Na co by se měli (nejen) investoři zeptat Alibaby
|

Na co by se měli (nejen) investoři zeptat Alibaby

Road show Alibaby startuje tento týden. Nick Colas z ConvergEx radí investorům zvážit důležité otázky spojené s IPO Alibaby, například kteří portfoliomanažeři budou mít o Alibabu zájem a jaké akcie nebo ETF budou hedgeové fondy shortovat v páru s LONG pozicí na čínského burzovního nováčka.

Světové akcie Primární úpis akcií (IPO) Newyorská burza

Investoři baží po čínských růstových story. Nyní mohou vsadit na tamní největší e-commerce společnost Alibaba. Mohlo by jít také o největší IPO vůbec. S dostatečnými rezervami hotovosti bude firma možná agresivním hráčem na poli fúzí a akvizic. Colas označuje Alibabu za skutečný "big deal". Velikost IPO a unikátní investiční příběh budou přitahovat pozornost investorů nejméně po zbytek měsíce. Je zde ale několik nezodpovězených otázek.

1. Indikují velké IPO tržní vrchol?

Investiční bankéři využívají k popisu podmínek ideálních pro úspěšné uvedení firmy na burzu výraz "IPO okno". Je to směs investorské důvěry, tržního apetitu pro obor podnikání a strategii firmy a čerstvých peněžních toků plynoucích na trh. Jen málo firem vstupuje na burzu během tržního dna, mnohem více si vybere pro svůj debut období někde mezi středem cyklu a jeho vrcholem.

2. Znervózní kapitálové trhy před oceněním velkého IPO?

V historii to v průměru neplatilo. Stačí se podívat na tabulku TOP 10 IPO a uvidíte průměrný výnos u S&P 500 5 dní před oceněním 0,0 %.

TOP 10 největších IPO

3. Co se děje po IPO?

Průměrný 5denní výnos u S&P 500 po ocenění IPO je mírně pozitivních 0,2 %. Buď může jít o "úlevu" investorů, že velká transakce vyšla, nebo jen o přirozenou pozitivní tendenci kapitálových trhů od 90. let.

4. Jak budou institucionální investoři financovat nákupy akcií Alibaby?

Velikost IPO Alibaby se odhaduje na 21,1 miliardy USD. K financování nákupů nových akcií budou portfoliomanažeři muset prodat některé stávající pozice. Které akcie dostanou pomyslného černého Petra? To bude předmětem velkých spekulací Wall Street během následujících 14 dnů. Nejžhavějšími kandidáty budou ostatní růstové large caps ze sektoru technologií. Některé mohou být z Číny, může jít ale také o dobře známá jména z amerických burz. Alibaba má skvělé fundamenty (tržby, ziskové marže). Portfoliomanažeři budou moci tyto faktory jen stěží ignorovat a držet se stávající alokace portfolia a osvědčených akciových pozic. V blízkých dnech lze očekávat objemné "programové" obchody (obchody, v nichž je na prodej více než jedna akcie).

5. Jak Alibaba zahýbe světem ETF a indexového investování?

Alibaba bude čínskou firmou listovanou na Newyorské burze. Pro většinu tvůrců indexů to znamená trochu problém, protože preferují lokální akcie. Na zahrnutí do S&P 500 může Alibaba zapomenout, protože index sleduje "přední firmy ve vedoucích sektorech americké ekonomiky". Pro tvůrce ETF je tak těžké akcii zahrnout do portfolií, která mají pasivně odrážet výkonnost nejsledovanějších indexů.

6. A co opce?

Přestože se Alibaba nejspíše neobjeví v mnoha indexech, v opčním obchodování o ni může být velký zájem. S vysokou likviditou se na titul mohou začít vypisovat opce ve velkém zhruba týden, dva po dokončení IPO. Otázkou je, jak opční obchodníci vyhodnotí budoucí volatilitu akcie. Vzhledem k velkému zájmu lze očekávat, že se Alibaba zařadí mezi "živější" tituly na opčních burzách.

Jaké jsou možné opční strategie? Nakupovat volatilitu se skupinou titulů, které mohou před IPO Alibaby zaznamenat prodejní tlaky. Další strategií může být nákup call opce během prvního dne po IPO s očekáváním pozdějšího růstu, jakmile prodejní tlaky odezní.

Průměr indexu VIX během prvního dne po 10 největších IPO byl 25,3. To je takřka dvojnásobek současné hodnoty zhruba 13. Vix je ale téměř na historickém minimu. Rozdíl ukazuje, jak je VIX nízko ve srovnání s "normálním" obdobím, kdy byly podobné obří transakce oceňovány.

7. Bude se současná tržní struktura schopna vypořádat s tlakem několikadenních vysokých objemů?

Nejčerstvějším precedentem v oblasti IPO je debakl Facebooku z roku 2012. Reputaci si ale tato akcie již napravila (obchoduje se dnes za téměř 80 USD vs. cena v IPO 38 USD). Jak to bude u Alibaby, těžko odhadovat, je však jasné, že krátkodobé výkyvy by investoři raději využili jako nákupní příležitost, než aby museli podobně jako v případě Facebooku čekat na to, "až se usadí prach".

8. Jaké SHORT pozice pro párování nákupů Alibaby vyberou hedgeové fondy?

Hedgeové fondy nemusejí nutně prodávat pozice, aby si nakoupily Alibabu. Stačí shortovat jinou akcii nebo ETF a s nabytými prostředky nakoupit Alibabu v primárním úpisu. Co se stane zdrojem pro investice do burzovního nováčka? Pravděpodobně nějaká akcie z Číny nebo USA či ETF zaměřený na technologie nebo čínské akcie.

9. Bude Alibaba "akvizičně činná"?

Šablony pro fúze a akvizice u posledních mega cap technologií po IPO jsou jasné - "vstupte na burzu a využijte akcii jako akviziční měnu na nákup nových produktů a služeb". Takovéto nákupy působí draze ve srovnání s dosahovanými finančními výsledky, ale představují vstup do nových růstových oblastí ve středně- a dlouhodobém horizontu. Vzhledem k tomu, že má Alibaba velké příležitosti k růstu na domácím trhu, bylo by překvapivé, kdyby nepřišly strategické akvizice v prvním nebo druhém roce jejího působení na burze.

10. Kdo další může vydělat na IPO?

Slabý rok pro americký akciový trading není dost silné slovo. Minimálně na několik dnů bude obchodování nováčka na burze velkým stimulem pro brokery. Tento úpis může povzbudit obchodování především v oblasti technologií a čínských akcií, pokud se vydaří. Podle dat Dealogic byl průměrný nárůst tradingových aktivit po 10 velkých IPO transakcích v roce 2014 téměř 10%.

Zdroj: ConvergEx
V Mexiku dočasně přeruší výrobu piva Corona, je zbytným zbožím
V Mexiku dočasně přeruší výrobu piva Corona, je zbytným zbožím
před 29 minutami

V Mexiku dočasně přeruší výrobu piva Corona, je zbytným zbožím

Mexická společnost Grupo Modelo dočasně přeruší výrobu piva Corona a dalších značek, které se vyvážejí zhruba do 180...
Pivo Koronavirus Mexiko
CRIF: V březnu zbankrotovalo nejvíce firem od listopadu
před 37 minutami

CRIF: V březnu zbankrotovalo nejvíce firem od listopadu

V březnu bylo v Česku vyhlášeno 62 bankrotů obchodních společností, což bylo o deset více než v únoru. Počet byl...
Bankrot Byznys a podnikání Česká ekonomika
Reuters: Air France-KLM jednají o úvěrech až za šest miliard eur
před hodinou

Reuters: Air France-KLM jednají o úvěrech až za šest miliard eur

Letecká společnost Air France-KLM jedná s bankami o úvěrech, za které by ručily vlády Francie a Nizozemska. S...
Francie Nizozemsko Doprava
Smartwings a ČSA mají na zemi 90 % flotily, snižují mzdy
12:34

Smartwings a ČSA mají na zemi 90 % flotily, snižují mzdy

Letecká skupina Smartwings Group, do které patří značky Smartwings i ČSA, má v současné době odstaveno 90 % své...
Doprava Koronavirus
Pátek na trzích (3. dubna 2020): Evropské akcie dopoledne klesaly,…
Pátek na trzích (3. dubna 2020): Evropské akcie dopoledne klesaly,…
12:15

Pátek na trzích (3. dubna 2020): Evropské akcie dopoledne klesaly, čeká se na zprávu z trhu práce USA

Obchodování na západoevropských akciových trzích začalo v pátek pod nulou a indexy se v červených číslech držely celé...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
Toyota zastavuje sedm výrobních linek v pěti japonských závodech
12:02

Toyota zastavuje sedm výrobních linek v pěti japonských závodech

Automobilka Toyota Motor kvůli poklesu poptávky vlivem pandemie dnes zastavila sedm výrobních linek v pěti japonských...
Auta Koronavirus Japonsko
Finanční správa dosud vybrala 1,4 milionu daňových přiznání
11:53

Finanční správa dosud vybrala 1,4 milionu daňových přiznání

Finanční správa obdržela ke čtvrtku téměř 1,4 milionu přiznání k dani z příjmu. Loni jich na začátku dubna bylo přes...
Daně Koronavirus
Emirates obnoví osobní lety do vybraných evropských destinací
11:33

Emirates obnoví osobní lety do vybraných evropských destinací

Letecká společnost Emirates obnoví 6. dubna osobní lety do vybraných destinací. Dubajské aerolinky to v pátek...
Asijské akcie Doprava Koronavirus
Pražské letiště zavírá některé brány, dále však funguje
11:19

Pražské letiště zavírá některé brány, dále však funguje

Pražské letiště dál omezuje svůj provoz, zavírány jsou brány a nástupní prsty a jiná dílčí infrastruktura. Celkově...
Doprava Koronavirus
Temelín kontroluje reaktor, práce potrvají 14 dní
11:05

Temelín kontroluje reaktor, práce potrvají 14 dní

V jaderné elektrárně Temelín začala kontrola tlakové nádoby reaktoru. Pomocí zařízení v hodnotě desítek milionů korun...
ČEZ Akcie ČR Jaderná energetika
Morgan Stanley: Ekonomika USA letos klesne nejvíce od roku 1946
10:37

Morgan Stanley: Ekonomika USA letos klesne nejvíce od roku 1946

Ekonomika Spojených států by v letošním roce mohla klesnout o 5,5 %, což by byl nejhlubší propad od roku 1946. Míra...
Morgan Stanley Americká ekonomika Koronavirus
Podnikatelská aktivita v eurozóně je na minimu za dobu měření
10:17

Podnikatelská aktivita v eurozóně je na minimu za dobu měření

Podnikatelská aktivita v eurozóně v březnu oslabila více, než se předpokládalo. Její souhrnný index v konečném...
Indexy nákupních manažerů (PMI) Evropská ekonomika Eurozóna
Tesla v prvním čtvrtletí zvýšila prodej o 40 %
09:50

Tesla v prvním čtvrtletí zvýšila prodej o 40 %

Výrobce elektrických vozů Tesla na začátku roku výrazně zvýšil prodej, i když podnik minulý měsíc zažil stejně jako...
Tesla Auta
Na jednání ČNB zazněly úvahy snížit sazby jen o 0,5 bodu
Na jednání ČNB zazněly úvahy snížit sazby jen o 0,5 bodu
09:39

Na jednání ČNB zazněly úvahy snížit sazby jen o 0,5 bodu

Na jednání bankovní rady České národní banky 26. března zazněly od Tomáše Nidetzkého a Oldřicha Dědka úvahy snížit...
ČNB Úrokové sazby Koronavirus
ADB: Náklady pandemie mohou svět přijít až na 4,1 bilionu USD
09:26

ADB: Náklady pandemie mohou svět přijít až na 4,1 bilionu USD

Náklady na boj s ekonomickými dopady pandemie by mohly celosvětově dosáhnout až 4,1 bilionu dolarů, což je asi pět...
Koronavirus Světová ekonomika
S akciemi O2 C.R. se v pátek obchoduje poprvé bez nároku na dividendu
09:14

S akciemi O2 C.R. se v pátek obchoduje poprvé bez nároku na dividendu

Pátek 3. dubna je pro akcie operátora O2 Czech Republic prvním obchodním dnem bez nároku na hrubou dividendu ve výši...
O2 Czech Republic (dříve Telefónica C.R.) Akcie ČR Dividendy
Co musíte ráno vědět (3. dubna)
Co musíte ráno vědět (3. dubna)
00:00

Co musíte ráno vědět (3. dubna)

Jak si ve čtvrtek vedly světové akcie, jak velkým rizikem je pro budoucnost eura a eurozóny Itálie a proč je úplně...
Musíte vědět
Americké akcie ve čtvrtek posílily díky energetickým podnikům, cena…
Americké akcie ve čtvrtek posílily díky energetickým podnikům, cena…
včera v 22:30

Americké akcie ve čtvrtek posílily díky energetickým podnikům, cena ropy poskočila o více než 15 %

Americké akcie ve čtvrtek zpevnily. Velkou měrou k tomu přispěly energetické společnosti, které těžily z prudkého...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Čtvrtek na trzích (2. dubna 2020): Evropské i americké akcie zpevnily…
Čtvrtek na trzích (2. dubna 2020): Evropské i americké akcie zpevnily…
včera v 22:20

Čtvrtek na trzích (2. dubna 2020): Evropské i americké akcie zpevnily, skokově zdražila ropa

Obchodování na západoevropských akciových trzích bylo ve čtvrtek volatilní, nakonec ale indexy skončily shodně v...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
Trump dekretem nařídil vládě podpořit výrobu plicních ventilátorů
včera v 22:10

Trump dekretem nařídil vládě podpořit výrobu plicních ventilátorů

Prezident Spojených států Donald Trump ve čtvrtek s využitím zmocňovacího zákona o obranné výrobě nařídil vládě, aby...
Donald Trump Spojené státy americké (USA) Koronavirus