Unese Německo v další krizi tíhu Evropy?
|

Unese Německo v další krizi tíhu Evropy?

V kontextu eurozóny podává ekonomika Německa v posledních letech hvězdný výkon. Až na jednu výjimku překonávala země od roku 2006 růstem HDP celý měnový blok. Je to velký obrat oproti předchozí dekádě, kdy naopak za svými sousedy zaostávala.

Eurozóna Německo Zadlužení Evropská unie Dluhová krize Evropské banky

Vzhledem k velikosti Německa a jeho historickému závazku k projektu EU se v politických i finančních kruzích očekává, že v případě další ekonomické krize opět podpoří nejzranitelnější členské státy, možná dokonce ustoupí v otázce společných evropských dluhopisů. Ty zatím stále odmítá, nebo alespoň klade relativně náročné podmínky.

Následující graf ale naznačuje, že až půjde příště do tuhého, Německo pravděpodobně řekne "nein".

Vývoj poměru státního dluhu k HDP ve vybraných členských zemích EU

Od roku 1995 Německu poměr vládního dluhu k HDP vzrostl téměř o polovinu. Tento růst je obzvláště patrný, když jej porovnáme se severskými zeměmi (které jsou také tradičně fiskálně obezřetnými exportéry) a mnohem menším a historicky zadluženějším německy mluvícím sousedem Rakouskem.

Znovusjednocení Německa je nepochybně hlavním důvodem nárůstu zadlužení. Byl to hlavně politický, ne ekonomický projekt, nicméně jeho finanční dopady jsou nesmírné. Lze jen stěží dohledat oficiální čísla o tom, co bylo dosud zaplaceno na podporu východního Německa (je to velmi citlivé politické téma), ekonomové však náklady odhadují na 1,5 až 2 biliony eur. Toto číslo převyšuje polovinu současného HDP.

A stále to stojí peníze. Dokonce i dvacet let po spojení obou Němecek plyne do východních regionů odhadem 70 až 90 miliard eur ročně skrze různé podpůrné mechanismy. Patří sem i obnovený Pakt solidarity, který by měl trvat až do roku 2019. Západoněmečtí politici jednoznačně podcenili, kolik je bude znovusjednocení stát. V roce 1992 Německo souhlasilo s kritériem maastrichtské dohody pro limit poměru dluhu k HDP 60 % pro všechny členy EU (tehdy mělo Německo 42 %). Trvalo jen 6 let, než Němci kritérium porušili, a to navzdory relativně příznivému ekonomickému prostředí 90. let.

Jak jsou na tom banky? Podmíněné vládní závazky, včetně expozice na potenciálních ztrátách finančního sektoru, nejsou v grafu zahrnuty. Předešlé zátěžové testy a zprávy ratingových agentur ale naznačují, že by evropské banky v případě další finanční krize opět potřebovaly pomoc. To by mohlo znamenat další problém pro německý státní rozpočet.

Co se to děje ve Francii? Francouzští politici si sice nemuseli dělat starosti s financováním masivního sjednocovacího projektu, i tak se jim ale podařilo držet krok s Německem v oblasti hromadění dluhů. Od roku 2009 poměr dluhu k HDP Francii pouze stoupal. Nepochybně na tom mají svůj díl drahé sociální programy a problémy na trhu práce.

Němečtí daňoví poplatníci se stále těžko vypořádávají s finančními dopady znovusjednocení Německa, státní dluh je mnohem vyšší než veškerá očekávání. Zatímco evropští politici pokračují ve volání po větší solidaritě, Německu docházejí finanční zdroje a politická vůle zachraňovat ostatní členské státy.

Státy napříč EU se stále vzpamatovávají z poslední finanční krize. Francie, Itálie nebo Španělsko, které spolu s Německem tvoří více než 55 % evropského HDP, jsou v nejhorší pozici – v krizi je jen stěží někdo zachrání.

Může se stát cokoli, včetně toho, že politici přivřou oči a odloží zbývající obezřetnost a finanční ortodoxnost stranou. Německo zvýšilo své zadlužení o plných 17 procentních bodů z již vysoké úrovně v reakci na nedávnou finanční krizi, návrat k 60% dluhové úrovni je tedy pro něj po dobu minimálně deseti let nedosažitelný.

Francie, velký partner Německa v projektu EU, podle všeho jde cestou dluhů. V určitém bodě může tato politika mít nepředvídatelné důsledky, obzvláště pokud se financování v některých státech dostane do nekontrolovatelné spirály. Centrální banky mohou dále poskytovat likviditu a držet úrokové sazby nízko pro ulehčení od dluhového břemene, nemohou ale samy státům obnovit solventnost. Celý evropský projekt může kvůli tomu narazit.

To vše nás nutí se zamyslet: Má Evropa důvěryhodný "plán B" pro případ, že Německo neprojeví v příští krizi dobrou vůli? Znepokojené by měly být hlavně evropské banky, ale nejen ony.

Zdroj: Sinclair & Co.
Burza v Šanghaji je přes virus jedničkou v primárních nabídkách
před 12 minutami

Burza v Šanghaji je přes virus jedničkou v primárních nabídkách

Akciová burza v Šanghaji se v prvním čtvrtletí poprvé za téměř tři roky ocitla v čele žebříčku burz s největším...
Čína Světové akcie Primární úpis akcií (IPO)
Co musíte ráno vědět (30. března)
Co musíte ráno vědět (30. března)
00:00

Co musíte ráno vědět (30. března)

Jak světové trhy zakončily uplynulý týden, jaké novinky o víkendu zazněly v českých luzích a hájích na téma podpory...
Musíte vědět
Realitní firmy: Zrušení daně z nabytí nemovitosti by bylo správné
včera v 20:08

Realitní firmy: Zrušení daně z nabytí nemovitosti by bylo správné

Zrušení daně z nabytí nemovitosti, které navrhuje ministryně financí Alena Schillerová, by byl správný krok, který by...
Nemovitosti Realitní trh Daně
Odložení splátek úvěrů podle odborníků může pomoci
včera v 17:56

Odložení splátek úvěrů podle odborníků může pomoci

Odložení splátek úvěrů na půl roku, které navrhuje ministerstvo financí, pomůže firmám posunout problém s dostatkem...
Půjčky Banky Koronavirus
Banky: Několikaměsíční odložení splátek klientům již nabízíme
včera v 16:45

Banky: Několikaměsíční odložení splátek klientům již nabízíme

Banky několikaměsíční odložení splátek hypoték a úvěrů kvůli koronaviru již umožňují. Tímto vyjádřením reagovaly na...
Koronavirus Úvěry Hypotéky
V PONDĚLÍ V 10.00 ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
V PONDĚLÍ V 10.00 ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
včera v 16:00

V PONDĚLÍ V 10.00 ŽIVĚ: Expertní tržní výhled

Další týden plný extrémních tržních výkyvů, podpora ekonomiky ze strany vlád i centrálních bank, kondice jednotlivých...
Světové akcie Americké akcie Akcie ČR
DPA: Německá ekonomika by podle analytiků mohla klesnout o 5 procent
včera v 13:39

DPA: Německá ekonomika by podle analytiků mohla klesnout o 5 procent

Německá ekonomika by podle analytiků mohla v letošním roce kvůli koronaviru klesnout zhruba o pět procent, tedy...
Německo Výhled na rok 2020 Koronavirus
Opozice souhlasí s odložením splátek hypoték a úvěrů
včera v 13:35

Opozice souhlasí s odložením splátek hypoték a úvěrů

Opozice souhlasí s návrhem ministryně financí Aleny Schillerové (za ANO) na odložení splátek hypoték a úvěrů. Její...
Česká republika Česká ekonomika Hypotéky
Politico: Důsledky škrtů oslabily španělské zdravotnictví
včera v 12:40

Politico: Důsledky škrtů oslabily španělské zdravotnictví

Ohromující nárůst počtu obětí, které si ve Španělsku vyžádala pandemie způsobená koronavirem, zaměřil pozornost na...
Španělsko Zdravotnictví a zdravotní péče Evropská ekonomika
Ministerstvo financí navrhuje zrušit daň z nabytí nemovitosti, chce…
včera v 12:35

Ministerstvo financí navrhuje zrušit daň z nabytí nemovitosti, chce rozhýbat trh

Ministryně financí Alena Schillerová (za ANO) navrhne vládě, aby byla zrušena čtyřprocentní daň z nabytí nemovitosti,...
Česká republika Česká ekonomika Podpora ekonomiky
Havlíček: Do 30. června by mohlo v ekonomice chybět až 700 miliard Kč
včera v 12:20

Havlíček: Do 30. června by mohlo v ekonomice chybět až 700 miliard Kč

Podle ministra průmyslu a obchodu Karla Havlíčka (za ANO) by mohly do 30. června v ekonomice chybět zdroje za 600 až...
Česká republika Česká ekonomika Ekonomické a politické hrozby
Ministerstvo financí chce půlroční plošný odklad splácení hypoték i…
včera v 12:10

Ministerstvo financí chce půlroční plošný odklad splácení hypoték i dalších úvěrů

Ministryně Alena Schillerová (za ANO) navrhne ve středu vládě moratorium na splácení hypoték, spotřebitelských i...
Česká republika Česká ekonomika Koronavirus
Ministerstvo pro místní rozvoj požádalo Evropskou komisi o posun…
včera v 11:42

Ministerstvo pro místní rozvoj požádalo Evropskou komisi o posun termínu na odpověď o střetu zájmů premiéra Babiše

Ministerstvo pro místní rozvoj požádalo Evropskou komisi o odklad pro odpověď na závěrečnou auditní zprávu ke střetu...
Česká republika Strukturální fondy EU, operační programy, komunitární programy, národní programy Politika
Slovensko dá miliardu eur měsíčně na pomoc firmám i zaměstnancům
včera v 10:42

Slovensko dá miliardu eur měsíčně na pomoc firmám i zaměstnancům

Slovenská vláda v souvislosti s koronavirovou nákazou oznámila balík přímé finanční pomoci zaměstnancům, firmám a...
Slovensko Podpora ekonomiky Koronavirus
Průzkum: Dvě třetiny firem by ocenily, kdyby ČNB posílila korunu
včera v 10:05

Průzkum: Dvě třetiny firem by ocenily, kdyby ČNB posílila korunu

Dvě třetiny českých firem by ocenily, pokud by Česká národní banka zasáhla formou intervencí a podpořila oslabující...
Byznys a podnikání Česká koruna EUR/CZK
The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu
The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu
28. 3. 2020 21:48

The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu

Vladimir Putin se nepochybně cítí samolibě. Ruská ekonomika by měla být v krizi, ale není. COVID-19 nyní vyvolává...
Rusko Ekonomické a politické hrozby Koronavirus
Rosněfť končí své aktivity ve Venezuele, čeká konec amerických sankcí
28. 3. 2020 19:51

Rosněfť končí své aktivity ve Venezuele, čeká konec amerických sankcí

Státem kontrolovaná ruská ropná společnost Rosněfť oznámila ukončení svého podnikání ve Venezuele. Svá aktiva v této...
Venezuela Rusko Ropa
Schillerová: Stát bude hradit skutečnou škodu, ušlý zisk nikoli
28. 3. 2020 17:23

Schillerová: Stát bude hradit skutečnou škodu, ušlý zisk nikoli

Stát bude hradit skutečnou škodu, která lidem vznikne kvůli opatřením proti koronavirové epidemii. Ministryně financí...
Česká republika Česká ekonomika Podpora ekonomiky
Japonský premiér slíbil zmírnit dopady pandemie na ekonomiku
28. 3. 2020 17:06

Japonský premiér slíbil zmírnit dopady pandemie na ekonomiku

Japonský premiér Šinzó Abe slíbil bezprecedentní balíček kroků, které mají zmírnit dopady pandemie koronaviru na...
Japonsko Asijská ekonomika Koronavirus
Společnost OneWeb požádala o bankrotovou ochranu před věřiteli
28. 3. 2020 15:21

Společnost OneWeb požádala o bankrotovou ochranu před věřiteli

Společnost OneWeb, která plánovala vytvořit celosvětovou satelitní internetovou síť, požádala ve Spojených státech o...
Internet Bankrot Spojené státy americké (USA)