Akcie mají dlouhodobě stále smysl, korekce ale jednou přijít musí
|

Akcie mají dlouhodobě stále smysl, korekce ale jednou přijít musí

Prakticky na historických maximech se pohybují jak americké, tak německé akcie. Podle některých odborníků stále zajímavé prostředí pro případné nákupy, druhá část trhu varuje před sebeuspokojením, naplněním a následným prasknutím spekulativní bubliny.

Výdaje domácností i vlád rostou a spolu s nimi i světová ekonomika, geopolitickému napětí navzdory. V důsledku této příznivé makroekonomické situace zaujímají v portfoliu investorů stále větší podíl akcie na úkor bezpečných, ale předražených a dlouhodobě nepříliš výnosných dluhopisů. Stoupající poptávka po akciích však zvyšuje jejich cenu. Nabízí se tedy otázka, zda nejsou již příliš drahé.

Co se ocenění akcií týče, není obrázek jednoznačný. Z hlediska historických průměrů jsou spíše o něco dražší. "Cena ovšem není jediným kritériem výběru aktiv do portfolia. Očekávaná celková návratnost investic do akcií je rozhodně vyšší, než jaké bychom se mohli dočkat od peněžních nástrojů nebo dluhopisů. Navíc nelze vnímat vyšší cenu akcií izolovaně. V kontextu předražených dluhopisů a jejich nevalných výnosů jsou stále ještě poměrně dost atraktivní," míní Aleš Prandstetter, stratég z ČSOB Asset Management.

Vyšší sazby a prasknutí bubliny?

Pokud ovšem budou akcie nadále zdražovat, zatímco zisky zůstanou na stejné úrovni, vznikne bublina. "Výzva následujících čtvrtletí tkví v tom, aby hospodářské zotavení vytvořilo dostatečný růst firemních zisků, které budou pohánět akciové trhy. Zatím jsme však do této situace nedospěli a není potřeba dávat od akcií ruce pryč. Ta doba může nastat relativně brzy, prozatím však nenastala. To ale neznamená, že akcie nemohou zaznamenat krátkodobé ztráty. V desetiletém horizontu však podle mne mohou vynášet v průměru minimálně 5 % ročně i při současných cenách," pokračuje stratég.¨

Atraktivitu dluhopisů snižují nejen nízké výnosy, ale i riziko poklesu jejich ceny následkem zvýšení úrokových sazeb. K tomu může dojít právě v důsledku hospodářského oživení. V následujících měsících však výrazné zpřísňování měnové politiky není aktuální. Reakce trhu na každou zmínku o možném dřívějším zpřísnění měnové politiky v USA - naposledy ve čtvrtek po slovech Jamese Bullarda - ukazují, že výprodej se pak nevyhne ani akciím.

Zatím jsou sazby mimořádně nízké, což investory nutí hledat výnosy jinde než na peněžním trhu. To potvrzují i čerstvé studie chování investorů v USA.

Květnová studie společnosti State Street Corporation zjišťovala, co dělají drobní investoři se svými úsporami. Přestože akciové trhy dosahují rekordních cenových úrovní, drobní investoři s kapitálem menším než 250 000 dolarů a správci investic s kapitálem vyšším než 1 000 000 dolarů ukládají peníze do bezpečných aktiv. Studie ukazuje, že respondenti, kteří se průzkumu účastnili, ukládají 44 % svého investičního rozpočtu do nízkorizikových aktiv. Těmi jsou v tomto případě nástroje peněžního trhu a hotovost. Zbylých 56 % investičního rozpočtu je rozprostřeno do širokého množství investičních kategorií. Podle deníku New York Times to znamená, že investoři mají stále obavu z akcií.

Analýza alokace kapitálu od společnosti Investment Company Institute, která brala v úvahu akcie, dluhopisy a nástroje peněžního trhu, ukázala největší podíl investovaného kapitálu v akciích. Procentuální množství investovaného kapitálu do akcií dosáhlo úrovně, která byla na začátku roku 2008, tedy před finanční krizí. Naproti tomu cena akcií byla v tu dobu nižší o 25 %. Alokace do dluhopisů je vyšší oproti předkrizové úrovni na úkor alokace do peněžních fondů, což je také důsledek téměř nulových úrokových sazeb.

Berlička v podobě zpětných odkupů akcií

Když si firmy nejsou jisté, že budou schopny efektivně investovat své cash flow do rozvoje byznysu, nezřídka se uchylují k vyšším výplatám dividend nebo zpětným odkupům akcií. Ty pak pozitivně dopadají na jejich výsledky hospodaření (roste zisk na akcii při zachování stejného celkového zisku) i na ceny jejich akcií.

Za růstem cen akcií stojí letos do značné míry samotné americké společnosti, které v prvním čtvrtletí odkoupily téměř rekordní objem vlastních akcií v objemu 160 miliard. Negativem, které vyvažuje pozitivní vliv na zisk na akcii, je růst zadlužení. Při nízkých úrocích se to ale v současnosti řadě firem vyplatí.

Celkově se zdá, že nejen "světový řád", tedy ono známé "nic neroste donekonečna", ale i dočasnost základů pokračující akciové rally jsou zárukou toho, že dříve či později dojde ke korekci cen akcií. Zda to bude příležitost nakoupit, nebo obrat trendu na několik dalších let, ukáže až čas. Pomalé a nepřesvědčivé, ale přece jen oživení ekonomiky by mělo přispět k tomu, aby další výraznější pokles na vyspělých akciových trzích nebyl začátkem vlády medvěda.

Zdroj: ČSOB AM, Colosseum

Co musíte ráno vědět (8. dubna)
Co musíte ráno vědět (8. dubna)
00:00

Co musíte ráno vědět (8. dubna)

Jak se v úterý dařilo akciím na světových trzích, co nového v boji s koronavirem a jak pokračují vesmírné závody i...
Musíte vědět
Sněmovna schválila příspěvek 25 000 korun pro OSVČ a umožnila lidem a…
včera v 22:20

Sněmovna schválila příspěvek 25 000 korun pro OSVČ a umožnila lidem a firmám požádat o odklad splátek úvěrů

Živnostníci a další osoby samostatně výdělečné činné budou zřejmě moci od státu dostat jednorázový příspěvek 25 000...
Česká republika Česká ekonomika Byznys a podnikání
Americké akcie po výrazném růstu začaly kolísat a nakonec v úterý…
Americké akcie po výrazném růstu začaly kolísat a nakonec v úterý…
včera v 22:00

Americké akcie po výrazném růstu začaly kolísat a nakonec v úterý mírně ztratily

Akcie v USA v úterý zprvu rostly vlivem optimismu, že nejprudší nápor epidemie nemoci COVID-19 v amerických...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Úterý na trzích (7. dubna 2020): Evropské akcie zpevnily, americké…
Úterý na trzích (7. dubna 2020): Evropské akcie zpevnily, americké…
včera v 21:59

Úterý na trzích (7. dubna 2020): Evropské akcie zpevnily, americké indexy v závěru dne odevzdaly výrazné zisky a mírně ztratily

Obchodování na evropských trzích začalo v úterý více než dvě procenta v plusu. Akcie tak navázaly na silný pondělní...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
ILO: Pandemie sníží celosvětově počet pracovních hodin o 6,7 procenta
včera v 20:43

ILO: Pandemie sníží celosvětově počet pracovních hodin o 6,7 procenta

Pandemie nemoci COVID-19 sníží ve druhém čtvrtletí po celém světě počet pracovních hodin o 6,7 %, což odpovídá...
Ekonomické a politické hrozby Koronavirus Nezaměstnanost
Fitch kvůli viru zhoršila výhled ratingu České spořitelny a Komerční…
včera v 20:40

Fitch kvůli viru zhoršila výhled ratingu České spořitelny a Komerční banky

Agentura Fitch Ratings zhoršila výhled ratingu České spořitelny a Komerční banky na negativní z dosavadního...
Komerční banka Erste Group Bank Rating
Berlín chce chránit firmy před převzetím neunijními subjekty
Berlín chce chránit firmy před převzetím neunijními subjekty
včera v 18:21

Berlín chce chránit firmy před převzetím neunijními subjekty

Německá vláda chystá nové zákonné opatření, které německé společnosti ochrání před převzetím subjekty se sídlem mimo...
Německo Evropská unie Evropská ekonomika
Evropské akcie i v úterý zpevnily. Investoři věří, že pandemie nebude…
Evropské akcie i v úterý zpevnily. Investoři věří, že pandemie nebude…
včera v 18:00

Evropské akcie i v úterý zpevnily. Investoři věří, že pandemie nebude mít dlouhého trvání

Obchodování na evropských akciových trzích začalo v úterý v zelených číslech a indexy se během dne pohybovaly více...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Roskosmos obvinil Trumpa ze snahy uzurpovat si jiné planety
včera v 16:59

Roskosmos obvinil Trumpa ze snahy uzurpovat si jiné planety

Ruská vesmírná agentura Roskosmos v úterý obvinila amerického prezidenta Donalda Trumpa ze snahy uzurpovat si jiné...
Rusko Spojené státy americké (USA) Donald Trump
Pražská burza v úterý rostla, dařilo se finančnímu sektoru
Pražská burza v úterý rostla, dařilo se finančnímu sektoru
včera v 16:50

Pražská burza v úterý rostla, dařilo se finančnímu sektoru

Pražská burza v úterý díky ziskům finančního sektoru rostla. Index PX posílil o 1,53 % na 820,33 bodu. Dařilo se také...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Ekonomika ČR letos podle odhadů UniCredit Bank klesne o 11 %
včera v 16:47

Ekonomika ČR letos podle odhadů UniCredit Bank klesne o 11 %

UniCredit Bank v nejnovějších odhadech počítá letos kvůli dopadům šíření koronaviru s poklesem české ekonomiky o 11 %...
Česká ekonomika Koronavirus Hospodářský růst
Současné posilování akcií nemusí mít dlouhého trvání
Současné posilování akcií nemusí mít dlouhého trvání
včera v 16:20

Současné posilování akcií nemusí mít dlouhého trvání

Posilování akcií v USA i na ostatních světových trzích sice naplňuje investory optimismem, ten však může být...
Světové akcie Americké akcie S&P 500
Čína loni v žádostech o mezinárodní patenty poprvé překonala USA
Čína loni v žádostech o mezinárodní patenty poprvé překonala USA
včera v 16:03

Čína loni v žádostech o mezinárodní patenty poprvé překonala USA

Čína loni podala ze všech zemí nejvíce žádostí o mezinárodní patenty. Překonala tak Spojené státy, které si pozici...
Čína Spojené státy americké (USA) Světová ekonomika
EK chce pokračovat v klimatickém plánu přes tlak na zpomalení
včera v 14:46

EK chce pokračovat v klimatickém plánu přes tlak na zpomalení

Evropská komise hodlá nadále prosazovat rychlý přechod k ekologicky odpovědnému hospodářství navzdory tlaku části...
Ekologie a životní prostředí Evropská unie Koronavirus
Nissan chce v zahraničí dočasně zrušit 10 000 míst
včera v 14:23

Nissan chce v zahraničí dočasně zrušit 10 000 míst

Japonská automobilka Nissan Motor se chystá ve Spojených státech a v Evropě dočasně zrušit přes 10 000 pracovních...
Auta Japonsko Asijské akcie
Nejbohatším člověkem světa zůstává šéf Amazonu Jeff Bezos
Nejbohatším člověkem světa zůstává šéf Amazonu Jeff Bezos
včera v 14:19

Nejbohatším člověkem světa zůstává šéf Amazonu Jeff Bezos

Nejbohatším člověkem světa je už třetím rokem za sebou šéf internetového obchodu Amazon Jeff Bezos. Hodnota jeho...
Amazon Nejbohatší investoři a byznysmeni Koronavirus
Studie: Koronavirus výrazně zvýší počet firemních bankrotů
včera v 13:30

Studie: Koronavirus výrazně zvýší počet firemních bankrotů

Celosvětový počet firemních bankrotů se v letošním roce v důsledku koronaviru zvýší o 25 %, což bude nejprudší tempo...
Koronavirus Bankrot Světová ekonomika
Volkswagen chce 20. dubna částečně otevřít továrnu ve Španělsku
Volkswagen chce 20. dubna částečně otevřít továrnu ve Španělsku
včera v 12:49

Volkswagen chce 20. dubna částečně otevřít továrnu ve Španělsku

Německá automobilka Volkswagen plánuje 20. dubna částečně otevřít svou továrnu ve španělském regionu Navarra. Řekl to...
Auta Volkswagen Koronavirus
Více než stovka organizací vyzývá věřitele k úlevě pro chudé země
včera v 12:32

Více než stovka organizací vyzývá věřitele k úlevě pro chudé země

Téměř 140 různých organizací vyzývá Mezinárodní měnový fond, Světovou banku, vlády zemí skupiny největších ekonomik...
Koronavirus Mezinárodní měnový fond Emerging Markets
Vláda USA se dohodla s firmou 3M na pokračování dodávek do Kanady
včera v 12:10

Vláda USA se dohodla s firmou 3M na pokračování dodávek do Kanady

Administrativa amerického prezidenta Donalda Trumpa dosáhla dohody s firmou 3M, na jejímž základě bude moci...
Koronavirus Spojené státy americké (USA) Kanada