Finanční démon je zpět: Sázky na zadlužení opět roztáčejí nebezpečnou ruletu
|

Finanční démon je zpět: Sázky na zadlužení opět roztáčejí nebezpečnou ruletu

Celkový objem vydaných zajištěných úvěrových obligací (Collateralized Loan Obligation - CLO) se ve Spojených státech v prvních šesti měsících letošního roku ve srovnání s druhým pololetím loňského roku zvýšil o 22 miliard dolarů na zhruba 63 miliard dolarů. Právě přehřátí trhu se CLO přitom někteří analytici dodnes označují za jednu z hlavních příčin vzniku finanční krize z roku 2008, ze které se globální ekonomika stále plně nevzpamatovala. Máme se snad obávat, že se bude historie opakovat a hamižnost bank opět zažehne zničující požár?

Rizika Finanční deriváty Úvěry Finanční krize

Princip fungování zajištěných úvěrových obligací je poměrně jednoduchý. Banky na začátku seskupí dluhová aktiva, v tomto případě běžné bankovní úvěry, s různou mírou rizika a dobou splatnosti a na jejich základě vydají dluhový cenný papír, kterým se investorům zaváží vyplatit vloženou částku navýšenou o úrok. Má to však jeden háček. Zajištěné úvěrové obligace jsou derivátové instrumenty, což znamená, že jsou výnosy z nich plynoucí přímo závislé na vývoji podkladového aktiva, přeneseně tedy na schopnosti dlužníků splácet finančním ústavům úvěry.

Z pohledu bank je systém takřka dokonalý. Dokud své závazky dlužníci splácejí, mají plné kapsy ony i investoři držící zajištěné úvěrové obligace. Nastane-li však se splácením úvěrů problém, banky tok peněz ze svých pokladen buď výrazně omezí, nebo zcela zastaví, čímž si přijdou na své, zatímco investoři ostrouhají.

Velikost amerického trhu s CLO (2010-2014)

Proč na takové podmínky investoři vůbec přistupují? Jednoduše proto, že jim obligace typu CLO nabízejí zajímavý výnosový potenciál, navíc s možností volby rizikového profilu odvíjejícího se od rizikovosti portfolia podkladových aktiv. A to se v době extrémně nízkých úrokových sazeb srážejících výnosy státních i firemních dluhopisů na mnohdy až nepochopitelně nízké úrovně hodí.

"V první polovině letošního roku jsme byli svědky nejen největšího nárůstu objemu zajištěných úvěrových obligací od roku 2010, kdy se trh s těmito instrumenty začal zvedat, ale i růstu průměrného objemu emisí těchto instrumentů," říká Julian Black ze společnosti Appleby, která vývoj situace na trhu se CLO dlouhodobě a podrobně monitoruje. "Průměrný objem jedné emise CLO v letošním prvním pololetí vzrostl oproti předchozímu období přibližně o 14 % a dosáhl zhruba 531 milionů dolarů."

Zajištěné úvěrové obligace ožívají (1H2014)

Spready mezi výnosy zajištěných úvěrových obligací s nejvyšší ratingovou známkou AAA a 3měsíční londýnskou mezibankovní nabídkovou sazbou (LIBOR) mezitím v první polovině letošního roku vzrostly proti předchozímu pololetí ze 143 na 149 bazických bodů ve prospěch CLO, což jejich atraktivitu v očích některých investorů ještě zvýšilo.

S odkazem na stupňující se "varování" britské a americké centrální banky ale nelze nepřipomenout, že to zřejmě brzy nebudou již jen spready mezi instrumenty CLO a sazbou LIBOR, co bude růst. Až dojde na zvyšování úrokových sazeb, některým investorům na čele po ani ne deseti letech dost možná znovu vyrazí ledový pot.

Zdroj: compasscayman.com, davidstockmanscontracorner.com

Co musíte ráno vědět (25. září)
Co musíte ráno vědět (25. září)
00:00

Co musíte ráno vědět (25. září)

Jak se ve čtvrtek dařilo akciím v Evropě a ve Spojených státech, jaké jsou vyhlídky světové ekonomiky podle MMF a...
Musíte vědět
Americké akcie ve čtvrtek mírně posílily v čele s technologickými…
Americké akcie ve čtvrtek mírně posílily v čele s technologickými…
včera v 22:30

Americké akcie ve čtvrtek mírně posílily v čele s technologickými podniky

Akcie ve Spojených státech ve čtvrtek mírně posílily v čele s technologickými společnostmi. Náladu na trhu podpořily...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Koronavirus stáhl britského provozovatele kin Cineworld do hluboké…
včera v 21:42

Koronavirus stáhl britského provozovatele kin Cineworld do hluboké ztráty

Britský provozovatel kin Cineworld, který prostřednictvím své divize Cinema City působí rovněž v České republice, se...
Zábava a zábavní průmysl Evropské akcie Výsledková sezóna
Evropské akcie ve čtvrtek ztrácely, jsou na tříměsíčním minimu
Evropské akcie ve čtvrtek ztrácely, jsou na tříměsíčním minimu
včera v 18:00

Evropské akcie ve čtvrtek ztrácely, jsou na tříměsíčním minimu

Výprodej na trzích s rizikovými aktivy, absence nových stimulačních nástrojů a rychlý nárůst počtu nových případů...
Shrnutí obchodování v Evropě Evropské akcie
Unipetrol dokončil největší investici v českém chemickém průmyslu
včera v 17:42

Unipetrol dokončil největší investici v českém chemickém průmyslu

Unipetrol převzal ve svém areálu v Záluží u Litvínova na Mostecku od dodavatele druhou část nové polyetylenové...
Unipetrol Akcie ČR Petrochemie
MMF: Hospodářské vyhlídky nejsou tak špatné, jak se přepokládalo
včera v 17:30

MMF: Hospodářské vyhlídky nejsou tak špatné, jak se přepokládalo

Vyhlídky světové ekonomiky nejsou tak katastrofické, jak se před třemi měsíci předpokládalo. Zůstávají však obtížné v...
Světová ekonomika Mezinárodní měnový fond Hospodářský růst
T-Mobile letos zprovoznil 40 000 optických přípojek
včera v 17:23

T-Mobile letos zprovoznil 40 000 optických přípojek

Operátor T-Mobile vybudoval za tři čtvrtletí 40 000 nových optických přípojek s rychlostí jeden Gbit/s. Do konce roku...
Telekomunikace Česká republika
Pražská burza opět změnila směr a vzrostla o 0,16 procenta
Pražská burza opět změnila směr a vzrostla o 0,16 procenta
včera v 16:50

Pražská burza opět změnila směr a vzrostla o 0,16 procenta

Pražská burza ve čtvrtek opět změnila směr a vzrostla. Index PX po kolísavém obchodování nakonec přidal 0,16 procenta...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
ČSA přeruší kvůli omezením další linky, poptávka se opět propadá
včera v 16:28

ČSA přeruší kvůli omezením další linky, poptávka se opět propadá

České aerolinie přeruší kvůli současné epidemické situaci s ní spojenými omezeními letecké linky do Košic a...
Doprava Koronavirus
Maďarská centrální banka překvapivě zvýšila depozitní sazbu
včera v 16:24

Maďarská centrální banka překvapivě zvýšila depozitní sazbu

Maďarská centrální banka ve čtvrtek překvapivě zvýšila svou týdenní depozitní sazbu o 0,15 procentního bodu na 0,75...
Maďarsko Úrokové sazby Centrální banky
USA: Prodeje nových domů v srpnu opět překvapily
včera v 16:00

USA: Prodeje nových domů v srpnu opět překvapily

Prodeje nových domů ve Spojených státech v srpnu meziměsíčně vzrostly o 4,8 % na celoročně přepočítané tempo 1,011...
Spojené státy americké (USA) Nemovitosti Americký realitní trh
Bývalý šéf Volkswagenu Winterkorn půjde k soudu za podvod
včera v 14:47

Bývalý šéf Volkswagenu Winterkorn půjde k soudu za podvod

Soud v německém Braunschweigu dnes rozhodl o zahájení soudního řízení proti bývalému šéfovi koncernu Volkswagen...
Volkswagen Podvod
Počet žádostí o podporu v nezaměstnanosti v USA mírně vzrostl
včera v 14:30

Počet žádostí o podporu v nezaměstnanosti v USA mírně vzrostl

O podporu v nezaměstnanosti požádalo v USA v týdnu do 19. září nově 870 tisíc lidí. Oznámilo to ve čtvrtek americké...
Spojené státy americké (USA) Pracovní trh
Britská vláda oznámila nový program podpory zaměstnanosti
Britská vláda oznámila nový program podpory zaměstnanosti
včera v 13:18

Britská vláda oznámila nový program podpory zaměstnanosti

Nový program na podporu pracovního trhu přímo navýší mzdy zaměstnanců, kteří kvůli zhoršeným podmínkám na trhu musí...
Spojené království Pracovní trh
ECB ve třetím kole cíleného dodání likvidity (TLTRO) poskytla…
včera v 11:43

ECB ve třetím kole cíleného dodání likvidity (TLTRO) poskytla evropským bankám 174,5 miliardy EUR

Evropská centrální banka (ECB) ve čtvrtek poskytla komerčním bankám další peníze z programu levných dlouhodobých...
ECB Půjčky
Temelín získal od SÚJB povolení, že může dál provozovat I. blok
včera v 11:14

Temelín získal od SÚJB povolení, že může dál provozovat I. blok

Státní úřad pro jadernou bezpečnost vydal společnosti ČEZ povolení k dalšímu provozu prvního bloku jaderné elektrárny...
ČEZ Jaderná energetika
Asijské akcie ve čtvrtek skončily v mínusu, nejvíce ztrácela Jižní…
včera v 10:30

Asijské akcie ve čtvrtek skončily v mínusu, nejvíce ztrácela Jižní Korea

Akcie v Asii a Tichomoří ve čtvrtek poměrně výrazně ztrácely. S výjimkou Austrálie si všechny hlavní indexy připsaly...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii