emerging markets do vyspělého světa to ale trvá.

Jak tedy nyní Rusko a Ukrajinu hrát? A jak je hrajete vy?

Dívám se na společnosti nebo sektory, které vyvážejí a prodávají v dolarech, ale mají náklady v lokální měně. Ukrajinská a ruská měna jsou slabé, navíc ještě mohou oslabovat. Firmy, které vyvážejí softwarové produkty, nebo třeba železnou rudu, tak na současné krizi relativně vydělají. Ze sektoru telekomunikací a technologií, na který se soustředím, se mi hodně líbí firmy jako Yandex a Mail.ru, tedy internetové společnosti, nebo firmy jako Luxoft, které dělají softwarový outsourcing (najímají na Ukrajině a v Rusku a prodávají za dolary). Pokud nenastane katastrofický scénář, pokud na Rusko nebudou uvaleny opravdu významné sankce, což nepředpokládám, firmy jako Luxoft na krizi vydělají.

Luxoft


Investicím do ruských aktiv je věnován Investiční večer 8. dubna 2014.

Ruské akcie: Ve firmách dochází k podvodům s čísly, ale dá se najít kvalita. Turecko může být pro některé investory zajímavější
Euroasijská velmoc s imperialistickými tendencemi, nebo klasická mladá ekonomika se všemi příležitostmi a problémy? Rusko o sobě v posledních týdnech dává vědět především v souvislosti s Krymem, na což západní svět zatím reaguje jen politickými sankcemi. Země je stále závislá na vývozu ropy a zemního plynu, obrovská spotřebitelská základna a další oblasti průmyslu ale mohou nadále nabízet investiční potenciál. Ruské akcie jsou podle standardních valuačních modelů jedny z nejlevnějších na světě. Další Investiční večer byl věnován největší zemi světa.
Co musíte ráno vědět (1. dubna)
Co musíte ráno vědět (1. dubna)
00:00

Co musíte ráno vědět (1. dubna)

Jak se v úterý dařilo světovým akciím, jaká byla v březnu inflace v eurozóně a čím proti sobě brazilský prezident...
Musíte vědět
Americké akcie v úterý oslabily, index S&P 500 za sebou má nejhorší…
Americké akcie v úterý oslabily, index S&P 500 za sebou má nejhorší…
včera v 22:30

Americké akcie v úterý oslabily, index S&P 500 za sebou má nejhorší čtvrtletí od roku 2008

Americké akcie v úterý klesly, na trhu přetrvávají obavy z hospodářských dopadů šíření koronaviru. Index S&P 500 za...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Úterý na trzích (31. března 2020): Evropské akcie zpevnily, americké…
Úterý na trzích (31. března 2020): Evropské akcie zpevnily, americké…
včera v 22:15

Úterý na trzích (31. března 2020): Evropské akcie zpevnily, americké indexy zisky z první poloviny seance neudržely

Obchodování na evropských akciových trzích začalo v úterý v plusu. Během celého dne ovšem indexy kolísaly a podívaly...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
Volkswagen prodloužil uzavírku německých továren do 19. dubna
Volkswagen prodloužil uzavírku německých továren do 19. dubna
včera v 21:30

Volkswagen prodloužil uzavírku německých továren do 19. dubna

Německý automobilový koncern Volkswagen prodloužil odstávku výroby v německých továrnách své hlavní značky VW kvůli...
Volkswagen Auta Průmysl
Brusel schválil plán PKN Orlen na převzetí firmy Energa
včera v 21:03

Brusel schválil plán PKN Orlen na převzetí firmy Energa

Evropská komise schválila plán největší polské rafinerské společnosti PKN Orlen na převzetí polské elektrárenské...
PKN Orlen Evropská unie Fúze a akvizice
Růst globální ekonomiky se letos podle S&P téměř zastaví
Růst globální ekonomiky se letos podle S&P téměř zastaví
včera v 20:22

Růst globální ekonomiky se letos podle S&P téměř zastaví

Růst světové ekonomiky bude letos kvůli koronaviru činit jen 0,4 %, napřesrok však zrychlí na 4,9 %. Předpovídá to...
Světová ekonomika Hospodářský růst HDP
Havlíček: Kompenzovat mzdy budeme i fungujícím firmám
včera v 19:35

Havlíček: Kompenzovat mzdy budeme i fungujícím firmám

Fungující firmy, které nyní platí zaměstnancům 100 % mzdy, ale kvůli koronaviru se potýkají s poklesem výnosu nebo...
Byznys a podnikání Česká ekonomika
Slovenská schválila návrhy na pomoc menším firmám a živnostníkům
včera v 19:18

Slovenská schválila návrhy na pomoc menším firmám a živnostníkům

Slovenská vláda v úterý schválila první velký balík návrhů pomoci zaměstnancům, živnostníkům a menším firmám, které...
Slovensko Byznys a podnikání
Pomozte nám, jako vám pomohli po válce, vyzývají Němce Italové
včera v 18:56

Pomozte nám, jako vám pomohli po válce, vyzývají Němce Italové

Pomozte nám, jako vám pomohli po válce, vyzývají Němce v otevřeném dopise starostové severoitalských měst a zástupce...
Německo Itálie Koronavirus
Fed oznámil další nástroj na zvýšení dolarové likvidity
Fed oznámil další nástroj na zvýšení dolarové likvidity
včera v 18:29

Fed oznámil další nástroj na zvýšení dolarové likvidity

Americká centrální banka v úterý oznámila zřízení dalšího dočasného nástroje na podporu finančních trhů, jehož...
Fed Hotovost Americký dolar
Vláda schválila kurzarbeit, stát poskytne dva příspěvky na mzdy
včera v 18:26

Vláda schválila kurzarbeit, stát poskytne dva příspěvky na mzdy

Vláda v úterý schválila pravidla kurzarbeitu. Stát bude vyplácet dva druhy příspěvků na mzdy za období od 12. března...
Byznys a podnikání Česká republika Politika
Vláda: OSVČ postižené opatřeními dostanou jednorázově 25 000 Kč
včera v 18:17

Vláda: OSVČ postižené opatřeními dostanou jednorázově 25 000 Kč

Vláda vyplatí osobám samostatně výdělečně činným (OSVČ) postiženým šířením koronaviru jednorázovou částku 25 000...
Byznys a podnikání Koronavirus Podpora ekonomiky
TMR: Restrikce kvůli koronaviru mají díky sezónnosti zatím jen malý…
včera v 18:08

TMR: Restrikce kvůli koronaviru mají díky sezónnosti zatím jen malý dopad na tržby

Společnost Tatry Mountain Resorts (TMR), která je provozovatelem lyžařských středisek a zábavních parků na Slovensku,...
Tatry Mountain Resorts (TMR) Sport Turismus a cestovní ruch
Evropské akcie v úterý kolísaly, nakonec ale uzavřely v plusu. Mají…
Evropské akcie v úterý kolísaly, nakonec ale uzavřely v plusu. Mají…
včera v 18:00

Evropské akcie v úterý kolísaly, nakonec ale uzavřely v plusu. Mají za sebou nejhorší čtvrtletí za téměř 18 let

Západoevropské akciové indexy zahájily úterní seanci v zelených číslech. Během celého dne ale kolísaly a podívaly se...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Koronavirový plán G20 bude řešit dluhové potíže chudších zemí
včera v 17:35

Koronavirový plán G20 bude řešit dluhové potíže chudších zemí

Plán skupiny největších ekonomik světa G20 pro boj s hospodářskými důsledky koronaviru se bude zabývat řešením...
Podpora ekonomiky Koronavirus Emerging Markets
Pražská burza v úterý zpevnila, nahoru trh táhly akcie Avastu a…
Pražská burza v úterý zpevnila, nahoru trh táhly akcie Avastu a…
včera v 16:50

Pražská burza v úterý zpevnila, nahoru trh táhly akcie Avastu a skupiny ČEZ

Obchodování na pražské burze v úterý skončilo v zelených číslech. Index PX posílil o 2,52 % na 789,88 bodu....
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Volatilita na trzích neprospívá IPO
Volatilita na trzích neprospívá IPO
včera v 16:25

Volatilita na trzích neprospívá IPO

Není žádnou novinkou, že když se na trhu zvyšuje volatilita a nejistota společně s propady cen, dochází k omezení...
Primární úpis akcií (IPO) Světová ekonomika Koronavirus
Opatření české vlády na podporu firem a spotřebitelů v době…
Opatření české vlády na podporu firem a spotřebitelů v době…
včera v 16:01

Opatření české vlády na podporu firem a spotřebitelů v době koronavirové krize

Česká vláda se snaží podpořit spotřebitele a firmy, aby se ekonomika, kterou prudce zabrzdila preventivní opatření...
Česká republika Česká ekonomika Koronavirus
Realitní firmy: Zájem o nemovitosti klesl až o desítky procent
včera v 15:29

Realitní firmy: Zájem o nemovitosti klesl až o desítky procent

Zájem o nemovitosti se některým realitním firmám kvůli opatřením proti šíření koronaviru snížil až o desítky procent....
Nemovitosti Realitní trh Koronavirus
Huawei má navzdory americkým sankcím vyšší tržby i zisk
včera v 14:58

Huawei má navzdory americkým sankcím vyšší tržby i zisk

Čínský výrobce telekomunikačních zařízení Huawei Technologies loni zvýšil tržby o 19 % na 858,8 miliardy jüanů (tři...
Mobilní telefony Asijské akcie Výsledková sezóna