20 firem, na kterých opravdu záleží, když jde o akcie a zisky
|

20 firem, na kterých opravdu záleží, když jde o akcie a zisky

Pouhých 20 firem tvoří pětinu zisků všech firem v USA. Když si koupíte jejich akcie, kupujete si americkou ekonomiku. Jak si ale tyto firmy stojí a co to znamená pro trh?

Ocenění Large Caps Americké akcie

Říká se, že současný trh je nebezpečný, protože ziskové marže jsou na rekordu. Až klesnou, valuace akcií se prý prudce propadnou a trh se zřítí.

Zajímavé je, že velkou část americké ekonomiky lze popsat pozorováním pouhých dvaceti firem. Tyto firmy dohromady vydělají 20 % všech zisků společností v USA. A to je v zemi registrováno zhruba 27 milionů firem. Dá se tedy říci, že kdo kupuje akcie těchto 20 společností, kupuje si americkou ekonomiku.

Největší americké firmy a jejich zisky

A to v seznamu ještě nejsou zahrnuty AT&T a Verizon, které vykázaly čistý zisk 18 miliard a 11 miliard USD.

Co tento vysoký stupeň koncentrace zisků znamená pro investory a ekonomiku?

Následující graf ukazuje srovnání vývoje portfolia složeného z výše uvedených 20 firem (Portfolio 1) a indexu S&P 500 (Portfolio 2).

Srovnání vývoje portfolia složeného z 20 největších amerických firem a indexu S&P 500

Je vidět, že korelace je velmi vysoká. Znamená to, že pokud vlastníte portfolio 20 největších firem, je dostatečně diverzifikované.

Co naznačují valuace? Průměrné P/E pro 20 velkých firem je 15,9 a pro index S&P 500 zhruba 16. Ani zde tedy není rozdíl. Firmy na vrcholu žebříčku od Exxonu po Pfizer mají průměrné P/E dokonce kolem 13.

V žádném případ tedy nejde o extrémní valuace. Nedá se říci, že firmy jsou drahé. Aby se dalo mluvit o opodstatněné korekci, museli bychom také říci, že zisky firem (vyjádřené procentem HDP) jsou na rekordním maximu. To ale není pravda, jsou mnohem níže než v roce 2008.

Co však na extrémních úrovních skutečně je, jsou ziskové marže. Jenže jak plyne z následujícího grafu, ty vždy klesají zpět ke svému průměru víceméně jen po obdobích ekonomické recese (vyznačené šedými sloupci).

Firemní ziskové marže v USA

Není tedy potřeba se bát nenadálého poklesu marží, ale recese. Až ta přijde, klesnou i marže. Tak jednoduché to je, pokud bereme lekce z historie alespoň trochu vážně.

Vezmeme-li však v úvahu extrémně vysoké ziskové marže, může mít příští recese mnohem těžší dopad, než jaký bychom si normálně představovali. Jinými slovy, zisky klesnou hlouběji, než jaká budou očekávání. V tom spočívá hlavní nebezpečí vysokých ziskových marží.

Když se podíváme na uvedených 20 firem, je pravda, že jako celek nejsou předražené. Jenže firmy ze dna žebříčku jako Johnson & Johnson, Procter & Gamble, GE, Google, a Coca-Cola drahé jsou. Obchodují se kolem P/E 20, což je vysoko nejen ve srovnání s trhem, ale i vzhledem k historickým valuacím těchto akcií. Tyto společnosti považujeme za defenzivní akcie, ale vzhledem k tomu, co víme o maržích a jejich valuacích, se v příští recesi defenzivně chovat nebudou.

Dobrá zpráva naopak je, že těchto 20 společností rozhodně nezkrachuje. Některé z nich mohou trpět více než trh a znechutit nás, v dlouhodobém pohledu to však jsou investice, které zhodnotí kapitál investorů. V příští recesi však bude i mezi nimi dobré vybírat, ne vlastnit celý tento koš.

Zdroj: Seeking Alpha
Evropské akcie zahájily týden strmým pádem, německý index DAX odepsal…
Evropské akcie zahájily týden strmým pádem, německý index DAX odepsal…
před 24 minutami

Evropské akcie zahájily týden strmým pádem, německý index DAX odepsal přes čtyři procenta

Akcie na západoevropských burzách v pondělí výrazně oslabily kvůli obavám z nových restriktivních opatření...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Airbus chce do roku 2035 sestrojit letadlo na vodíkový pohon
před hodinou

Airbus chce do roku 2035 sestrojit letadlo na vodíkový pohon

Výrobce letecké techniky Airbus chce do roku 2035 jako první na světě sestrojit osobní letadlo na vodíkový pohon. Šéf...
Airbus Doprava Inovace
Pražská burza v pondělí klesla, akcie Erste Group Bank přišly o tři…
Pražská burza v pondělí klesla, akcie Erste Group Bank přišly o tři…
16:45

Pražská burza v pondělí klesla, akcie Erste Group Bank přišly o tři procenta

Akcie na pražské burze na úvod týdne zlevnily, index PX v pondělí klesl o 1,35 % na 861,87 bodu. Pod nulou skončily...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Lufthansa propustí více lidí a na zemi zůstane více letadel
16:21

Lufthansa propustí více lidí a na zemi zůstane více letadel

Německá letecká společnost Lufthansa i přes masivní státní podporu propustí kvůli koronavirové krizi více zaměstnanců...
Deutsche Lufthansa Doprava
Vláda USA se odvolá proti rozhodnutí soudu ohledně WeChatu
15:36

Vláda USA se odvolá proti rozhodnutí soudu ohledně WeChatu

Vláda Spojených států se odvolá proti rozhodnutí soudu ohledně čínské aplikace WeChat. V pondělí to podle agentury...
Sociální sítě Internet Spojené státy americké (USA)
Odborníci: Dočasní zrušení superhurbé mzdy systém znepřehlední
14:09

Odborníci: Dočasní zrušení superhurbé mzdy systém znepřehlední

Dočasné zrušení superhrubé mzdy doprovázené zavedením 15% daně pouze opět více zkomplikuje a znepřehlední český...
Platy a osobní ohodnocení Daně Česká republika
Spojené království uvažuje o dalším uzavření ekonomiky kvůli šíření…
Spojené království uvažuje o dalším uzavření ekonomiky kvůli šíření…
13:41

Spojené království uvažuje o dalším uzavření ekonomiky kvůli šíření covidu-19

Britský premiér Boris Johnson prý uvažuje o uzavření ekonomiky. Rychlý růst počtu nových případů onemocnění covid-19...
Spojené království Hospodářský růst Koronavirus
Švédsko napřesrok plánuje rozsáhlé výdaje na podporu ekonomiky
13:23

Švédsko napřesrok plánuje rozsáhlé výdaje na podporu ekonomiky

Švédská vláda hodlá příští rok vynaložit 105 miliard švédských korun (přes 270 miliard Kč) na podporu ekonomiky...
Švédsko Podpora ekonomiky HDP
Bundesbank: Ožívání německé ekonomiky může zpomalit
13:06

Bundesbank: Ožívání německé ekonomiky může zpomalit

Ožívání německé ekonomiky by mělo do konce roku pokračovat, ale asi zpomalí, protože nové zakázky přibývají pomaleji...
Německo Centrální banky Koronavirus
Plaga se shodl se Schillerovou na růstu platů pro učitele o 9 %
12:34

Plaga se shodl se Schillerovou na růstu platů pro učitele o 9 %

Platy učitelů vzrostou v příštím roce o devět procent. Rozpočet na ně by se tak měl zvýšit meziročně o 11 miliard...
Pracovní trh Česká ekonomika Odbory
Německé zadlužení kvůli koronakrizi vzroste na 80 % HDP
12:21

Německé zadlužení kvůli koronakrizi vzroste na 80 % HDP

Zadlužení Německa kvůli zvládnutí koronavirové krize dosáhne 80 % hrubého domácího produktu. V pondělí to na...
Německo Zadlužení Koronavirus
RegioJet se na Slovensku připravuje na ukončení provozu vlaků
12:07

RegioJet se na Slovensku připravuje na ukončení provozu vlaků

Železniční dopravce RegioJet z české skupiny Student Agency v pondělí ohlásil, že na Slovensku zahájil přípravy...
Doprava Slovensko
Zahraniční dluh ČR činil ke konci června 4,396 bilionu korun
11:11

Zahraniční dluh ČR činil ke konci června 4,396 bilionu korun

Zahraniční dluh Česka klesl v letošním druhém čtvrtletí o 79,2 miliardy na 4,396 bilionu korun ke konci června....
Zadlužení Česká republika
Deutsche Bank: Ekonomika se plně zotaví do poloviny příštího roku
10:47

Deutsche Bank: Ekonomika se plně zotaví do poloviny příštího roku

Německá bankovní společnost Deutsche Bank v pondělí zlepšila výhled světové ekonomiky pro letošní i příští rok....
Deutsche Bank Světová ekonomika Hospodářský růst
Asijské akcie v pondělí ztrácely, dolů je táhly banky
Asijské akcie v pondělí ztrácely, dolů je táhly banky
10:30

Asijské akcie v pondělí ztrácely, dolů je táhly banky

Akcie v Asii a Tichomoří otevřely nový týden v červených číslech. Čínská centrální banka ponechala základná sazby...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Zakladatel společnosti Nikola dobrovolně odstupuje z pozice šéfa firmy
10:13

Zakladatel společnosti Nikola dobrovolně odstupuje z pozice šéfa firmy

Společnost Nikola v pondělí oznámila, že zakladatel společnosti Trevor Milton dobrovolně končí ve funkci výkonného...
Americké akcie Podvod Auta
Francouzská firma Iliad chce koupit polského operátora Play
10:07

Francouzská firma Iliad chce koupit polského operátora Play

Francouzská telekomunikační společnost Iliad podala nabídku na převzetí polského mobilního operátora Play za 2,2...
Telekomunikace Fúze a akvizice