Nikde žádný problém? To zavání problémem!
|

Nikde žádný problém? To zavání problémem!

Index S&P 500 je na maximu, ale nikdo neví proč. Růst amerického HDP je stále revidován níže a Fed omezuje stimulační program nákupů dluhopisů, na který byly akciové trhy zvyklé pět let, na Ukrajině a v Iráku se pak válčí, což má dopad na dodávky plynu a ropy. Nicméně dokud trhům vládne Fed, všechny ukazatele a oceňovací techniky jsou pouhá dekorace.

Zpětné odkupy akcií Finanční krize Americké akcie

Ve čtvrtletním průzkumu mezi manažery Business Roundtable šéfové velkých amerických firem nebyli ohledně výhledu příliš optimističtí. Snížili předpověď letošního růstu amerického HDP na 2,3 % a očekávají menší objem peněz určených na kapitálové investice.

Kapitálové investice jsou pro ekonomiku klíčové

Zaprvé, když se peníze utrácejí, přispívá to k růstu HDP, a zadruhé, když se přitom navíc investuje do produktivních aktiv, vytváří to základy budoucího růstu. V průzkumu ale bohužel jen 44 % šéfů firem uvedlo, že plánuje zvýšit kapitálové investice, oproti 48 % v posledním kvartálu.

Firmy drasticky škrtají kapitálové investice, když oblohu začínají pokrývat mraky. Fed má na to dokonce svůj ukazatel - Financial Stress Index. Podobná situace nastala těsně před akciovým krachem zkraje roku 2000 a trvala po celou dobu následné recese. Kapitálové výdaje se pak vrátily na původní úroveň a dosáhly vrcholu v létě 2008, kdy už byla v plném rozpuku finanční krize. V každém případě náhlé škrty ve výdajích na korporátní investice prohloubily recesi.

Graf nových objednávek kapitálového zboží mimo sektor obrany (data Fedu v St. Louis) demonstruje brutalitu těchto škrtů (například jejich snížení o třetinu z 69 miliard USD v srpnu 2008 na 46 miliard v dubnu 2009).

Nové objednávky kapitálového zboží mimo sektor obrany

Všimněte si, jak se poslední dvě dekády, tedy v období, kdy počet obyvatel USA narostl o 19 % a HDP očištěný o inflaci o 51 %, křivka drží v rámci pásma. Korporace totiž přišly na jiné věci, které mohou s hotovostí dělat, a sice zpětné odkupy akcií. S těmi se doslova roztrhl pytel. V prvním kvartálu podle FactSet narostl objem zpětných odkupů o 50 % meziročně na 154,5 miliardy USD. Šlo o třetí nejvyšší objem v těchto statistikách za 1. a 3. čtvrtletím 2007, kdy dosáhly 161,8 miliardy USD, respektive 177,9 miliardy USD.

V sektoru technologií utratily firmy 47,4 miliardy USD za zpětné odkupy, o 175 % více než loni. 18,6 miliardy USD z toho měl na svědomí Apple. IBM byla na druhém místě s 8,3 miliardy USD. V rámci průmyslových firem byl objem vyšší meziročně o 119 % a dosáhl historického maxima. Nejvíce k tomu vedle Applu a IBM přispěly FedEx, Boeing, Abbott Laboratories, Corning a eBay.

Za posledních 12 měsíců firmy skoupily vlastní akcie za 535 miliard USD, přičemž nákupy financovaly hlavně vypůjčenými penězi. Je to ale stále pod rekordními 603 miliardami USD za 12 měsíců končících v 3. kvartálu 2007, tedy na počátku finanční krize.

Čtvrtletní zpětné akciové odkupy (v milionech USD) a výnos ze zpětných odkupů (v %)

Zpětné odkupy dosáhly maxima přesně na vrcholu trhu ve třetím kvartálu 2007, načež klesly o více než 80 %. Do druhého kvartálu 2009, kdy byly akcie stále velice levné, zpětné odkupy téměř ustaly. Jako by si firmy neuměly zpětné odkupy správně načasovat - nakupují jako o závod, když se na trhu s akciemi nafukuje bublina, a ustávají, když akcie zlevňují.

Cílem zpětných odkupů je využívat změny v akciovém kapitálu k manipulaci cen akcií. Funguje to třemi způsoby:

  • skrze nákupní tlak (to lze velmi snadno hlavně během časů supernízkých objemů obchodů),
  • formou finančního inženýrství, jímž se uměle zvýší zisk na akcii skrze pokles počtu akcií, přestože to se skutečným ziskem neudělá vůbec nic,
  • vyvoláním rozruchu na trzích, který oznámení zpětných odkupů běžně provází.

Funguje to i v případě IBM, u níž jsou tržby i skutečné zisky mizerné již dva roky, takže by se její akcie měly krčit někde v ústraní. Při každém oznámení hospodářských výsledků se jejich cena propadne, ale pak během dalších tří měsíců opět roste díky zpětným odkupům. Wall Street je využívá jako návnadu, na kterou se investoři stále znovu spolehlivě chytají.

Zpětné odkupy, na rozdíl od vědy a výzkumu, kapitálových výdajů nebo jiných produktivních aktivit, nedokáží generovat skutečné tržby a zisky. Humbuk kolem odkupů vyprchá stejně jako energie americké ekonomiky. Tento problém již pronásleduje USA dvě dekády.

Trend se obrací a peníze již z ekonomiky mizí. Řada velkých hráčů již naznačila, že programy redukuje. Před několika dny oznámil FedEx omezení zpětných odkupů z 2,8 miliardy USD v prvním čtvrtletí na 1 miliardu v tomto kvartálu. IBM snížila celoroční zpětné odkupy o 2 miliardy USD na kvartál pro zbytek roku 2014. GE zveřejnila zamýšlené omezení zpětných odkupů, stejně tak Apple. ExxonMobil, AT&T, Oracle a Wal-Mart již zredukovaly odkupy v prvním kvartálu z průměrných čtvrtletních úrovní loňského roku.

Co se na akciovém trhu stane, až masivní nákupy financované superlevnými penězi po fenomenálním vrcholu ustanou? Minimálně víme, co přišlo, když k tomu přistoupily firmy naposledy - akciový trh zažil krach.

Zdroj: Testosterone Pit
Co musíte ráno vědět (23. října)
Co musíte ráno vědět (23. října)
00:00

Co musíte ráno vědět (23. října)

Jak se ve čtvrtek dařilo akciím v Evropě a v USA, jak se vyvíjí důvěra německých spotřebitelů a který malý producent...
Musíte vědět
Americké akcie ve čtvrtek stouply, investoři sázejí na balík pomoci…
Americké akcie ve čtvrtek stouply, investoři sázejí na balík pomoci…
včera v 22:30

Americké akcie ve čtvrtek stouply, investoři sázejí na balík pomoci ekonomice

Americké akcie ve čtvrtek zpevnily. Investoři sázejí na dohodu ohledně nového stimulačního balíku. Ekonomický poradce...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Ekonomické oživení Latinské Ameriky bude částečné a nerovnoměrné
včera v 22:04

Ekonomické oživení Latinské Ameriky bude částečné a nerovnoměrné

Hospodářské oživení regionu Latinská Amerika a Karibik z dopadů pandemie nemoci covid-19 bude částečné a nerovnoměrné...
Latinská Amerika Emerging Markets HDP
Huawei představil nový telefon Mate 40
včera v 20:45

Huawei představil nový telefon Mate 40

Čínská společnost Huawei navzdory rozsáhlým sankcím ze strany Spojených států představila svůj nový chytrý telefon...
Mobilní telefony Čína
Akcie McAfee při debutu na burze klesají o sedm procent
včera v 20:15

Akcie McAfee při debutu na burze klesají o sedm procent

Akcie vývojáře produktů pro zabezpečení a ochranu počítačů McAfee první den na burze klesají o sedm procent. Firma z...
Americké akcie Primární úpis akcií (IPO)
Akcie na většině evropských trhů ve čtvrtek skončily opět v minusu,…
Akcie na většině evropských trhů ve čtvrtek skončily opět v minusu,…
včera v 18:00

Akcie na většině evropských trhů ve čtvrtek skončily opět v minusu, ztráty ale byly minimální

Evropské akcie ve čtvrtek od rána pokračovaly v nastoleném trendu propadů a zpočátku to vypadalo, že ztráty budou...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Tykačova Sev.en převezme hnědouhelné Počerady od ČEZ už letos
včera v 17:22

Tykačova Sev.en převezme hnědouhelné Počerady od ČEZ už letos

Vršanská uhelná ze skupiny Sev.en Energy finančníka Pavla Tykače převezme od polostátní společnosti ČEZ hnědouhelnou...
Uhlí a koks ČEZ
Bývalý úspěšný designér Applu Jony Ive bude pracovat pro Airbnb
včera v 16:56

Bývalý úspěšný designér Applu Jony Ive bude pracovat pro Airbnb

Bývalý designér Applu Jony Ive, který stojí za podobou jeho ikonických přístrojů iPhone, iMac a iPad, bude mít na...
Bydlení Americké akcie Pracovní trh
Pražská burza ve čtvrtek stagnovala, nedařilo se bankovním titulům
Pražská burza ve čtvrtek stagnovala, nedařilo se bankovním titulům
včera v 16:50

Pražská burza ve čtvrtek stagnovala, nedařilo se bankovním titulům

Pražská burza ve čtvrtek stagnovala, index PX stoupl jen o 0,01 % na 857,82 bodu. Z hlavních emisí mírně posílily...
Shrnutí obchodování v ČR Akcie ČR
Růst prodejů starších domů v USA zrychlil
včera v 16:00

Růst prodejů starších domů v USA zrychlil

Prodeje starších domů ve Spojených státech v září meziměsíčně vzrostly o 9,4 % na celoročně přepočítané tempo 6,54...
Spojené státy americké (USA) Americký realitní trh Nemovitosti
MF: Důchodový systém skončil v září v deficitu 30,4 miliardy Kč
včera v 15:47

MF: Důchodový systém skončil v září v deficitu 30,4 miliardy Kč

Systém penzí v Česku skončil v září v propadu 30,4 miliardy korun. Za poslední čtvrtletí se schodek víc než...
Česká republika Důchody
Euler Hermes: Počet insolvencí ve světě v roce 2021 stoupne o 31 %
včera v 15:46

Euler Hermes: Počet insolvencí ve světě v roce 2021 stoupne o 31 %

Počet insolvencí ve světě v příštím roce stoupne o 31 %. Nové vlny šíření koronaviru jsou více viditelné v zemích,...
Bankrot Světová ekonomika Pojištění
Firma Polyus má na Sibiři největší naleziště zlata na světě
včera v 15:13

Firma Polyus má na Sibiři největší naleziště zlata na světě

Největší ruský producent zlata, společnost Polyus, zveřejnil nový odhad rezerv ve svém ložisku Suchoj Log na Sibiři,...
Zlato Komodity
Schodek rozpočtu by podle ekonomů neměl překročit 500 miliard Kč
včera v 14:56

Schodek rozpočtu by podle ekonomů neměl překročit 500 miliard Kč

I přes nová opatření vlády proti šíření koronaviru a navazující podpoře ekonomiky by neměl schodek státního rozpočtu...
Česká ekonomika Rozpočet
Počet žádostí o podporu v USA poprvé od března klesl pod 800 tisíc
včera v 14:30

Počet žádostí o podporu v USA poprvé od března klesl pod 800 tisíc

O podporu v nezaměstnanosti požádalo v USA v týdnu do 17. října nově 787 tisíc lidí. Oznámilo to ve čtvrtek americké...
Spojené státy americké (USA) Pracovní trh Nezaměstnanost
V Dukovanech jde odstávka bloku podle plánu, covid-19 ji nezdržel
včera v 13:33

V Dukovanech jde odstávka bloku podle plánu, covid-19 ji nezdržel

Odstávka druhého bloku Jaderné elektrárny Dukovany zahájená koncem září pokračuje podle plánu, epidemie zatím práce...
ČEZ Jaderná energetika Koronavirus