Ukrajina je pro Západ "too important to fail". Alespoň krátkodobě, tvrdí expert
|

Ukrajina je pro Západ "too important to fail". Alespoň krátkodobě, tvrdí expert

Ukrajina by se po případném rozštěpení nejspíše nevyhnula bankrotu, varovala nedávno agentura S&P. S tím, jak snahy východní části země o odtržení rostou, se toto varování opakuje stále častěji. Východ Ukrajiny totiž generuje nezanedbatelnou část HDP a státních příjmů, vysvětluje ekonom z vídeňské Raiffeisen Bank Günter Deuber. Pokud se ale situace nevymkne kontrole, na default zřejmě nedojde. Ve střednědobém horizontu ale může dojít na restrukturalizaci dluhu v zahraničních měnách.

Bankrot Geopolitická rizika Rozhovor Ukrajina

Podle části odborníků čeká Ukrajinu bankrot. Druhá část jich souhlasí s tím, že to země nemá a nebude mít lehké, ale dodává, že ji Západ nenechá padnout. Jak to vidíte vy?

Pokud budeme brát v potaz pouze ekonomiku, její stav a výhled, bude to mít Ukrajina v letošním roce a s největší pravděpodobností i v tom příštím obtížné. Bude se prát s recesí, ekonomika se může propadnout až o 10 %. Vše záleží na tom, jak se bude vyvíjet situace na východě Ukrajiny, která vytváří významnou část HDP a zajišťuje velkou porci státních příjmů a fiskální pozici země. Je tedy jasné, že Ukrajina bude mít v příštích zhruba dvou letech problém s plněním svých závazků. Pokud někdo chce v této souvislosti mluvit o restrukturalizaci dluhu, měl by se zamyslet, co by to znamenalo pro Ukrajinu a pro Západ.

Čekáte tedy, že Západ ze strategických důvodů nenechá Ukrajinu padnout?

Všichni víme, že je bankovní sektor Ukrajiny v relativně chatrném stavu. V rozvahách bank je stále řada kostlivců souvisejících s poslední krizí. Většina bank navíc drží hodně domácích dluhopisů. Kdyby za této situace Mezinárodní měnový fond, který se snaží zemi stabilizovat, připustil default, bylo by to v podstatě v rozporu s jeho vlastními zájmy. Cílem MMF je totiž zemi přinejmenším krátkodobě stabilizovat. Alespoň v tomto horizontu je tedy jasné, že Západ i MMF budou chtít bankrotu zabránit.

Dojde na variaci Marshallova plánu, o níž se v některých kruzích spekuluje? Nebo budou podle vás v zájmu stabilizace ukrajinské ekonomiky nasazeny jiné nástroje? A pokud ano, jaké?

Pokud jde o dluh v domácí měně, může pomoci ukrajinská centrální banka. Co se týče zahraničního dluhu, peníze od MMF jistě mohou přinést určitou úlevu. Proto také v nejbližší době nečekám bankrot Ukrajiny, stejně jako nepředpokládám, že by se nyní Kyjev obrátil na své věřitele a pokusil se s nimi dohodnout restrukturalizaci dluhu. Nesmíme ale ignorovat fakt, že je míra veřejného dluhu na historickém maximu, blíží se 60 % HDP. Pokud vezmeme v úvahu, co se v zemi aktuálně děje, jde o poměrně vysokou úroveň, na trzích totiž bude muset země platit vysoké úroky.

Ve střednědobém výhledu je tedy budoucnost Ukrajiny temnější než v tom krátkodobém?

Přesně tak. Konsolidace fiskálních účtů a snížení veřejného dluhu bude velká výzva. Nevylučuji proto, že někdy během příštích třeba dvou let dojde k restrukturalizaci dluhu v zahraničních měnách. Nemusí ale jít o default jako takový, může jít o prodloužení splatnosti nebo něco podobného. V dohledné době to však, jak už jsem uvedl, nečekám. MMF má na Ukrajině své zájmy, Západ také, a navíc všichni víme – a mohli jsme to sledovat i během krize v eurozóně –, že restrukturalizace většinou přichází na pořad dne relativně pozdě.

Podobně jako v případě Řecka tedy čekáte dlouhé období nervozity a následnou ozdravnou akci?

Většinou se na začátku celého procesu většina těch, kdo nesou odpovědnost, snaží tvářit, že se nic neděje. To nic nemění na tom, že Ukrajina má problémy, které si v jistou chvíli možná vyžádají nějakou pomoc, úlevu. Domácí tvůrci politiky – a možná i ti ze světa – se ale asi stále ještě chtějí vším nějak propachtit. I v případě Ukrajiny jsme tedy zřejmě ve stavu popírání reality, a proto se nyní nic zásadního dít nebude. Nakonec ale k nějaké akci, zřejmě související s dluhem v zahraničních měnách, nejspíše dojde.

Nakonec tedy majitele ukrajinského dluhu v zahraničních měnách čeká "sestřih", jak se říkalo v souvislosti s Řeckem; stabilizaci země prostě částečně zaplatí investoři.

Ono by to dávalo smysl i z pohledu likvidity. Ukrajina má výrazný podíl zahraničního dluhu, a to jak kvůli privátnímu sektoru, tak kvůli dluhopisům v eurech, které v posledních dvou, třech letech vydala. Ty přitom vyžadují platby v zahraničních měnách, což je možné brát jako podpůrný argument pro to, že se nakonec něco stane právě v této oblasti.

Evropské akciové indexy v pondělí mohutně posilovaly a napravily část…
Evropské akciové indexy v pondělí mohutně posilovaly a napravily část…
18:00

Evropské akciové indexy v pondělí mohutně posilovaly a napravily část ztrát z minulého týdne

Evropské burzy v pondělí navázaly na páteční zlepšený sentiment na Wall Street a přidaly jako celek přes 2 %....
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Volkswagen investuje do elektrifikace v Číně další miliardy
Volkswagen investuje do elektrifikace v Číně další miliardy
16:19

Volkswagen investuje do elektrifikace v Číně další miliardy

Německý automobilový koncern Volkswagen investuje do roku 2024 do elektrifikace v Číně spolu se svými čínskými...
Volkswagen Auta Čína
Ministerstvo financí: Průměrná mzda letos i příští rok po zohlednění…
14:19

Ministerstvo financí: Průměrná mzda letos i příští rok po zohlednění inflace klesne

Průměrná mzda v letošním roce i příštím roce po zohlednění inflace podle odhadů ministerstva financí klesne. Letos by...
Česká republika Česká ekonomika Platy a osobní ohodnocení
Uber získal zpět licenci na provoz v Londýně
Uber získal zpět licenci na provoz v Londýně
13:37

Uber získal zpět licenci na provoz v Londýně

Americký provozovatel alternativní taxislužby Uber smí dalších 18 měsíců nabízet své služby v Londýně. Britský soud v...
Uber Americké akcie Spojené království
Tisk: Americký Ford žádá německou vládu o půl miliardy eur
12:56

Tisk: Americký Ford žádá německou vládu o půl miliardy eur

Americký výrobce aut Ford Motor žádá německou vládu o státní pomoc ve výši půl miliardy eur ve formě záruk. Hodlá tak...
Německo Auta Americké akcie
Německý řetězec Aldi v Británii vytvoří 4 000 pracovních míst
11:52

Německý řetězec Aldi v Británii vytvoří 4 000 pracovních míst

Německý potravinový řetězec Aldi v Británii příští rok vytvoří 4 000 pracovních míst a otevře dalších 100 poboček....
Spojené království Německo Maloobchod
Ekonomická nálada na Slovensku se v září zlepšila třetí měsíc v řadě
10:02

Ekonomická nálada na Slovensku se v září zlepšila třetí měsíc v řadě

Ekonomická nálada podnikatelů a spotřebitelů na Slovensku se v září zlepšila třetí měsíc po sobě, ale zaostává za...
Slovensko Spotřebitelská důvěra Střední a východní Evropa
Asijské akcie zahájily týden převážně růstem, SMIC po zavedení…
Asijské akcie zahájily týden převážně růstem, SMIC po zavedení…
10:00

Asijské akcie zahájily týden převážně růstem, SMIC po zavedení restrikcí ze strany USA ale odepsala 7 %

Asijské akciové trhy v pondělí převážně navázaly na páteční pozitivní vývoj v USA. Akcie čínského výrobce čipů SMIC...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Představenstvo společnosti MOL schválilo zpětný odkup 5 % akcií
09:35

Představenstvo společnosti MOL schválilo zpětný odkup 5 % akcií

Akcie MOL v pondělí na úvod seance posilují v Budapešti o 1,7 %. "Odkup akcií je tradičně vnímán jako pozitivní...
MOL Maďarsko Rafinérie
Evropské akcie na začátku týdne posilují. VIG ve Vídni poprvé bez…
09:28

Evropské akcie na začátku týdne posilují. VIG ve Vídni poprvé bez nároku na dividendu

Bristký FTSE 100 +1,60 %, německý DAX +1,91 %, francouzský CAC 40 +1,50 %, panevropský STOXX Europe 600 +1,53 %. Na...
Evropské akcie
České stavebnictví si v prvním pololetí mezi zeměmi EU polepšilo o…
09:13

České stavebnictví si v prvním pololetí mezi zeměmi EU polepšilo o čtyři místa

České stavebnictví bylo v letošním prvním pololetí s meziročním poklesem o 4,6 % mezi 25 zeměmi Evropské unie na 13....
Česká republika Česká ekonomika Evropská ekonomika
USA zavedly restrikce na dodávky pro čínského výrobce čipů SMIC. Bude…
USA zavedly restrikce na dodávky pro čínského výrobce čipů SMIC. Bude…
05:47

USA zavedly restrikce na dodávky pro čínského výrobce čipů SMIC. Bude mít firma problém vyrábět?

Administrativa amerického prezidenta Donalda Trumpa zavedla restrikce na dodávky některých zařízení pro největšího...
Čína Spojené státy americké (USA) Geopolitická rizika
Soud dočasně zablokoval zákaz distribuce čínské aplikace TikTok v USA
Soud dočasně zablokoval zákaz distribuce čínské aplikace TikTok v USA
04:42

Soud dočasně zablokoval zákaz distribuce čínské aplikace TikTok v USA

Americký soud dočasně zablokoval nařízení administrativy prezidenta Donalda Trumpa, které zakazuje společnostem Apple...
Spojené státy americké (USA) Donald Trump Čína
To je bída, Donalde! Trump podle tisku v 10 z uplynulých 15 let…
To je bída, Donalde! Trump podle tisku v 10 z uplynulých 15 let…
02:39

To je bída, Donalde! Trump podle tisku v 10 z uplynulých 15 let neplatil žádné daně z příjmů

Americký prezident Donald Trump v deseti z uplynulých patnácti let neplatil žádné daně z příjmů. Informoval o tom...
Spojené státy americké (USA) Donald Trump
Co musíte ráno vědět (28. září)
Co musíte ráno vědět (28. září)
00:00

Co musíte ráno vědět (28. září)

Jak světové trhy zakončily uplynulý týden, jak cuchají novinářům i veřejnosti nervy představitelé vládní koalice s...
Musíte vědět
ČSSD nepodpoří zrušení superhrubé mzdy jen na dva roky, Babiš ale…
včera v 13:56

ČSSD nepodpoří zrušení superhrubé mzdy jen na dva roky, Babiš ale upravil svůj sobotní výrok a chce ji zrušit trvale

ČSSD nepodpoří zákon, který by zrušil superhrubou mzdu a za dva roky ji opět zavedl. V Otázkách Václava Moravce v...
Česká republika Česká ekonomika Daně
Vláda navrhne zrušení superhrubé mzdy jen na dva roky, řekl Babiš
26. 9. 2020 20:31

Vláda navrhne zrušení superhrubé mzdy jen na dva roky, řekl Babiš

Vláda navrhne zrušení superhrubé mzdy pouze na dva roky. České televizi to řekl premiér Andrej Babiš (ANO). S návrhem...
Česká republika Česká ekonomika Daně
V ÚTERÝ V 10 HODIN ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
V ÚTERÝ V 10 HODIN ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
26. 9. 2020 20:30

V ÚTERÝ V 10 HODIN ŽIVĚ: Expertní tržní výhled

Další týden plný tržních výkyvů, podpora ekonomiky ze strany vlád i centrálních bank, kondice jednotlivých akciových...
Světové akcie Americké akcie Akcie ČR
Ekonomové navrhli, jak zajistit Francouzům Vánoce s rodinou
26. 9. 2020 18:57

Ekonomové navrhli, jak zajistit Francouzům Vánoce s rodinou

Aby Francouzi mohli trávit Vánoce se svými širšími rodinami a nepřispět tím k nebezpečnému růstu nákazy koronavirem,...
Francie Koronavirus