Finanční démon je zpět: Sázky na zadlužení opět roztáčejí nebezpečnou ruletu
|

Finanční démon je zpět: Sázky na zadlužení opět roztáčejí nebezpečnou ruletu

Celkový objem vydaných zajištěných úvěrových obligací (Collateralized Loan Obligation - CLO) se ve Spojených státech v prvních šesti měsících letošního roku ve srovnání s druhým pololetím loňského roku zvýšil o 22 miliard dolarů na zhruba 63 miliard dolarů. Právě přehřátí trhu se CLO přitom někteří analytici dodnes označují za jednu z hlavních příčin vzniku finanční krize z roku 2008, ze které se globální ekonomika stále plně nevzpamatovala. Máme se snad obávat, že se bude historie opakovat a hamižnost bank opět zažehne zničující požár?

Rizika Finanční deriváty Úvěry Finanční krize

Princip fungování zajištěných úvěrových obligací je poměrně jednoduchý. Banky na začátku seskupí dluhová aktiva, v tomto případě běžné bankovní úvěry, s různou mírou rizika a dobou splatnosti a na jejich základě vydají dluhový cenný papír, kterým se investorům zaváží vyplatit vloženou částku navýšenou o úrok. Má to však jeden háček. Zajištěné úvěrové obligace jsou derivátové instrumenty, což znamená, že jsou výnosy z nich plynoucí přímo závislé na vývoji podkladového aktiva, přeneseně tedy na schopnosti dlužníků splácet finančním ústavům úvěry.

Z pohledu bank je systém takřka dokonalý. Dokud své závazky dlužníci splácejí, mají plné kapsy ony i investoři držící zajištěné úvěrové obligace. Nastane-li však se splácením úvěrů problém, banky tok peněz ze svých pokladen buď výrazně omezí, nebo zcela zastaví, čímž si přijdou na své, zatímco investoři ostrouhají.

Velikost amerického trhu s CLO (2010-2014)

Proč na takové podmínky investoři vůbec přistupují? Jednoduše proto, že jim obligace typu CLO nabízejí zajímavý výnosový potenciál, navíc s možností volby rizikového profilu odvíjejícího se od rizikovosti portfolia podkladových aktiv. A to se v době extrémně nízkých úrokových sazeb srážejících výnosy státních i firemních dluhopisů na mnohdy až nepochopitelně nízké úrovně hodí.

"V první polovině letošního roku jsme byli svědky nejen největšího nárůstu objemu zajištěných úvěrových obligací od roku 2010, kdy se trh s těmito instrumenty začal zvedat, ale i růstu průměrného objemu emisí těchto instrumentů," říká Julian Black ze společnosti Appleby, která vývoj situace na trhu se CLO dlouhodobě a podrobně monitoruje. "Průměrný objem jedné emise CLO v letošním prvním pololetí vzrostl oproti předchozímu období přibližně o 14 % a dosáhl zhruba 531 milionů dolarů."

Zajištěné úvěrové obligace ožívají (1H2014)

Spready mezi výnosy zajištěných úvěrových obligací s nejvyšší ratingovou známkou AAA a 3měsíční londýnskou mezibankovní nabídkovou sazbou (LIBOR) mezitím v první polovině letošního roku vzrostly proti předchozímu pololetí ze 143 na 149 bazických bodů ve prospěch CLO, což jejich atraktivitu v očích některých investorů ještě zvýšilo.

S odkazem na stupňující se "varování" britské a americké centrální banky ale nelze nepřipomenout, že to zřejmě brzy nebudou již jen spready mezi instrumenty CLO a sazbou LIBOR, co bude růst. Až dojde na zvyšování úrokových sazeb, některým investorům na čele po ani ne deseti letech dost možná znovu vyrazí ledový pot.

Zdroj: compasscayman.com, davidstockmanscontracorner.com

EK doporučila zemím EU omezit rizikové firmy v 5G sítích
EK doporučila zemím EU omezit rizikové firmy v 5G sítích
před 20 minutami

EK doporučila zemím EU omezit rizikové firmy v 5G sítích

Země Evropské unie by neměly pustit firmy považované za bezpečnostní riziko k budování citlivých částí komunikačních...
Evropská unie 5G sítě Telekomunikace
Ekonom: Růst čínské ekonomiky může zpomalit pod pět procent
Ekonom: Růst čínské ekonomiky může zpomalit pod pět procent
před 38 minutami

Ekonom: Růst čínské ekonomiky může zpomalit pod pět procent

Růst čínské ekonomiky v prvním čtvrtletí kvůli dopadům nového koronaviru zpomalí a mohl by se dostat i pod pět...
Čína HDP Hospodářský růst
Handelsblatt: Huawei spolupracuje s čínskými rozvědkami
Handelsblatt: Huawei spolupracuje s čínskými rozvědkami
13:28

Handelsblatt: Huawei spolupracuje s čínskými rozvědkami

Německá vláda má důkazy, že čínská telekomunikační společnost Huawei spolupracuje s čínskými bezpečnostními orgány....
Čína Telekomunikace Německo
USA: Počet žádostí o hypotéku v týdnu do 24. ledna stoupl o 7,2 % …
13:05

USA: Počet žádostí o hypotéku v týdnu do 24. ledna stoupl o 7,2 % (předchozí týden: -1,2 %)

Počet žádostí o hypotéku ve Spojených státech v týdnu do 24. ledna po sezónním očištění údajů stoupl proti...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Hypotéky
McDonald's měl loni poprvé tržby přes 100 miliard dolarů
McDonald's měl loni poprvé tržby přes 100 miliard dolarů
13:01

McDonald's měl loni poprvé tržby přes 100 miliard dolarů

Celoroční tržby americké společnosti McDonald's loni poprvé přesáhly 100 miliard dolarů. V samotném čtvrtém čtvrtletí...
McDonald's Americké akcie Výsledková sezóna
MMF: Rozpočtový deficit Itálie letos převýší vládní cíl
MMF: Rozpočtový deficit Itálie letos převýší vládní cíl
12:46

MMF: Rozpočtový deficit Itálie letos převýší vládní cíl

Deficit italského rozpočtu letos převýší vládní cíl, zatímco veřejný dluh zůstane rekordní a v dalších letech dál...
Itálie Rozpočet Mezinárodní měnový fond
Reuters: Nissan zruší 4 300 pracovních míst, zavře dvě továrny
Reuters: Nissan zruší 4 300 pracovních míst, zavře dvě továrny
11:26

Reuters: Nissan zruší 4 300 pracovních míst, zavře dvě továrny

Japonská automobilka Nissan Motor zruší nejméně 4 300 z celkového počtu zhruba 139 000 pracovních míst, převážně v...
Japonsko Auta Asijské akcie
Digitální měny v polovině týdne rostou, bitcoin se dostal nad 9 300…
11:08

Digitální měny v polovině týdne rostou, bitcoin se dostal nad 9 300 USD

Trh s kryptoměnami se ve středu pohybuje v zelených číslech. Bitcoin kolem 11.00 SEČ rostl o 3,2 % na 9 300,2 USD,...
Bitcoin Kryptoměny
CETIN loni investoval čtyři miliardy, letos to bude stejně
10:49

CETIN loni investoval čtyři miliardy, letos to bude stejně

Společnost CETIN ze skupiny PPF loni investovala čtyři miliardy korun zejména do budování a posílení pevných a...
PPF Investice
Asijské trhy se v polovině týdne na směru neshodly, akcie v Hongkongu…
Asijské trhy se v polovině týdne na směru neshodly, akcie v Hongkongu…
10:30

Asijské trhy se v polovině týdne na směru neshodly, akcie v Hongkongu zlevnily bezmála o 3 %

Asijské akciové trhy zakončily středeční obchodování smíšeně, když investoři nadále monitorovali zprávy týkající se...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
S akciemi Stock Spirits se ve středu obchoduje naposledy s nárokem na…
10:11

S akciemi Stock Spirits se ve středu obchoduje naposledy s nárokem na finální dividendu

S akciemi výrobce alkoholických nápojů Stock Spirits Group se ve středu obchoduje naposledy s nárokem na finální...
Stock Spirits Akcie ČR Dividendy