Jak dopadne stav ekonomiky na jednotlivé investice
|

Jak dopadne stav ekonomiky na jednotlivé investice

Jak zohlednit makroekonomické podmínky při investování, radí David Kaufman, prezident Westcourt Capital a portfoliomanažer specializující se na tradiční a alternativní třídy aktiv a investiční strategie.

Investiční portfolio Alokace investic Investiční a ekonomický výhled

Varování, že historické výnosy nezaručují budoucí výkonnost, naleznete snad v každém materiálu o investicích. Platí to hned ve dvou rovinách. Zaprvé, na mikro úrovni, například u manažera, jehož budoucí výkonnost ovlivňuje nespočet faktorů (může jít o osobní problémy, nedostatek motivace nebo vyostření konkurence). A zadruhé, na světové makro úrovni, kde jsou prakticky všechny třídy aktiv a investiční strategie ve svých rizikových profilech cyklické, což znamená, že v určitých dobách podávají lepší výkon ve srovnání s ostatními a naopak. Výsledek závisí na řadě makroekonomických veličin - úrokových sazbách, růstu HDP, intervencích centrálních bank nebo geopolitických faktorech.

Aby konkrétní investice podala v budoucnu stejně dobrý výkon jako v minulosti, musí si být investor jistý, že existuje velká pravděpodobnost, že příznivé makro- a mikroekonomické podmínky vytrvají.

Nyní si již pět let užíváme silného býčího trhu, a proto se více než kdy jindy vyplatí trávit čas nad analýzami makroekonomických podmínek, protože hrozí velké riziko změny trendu. Kaufman se zaměřuje na pět hlavních investičních kategorií a faktory, které mohou jejich výkon ovlivnit.

1. Dluhopisy

Těžko byste hledali dluhopisový fond vedený zkušeným manažerem, který by od finanční krize nevykázal slušné zisky. Celkový výnos dluhopisů je tvořen sumou vyplacených úroků plus zhodnocením vyplývajícím z poklesu úrokových sazeb (rostou ceny dluhopisů) a aktivního tradingu. Větší část růstu u fondů dluhopisů investičních stupňů lze přisuzovat klesajícím sazbám.

Většina investorů neočekává, že úrokové sazby budou z historicky extrémně nízkých úrovní ještě klesat. To znamená, že s příspěvkem zhodnocení vlivem úrokových sazeb nejspíše nebude možné počítat, takže se výnosy dluhopisů přinejmenším normalizují.

Pokud se ale sazby rychle zvýší, případně dojde k výrazné korekci na akciových trzích (což by způsobilo rozšíření úvěrového spreadu na korporátních dluhopisech), lze očekávat znehodnocení dluhopisů, které převýší vyplácený úrok. Výsledkem tedy bude negativní výnos. Doplněno o inflaci a zdanění úroků to znamená riziko výrazných ztrát na inflačně očištěné bázi.

2. Akcie

Mnoho analytiků věří, že neuvěřitelný růst severoamerických akciových trhů byl vyvolán stejným dílem uvolněnou měnovou politikou jako oživením ekonomiky (to je ale slabé). Fed utvrzuje trhy v tom, že chce pokračovat s omezováním kvantitativního uvolňování až na nulu, takže je rozumné očekávat minimálně normalizaci cen akcií a růst o 6 až 8 % ročně.

Trhům bude v následujících letech chybět vítr v zádech, takže se teprve ukáže, kdo jsou skuteční "machři" ve výběru jednotlivých akcií. Ne nadarmo se říká, že stoupající vlna (nebo trh) dokáže ukrýt řadu hříchů, ale až ve chvíli, kdy opadne, se ukáže, kdo plaval nahý.

Zajímavý investiční příběh se rýsuje v Evropě. Evropské trhy zaostávají za americkými a ještě se jako celek nepřibližují předkrizovým maximům. Evropská centrální banka naznačuje, že chce případným kvantitativním uvolňováním podpořit růst, a pokud se nepokoje na Ukrajině a Blízkém východě uklidní, mohli by si investoři během příštích pěti let přijít na své.

3. Reálná aktiva

Stálé příjmy z reálných aktiv (zejména nemovitostí) závisejí z velké části na vývoji úrokových sazeb (vzhledem k tomu, že jde většinou o investice na páku, kdy investor získává vstupní kapitál na úvěr) a s růstem úroků se prodražují. V reakci na to musejí investoři v případě zvýšení bezrizikových výnosových měr vyžadovat vyšší výnos z rizikovějších aktiv.

Funkce uchování hodnoty a inflačního zajištění navíc závisí na geopolitických faktorech. Zahraniční investoři z Blízkého východu a Ruska například skupují reálná aktiva v politicky stabilních regionech, jako jsou USA, Kanada, Austrálie, Německo nebo Spojené království. Mohlo by to vést k zajímavým výnosům z konkrétních reálných investic v těchto zemích, například z projektů infrastruktury nebo ze zemědělské půdy. Ve světě se stále početnější populací a nedostatkem zemědělské půdy je investování do zemí s úvěrovým ratingem AAA obzvláště atraktivní.

4. Komodity

Když necháme stranou zlato, ceny většiny komodit závisejí na poptávce tažené růstem HDP. Pokud velké ekonomiky jako Čína, eurozóna nebo USA během následujících let porostou, poptávka po komoditách využívaných pro výrobu paliv (která je silně volatilní) bude stoupat. Byla by to skvělá zpráva pro komoditně zaměřené země, jako jsou Kanada nebo Austrálie. Posílit by měly jejich měny a ceny akcií těžařů.

5. Hedgeové fondy

Pravé hedgeové fondy zaměřené na dluhopisy nebo akcie jsou relativně tržně neutrální, což znamená, že jejich výnosy závisejí spíše na dovednostech manažera než na převládajícím tržním prostředí. Jde hlavně o schopnost identifikovat tržní trendy a vydělat na informační a valuační neefektivitě ostatních účastníků trhu.

Pokud očekáváte, že následujících pět let bude ve znamení nejistoty, rozvlněných trhů nebo recese, můžete nadvážit v portfoliu fondy, které jsou přednastaveny, aby z daných podmínek nejvíce těžily.

Zdroj: Westcourt Capital
Co musíte ráno vědět (31. března)
Co musíte ráno vědět (31. března)
před hodinou

Co musíte ráno vědět (31. března)

Jak světové trhy zahájily nový týden, co čeká Austrálii a co si rozumní lidé nejen v USA také říkají o bilionovém...
Musíte vědět
Vedení Fiat Chrysler si dočasně kvůli koronaviru sníží mzdy
včera v 23:04

Vedení Fiat Chrysler si dočasně kvůli koronaviru sníží mzdy

Vedení italsko-americké automobilky Fiat Chrysler Automobiles si dočasně sníží mzdy kvůli koronavirové pandemii, aby...
Auta Evropské akcie Americké akcie
Americké akcie v pondělí přidaly přes 3 %, optimismus ohledně podpory…
Americké akcie v pondělí přidaly přes 3 %, optimismus ohledně podpory…
včera v 22:00

Americké akcie v pondělí přidaly přes 3 %, optimismus ohledně podpory ekonomiky pokračuje

Akciové indexy v USA na úvod týdne posílily, taženy mimo jiné podniky ze sektoru zdravotní péče. Na trhu ovšem nadále...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Izrael kvůli koronaviru plánuje rozsáhlé stimulační výdaje
včera v 21:44

Izrael kvůli koronaviru plánuje rozsáhlé stimulační výdaje

Izraelská vláda představila balík ekonomických opatření v hodnotě 80 miliard šekelů (zhruba 550 miliard Kč), který má...
Izrael Koronavirus Podpora ekonomiky
Stát umožnil odložit platby záloh u silniční daně a také mýtného
včera v 20:26

Stát umožnil odložit platby záloh u silniční daně a také mýtného

Zálohy na silniční daň splatné v dubnu a v červenci bude možné uhradit až do 15. října. Sankce za zpožděné platby...
Česká republika Česká ekonomika Podpora ekonomiky
Polská PGNiG hlásí vítězství ve sporu s ruským Gazpromem
včera v 20:20

Polská PGNiG hlásí vítězství ve sporu s ruským Gazpromem

Ruský plynárenský gigant Gazprom musí největšímu polskému distributorovi plynu PGNiG zaplatit zhruba 1,5 miliardy...
Polsko Rusko Zemní plyn
Varování z Fedu: Koronavirus by USA mohl připravit o 47 milionů…
Varování z Fedu: Koronavirus by USA mohl připravit o 47 milionů…
včera v 19:30

Varování z Fedu: Koronavirus by USA mohl připravit o 47 milionů pracovních míst

Hospodářské dopady šíření koronaviru by mohly ve Spojených státech vést k zániku 47 milionů pracovních míst. Míra...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Ekonomické a politické hrozby
Kanadský premiér Trudeau slíbil podporu firmám
včera v 19:05

Kanadský premiér Trudeau slíbil podporu firmám

Epidemie koronaviru má v Kanadě 66 obětí, o tři více než v neděli. Oznámili to místní zdravotníci. Počet nakažených...
Kanada Koronavirus Podpora ekonomiky
Pondělí na trzích (30. března): Evropské akcie se vymanily ze ztrát a…
Pondělí na trzích (30. března): Evropské akcie se vymanily ze ztrát a…
včera v 18:30

Pondělí na trzích (30. března): Evropské akcie se vymanily ze ztrát a posílily, americké akcie navečer rostly

Evropské akciové indexy v úvodu pondělní seance klesaly. Investoři reagovali mimo jiné na výzvu ECB, aby se finanční...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
Evropské akcie v pondělí posílily, většinu dne se přitom pohybovaly…
Evropské akcie v pondělí posílily, většinu dne se přitom pohybovaly…
včera v 18:00

Evropské akcie v pondělí posílily, většinu dne se přitom pohybovaly pod nulou

Obchodování na západoevropských akciových trzích začalo v pondělí v červených číslech a indexy se pod nulou...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Analytici věří defenzivním titulům
včera v 17:09

Analytici věří defenzivním titulům

Analytici bank a investičních společností zvyšují investiční doporučení u defenzivních titulů, které mají větší šanci...
Americké akcie Investiční doporučení Defenzivní investování
Pražská burza týden zahájila poklesem, index PX v pondělí odepsal…
Pražská burza týden zahájila poklesem, index PX v pondělí odepsal…
včera v 16:50

Pražská burza týden zahájila poklesem, index PX v pondělí odepsal téměř procento a půl

Pražská burza v pondělí opět oslabovala. Index PX klesl o 1,38 % na 770,44 bodu. Dolů trh táhly především akcie...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Moody’s varuje před dlouhodobým uzavřením ekonomik
včera v 16:29

Moody’s varuje před dlouhodobým uzavřením ekonomik

Ratingová agentura Moody's v pátek uvedla, že pokud budou omezení spojená s šířením koronaviru krátká, bude činit...
Ratingové agentury Zadlužení Koronavirus
Euler Hermes: Oživení ekonomiky lze čekat až v roce 2021
včera v 15:57

Euler Hermes: Oživení ekonomiky lze čekat až v roce 2021

Oživení světové ekonomiky po současné krizi způsobené koronavirem bude možné očekávat až v roce 2021. Pandemie...
Světová ekonomika Krize Hospodářský růst
Facebook slibuje 100 milionů USD médiím zasaženým koronavirem
Facebook slibuje 100 milionů USD médiím zasaženým koronavirem
včera v 15:40

Facebook slibuje 100 milionů USD médiím zasaženým koronavirem

Provozovatel sociální sítě Facebook se zavázal, že podpoří zpravodajská média zasažená krizí kolem koronaviru částkou...
Facebook Koronavirus Média
Koronavirus zřejmě zpozdí zavedení eura v Bulharsku
včera v 15:18

Koronavirus zřejmě zpozdí zavedení eura v Bulharsku

Globální krize vyvolaná šířením koronaviru zpozdí snahu Bulharska o přistoupení k mechanismu směnných kurzů ERM-2 a k...
Bulharsko Euro Eurozóna
Inflace v Německu v březnu prudce zpomalila
Inflace v Německu v březnu prudce zpomalila
včera v 14:45

Inflace v Německu v březnu prudce zpomalila

Meziroční růst spotřebitelských cen v Německu v březnu zpomalil na 1,3 % z únorových 1,7 %, uvedl v pondělní...
Německo Inflace Koronavirus
Země EU stvrdily vznik krizového fondu i úlevy pro aerolinky
včera v 14:34

Země EU stvrdily vznik krizového fondu i úlevy pro aerolinky

Země Evropské unie dnes formálně potvrdily dva návrhy, které mají členským státům a leteckým společnostem pomoci...
Evropská ekonomika Evropská unie Krize
Austrálii kvůli koronaviru hrozí největší pokles za 90 let
Austrálii kvůli koronaviru hrozí největší pokles za 90 let
včera v 14:12

Austrálii kvůli koronaviru hrozí největší pokles za 90 let

Australské ekonomice hrozí nejhlubší recese za 90 let, a to kvůli omezením, jejichž cílem je zastavit šíření...
Austrálie Hospodářský růst HDP
VZP: Rok 2020 je pojišťovna připravena zvládnout, rok 2021 je otázka
včera v 14:01

VZP: Rok 2020 je pojišťovna připravena zvládnout, rok 2021 je otázka

Všeobecná zdravotní pojišťovna očekává, že příjmy, které tvoří zejména výběr pojistného, letos klesnou asi o sedminu....
Pojištění Koronavirus