Proč se ceny ropy zastaví až kolem 35 USD za barel
|

Proč se ceny ropy zastaví až kolem 35 USD za barel

Futures na ropu WTI se obchodují kolem 47 USD za barel, což je o 56 % níže oproti letnímu maximu 107,68 USD. Trh padá směrem k úrovním, které jsme mohli naposledy vidět během finanční krize v roce 2008. Opční obchodníci začínají sázet na pád cen směrem k 20 USD v řádu měsíců.

Komodity Ropa Blízký a Střední východ Ropa WTI OPEC

Efekty propadů na trhu s energiemi analyzuje kdekdo a z různých úhlů. Nejvíce ale asi ekonomy zajímá, jak vážné škody způsobí americké ekonomice, která zažívala díky břidlicové revoluci boom v celém sektoru.

Nové odhady Bank of America Merrill Lynch kalkulují dno trhu s ropou pod 35 USD za barel, což by znamenalo ještě téměř 30% pokles ze současných úrovní. Banka to zdůvodňuje přebytkem zásob ve výši zhruba milionu barelů denně.

Obětují producenti krátkodobé příjmy?

Je jasné, že rychlé oživení ropného trhu není na pořadu dne. OPEC je podle všeho odhodlán si vybojovat zpět tržní podíl, o který ho obrali producenti z břidlic. Ceny by proto měly na extrémně nízké úrovni vydržet tak dlouho, dokud nezačnou američtí producenti zastavovat těžbu. Jakmile ale "vrátí" tržní podíl Saúdské Arábii, vyskočí cena pravděpodobně někam k 70 USD za barel.

Většina zemí závislých na příjmech z těžby ropy je nyní lapena v pasti "vězňova dilematu". Všechny by potřebovaly vyšší ceny energií pro stabilizaci rozpočtu. U Ruska a Venezuely jsou problémy akutní a mohou vyústit v měnovou krizi. Nikdo z nich ale nechce přistoupit k potřebným omezením produkce pro vyrovnání nabídky se slabou poptávkou, která je důsledkem stagnace či pouze anemického růstu ekonomik Evropy a Asie.

Obnovit rovnováhu na trhu s ropou by mohla nejsnáze Saúdská Arábie. Zdá se však, že je pro ni z finančních i geopolitických důvodů na prvním místě cenová válka. Tamní ministr pro ropný průmysl Alí Nuajmí poznamenal, že by země ustála i cenu 20 USD za barel.

Ekonomika ropu nenakopne

Na straně poptávky nelze čekat oživení, které by trh stabilizovalo. Evropa stagnuje, na Japonsko dopadají nedávno zvýšené daně a Čína se stále snaží o ochlazení ekonomiky, aby zabránila prasknutí nemovitostních a úvěrových bublin bez ničivých dopadů na ekonomiku.

Pokles poptávky vykazuje znaky spirály. Analytici z Bank of America Merrill Lynch upozorňují, že polovina růstu světové poptávky po ropě byla zajišťována právě zeměmi, které jsou jejími velkými producenty. Nyní Rusko směřuje do recese a státy Blízkého východu vyčerpávají devizové rezervy. Navíc jakákoli reakce na straně poptávky přichází podle analytiků s šestiměsíčním zpožděním.

Aby mohl trh nalézt dno, musela by být nabídka omezena ze strany některé země mimo sdružení OPEC. U velkých státních producentů to není pravděpodobné, jejich produkce není citlivá na vývoj ceny, protože jsou proti cenovým poklesům zajištěni, mají nízké hotovostní náklady na produkci, využívají daňová zvýhodnění a měnové benefity.

V tomto směru je v ohrožení kanadský projekt těžby z ropných písků Kearl s hraniční cenou ropy kolem 55 USD za barel. Jeho provozovatel ale prohlásil, že nezastaví produkci ani v případě negativního cash flow. Záleží tak jen na tom, kdo vydrží krvácet nejdéle. Například brazilská ropná pole potřebují pro pokrytí nákladů cenu barelu ropy jen asi 23 USD.

Hraniční ceny ropných producentů

Americké břidlice

Provozní zdroje amerických producentů z břidlic vysychají. Zkušenosti z propadu trhu se zemním plynem před několika lety (zčásti taženého úspěchem břidlic) naznačují, že provozovatelé přesunou produkci do výnosnějších oblastí, než začnou omezovat produkci. Počet využívaných ropných plošin možná klesne, ale produkce poroste, jak je patrné z grafu.

Počet ropných plošin klesá, ale produkce stále roste

K omezení americké produkce pravděpodobně nedojde do doby, než se pokles nových investic nepromítne do hospodářských výsledků. Všechno má svůj čas. Konzultantská společnost Wood Mackenzie odhaduje krátkodobé hraniční ceny amerických břidlicových ložisek na 70 USD za barel.

Saúdská Arábie produkuje méně než 10 milionů barelů denně a má rezervní produkční kapacitu kolem 2,8 milionu barelů denně. Pokud chce skutečně pohřbít energetické odvětví a uchránit si i do budoucna pozici světového dominantního hráče, může pomalu zvyšovat produkci k vyrovnání poklesu množství ropy přitékající z amerických břidlic.

Při produkci 12,5 milionu barelů denně se podle odhadů Bank of America Merrill Lynch rozpočet Saúdské Arábie vyrovná za předpokladu ceny ropy 77 USD za barel. Může si ale dovolit vyčkávat s 740 miliardami dolarů devizových rezerv (v hodnotě 98 % HDP), nulovým zadlužením a 450 miliardami dolarů vládních depozit.

Může táhnout ceny dolů dost dlouho na to, aby mnoho drobných amerických producentů s vysokými náklady bylo nuceno odejít z trhu (se všemi negativními dopady na americkou ekonomiku, pracovní trh a spekulativní dluhopisy). Ti, co přežijí, se budou muset vyrovnat s prostředím nízkých výnosů, tržní ceny energií se totiž budou pohybovat poblíž svých hraničních nákladů.

Na závěr jeden velice ilustrativní graf z aktuální zprávy společnosti Colosseum, který ukazuje, za kolik se těží ropa z jednotlivých zdrojů.

Za kolik se těží ropa z jednotlivých zdrojů
Zdroj: The Fiscal Times
V Maďarsku na nemoc COVID-19 zemřelo dalších šest osob, celkový počet…
14:41

V Maďarsku na nemoc COVID-19 zemřelo dalších šest osob, celkový počet obětí stoupl na 32

Počet lidí s potvrzeným onemocněním covid-19 způsobeným koronavirem v Maďarsku stoupl na 678. Dalších šest osob za...
Maďarsko Koronavirus
S&P potvrdila rating Německa na nejvyšší úrovni AAA
09:17

S&P potvrdila rating Německa na nejvyšší úrovni AAA

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's (S&P) potvrdila hodnocení úvěrové spolehlivosti Německa na nejvyšší...
Německo Rating
Ford prodloužil odstávky výroby v Evropě do 4. dubna
08:15

Ford prodloužil odstávky výroby v Evropě do 4. dubna

Americká automobilka Ford Motor prodloužila dočasné přerušení výroby automobilů a motorů ve většině svých evropských...
Ford Auta Průmysl
RBK: V ruské pomoci USA byly i výrobky firmy pod americkými sankcemi
včera v 22:31

RBK: V ruské pomoci USA byly i výrobky firmy pod americkými sankcemi

Mezi zdravotnickým materiálem poslaným Ruskem Spojeným státům na pomoc v boji proti koronaviru byly i výrobky...
Rusko Spojené státy americké (USA) Koronavirus
Americké akcie v pátek klesly po nepříznivých datech z trhu práce, v…
Americké akcie v pátek klesly po nepříznivých datech z trhu práce, v…
včera v 22:30

Americké akcie v pátek klesly po nepříznivých datech z trhu práce, v červených číslech skončily hlavní indexy i v týdenním horizontu

Americké akcie v pátek oslabily. Úvodní ztráty během dne prohlubovaly v reakci na zprávu, že na trhu práce USA v...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Pátek na trzích (3. dubna 2020): Evropské i americké akcie klesly.…
Pátek na trzích (3. dubna 2020): Evropské i americké akcie klesly.…
včera v 22:15

Pátek na trzích (3. dubna 2020): Evropské i americké akcie klesly. Data z trhu práce USA byla výrazně horší, než se čekalo

Obchodování na západoevropských akciových trzích začalo v pátek pod nulou a v červených číslech indexy seanci také...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
MMF: Koronavirus má na ekonomiku horší dopad než finanční krize
včera v 20:58

MMF: Koronavirus má na ekonomiku horší dopad než finanční krize

Koronavirus má na ekonomiku mnohem horší dopad, než měla globální finanční krize z let 2008 a 2009. Uvedla to v pátek...
Koronavirus Světová ekonomika Finanční krize
Schillerová: OSVČ nebudou muset pro získání 25 000 Kč dokládat pokles…
včera v 18:07

Schillerová: OSVČ nebudou muset pro získání 25 000 Kč dokládat pokles příjmů

Pro získání jednorázového příspěvku 25 000 korun nebudou muset živnostníci dokládat pokles příjmů. Na podporu budou...
Byznys a podnikání Česká republika
Evropské akcie v pátek zlevnily, ztráty indexy zaznamenaly i v…
Evropské akcie v pátek zlevnily, ztráty indexy zaznamenaly i v…
včera v 18:00

Evropské akcie v pátek zlevnily, ztráty indexy zaznamenaly i v týdenním horizontu

Západoevropské akcie zahájily páteční obchodování pod nulou a hlavní indexy, s výjimkou německého benchmarku DAX,...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Afrika má kvůli koronaviru potíže s přepravou zboží a pomoci
včera v 17:53

Afrika má kvůli koronaviru potíže s přepravou zboží a pomoci

Více než polovina z 54 afrických států uzavřela kvůli koronaviru své pozemní, vzdušné i námořní hranice. Celý...
Afrika Koronavirus Mezinárodní obchod
Britský autoprůmysl potřebuje hotovost a žádá o pomoc vládu
včera v 17:46

Britský autoprůmysl potřebuje hotovost a žádá o pomoc vládu

Britský automobilový průmysl potřebuje okamžitě hotovost a žádá vládu o pomoc dodavatelům. Někteří mají v čase...
Spojené království Průmysl Auta
Polsko pracuje na aplikaci, která pomůže sledovat nakažené koronavirem
včera v 16:55

Polsko pracuje na aplikaci, která pomůže sledovat nakažené koronavirem

Polsko pracuje na aplikaci pro chytré telefony, která pomůže sledovat pohyb nemocných koronavirem a varovat ty, kteří...
Polsko Koronavirus Technologie
Pražská burza na konci týdne opět změnila směr a klesla, za pět…
Pražská burza na konci týdne opět změnila směr a klesla, za pět…
včera v 16:50

Pražská burza na konci týdne opět změnila směr a klesla, za pět obchodních dní index PX odepsal 0,9 %

Pražská burza na konci týdne opět změnila směr a klesla. Index PX se snížil o 0,83 % na 774,34 bodu. Dolů šly akcie...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
EU přesvědčuje Británii, aby prodloužila přechodné období
včera v 16:03

EU přesvědčuje Británii, aby prodloužila přechodné období

Evropská unie se pokouší přesvědčit Británii, že přechodné období určené k vyjednání pobrexitových vztahů bude...
Evropská unie Spojené království Koronavirus
Vláda USA chce pomoct malým firmám úvěry za 350 miliard dolarů
včera v 15:37

Vláda USA chce pomoct malým firmám úvěry za 350 miliard dolarů

Americká vláda připravuje podporu malým firmám v podobě úvěrů za nejméně 350 miliard dolarů. Většina bank na to ale...
Spojené státy americké (USA) Americké banky Koronavirus
V ČR bylo v březnu vyhlášeno nejméně osobních bankrotů od června
včera v 14:47

V ČR bylo v březnu vyhlášeno nejméně osobních bankrotů od června

V Česku bylo v březnu vyhlášeno 1515 osobních bankrotů, o 303 méně než v únoru. Šlo o nejnižší počet od června 2019,...
Bankrot Česká republika Koronavirus
Majitelé: Vláda odkladem splátek nájmu přenáší problémy na jiné
včera v 14:36

Majitelé: Vláda odkladem splátek nájmu přenáší problémy na jiné

Vláda odkladem splátek nájmu pro firmy přenáší problémy na pronajímatele. Sama si přitom může půjčovat za nízký úrok...
Realitní trh Koronavirus
Americká ekonomika v březnu přišla o 701 tisíc pracovních míst,…
Americká ekonomika v březnu přišla o 701 tisíc pracovních míst,…
včera v 14:30

Americká ekonomika v březnu přišla o 701 tisíc pracovních míst, koronavirus si začíná vybírat svou daň

Ve Spojených státech v březnu mimo zemědělství zaniklo asi 701 tisíc pracovních míst. Analytici odhadovali, že ubylo...
Nezaměstnanost Americká ekonomika Spojené státy americké (USA)
Reuters: Airbus uvažuje o výrazném snížení výroby letadel A320
včera v 14:09

Reuters: Airbus uvažuje o výrazném snížení výroby letadel A320

Evropský výrobce letadel Airbus uvažuje o výrazném snížení výroby svých nejprodávanějších letadel A320. Chce tak...
Evropské akcie Airbus Koronavirus
Nárok podnikatelů na náhradu škody od státu trvá, tvrdí právníci
včera v 13:51

Nárok podnikatelů na náhradu škody od státu trvá, tvrdí právníci

Podnikatelé, které poškodil zákaz maloobchodního prodeje, mají právo na náhradu škody podle krizového zákona i přesto...
Byznys a podnikání Koronavirus