Marion Mühlberger (Deutsche Bank): Ukrajina pro střední a východní Evropu není tak velkým strašákem. Důležitější jsou vývoj v eurozóně a zátěžové testy evropských bank
|

Marion Mühlberger (Deutsche Bank): Ukrajina pro střední a východní Evropu není tak velkým strašákem. Důležitější jsou vývoj v eurozóně a zátěžové testy evropských bank

Ukrajinský konflikt růst ekonomik střední a východní Evropy nezadusí, většina zemí ho nicméně pocítí. Z pohledu ruského hospodářství to však je problém, říká v exkluzivním rozhovoru pro Investiční web Marion Mühlberger, ekonomka, která pro Deutsche Bank analyzuje globální rizika. Potenciální hrozby v tuto chvíli vidí i v regionu CEE, přesto by většina ekonomik měla letos solidně růst.

Česká ekonomika Střední a východní Evropa Investiční a ekonomický výhled Geopolitická rizika Zátěžové testy Evropské banky Pobaltské trhy Rozhovor Ukrajina ČSKB analýzy a komentáře

Ukrajinský konflikt už neopanuje titulní stránky novin, nadále to nicméně jak na místě, tak u diplomatických stolů bouří. Jak velký problém je to pro ekonomiky regionu střední a východní Evropy (CEE)?

Marion Mühlberger

Obecně je dobrou zprávou pro region to, že většinu obchodní výměny již má s EU. To potvrzují objemy obchodu i možný dopad krize na přeshraniční investice. Jinými slovy, region je od současné krize do jisté míry izolován. Na druhou stranu tu jsou země, třeba Pobaltí nebo Srbsko, které s Ruskem a Ukrajinou obchodují ve větší míře. Vezmeme-li ale v potaz očekávané pokračující oživení eurozóny, předpokládáme, že se náš původní optimistický výhled nemění, že ho Ukrajina nevykolejí. Nepochybně ovšem platí, že tato krize ovlivnila důvěru na trhu, což například Polsko, které je bráno jako proxy pro celý region, pocítilo.

Jednou věcí je dopad na menší ekonomiky zemí střední a východní Evropy, druhou je pak míra, do jaké Ukrajina a vše, co s ní souvisí, zahýbe ekonomikou Ruska. Co čekáte vy?

Je to určitě problém. Právě proto jsme revidovali svou predikci růstu ruské ekonomiky v letošním roce na pouhých 0,6 %. Ukrajinská krize přitom přišla v době, kdy ruská ekonomika již oslabovala. Investiční aktivita byla poměrně slabá, objevilo se i zpomalení soukromé spotřeby, která byla dlouho tahounem ekonomiky. Navíc došlo k odlivu kapitálu ze země, což má na růst také negativní dopad. Společně s tím klesla důvěra v zemi.

Byla a je tedy Ukrajina přelomová z pohledu vnímání rizika v CEE? Od války v Jugoslávii region nezažil ozbrojený konflikt, teď na hranicích EU jeden zuří.

Jsem součástí týmu, který analyzuje rizika v rozvíjejících se zemích po celém světě. Politická rizika vždy bereme v úvahu. Z tohoto pohledu bych neřekla, že by šlo o něco nového, o něco, co jsme nesledovali. Jinou otázkou je, zda jsme si mysleli, že se tato hrozba naplní. Politická rizika a jejich konsekvence je obtížné předpovídat. To platilo například i o arabském jaru – kdo něco podobného čekal?

Pokud se tedy zaměříme na politická rizika ve střední a východní Evropě, co aktuálně radíte pozorně sledovat?

V regionu CEE vždy existuje riziko předčasných voleb, riziko, že vlády nedokončí svá funkční období, a riziko hlasování o důvěře. To platí už několik let a řekla bych, že se v tomto smyslu vlastně nic nemění.

Současnou polskou vládu trhy braly jako stabilní prvek ve volatilním regionu. V poslední době se objevily signály, že by mohla prohrát příští volby. Je to pro Polsko i region riziko?

Růst v Polsku je vcelku robustní. Podle nás země překoná očekávání a její ekonomika poroste o tři a více procent. Tamní takzvaná penzijní reforma byla vcelku kontroverzní. Motivací byla a je dluhová brzda, která je součástí ústavy. Polskému kapitálovému trhu a jeho rozvoji to příliš nepomůže. Přístup, který k němu politici volili donedávna, se totiž mění, což podle mě není moc pozitivní. Ponecháme-li toto stranou, opírá se oživení v Polsku o solidní základy.

Jaká další rizika vedle těch politických nyní v regionu sledujete nebo očekáváte?

Vždy je důležité sledovat vývoj v eurozóně, který je podstatný kvůli silným obchodním a investičním vazbám. Čekáme, že ekonomika eurozóny letos vzroste o procento. Pokud by došlo ke zpomalení, mělo by to okamžitý dopad na východní Evropu. Bude také potřeba sledovat zátěžové testy, které chystá ECB. V regionu CEE jsou totiž silně zastoupeny západoevropské banky. Proces oddlužení, který běží už několik let, pokračuje, ale asi přece jen trochu zpomalil. Čekáme, že dojde k růstu objemu úvěrů, ale ne v takové míře, aby to výrazně zrychlilo růst na předkrizové úrovně. Radím zkrátka pozorně sledovat, zda se matky východoevropských bank nedostanou do problémů.

Na závěr výhled do konce roku. Které ekonomiky zemí CEE podle vás letos budou premiantkami?

Pokud budeme brát v potaz růst jako takový, pak to budou pobaltské země a Polsko. Ty v roce 2014 porostou o tři nebo více procent. Slovinsko se naopak pohybuje v negativním teritoriu kvůli problémům svého bankovního sektoru. Zbytek ekonomik podle mě poroste o procento až dvě, což znamená oživení, ale jde stále o tempo, které ani zdaleka nedosahuje úrovně před krizí.

Co musíte ráno vědět (31. března)
Co musíte ráno vědět (31. března)
00:00

Co musíte ráno vědět (31. března)

Jak světové trhy zahájily nový týden, co čeká Austrálii a co si rozumní lidé nejen v USA také říkají o bilionovém...
Musíte vědět
Vedení Fiat Chrysler si dočasně kvůli koronaviru sníží mzdy
včera v 23:04

Vedení Fiat Chrysler si dočasně kvůli koronaviru sníží mzdy

Vedení italsko-americké automobilky Fiat Chrysler Automobiles si dočasně sníží mzdy kvůli koronavirové pandemii, aby...
Auta Evropské akcie Americké akcie
Americké akcie v pondělí přidaly přes 3 %, optimismus ohledně podpory…
Americké akcie v pondělí přidaly přes 3 %, optimismus ohledně podpory…
včera v 22:00

Americké akcie v pondělí přidaly přes 3 %, optimismus ohledně podpory ekonomiky pokračuje

Akciové indexy v USA na úvod týdne posílily, taženy mimo jiné podniky ze sektoru zdravotní péče. Na trhu ovšem nadále...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Izrael kvůli koronaviru plánuje rozsáhlé stimulační výdaje
včera v 21:44

Izrael kvůli koronaviru plánuje rozsáhlé stimulační výdaje

Izraelská vláda představila balík ekonomických opatření v hodnotě 80 miliard šekelů (zhruba 550 miliard Kč), který má...
Izrael Koronavirus Podpora ekonomiky
Stát umožnil odložit platby záloh u silniční daně a také mýtného
včera v 20:26

Stát umožnil odložit platby záloh u silniční daně a také mýtného

Zálohy na silniční daň splatné v dubnu a v červenci bude možné uhradit až do 15. října. Sankce za zpožděné platby...
Česká republika Česká ekonomika Podpora ekonomiky
Polská PGNiG hlásí vítězství ve sporu s ruským Gazpromem
včera v 20:20

Polská PGNiG hlásí vítězství ve sporu s ruským Gazpromem

Ruský plynárenský gigant Gazprom musí největšímu polskému distributorovi plynu PGNiG zaplatit zhruba 1,5 miliardy...
Polsko Rusko Zemní plyn
Varování z Fedu: Koronavirus by USA mohl připravit o 47 milionů…
Varování z Fedu: Koronavirus by USA mohl připravit o 47 milionů…
včera v 19:30

Varování z Fedu: Koronavirus by USA mohl připravit o 47 milionů pracovních míst

Hospodářské dopady šíření koronaviru by mohly ve Spojených státech vést k zániku 47 milionů pracovních míst. Míra...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Ekonomické a politické hrozby
Kanadský premiér Trudeau slíbil podporu firmám
včera v 19:05

Kanadský premiér Trudeau slíbil podporu firmám

Epidemie koronaviru má v Kanadě 66 obětí, o tři více než v neděli. Oznámili to místní zdravotníci. Počet nakažených...
Kanada Koronavirus Podpora ekonomiky
Pondělí na trzích (30. března): Evropské akcie se vymanily ze ztrát a…
Pondělí na trzích (30. března): Evropské akcie se vymanily ze ztrát a…
včera v 18:30

Pondělí na trzích (30. března): Evropské akcie se vymanily ze ztrát a posílily, americké akcie navečer rostly

Evropské akciové indexy v úvodu pondělní seance klesaly. Investoři reagovali mimo jiné na výzvu ECB, aby se finanční...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
Evropské akcie v pondělí posílily, většinu dne se přitom pohybovaly…
Evropské akcie v pondělí posílily, většinu dne se přitom pohybovaly…
včera v 18:00

Evropské akcie v pondělí posílily, většinu dne se přitom pohybovaly pod nulou

Obchodování na západoevropských akciových trzích začalo v pondělí v červených číslech a indexy se pod nulou...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Analytici věří defenzivním titulům
včera v 17:09

Analytici věří defenzivním titulům

Analytici bank a investičních společností zvyšují investiční doporučení u defenzivních titulů, které mají větší šanci...
Americké akcie Investiční doporučení Defenzivní investování
Pražská burza týden zahájila poklesem, index PX v pondělí odepsal…
Pražská burza týden zahájila poklesem, index PX v pondělí odepsal…
včera v 16:50

Pražská burza týden zahájila poklesem, index PX v pondělí odepsal téměř procento a půl

Pražská burza v pondělí opět oslabovala. Index PX klesl o 1,38 % na 770,44 bodu. Dolů trh táhly především akcie...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Moody’s varuje před dlouhodobým uzavřením ekonomik
včera v 16:29

Moody’s varuje před dlouhodobým uzavřením ekonomik

Ratingová agentura Moody's v pátek uvedla, že pokud budou omezení spojená s šířením koronaviru krátká, bude činit...
Ratingové agentury Zadlužení Koronavirus
Euler Hermes: Oživení ekonomiky lze čekat až v roce 2021
včera v 15:57

Euler Hermes: Oživení ekonomiky lze čekat až v roce 2021

Oživení světové ekonomiky po současné krizi způsobené koronavirem bude možné očekávat až v roce 2021. Pandemie...
Světová ekonomika Krize Hospodářský růst
Facebook slibuje 100 milionů USD médiím zasaženým koronavirem
Facebook slibuje 100 milionů USD médiím zasaženým koronavirem
včera v 15:40

Facebook slibuje 100 milionů USD médiím zasaženým koronavirem

Provozovatel sociální sítě Facebook se zavázal, že podpoří zpravodajská média zasažená krizí kolem koronaviru částkou...
Facebook Koronavirus Média
Koronavirus zřejmě zpozdí zavedení eura v Bulharsku
včera v 15:18

Koronavirus zřejmě zpozdí zavedení eura v Bulharsku

Globální krize vyvolaná šířením koronaviru zpozdí snahu Bulharska o přistoupení k mechanismu směnných kurzů ERM-2 a k...
Bulharsko Euro Eurozóna
Inflace v Německu v březnu prudce zpomalila
Inflace v Německu v březnu prudce zpomalila
včera v 14:45

Inflace v Německu v březnu prudce zpomalila

Meziroční růst spotřebitelských cen v Německu v březnu zpomalil na 1,3 % z únorových 1,7 %, uvedl v pondělní...
Německo Inflace Koronavirus
Země EU stvrdily vznik krizového fondu i úlevy pro aerolinky
včera v 14:34

Země EU stvrdily vznik krizového fondu i úlevy pro aerolinky

Země Evropské unie dnes formálně potvrdily dva návrhy, které mají členským státům a leteckým společnostem pomoci...
Evropská ekonomika Evropská unie Krize
Austrálii kvůli koronaviru hrozí největší pokles za 90 let
Austrálii kvůli koronaviru hrozí největší pokles za 90 let
včera v 14:12

Austrálii kvůli koronaviru hrozí největší pokles za 90 let

Australské ekonomice hrozí nejhlubší recese za 90 let, a to kvůli omezením, jejichž cílem je zastavit šíření...
Austrálie Hospodářský růst HDP
VZP: Rok 2020 je pojišťovna připravena zvládnout, rok 2021 je otázka
včera v 14:01

VZP: Rok 2020 je pojišťovna připravena zvládnout, rok 2021 je otázka

Všeobecná zdravotní pojišťovna očekává, že příjmy, které tvoří zejména výběr pojistného, letos klesnou asi o sedminu....
Pojištění Koronavirus