Nebezpečně nedoceněný region: Investiční příležitosti v CEE, které Češi vesměs ignorují
|

Nebezpečně nedoceněný region: Investiční příležitosti v CEE, které Češi vesměs ignorují

Maďarské telekomunikace, polské banky nebo rumunská energetika – to vše jsou známé neznámé vody, do kterých tradičně konzervativní český investor málokdy zavítá. A to přesto, že je má – na rozdíl od tolik diskutované a občas i hrané Číny – doslova za rohem. O tom, že je to ku jeho škodě, svědčí několik titulů vybraných námi oslovenými experty. Podle nich lze i v regionu střední a východní Evropy nalézt absolutní výnos okolo 30 %.

Střední a východní Evropa Akciové tipy Anketa PKO Bank Polski Magyar Telekom OMV

Maďarsko

Attila Gyurcsik (Concorde Securities)

Naší volbou na budapešťské burze je Magyar Telekom, v němž 59 % vlastní Deutsche Telekom. Společnost bych popsal jako Telefóniku C.R., tedy integrovaného operátora s vůdčí pozicí na trhu fixních linek i mobilů. Proč se nám líbí? V Maďarsku je od roku 2006 hospodářská deprese, zavádějí se úsporné balíčky a krize na sebe volně navazují. Po turbulentních letech je tu ale solidní oživení, maloobchodní tržby a spotřeba rostou, což by letos a v příštím roce mělo pokračovat. Magyar Telekom generuje 80 % svých příjmů v Maďarsku, takže pokud místní budou více utrácet, bude z toho těžit.

Akcie firmy jsou přitom podhodnocené a mnozí investoři je nemají v lásce, protože firma loni nevyplatila dividendu. Možná ji nevyplatí ani letos, ale to už je do ceny započítáno. Plusem je i to, že se Magyar Telekom dohodl s vládou na stabilizaci daňového prostředí, které bylo v posledních čtyřech letech eufemisticky řečeno hektické.

Magyar Telekom (v HUF za akcii)

Polsko

Tomáš Menčík (CYRRUS)

PKO je největší bankou na polském trhu. Společnost vyplácí pravidelně dividendu, roční dividendový výnos je nyní 1,85 %. Management na konci roku 2013 představil plán zvýšení ziskovosti prostřednictvím vyšší čisté úrokové marže. Podle odhadů agentury Bloomberg by měly v roce 2015 narůst úrokové sazby až na hranici 3 % ze současných 2,5 %. Společnost by měla těžit z nedávné akvizice Nordea Bank Polska a z postupného oživení polské ekonomiky.

Management PKO očekává v druhém kvartálu 2014 výrazně vyšší poptávku po úvěrech. Díky růstu obliby internetového bankovnictví je součástí plánu navýšení ziskovosti snižování nákladů na kamenné pobočky, v roce 2013 narostl meziročně počet uživatelů internetového bankovnictví o 9,5 %. Podle polské centrální banky by banky neměly mít problémy se zátěžovými testy ECB, což je pro akcie pozitivní signál. Podle Bloombergu má PKO společně s Raiffeisenbank nejvíce pozitivních doporučení mezi východoevropskými bankami. Reforma penzijních fondů může pro polské banky vyznít pozitivně, investoři mohou hledat bezpečné přístavy.

Rakousko

Henning Esskuchen (Erste Group)

OMV se přetransformovala na společnost, která se většinově soustředí na upstream. K přeměně dochází od roku 2011, v tuto chvíli je už 55 % aktiv spojeno právě s upstreamem. Přes 80 % kapitálových výdajů šlo v roce 2013 na E&P (průzkum a produkci), což znamená, že jsou nyní spojeny s výnosnějším upstreamem, nikoli s aktivitami jako rafinace a další, kde je návratnost obvykle pod 10 %. OMV letos čeká výrazné navýšení produkce na ekvivalent 320 až 340 tisíc barelů ropy, což závisí zejména na Libyi, a možných 400 tisíc v roce 2016. Společnost investuje do produkce, rozvoje a průzkumu hlavně v Británii, Norsku a na Blízkém východě.

Úspěšnou restrukturalizaci a navýšení efektivity přitom cena akcií OMV zatím nereflektuje. Přitom firma naplnila své cíle a divestovala aktiva svázaná s downstreamem za zhruba miliardu eur. Zároveň se jí daří naplňovat záměr, že navýší ROACE (ziskovost z investic do nového kapitálu) o 2 %. I tak se obchoduje kolem 3,3násobku, respektive 3,1násobku EV/EBITDA v letech 2014 a 2015, tedy levněji než firmy v regionu Evropy, Středního východu a Afriky (EMEA) a než většina jejích západoevropských konkurentů.

Rumunsko

Vladimír Vávra (Wood & Company)

Společnost Romgaz je největším rumunským producentem zemního plynu. Její akcie představují velmi atraktivní sázku na deregulaci rumunského trhu a postupnou konvergenci ceny plynu k úrovním v EU. Jen v prvním čtvrtletí 2014 regulované ceny vzrostly o bezmála 30 %. Společnost operuje s nulovým zadlužením, hodnota držené hotovosti v bilanci dosahuje asi 18 % tržní kapitalizace. Akcie se aktuálně obchodují na 9,7násobku letošního očekávaného zisku a 4,3násobku EV/EBITDA.

V příštích 3 letech očekáváme průměrný růst čistého zisku o 25 %. Letos už se akcie obchodují bez nároku na dividendu, v příštích letech čekáme nadprůměrný dividendový výnos 8 až 9 %. Kmenové akcie se obchodují na burze v Bukurešti, ale investoři, kteří nemají přístup na rumunský trh, mohou zvažovat koupi depozitních certifikátů (GDR) obchodovaných na Londýnské burze v poměru 1 GDR za 1 kmenovou akcii. Vzhledem k naší cílové ceně 42,6 RON vnímáme růstový potenciál okolo 20 %, tedy absolutní výnos asi 30 %. Možným rizikem je možnost zhoršení prostředí, pokud jde o regulaci, a dodatečného sektorového zdanění.

Romgaz (v RON za akcii)
Co musíte ráno vědět (9. dubna)
Co musíte ráno vědět (9. dubna)
za 34 minut

Co musíte ráno vědět (9. dubna)

Jak se ve středu dařilo akciím na světových trzích, jak by koronavirus mohl americkou ekonomiku zasáhnout podle...
Musíte vědět
Americké akcie ve středu po odstoupení Sanderse z boje o Bílý dům…
Americké akcie ve středu po odstoupení Sanderse z boje o Bílý dům…
před hodinou

Americké akcie ve středu po odstoupení Sanderse z boje o Bílý dům výrazně posílily

Americké akcie ve středu zpevnily. Pomohla jim naděje, že koronavirová epidemie v USA je blízko vrcholu. Odstoupení...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Středa na trzích (8. dubna 2020): Evropské akciové indexy zakončily…
Středa na trzích (8. dubna 2020): Evropské akciové indexy zakončily…
před hodinou

Středa na trzích (8. dubna 2020): Evropské akciové indexy zakončily den smíšeně, americké indexy výrazně zpevnily

Obchodování na západoevropských akciových trzích začalo ve středu pod nulou. Dopoledne indexy ztráty mírně...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
Evropský výrobce letadel Airbus sníží výrobu v průměru o třetinu
20:57

Evropský výrobce letadel Airbus sníží výrobu v průměru o třetinu

Evropský výrobce letadel Airbus ve středu oznámil, že sníží výrobu v průměru o třetinu, aby se přizpůsobil poptávce....
Airbus Evropské akcie Doprava
Nissan, Mazda a Mitsubishi pošlou domů 20 000 Japonců
18:09

Nissan, Mazda a Mitsubishi pošlou domů 20 000 Japonců

Automobilky Nissan Motor, Mazda Motor a Mitsubishi Motor chtějí na nucenou dovolenou poslat 20 000 japonských...
Auta Japonsko Koronavirus
Evropské akcie se ve středu na směru neshodly, některé indexy se v…
Evropské akcie se ve středu na směru neshodly, některé indexy se v…
18:00

Evropské akcie se ve středu na směru neshodly, některé indexy se v závěru seance po celém dni v minusu dostaly nad nulu

Obchodování na západoevropských akciových trzích začalo ve středu pod nulou a indexy se v červených číslech...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
IIF: Globální dluh loni stoupl na rekordních 255 bilionů USD
17:30

IIF: Globální dluh loni stoupl na rekordních 255 bilionů USD

Globální dluh napříč všemi sektory v loňském roce stoupl na rekordních 255 bilionů USD a překonal 322 % hrubého...
Zadlužení Světová ekonomika Koronavirus
Pražská burza ve středu potřetí v řadě posílila, nad nulou se udržela…
Pražská burza ve středu potřetí v řadě posílila, nad nulou se udržela…
16:50

Pražská burza ve středu potřetí v řadě posílila, nad nulou se udržela navzdory poklesu cen akcií finančních společností

Pražská burza ve středu potřetí v řadě vzrostla, index PX posílil o 0,89 % na 827,66 bodu. Dařilo se mediální CME,...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Michl: Propad HDP by se podle spotřeby elektřiny blížil 10 pct.
16:38

Michl: Propad HDP by se podle spotřeby elektřiny blížil 10 pct.

Kdyby se ekonomická aktivita v České republice měřila spotřebou elektřiny očištěnou o vliv teplotních výkyvů,...
ČNB Česká ekonomika HDP
Sněmovna schválila vyšší podíl strukturálního deficitu na HDP
16:08

Sněmovna schválila vyšší podíl strukturálního deficitu na HDP

Sněmovna dnes ve stavu legislativní nouze schválila i přes kritiku opozice vládní novelu zákona o rozpočtové...
Rozpočet HDP Koronavirus
Maďarsko podle vlády vydá na boj s koronavirem 20 % HDP
15:56

Maďarsko podle vlády vydá na boj s koronavirem 20 % HDP

Maďarsko investuje do boje proti koronaviru dvacet procent svého hrubého domácího produktu. Podle agentury MTI to ve...
Maďarsko Koronavirus HDP
Nizozemský pivovar Heineken se potýká s dopady koronaviru
15:42

Nizozemský pivovar Heineken se potýká s dopady koronaviru

Nizozemská společnost Heineken, která je druhým největším výrobcem piva na světě a působí rovněž v České republice,...
Pivo Koronavirus Evropské akcie
Sněmovna schválila širší možnosti finančních obchodů ČNB, ekonomové…
Sněmovna schválila širší možnosti finančních obchodů ČNB, ekonomové…
15:13

Sněmovna schválila širší možnosti finančních obchodů ČNB, ekonomové krok přivítali

Česká národní banka bude mít zřejmě širší možnosti obchodování na trzích. Bude moci obchodovat s cennými papíry s...
ČNB Centrální banky Koronavirus
Polská centrální banka snížila základní úrok na půl procenta
14:58

Polská centrální banka snížila základní úrok na půl procenta

Polská centrální banka ve středu překvapivě snížila svou základní úrokovou sazbu na půl procenta z dosavadního...
Polsko Centrální banky Úrokové sazby
Investoři měli opět výrazný zájem o státní dluhopisy
14:35

Investoři měli opět výrazný zájem o státní dluhopisy

Ministerstvo financí ve středu ve třech aukcích prodalo státní dluhopisy za 28,5 miliardy korun, tedy zhruba dvakrát...
České státní dluhopisy Koronavirus
Škoda Auto znovu prodloužila odstávku výroby, zatím do 27. dubna
14:20

Škoda Auto znovu prodloužila odstávku výroby, zatím do 27. dubna

Automobilka Škoda Auto vestředu potřetí prodloužila odstávku výroby ve všech třech svých českých závodech kvůli...
Auta Česká ekonomika Koronavirus
Rúhání: Pokud MMF neschválí pomoc Íránu, bude to diskriminace
14:10

Rúhání: Pokud MMF neschválí pomoc Íránu, bude to diskriminace

Pokud Mezinárodní měnový fond Íránu neposkytne na boj s koronavirem pět miliard dolarů z mimořádného fondu, jak...
Mezinárodní měnový fond Írán Podpora ekonomiky
Analýza: Udržet v Británii zaměstnanost se citelně prodraží
13:37

Analýza: Udržet v Británii zaměstnanost se citelně prodraží

Snaha udržet v Británii zaměstnanost v časech koronavirové krize se zřejmě citelně prodraží. Jen za první tři měsíce...
Spojené království Pracovní trh Podpora ekonomiky
Tesla sníží mzdy, část pracovníků pošle na neplacenou dovolenou
13:21

Tesla sníží mzdy, část pracovníků pošle na neplacenou dovolenou

Americký výrobce elektromobilů Tesla kvůli koronaviru svým zaměstnancům dočasně sníží mzdy. Postradatelné pracovníky...
Tesla Koronavirus
Země EU podpořily další využití kohezních peněz na boj s nákazou
13:15

Země EU podpořily další využití kohezních peněz na boj s nákazou

Státy Evropské unie podpořily další využití peněz z kohezní politiky na boj s koronavirem. Velvyslanci unijních zemí...
Evropská unie Podpora ekonomiky Koronavirus