20 firem, na kterých opravdu záleží, když jde o akcie a zisky
|

20 firem, na kterých opravdu záleží, když jde o akcie a zisky

Pouhých 20 firem tvoří pětinu zisků všech firem v USA. Když si koupíte jejich akcie, kupujete si americkou ekonomiku. Jak si ale tyto firmy stojí a co to znamená pro trh?

Ocenění Large Caps Americké akcie

Říká se, že současný trh je nebezpečný, protože ziskové marže jsou na rekordu. Až klesnou, valuace akcií se prý prudce propadnou a trh se zřítí.

Zajímavé je, že velkou část americké ekonomiky lze popsat pozorováním pouhých dvaceti firem. Tyto firmy dohromady vydělají 20 % všech zisků společností v USA. A to je v zemi registrováno zhruba 27 milionů firem. Dá se tedy říci, že kdo kupuje akcie těchto 20 společností, kupuje si americkou ekonomiku.

Největší americké firmy a jejich zisky

A to v seznamu ještě nejsou zahrnuty AT&T a Verizon, které vykázaly čistý zisk 18 miliard a 11 miliard USD.

Co tento vysoký stupeň koncentrace zisků znamená pro investory a ekonomiku?

Následující graf ukazuje srovnání vývoje portfolia složeného z výše uvedených 20 firem (Portfolio 1) a indexu S&P 500 (Portfolio 2).

Srovnání vývoje portfolia složeného z 20 největších amerických firem a indexu S&P 500

Je vidět, že korelace je velmi vysoká. Znamená to, že pokud vlastníte portfolio 20 největších firem, je dostatečně diverzifikované.

Co naznačují valuace? Průměrné P/E pro 20 velkých firem je 15,9 a pro index S&P 500 zhruba 16. Ani zde tedy není rozdíl. Firmy na vrcholu žebříčku od Exxonu po Pfizer mají průměrné P/E dokonce kolem 13.

V žádném případ tedy nejde o extrémní valuace. Nedá se říci, že firmy jsou drahé. Aby se dalo mluvit o opodstatněné korekci, museli bychom také říci, že zisky firem (vyjádřené procentem HDP) jsou na rekordním maximu. To ale není pravda, jsou mnohem níže než v roce 2008.

Co však na extrémních úrovních skutečně je, jsou ziskové marže. Jenže jak plyne z následujícího grafu, ty vždy klesají zpět ke svému průměru víceméně jen po obdobích ekonomické recese (vyznačené šedými sloupci).

Firemní ziskové marže v USA

Není tedy potřeba se bát nenadálého poklesu marží, ale recese. Až ta přijde, klesnou i marže. Tak jednoduché to je, pokud bereme lekce z historie alespoň trochu vážně.

Vezmeme-li však v úvahu extrémně vysoké ziskové marže, může mít příští recese mnohem těžší dopad, než jaký bychom si normálně představovali. Jinými slovy, zisky klesnou hlouběji, než jaká budou očekávání. V tom spočívá hlavní nebezpečí vysokých ziskových marží.

Když se podíváme na uvedených 20 firem, je pravda, že jako celek nejsou předražené. Jenže firmy ze dna žebříčku jako Johnson & Johnson, Procter & Gamble, GE, Google, a Coca-Cola drahé jsou. Obchodují se kolem P/E 20, což je vysoko nejen ve srovnání s trhem, ale i vzhledem k historickým valuacím těchto akcií. Tyto společnosti považujeme za defenzivní akcie, ale vzhledem k tomu, co víme o maržích a jejich valuacích, se v příští recesi defenzivně chovat nebudou.

Dobrá zpráva naopak je, že těchto 20 společností rozhodně nezkrachuje. Některé z nich mohou trpět více než trh a znechutit nás, v dlouhodobém pohledu to však jsou investice, které zhodnotí kapitál investorů. V příští recesi však bude i mezi nimi dobré vybírat, ne vlastnit celý tento koš.

Zdroj: Seeking Alpha
V PONDĚLÍ V 10.00 ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
V PONDĚLÍ V 10.00 ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
16:00

V PONDĚLÍ V 10.00 ŽIVĚ: Expertní tržní výhled

Další týden plný extrémních tržních výkyvů, podpora ekonomiky ze strany vlád i centrálních bank, kondice jednotlivých...
Světové akcie Americké akcie Akcie ČR
Politico: Důsledky škrtů oslabily španělské zdravotnictví
12:40

Politico: Důsledky škrtů oslabily španělské zdravotnictví

Ohromující nárůst počtu obětí, které si ve Španělsku vyžádala pandemie způsobená koronavirem, zaměřil pozornost na...
Španělsko Zdravotnictví a zdravotní péče Evropská ekonomika
Ministerstvo financí navrhuje zrušit daň z nabytí nemovitosti, chce…
12:35

Ministerstvo financí navrhuje zrušit daň z nabytí nemovitosti, chce rozhýbat trh

Ministryně financí Alena Schillerová (za ANO) navrhne vládě, aby byla zrušena čtyřprocentní daň z nabytí nemovitosti,...
Česká republika Česká ekonomika Podpora ekonomiky
Havlíček: Do 30. června by mohlo v ekonomice chybět až 700 miliard Kč
12:20

Havlíček: Do 30. června by mohlo v ekonomice chybět až 700 miliard Kč

Podle ministra průmyslu a obchodu Karla Havlíčka (za ANO) by mohly do 30. června v ekonomice chybět zdroje za 600 až...
Česká republika Česká ekonomika Ekonomické a politické hrozby
Ministerstvo financí chce půlroční plošný odklad splácení hypoték i…
12:10

Ministerstvo financí chce půlroční plošný odklad splácení hypoték i dalších úvěrů

Ministryně Alena Schillerová (za ANO) navrhne ve středu vládě moratorium na splácení hypoték, spotřebitelských i...
Česká republika Česká ekonomika Koronavirus
Ministerstvo pro místní rozvoj požádalo Evropskou komisi o posun…
11:42

Ministerstvo pro místní rozvoj požádalo Evropskou komisi o posun termínu na odpověď o střetu zájmů premiéra Babiše

Ministerstvo pro místní rozvoj požádalo Evropskou komisi o odklad pro odpověď na závěrečnou auditní zprávu ke střetu...
Česká republika Strukturální fondy EU, operační programy, komunitární programy, národní programy Politika
Slovensko dá miliardu eur měsíčně na pomoc firmám i zaměstnancům
10:42

Slovensko dá miliardu eur měsíčně na pomoc firmám i zaměstnancům

Slovenská vláda v souvislosti s koronavirovou nákazou oznámila balík přímé finanční pomoci zaměstnancům, firmám a...
Slovensko Podpora ekonomiky Koronavirus
Průzkum: Dvě třetiny firem by ocenily, kdyby ČNB posílila korunu
10:05

Průzkum: Dvě třetiny firem by ocenily, kdyby ČNB posílila korunu

Dvě třetiny českých firem by ocenily, pokud by Česká národní banka zasáhla formou intervencí a podpořila oslabující...
Byznys a podnikání Česká koruna EUR/CZK
The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu
The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu
včera v 21:48

The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu

Vladimir Putin se nepochybně cítí samolibě. Ruská ekonomika by měla být v krizi, ale není. COVID-19 nyní vyvolává...
Rusko Ekonomické a politické hrozby Koronavirus
Rosněfť končí své aktivity ve Venezuele, čeká konec amerických sankcí
včera v 19:51

Rosněfť končí své aktivity ve Venezuele, čeká konec amerických sankcí

Státem kontrolovaná ruská ropná společnost Rosněfť oznámila ukončení svého podnikání ve Venezuele. Svá aktiva v této...
Venezuela Rusko Ropa
Schillerová: Stát bude hradit skutečnou škodu, ušlý zisk nikoli
včera v 17:23

Schillerová: Stát bude hradit skutečnou škodu, ušlý zisk nikoli

Stát bude hradit skutečnou škodu, která lidem vznikne kvůli opatřením proti koronavirové epidemii. Ministryně financí...
Česká republika Česká ekonomika Podpora ekonomiky
Japonský premiér slíbil zmírnit dopady pandemie na ekonomiku
včera v 17:06

Japonský premiér slíbil zmírnit dopady pandemie na ekonomiku

Japonský premiér Šinzó Abe slíbil bezprecedentní balíček kroků, které mají zmírnit dopady pandemie koronaviru na...
Japonsko Asijská ekonomika Koronavirus
Společnost OneWeb požádala o bankrotovou ochranu před věřiteli
včera v 15:21

Společnost OneWeb požádala o bankrotovou ochranu před věřiteli

Společnost OneWeb, která plánovala vytvořit celosvětovou satelitní internetovou síť, požádala ve Spojených státech o...
Internet Bankrot Spojené státy americké (USA)
Italský premiér vyzval EU ke společným dluhopisům, Evropská komise to…
včera v 14:39

Italský premiér vyzval EU ke společným dluhopisům, Evropská komise to odmítá

Italský premiér Giuseppe Conte vyzval Evropskou unii, aby začala vydávat "evropské dluhopisy pro oživení ekonomiky",...
Evropská unie Ekonomické a politické hrozby Koronavirus
Von der Leyenová se kvůli koronaviru obává o soudržnost EU
Von der Leyenová se kvůli koronaviru obává o soudržnost EU
včera v 12:08

Von der Leyenová se kvůli koronaviru obává o soudržnost EU

Předsedkyně Evropské komise Ursula von der Leyenová se kvůli krizi způsobené koronavirem obává o soudružnost Evropské...
Evropská unie Ekonomické a politické hrozby Koronavirus
Podle České spořitelny český HDP letos spadne o 4,2-9,9 %,…
Podle České spořitelny český HDP letos spadne o 4,2-9,9 %,…
včera v 11:25

Podle České spořitelny český HDP letos spadne o 4,2-9,9 %, Raiffeisenbank varuje před ještě hlubším poklesem

V případě, že omezení ekonomiky kvůli opatřením proti šíření koronaviru budou trvat většinu druhého čtvrtletí, česká...
Česká republika Česká ekonomika Koronavirus
Trump slíbil, že USA vyrobí 100 tisíc plicních ventilátorů
včera v 11:22

Trump slíbil, že USA vyrobí 100 tisíc plicních ventilátorů

Americký prezident Donald Trump v noci na sobotu prohlásil, že Spojené státy vyrobí za 100 dní 100 tisíc plicních...
Spojené státy americké (USA) Koronavirus Zdravotnictví a zdravotní péče
Český rozhlas: Vnitro popírá existenci analýzy, o níž mluvila…
včera v 11:07

Český rozhlas: Vnitro popírá existenci analýzy, o níž mluvila Schillerová v souvislosti se změnou právního základu nouzových opatření

Ministerstvo vnitra popírá, že zpracovalo analýzu změny právního základu nouzových opatření, která vyhlásila vláda...
Česká republika Česká ekonomika Byznys a podnikání
Airbnb šetří, pozastavuje marketingové aktivity
včera v 10:02

Airbnb šetří, pozastavuje marketingové aktivity

Americká společnost Airbnb, která zprostředkovává ubytování v soukromí, pozastavila veškeré své marketingové aktivity...
Sdílená ekonomika Koronavirus
Agentura Fitch kvůli koronaviru snížila úvěrový rating Británie
Agentura Fitch kvůli koronaviru snížila úvěrový rating Británie
včera v 08:33

Agentura Fitch kvůli koronaviru snížila úvěrový rating Británie

Mezinárodní ratingová agentura Fitch Ratings zhoršila hodnocení úvěrové spolehlivosti Británie o jeden stupeň na...
Spojené království Koronavirus Rating