Nikde žádný problém? To zavání problémem!
|

Nikde žádný problém? To zavání problémem!

Index S&P 500 je na maximu, ale nikdo neví proč. Růst amerického HDP je stále revidován níže a Fed omezuje stimulační program nákupů dluhopisů, na který byly akciové trhy zvyklé pět let, na Ukrajině a v Iráku se pak válčí, což má dopad na dodávky plynu a ropy. Nicméně dokud trhům vládne Fed, všechny ukazatele a oceňovací techniky jsou pouhá dekorace.

Zpětné odkupy akcií Finanční krize Americké akcie

Ve čtvrtletním průzkumu mezi manažery Business Roundtable šéfové velkých amerických firem nebyli ohledně výhledu příliš optimističtí. Snížili předpověď letošního růstu amerického HDP na 2,3 % a očekávají menší objem peněz určených na kapitálové investice.

Kapitálové investice jsou pro ekonomiku klíčové

Zaprvé, když se peníze utrácejí, přispívá to k růstu HDP, a zadruhé, když se přitom navíc investuje do produktivních aktiv, vytváří to základy budoucího růstu. V průzkumu ale bohužel jen 44 % šéfů firem uvedlo, že plánuje zvýšit kapitálové investice, oproti 48 % v posledním kvartálu.

Firmy drasticky škrtají kapitálové investice, když oblohu začínají pokrývat mraky. Fed má na to dokonce svůj ukazatel - Financial Stress Index. Podobná situace nastala těsně před akciovým krachem zkraje roku 2000 a trvala po celou dobu následné recese. Kapitálové výdaje se pak vrátily na původní úroveň a dosáhly vrcholu v létě 2008, kdy už byla v plném rozpuku finanční krize. V každém případě náhlé škrty ve výdajích na korporátní investice prohloubily recesi.

Graf nových objednávek kapitálového zboží mimo sektor obrany (data Fedu v St. Louis) demonstruje brutalitu těchto škrtů (například jejich snížení o třetinu z 69 miliard USD v srpnu 2008 na 46 miliard v dubnu 2009).

Nové objednávky kapitálového zboží mimo sektor obrany

Všimněte si, jak se poslední dvě dekády, tedy v období, kdy počet obyvatel USA narostl o 19 % a HDP očištěný o inflaci o 51 %, křivka drží v rámci pásma. Korporace totiž přišly na jiné věci, které mohou s hotovostí dělat, a sice zpětné odkupy akcií. S těmi se doslova roztrhl pytel. V prvním kvartálu podle FactSet narostl objem zpětných odkupů o 50 % meziročně na 154,5 miliardy USD. Šlo o třetí nejvyšší objem v těchto statistikách za 1. a 3. čtvrtletím 2007, kdy dosáhly 161,8 miliardy USD, respektive 177,9 miliardy USD.

V sektoru technologií utratily firmy 47,4 miliardy USD za zpětné odkupy, o 175 % více než loni. 18,6 miliardy USD z toho měl na svědomí Apple. IBM byla na druhém místě s 8,3 miliardy USD. V rámci průmyslových firem byl objem vyšší meziročně o 119 % a dosáhl historického maxima. Nejvíce k tomu vedle Applu a IBM přispěly FedEx, Boeing, Abbott Laboratories, Corning a eBay.

Za posledních 12 měsíců firmy skoupily vlastní akcie za 535 miliard USD, přičemž nákupy financovaly hlavně vypůjčenými penězi. Je to ale stále pod rekordními 603 miliardami USD za 12 měsíců končících v 3. kvartálu 2007, tedy na počátku finanční krize.

Čtvrtletní zpětné akciové odkupy (v milionech USD) a výnos ze zpětných odkupů (v %)

Zpětné odkupy dosáhly maxima přesně na vrcholu trhu ve třetím kvartálu 2007, načež klesly o více než 80 %. Do druhého kvartálu 2009, kdy byly akcie stále velice levné, zpětné odkupy téměř ustaly. Jako by si firmy neuměly zpětné odkupy správně načasovat - nakupují jako o závod, když se na trhu s akciemi nafukuje bublina, a ustávají, když akcie zlevňují.

Cílem zpětných odkupů je využívat změny v akciovém kapitálu k manipulaci cen akcií. Funguje to třemi způsoby:

  • skrze nákupní tlak (to lze velmi snadno hlavně během časů supernízkých objemů obchodů),
  • formou finančního inženýrství, jímž se uměle zvýší zisk na akcii skrze pokles počtu akcií, přestože to se skutečným ziskem neudělá vůbec nic,
  • vyvoláním rozruchu na trzích, který oznámení zpětných odkupů běžně provází.

Funguje to i v případě IBM, u níž jsou tržby i skutečné zisky mizerné již dva roky, takže by se její akcie měly krčit někde v ústraní. Při každém oznámení hospodářských výsledků se jejich cena propadne, ale pak během dalších tří měsíců opět roste díky zpětným odkupům. Wall Street je využívá jako návnadu, na kterou se investoři stále znovu spolehlivě chytají.

Zpětné odkupy, na rozdíl od vědy a výzkumu, kapitálových výdajů nebo jiných produktivních aktivit, nedokáží generovat skutečné tržby a zisky. Humbuk kolem odkupů vyprchá stejně jako energie americké ekonomiky. Tento problém již pronásleduje USA dvě dekády.

Trend se obrací a peníze již z ekonomiky mizí. Řada velkých hráčů již naznačila, že programy redukuje. Před několika dny oznámil FedEx omezení zpětných odkupů z 2,8 miliardy USD v prvním čtvrtletí na 1 miliardu v tomto kvartálu. IBM snížila celoroční zpětné odkupy o 2 miliardy USD na kvartál pro zbytek roku 2014. GE zveřejnila zamýšlené omezení zpětných odkupů, stejně tak Apple. ExxonMobil, AT&T, Oracle a Wal-Mart již zredukovaly odkupy v prvním kvartálu z průměrných čtvrtletních úrovní loňského roku.

Co se na akciovém trhu stane, až masivní nákupy financované superlevnými penězi po fenomenálním vrcholu ustanou? Minimálně víme, co přišlo, když k tomu přistoupily firmy naposledy - akciový trh zažil krach.

Zdroj: Testosterone Pit
Trump kritizuje General Motors kvůli plicním ventilátorům
včera v 21:42

Trump kritizuje General Motors kvůli plicním ventilátorům

Spojené státy nakoupily velké množství plicních ventilátorů, které jsou klíčové při záchraně pacientů s koronavirem....
Spojené státy americké (USA) Donald Trump Zdravotnictví a zdravotní péče
Americké akcie v pátek oslabily, za celý týden však hlavní indexy…
Americké akcie v pátek oslabily, za celý týden však hlavní indexy…
včera v 21:30

Americké akcie v pátek oslabily, za celý týden však hlavní indexy výrazně vzrostly

Americké akcie v pátek po předchozím vysokém třídenním růstu oslabily. Znovu se objevily obavy o další osud americké...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Firmy čelí tlaku, aby kvůli koronaviru nevyplácely dividendy
včera v 20:56

Firmy čelí tlaku, aby kvůli koronaviru nevyplácely dividendy

Firmy prakticky na celém světě čelí tlaku, aby kvůli koronaviru preventivně nevyplácely dividendy. Ve Francii o to...
Dividendy Zpětné odkupy akcií Světové akcie
Goldman Sachs: Ekonomika Latinské Ameriky letos klesne nejvíce za 75…
včera v 20:47

Goldman Sachs: Ekonomika Latinské Ameriky letos klesne nejvíce za 75 let

Ekonomika Latinské Ameriky letos kvůli koronavirové pandemii sklouzne do nejhlubší recese od druhé světové války....
Latinská Amerika Hospodářský růst HDP
Sněmovna reprezentantů USA schválila balík stimulačních opatření za 2…
Sněmovna reprezentantů USA schválila balík stimulačních opatření za 2…
včera v 18:43

Sněmovna reprezentantů USA schválila balík stimulačních opatření za 2,2 bilionu dolarů, dokument následně podepsal Trump

(AKTUALIZOVÁNO) Americká Sněmovna reprezentantů v pátek schválila návrh zákona na podporu ekonomiky zasažené pandemií...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Podpora ekonomiky
MMF: Globální ekonomika letos kvůli pandemii koronaviru klesne
MMF: Globální ekonomika letos kvůli pandemii koronaviru klesne
včera v 18:18

MMF: Globální ekonomika letos kvůli pandemii koronaviru klesne

Globální ekonomika v letošním roce kvůli globální pandemii nemoci COVID-19 klesne a mimořádně vysoký počet zemí bude...
Mezinárodní měnový fond Hospodářský růst Světová ekonomika
Evropské akciové indexy v pátek klesly i o více než 5 %, v týdenním…
Evropské akciové indexy v pátek klesly i o více než 5 %, v týdenním…
včera v 18:00

Evropské akciové indexy v pátek klesly i o více než 5 %, v týdenním horizontu ale skončily v plusu

Obchodování na západoevropských burzách začalo v pátek v červených číslech. Přetlak byl před víkendem na straně...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Prometeia: Italský HDP klesne o 6,5 procenta, zadlužení vzroste
Prometeia: Italský HDP klesne o 6,5 procenta, zadlužení vzroste
včera v 17:38

Prometeia: Italský HDP klesne o 6,5 procenta, zadlužení vzroste

Hrubý domácí produkt (HDP) Itálie v letošním roce kvůli negativním dopadům koronaviru klesne o 6,5 %. Zadlužení země...
Itálie HDP Koronavirus
Pojišťovny respektují výzvu ČNB nevyplácet dividendu
včera v 17:33

Pojišťovny respektují výzvu ČNB nevyplácet dividendu

Pojišťovny a penzijní společnosti respektují výzvu České národní banky nevyplácet dividendu z loňského zisku a...
Pojišťovny ČNB Dividendy
Analytici: Ekonomiku ČR změní více než pandemie chystané regulace
včera v 17:15

Analytici: Ekonomiku ČR změní více než pandemie chystané regulace

Více než dopady pandemie koronaviru změní českou ekonomiku připravované a zaváděné regulace ohledně větší ochrany...
Česká ekonomika Koronavirus Regulace
Pražská burza v pátek opět umazala část předchozích zisků, za týden…
Pražská burza v pátek opět umazala část předchozích zisků, za týden…
včera v 16:50

Pražská burza v pátek opět umazala část předchozích zisků, za týden index PX zpevnil o necelých 6 %

Obchodování na pražské burze začalo v pátek zhruba procento pod nulou. Během dne se ztráta indexu PX prohlubovala a...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Státy EU chtějí rychle použít kohezní peníze na boj s koronavirem
včera v 16:41

Státy EU chtějí rychle použít kohezní peníze na boj s koronavirem

Státy Evropské unie v pátek vyzvaly Evropskou komisi (EK), aby umožnila co nejpružnější a nejrychlejší využití peněz...
Evropská unie Koronavirus Evropská ekonomika
Volkswagen by mohl propouštět, pokud se nepodaří dostat virus pod…
Volkswagen by mohl propouštět, pokud se nepodaří dostat virus pod…
včera v 16:26

Volkswagen by mohl propouštět, pokud se nepodaří dostat virus pod kontrolu

Německý automobilový koncern Volkswagen by mohl přikročit ke snižování počtu zaměstnanců, pokud se šíření koronaviru...
Volkswagen Auta Zaměstnání
Spotřebitelská důvěra v USA v březnu klesla nejníže od října 2016
včera v 16:06

Spotřebitelská důvěra v USA v březnu klesla nejníže od října 2016

Spotřebitelská důvěra ve Spojených státech v březnu klesla nejníže od října 2016 a její pokles byl nejvýraznější od...
Spojené státy americké (USA) Spotřebitelská důvěra Koronavirus
DIHK: Každá pátá firma v Německu se obává platební neschopnosti
včera v 15:34

DIHK: Každá pátá firma v Německu se obává platební neschopnosti

Téměř každá pátá firma v Německu má za to, že jí kvůli krizi vyvolané šířením koronaviru hrozí platební neschopnost....
Německo Koronavirus Byznys a podnikání
Kanadská centrální banka opět snížila úrokové sazby
včera v 14:35

Kanadská centrální banka opět snížila úrokové sazby

Kanadská centrální banka v pátek opět snížila svou základní úrokovou sazbu o půl procentního bodu na 0,25 %, aby...
Kanada Centrální banky Úrokové sazby
Analytici: Stát využil ČEZ, aby se dostal zpět k těžbě lithia
Analytici: Stát využil ČEZ, aby se dostal zpět k těžbě lithia
včera v 14:28

Analytici: Stát využil ČEZ, aby se dostal zpět k těžbě lithia

Stát využil energetickou společnost ČEZ, ve které má majoritní podíl, aby se dostal zpět k možné těžbě lithia v Česku...
ČEZ Lithium Akcie ČR
Tunisko vydalo poprvé bankovku s portrétem ženy
včera v 14:09

Tunisko vydalo poprvé bankovku s portrétem ženy

Tuniská centrální banka v pátek dala do oběhu novou bankovku, na níž je v dějinách země poprvé žena. Je jí Tauhída...
Centrální banky Měny
Věřitelé: Dlužníkům v exekuci by nyní neměly růst úroky
včera v 13:38

Věřitelé: Dlužníkům v exekuci by nyní neměly růst úroky

V rámci krizových opatření, která mají ochránit občany v exekuci před negativními důsledky současné koronavirové...
Zadlužení Úvěry Koronavirus
OECD: Každý měsíc karantény sníží vývoj HDP o dva procentní body
včera v 13:30

OECD: Každý měsíc karantény sníží vývoj HDP o dva procentní body

Každý měsíc, který hospodářsky silné země stráví v karanténě, povede ke snížení vývoje hrubého domácího produktu (HDP...
Koronavirus Světová ekonomika Hospodářský růst