Akcie opět na rekordech aneb Proč ignorovat medvědy, kterým připadá Wall Street příliš optimistická
|

Akcie opět na rekordech aneb Proč ignorovat medvědy, kterým připadá Wall Street příliš optimistická

Profesionál je někdo, kdo je placený za něco, co má umět. Profesionální stratég nebo analytik je nepochybně také placen za věci, které má umět, ba dokonce mnohdy umí. Někdy ale v rámci své práce musí na základě modelů odhadnout, jak se budou některé veličiny vyvíjet v dalších měsících. A to může být kámen úrazu.

Ocenění Světové akcie Ponaučení pro investory Zisky Americké akcie

Ačkoli zodpovědný analytik vždy upozorní na to, že jeho předpověď vychází pouze ze známých podmínek a předpokládaných, v lepším případě avizovaných událostí, nejeden drobný investor ji pochopí jako daleko silnější sdělení kvůli tomu, že ji dostane naservírovanou v atraktivním mediálním hávu. "Říkali to v televizi a psali na webu, tak to asi nebude nesmysl," pomyslí si ti méně zkušení.

Wall Street je svými predikcemi pověstná. Armády dobře zaplacených stratégů a analytiků zásobují veřejnost cílovými cenami pro jednotlivé cenné papíry i celé sektory a indexy, investičními doporučeními a makroekonomickými výhledy. Jsou za to placeni, jsou to profesionálové, ale stále jen lidé. "Šedá je teorie, zelený strom života," opakoval nám na univerzitě během studia marketingové komunikace náš garant. Možná až moc zelený.

Jednou z populárních analytických disciplín je odhadování ziskovosti firem obchodovaných na burze. Z hlediska investování to není žádná legrace, právě zisky a jejich očekávání jsou totiž jednou z největších hybných sil celého trhu. Ceny akcií na ně bezprostředně reagují, debaty o ocenění akcií neberou konce.

Počáteční optimismus je normální, jeho pokles býkům rohy nesrazí

V současnosti pesimisticky naladěná část trhu (medvědi), včetně finančních profesionálů, upozorňuje na nadprůměrné ocenění amerických, ale i světových akcií. Tito pochybovači se mimo jiné ohánějí tím, že očekávání ohledně ziskovosti firem se postupně zhoršuje a že optimistické (býčí) výhledy druhého tábora analytiků a investorů na začátku roku byly přehnané. Akcie proto podle nich musejí část svého zhodnocení "vrátit".

Americké akcie od začátku roku překonaly (měřeno indexem S&P 500) naprostou většinu i těch nejoptimističtějších cílových cen stratégů z Wall Street. Ty přitom vycházely z modelů založených na relativně optimistických očekáváních vývoje ziskovosti firem, která se během roku postupně snižují. Ale - a teď jsme u jádra věci - ono je to normální, že zmíněné odhady zisku během roku klesají.

"Od roku 1976 do roku 2013 byl medián lednových predikcí odborníků z Wall Street ohledně ročního růstu ziskovosti firem z indexu S&P 500 okolo 14 %. Během jednotlivých let ale postupně během roku docházelo k poklesu očekávání na mnohem realističtější hladinu okolo 5 %," upozorňuje Adam Parker z Morgan Stanley. Očekávání za 38 let během jednotlivých roků kleslo ve 31 případech. "Analytici i manažeři firem jsou zkraje roku optimističtí, ale svá očekávání pak postupně přizpůsobují tomu, jak se vyvíjí situace na trhu a v byznysu."

Nářky medvědů, že jsou očekávání nastavena příliš vysoko, byly slyšet v uplynulých letech neustále. Ačkoli měli a mají pravdu - očekávání se v průměru opravdu snižují -, neznamená to, že je kvůli tomu potřeba prodávat akcie. Odhady sice v průměru posledních 40 let během jednotlivých roků klesaly, ale v průměru také americké akcie výrazně získávaly na hodnotě.

Očekávání ohledně zisku se během roku pravidelně snižuje

Poznámka na závěr: Vrátím se ještě k "tito pochybovači se mimo jiné ohánějí tím, že očekávání ohledně ziskovosti firem se postupně zhoršuje". To "mimo jiné" je důležité. Článek má upozornit pouze na to, že pokles očekávání ohledně ziskovosti nefunguje jako argument pro zahájení výprodejů na akciovém trhu. Široká škála ostatních možných důvodů pro pokles, možná i výrazný propad cen akcií (zpřísnění politiky Fedu, vyrovnávání se ekonomik s dopady uvolněné měnové politiky v řadě dalších zemí, zpomalení Číny, geopolitika a na ni reagující ceny ropy, ...) je nadále na stole.


Tento článek u nás na webu poprvé vyšel v září 2014. Od té doby index S&P 500 překonal historický rekord ještě mnohokrát. Na platnosti uvedených skutečností se ale nic nemění, současná několikadenní rally ale poněkud specificky začala po jinak nepříliš zásadním upřesnění rétoriky Fedu po prosincovém zasedání. Santa Claus za na yellením čtyřspřežím zkrátka nakonec dorazil. Jak vidí Wall Street rok 2015?

Léta to vycházelo, bude i v roce 2015? Býčí hitparáda inspiruje k opačné sázce
Stratégové z Wall Street jsou takřka bez výjimky naladěni optimisticky, pokud jde o vývoj cen amerických akcií v roce 2015. Ve světle ukončeného kvantitativního uvolňování Fedu zaujme mimo jiné i to, že Goldman Sachs patří ve výhledu k nejstřízlivějším. Titulní strana aktuálního magazínu Barron's pak vyznívá lakonicky - růst cen akcií bude pokračovat.
Co musíte ráno vědět (31. března)
Co musíte ráno vědět (31. března)
00:00

Co musíte ráno vědět (31. března)

Jak světové trhy zahájily nový týden, co čeká Austrálii a co si rozumní lidé nejen v USA také říkají o bilionovém...
Musíte vědět
Vedení Fiat Chrysler si dočasně kvůli koronaviru sníží mzdy
včera v 23:04

Vedení Fiat Chrysler si dočasně kvůli koronaviru sníží mzdy

Vedení italsko-americké automobilky Fiat Chrysler Automobiles si dočasně sníží mzdy kvůli koronavirové pandemii, aby...
Auta Evropské akcie Americké akcie
Americké akcie v pondělí přidaly přes 3 %, optimismus ohledně podpory…
Americké akcie v pondělí přidaly přes 3 %, optimismus ohledně podpory…
včera v 22:00

Americké akcie v pondělí přidaly přes 3 %, optimismus ohledně podpory ekonomiky pokračuje

Akciové indexy v USA na úvod týdne posílily, taženy mimo jiné podniky ze sektoru zdravotní péče. Na trhu ovšem nadále...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Izrael kvůli koronaviru plánuje rozsáhlé stimulační výdaje
včera v 21:44

Izrael kvůli koronaviru plánuje rozsáhlé stimulační výdaje

Izraelská vláda představila balík ekonomických opatření v hodnotě 80 miliard šekelů (zhruba 550 miliard Kč), který má...
Izrael Koronavirus Podpora ekonomiky
Stát umožnil odložit platby záloh u silniční daně a také mýtného
včera v 20:26

Stát umožnil odložit platby záloh u silniční daně a také mýtného

Zálohy na silniční daň splatné v dubnu a v červenci bude možné uhradit až do 15. října. Sankce za zpožděné platby...
Česká republika Česká ekonomika Podpora ekonomiky
Polská PGNiG hlásí vítězství ve sporu s ruským Gazpromem
včera v 20:20

Polská PGNiG hlásí vítězství ve sporu s ruským Gazpromem

Ruský plynárenský gigant Gazprom musí největšímu polskému distributorovi plynu PGNiG zaplatit zhruba 1,5 miliardy...
Polsko Rusko Zemní plyn
Varování z Fedu: Koronavirus by USA mohl připravit o 47 milionů…
Varování z Fedu: Koronavirus by USA mohl připravit o 47 milionů…
včera v 19:30

Varování z Fedu: Koronavirus by USA mohl připravit o 47 milionů pracovních míst

Hospodářské dopady šíření koronaviru by mohly ve Spojených státech vést k zániku 47 milionů pracovních míst. Míra...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Ekonomické a politické hrozby
Kanadský premiér Trudeau slíbil podporu firmám
včera v 19:05

Kanadský premiér Trudeau slíbil podporu firmám

Epidemie koronaviru má v Kanadě 66 obětí, o tři více než v neděli. Oznámili to místní zdravotníci. Počet nakažených...
Kanada Koronavirus Podpora ekonomiky
Pondělí na trzích (30. března): Evropské akcie se vymanily ze ztrát a…
Pondělí na trzích (30. března): Evropské akcie se vymanily ze ztrát a…
včera v 18:30

Pondělí na trzích (30. března): Evropské akcie se vymanily ze ztrát a posílily, americké akcie navečer rostly

Evropské akciové indexy v úvodu pondělní seance klesaly. Investoři reagovali mimo jiné na výzvu ECB, aby se finanční...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
Evropské akcie v pondělí posílily, většinu dne se přitom pohybovaly…
Evropské akcie v pondělí posílily, většinu dne se přitom pohybovaly…
včera v 18:00

Evropské akcie v pondělí posílily, většinu dne se přitom pohybovaly pod nulou

Obchodování na západoevropských akciových trzích začalo v pondělí v červených číslech a indexy se pod nulou...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Analytici věří defenzivním titulům
včera v 17:09

Analytici věří defenzivním titulům

Analytici bank a investičních společností zvyšují investiční doporučení u defenzivních titulů, které mají větší šanci...
Americké akcie Investiční doporučení Defenzivní investování
Pražská burza týden zahájila poklesem, index PX v pondělí odepsal…
Pražská burza týden zahájila poklesem, index PX v pondělí odepsal…
včera v 16:50

Pražská burza týden zahájila poklesem, index PX v pondělí odepsal téměř procento a půl

Pražská burza v pondělí opět oslabovala. Index PX klesl o 1,38 % na 770,44 bodu. Dolů trh táhly především akcie...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Moody’s varuje před dlouhodobým uzavřením ekonomik
včera v 16:29

Moody’s varuje před dlouhodobým uzavřením ekonomik

Ratingová agentura Moody's v pátek uvedla, že pokud budou omezení spojená s šířením koronaviru krátká, bude činit...
Ratingové agentury Zadlužení Koronavirus
Euler Hermes: Oživení ekonomiky lze čekat až v roce 2021
včera v 15:57

Euler Hermes: Oživení ekonomiky lze čekat až v roce 2021

Oživení světové ekonomiky po současné krizi způsobené koronavirem bude možné očekávat až v roce 2021. Pandemie...
Světová ekonomika Krize Hospodářský růst
Facebook slibuje 100 milionů USD médiím zasaženým koronavirem
Facebook slibuje 100 milionů USD médiím zasaženým koronavirem
včera v 15:40

Facebook slibuje 100 milionů USD médiím zasaženým koronavirem

Provozovatel sociální sítě Facebook se zavázal, že podpoří zpravodajská média zasažená krizí kolem koronaviru částkou...
Facebook Koronavirus Média
Koronavirus zřejmě zpozdí zavedení eura v Bulharsku
včera v 15:18

Koronavirus zřejmě zpozdí zavedení eura v Bulharsku

Globální krize vyvolaná šířením koronaviru zpozdí snahu Bulharska o přistoupení k mechanismu směnných kurzů ERM-2 a k...
Bulharsko Euro Eurozóna
Inflace v Německu v březnu prudce zpomalila
Inflace v Německu v březnu prudce zpomalila
včera v 14:45

Inflace v Německu v březnu prudce zpomalila

Meziroční růst spotřebitelských cen v Německu v březnu zpomalil na 1,3 % z únorových 1,7 %, uvedl v pondělní...
Německo Inflace Koronavirus
Země EU stvrdily vznik krizového fondu i úlevy pro aerolinky
včera v 14:34

Země EU stvrdily vznik krizového fondu i úlevy pro aerolinky

Země Evropské unie dnes formálně potvrdily dva návrhy, které mají členským státům a leteckým společnostem pomoci...
Evropská ekonomika Evropská unie Krize
Austrálii kvůli koronaviru hrozí největší pokles za 90 let
Austrálii kvůli koronaviru hrozí největší pokles za 90 let
včera v 14:12

Austrálii kvůli koronaviru hrozí největší pokles za 90 let

Australské ekonomice hrozí nejhlubší recese za 90 let, a to kvůli omezením, jejichž cílem je zastavit šíření...
Austrálie Hospodářský růst HDP
VZP: Rok 2020 je pojišťovna připravena zvládnout, rok 2021 je otázka
včera v 14:01

VZP: Rok 2020 je pojišťovna připravena zvládnout, rok 2021 je otázka

Všeobecná zdravotní pojišťovna očekává, že příjmy, které tvoří zejména výběr pojistného, letos klesnou asi o sedminu....
Pojištění Koronavirus