Proč se ceny ropy zastaví až kolem 35 USD za barel
|

Proč se ceny ropy zastaví až kolem 35 USD za barel

Futures na ropu WTI se obchodují kolem 47 USD za barel, což je o 56 % níže oproti letnímu maximu 107,68 USD. Trh padá směrem k úrovním, které jsme mohli naposledy vidět během finanční krize v roce 2008. Opční obchodníci začínají sázet na pád cen směrem k 20 USD v řádu měsíců.

Komodity Ropa Blízký a Střední východ Ropa WTI OPEC

Efekty propadů na trhu s energiemi analyzuje kdekdo a z různých úhlů. Nejvíce ale asi ekonomy zajímá, jak vážné škody způsobí americké ekonomice, která zažívala díky břidlicové revoluci boom v celém sektoru.

Nové odhady Bank of America Merrill Lynch kalkulují dno trhu s ropou pod 35 USD za barel, což by znamenalo ještě téměř 30% pokles ze současných úrovní. Banka to zdůvodňuje přebytkem zásob ve výši zhruba milionu barelů denně.

Obětují producenti krátkodobé příjmy?

Je jasné, že rychlé oživení ropného trhu není na pořadu dne. OPEC je podle všeho odhodlán si vybojovat zpět tržní podíl, o který ho obrali producenti z břidlic. Ceny by proto měly na extrémně nízké úrovni vydržet tak dlouho, dokud nezačnou američtí producenti zastavovat těžbu. Jakmile ale "vrátí" tržní podíl Saúdské Arábii, vyskočí cena pravděpodobně někam k 70 USD za barel.

Většina zemí závislých na příjmech z těžby ropy je nyní lapena v pasti "vězňova dilematu". Všechny by potřebovaly vyšší ceny energií pro stabilizaci rozpočtu. U Ruska a Venezuely jsou problémy akutní a mohou vyústit v měnovou krizi. Nikdo z nich ale nechce přistoupit k potřebným omezením produkce pro vyrovnání nabídky se slabou poptávkou, která je důsledkem stagnace či pouze anemického růstu ekonomik Evropy a Asie.

Obnovit rovnováhu na trhu s ropou by mohla nejsnáze Saúdská Arábie. Zdá se však, že je pro ni z finančních i geopolitických důvodů na prvním místě cenová válka. Tamní ministr pro ropný průmysl Alí Nuajmí poznamenal, že by země ustála i cenu 20 USD za barel.

Ekonomika ropu nenakopne

Na straně poptávky nelze čekat oživení, které by trh stabilizovalo. Evropa stagnuje, na Japonsko dopadají nedávno zvýšené daně a Čína se stále snaží o ochlazení ekonomiky, aby zabránila prasknutí nemovitostních a úvěrových bublin bez ničivých dopadů na ekonomiku.

Pokles poptávky vykazuje znaky spirály. Analytici z Bank of America Merrill Lynch upozorňují, že polovina růstu světové poptávky po ropě byla zajišťována právě zeměmi, které jsou jejími velkými producenty. Nyní Rusko směřuje do recese a státy Blízkého východu vyčerpávají devizové rezervy. Navíc jakákoli reakce na straně poptávky přichází podle analytiků s šestiměsíčním zpožděním.

Aby mohl trh nalézt dno, musela by být nabídka omezena ze strany některé země mimo sdružení OPEC. U velkých státních producentů to není pravděpodobné, jejich produkce není citlivá na vývoj ceny, protože jsou proti cenovým poklesům zajištěni, mají nízké hotovostní náklady na produkci, využívají daňová zvýhodnění a měnové benefity.

V tomto směru je v ohrožení kanadský projekt těžby z ropných písků Kearl s hraniční cenou ropy kolem 55 USD za barel. Jeho provozovatel ale prohlásil, že nezastaví produkci ani v případě negativního cash flow. Záleží tak jen na tom, kdo vydrží krvácet nejdéle. Například brazilská ropná pole potřebují pro pokrytí nákladů cenu barelu ropy jen asi 23 USD.

Hraniční ceny ropných producentů

Americké břidlice

Provozní zdroje amerických producentů z břidlic vysychají. Zkušenosti z propadu trhu se zemním plynem před několika lety (zčásti taženého úspěchem břidlic) naznačují, že provozovatelé přesunou produkci do výnosnějších oblastí, než začnou omezovat produkci. Počet využívaných ropných plošin možná klesne, ale produkce poroste, jak je patrné z grafu.

Počet ropných plošin klesá, ale produkce stále roste

K omezení americké produkce pravděpodobně nedojde do doby, než se pokles nových investic nepromítne do hospodářských výsledků. Všechno má svůj čas. Konzultantská společnost Wood Mackenzie odhaduje krátkodobé hraniční ceny amerických břidlicových ložisek na 70 USD za barel.

Saúdská Arábie produkuje méně než 10 milionů barelů denně a má rezervní produkční kapacitu kolem 2,8 milionu barelů denně. Pokud chce skutečně pohřbít energetické odvětví a uchránit si i do budoucna pozici světového dominantního hráče, může pomalu zvyšovat produkci k vyrovnání poklesu množství ropy přitékající z amerických břidlic.

Při produkci 12,5 milionu barelů denně se podle odhadů Bank of America Merrill Lynch rozpočet Saúdské Arábie vyrovná za předpokladu ceny ropy 77 USD za barel. Může si ale dovolit vyčkávat s 740 miliardami dolarů devizových rezerv (v hodnotě 98 % HDP), nulovým zadlužením a 450 miliardami dolarů vládních depozit.

Může táhnout ceny dolů dost dlouho na to, aby mnoho drobných amerických producentů s vysokými náklady bylo nuceno odejít z trhu (se všemi negativními dopady na americkou ekonomiku, pracovní trh a spekulativní dluhopisy). Ti, co přežijí, se budou muset vyrovnat s prostředím nízkých výnosů, tržní ceny energií se totiž budou pohybovat poblíž svých hraničních nákladů.

Na závěr jeden velice ilustrativní graf z aktuální zprávy společnosti Colosseum, který ukazuje, za kolik se těží ropa z jednotlivých zdrojů.

Za kolik se těží ropa z jednotlivých zdrojů
Zdroj: The Fiscal Times
Co musíte ráno vědět (29. října)
Co musíte ráno vědět (29. října)
před hodinou

Co musíte ráno vědět (29. října)

Jak hluboce ve středu klesly ceny amerických a evropských akcií, jak na tom letos mají být české veřejné finance v...
Musíte vědět
Americké akcie ve středu krvácely, hlavní indexy odepsaly kolem tří a…
Americké akcie ve středu krvácely, hlavní indexy odepsaly kolem tří a…
včera v 21:00

Americké akcie ve středu krvácely, hlavní indexy odepsaly kolem tří a půl procenta

Americké akcie se ve středu propadly, hlavní indexy odepsaly kolem tří a půl procenta a Dow klesl na hodnoty z konce...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Šéfové sociálních sítí mluvili v americkém Senátu o odpovědnosti za…
Šéfové sociálních sítí mluvili v americkém Senátu o odpovědnosti za…
včera v 19:47

Šéfové sociálních sítí mluvili v americkém Senátu o odpovědnosti za sdílené zprávy

Jen týden před americkými prezidentskými volbami v Senátu mluvili šéfové technologických firem Facebook, Google a...
Spojené státy americké (USA) Sociální sítě Facebook
Toyota v USA svolává do servisu dalších 1,5 milionu vozů
včera v 18:49

Toyota v USA svolává do servisu dalších 1,5 milionu vozů

Největší japonská automobilka Toyota svolává do servisu ve Spojených státech dalších 1,5 milionu vozů kvůli závadě...
Spojené státy americké (USA) Auta Asijské akcie
Evropské akciové trhy se ve středu ponořily do červené, Francie a…
Evropské akciové trhy se ve středu ponořily do červené, Francie a…
včera v 18:00

Evropské akciové trhy se ve středu ponořily do červené, Francie a Německo řeší zavření ekonomiky

Burzy v západní Evropě ve středu navázaly na negativní náladu na asijských a amerických trzích a výrazně oslabily. V...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Zásoby ropy v USA minulý týden stouply výrazně nad očekávání
včera v 15:30

Zásoby ropy v USA minulý týden stouply výrazně nad očekávání

Zásoby ropy ve Spojených státech v týdnu do 23. října stouply o 4,32 milionu barelů, čekal se růst jen o 1,23 milionu.
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Ropa
Berlín chystá balík 10 miliard eur pro firmy stižené restrikcemi,…
včera v 15:14

Berlín chystá balík 10 miliard eur pro firmy stižené restrikcemi, schodek rozpočtu za celý rok zřejmě nebude pod 100 miliard eur

Balík deseti miliard eur pro německé podniky postižené novou vlnou karanténních opatření chystá ministr financí Olaf...
Německo Koronavirus Podpora ekonomiky
Ze světa investičních doporučení (28. října)
včera v 14:00

Ze světa investičních doporučení (28. října)

Které akcie si ve středu vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Investiční doporučení Cílové ceny
Primoco UAV byla uznána Ministerstvem obrany ČR jako výrobní a…
Primoco UAV byla uznána Ministerstvem obrany ČR jako výrobní a…
včera v 13:48

Primoco UAV byla uznána Ministerstvem obrany ČR jako výrobní a vývojová organizace

Společnost Primoco UAV SE, s jejímiž akciemi se obchoduje na trhu START pražské burzy, byla 26. října 2020 ze strany...
Primoco UAV Akcie ČR
Fiat Chrysler Automobiles se ve třetím čtvrtletí vrátila do zisku…
včera v 13:41

Fiat Chrysler Automobiles se ve třetím čtvrtletí vrátila do zisku díky rekordu v USA

Italsko-americká automobilka Fiat Chrysler Automobiles (FCA) se ve třetím čtvrtletí vrátila do zisku. Automobilový...
Americké akcie Auta Výsledková sezóna
Výsledky Boeing ve 3Q: Upravená ztráta na akcii 1,39 USD (odhad: -2…
včera v 12:38

Výsledky Boeing ve 3Q: Upravená ztráta na akcii 1,39 USD (odhad: -2,35 USD), tržby 14,14 miliardy USD (odhad: 14,2 miliardy USD, loni: 19,98 miliardy USD)

Americký výrobce letadel Boeing vykázal již čtvrté čtvrtletí za sebou ztrátu. Může za to propad prodeje způsobený...
Boeing Výsledková sezóna Americké akcie
Provozní zisk výrobce sportovního oblečení Puma ve třetím čtvrtletí…
včera v 12:13

Provozní zisk výrobce sportovního oblečení Puma ve třetím čtvrtletí stoupl o 17 %

Německému výrobci sportovního oblečení a obuvi Puma vzrostl ve třetím čtvrtletí provozní zisk o 17 % na 190 milionů...
Evropské akcie Výsledková sezóna