Na úvěrovém semaforu svítí žlutá. Investoři, zpozorněte!
|

Na úvěrovém semaforu svítí žlutá. Investoři, zpozorněte!

Americké akciové trhy se pohybují stále poblíž historických maxim, což prakticky znamená, že pokud jste nakoupili akcie kdykoli mezi tržním dnem z března 2009 a současností a drželi jste je doteď, museli jste vydělat (myšleno nákup indexového fondu). Dlouhodobí investoři by mohli být v pokušení nakupovat dále, je to ale rozumné?

Ekonomické a tržní indikátory Rizika Úvěry Investiční a ekonomický výhled Americké akcie

Nikdo nezná budoucnost, proto jsou veškeré odhady založeny čistě na statistice a pravděpodobnosti. Existuje ale pár indikátorů, na něž je dobré se podívat, pokud chcete zjistit, v jakém stavu se trh nachází a zda má ještě prostor pro růst.

Úvěry signalizují, že rally může být vyčerpaná

Jedním z nich je index S&P/LSTA Leveraged Loan 100, který na základě současných tržních vah, spreadů a splátek úroků sleduje výkon sta největších zapákovaných půjček. Jedná se o půjčky poskytované společnostem, které mají již tak velký dluh ve svých rozvahách, a tudíž jsou náchylnější k bankrotu.

Tento index tak může poskytnout dvě zásadní informace - objem likvidity na trhu a velikost rizikového apetitu na úvěrových trzích. Pokud jsou věřitelé optimističtí, rozšiřují objem úvěrů při přijatelných úrocích. Příjemci těchto půjček naopak peníze využijí k nákupu dalších firem, rozšiřování podnikání nebo vyplácení akcionářů. Pokud roste index, na trhu panuje prostředí "risk-on", což je pro akcie živná půda.

Jak ukazuje graf, index S&P/LSTA Leveraged Loan 100 je pro akcie celkem dobrým indikátorem. Na dno dokonce spadl o pár týdnů dříve, než ho následovaly akcie, a od té doby ho akciové trhy celkem spolehlivě kopírují. Žluté oblasti zaznamenávají akciový propad větší než 8 % oproti poslednímu dosaženému vrcholu. Index zapákovaných úvěrů buď zahájil růstový trend rychleji, nebo prožíval mělčí korekce. Vždy tak dal signál pro býky k nákupu.

Týdenní index S&P 500 (levá osa y) a index S&P/LSTA Leveraged Loan 100 (pravá osa y)

Podívejme se na rok 2011. Na jeho začátku dosáhl index úvěrů maxima a pak se pohyboval do strany až do osudného léta, kdy agentura S&P snížila úvěrové hodnocení Spojených států a státy eurozóny se ocitly v hluboké dluhové krizi. Tento pohyb do strany byl signálem, že na úvěrových trzích není vše zcela v pořádku. Akcie cestu úvěrového indexu vesměs následovaly.

Pokud přeskočíme do současnosti, všimneme si, že index úvěrů dosáhl vrcholu loni v červenci, což značí rudá linka v grafu, a od té doby povážlivě klesl, zatímco akcie dále posilovaly. Jedná se o netradiční divergenci, která by možná měla investory varovat.

Jistě, lze argumentovat tím, že úvěry jsou jedna věc a akcie druhá, a že pokud jiná aktiva nenabízejí zajímavou míru zhodnocení, jsou akcie jedinou přitažlivou variantou. Zároveň nemáme k dispozici dostatečný objem dat, protože úvěrový index se začal sledovat teprve v roce 2008, je tedy možné, že tato divergence je pouze nezajímavou anomálií a akciový trh dále poroste.

Trhu chybí síla

Důležitá je však i hloubka akciového trhu. Pokud více akcií posiluje, než oslabuje, je to zřetelný býčí signál. Znamená to, že na trhu je dost likvidity a zdravého investorského apetitu. Poměr růstů a poklesů (takzvaná advance/decline line, "AD") je běžně používán jako indikátor hloubky trhu. Je vypočítáván jako rozdíl mezi posilujícími a oslabujícími akciemi (v grafu se počítá s týdenními cenami všech akcií v indexech S&P 500 a Nasdaq).

Týdenní zavírací hodnoty akcií S&P 500 a Nasdaq (levá osa y) a poměr růstů a poklesů tzv. AD (pravá osa y)

Z grafu lze vyčíst, že po konci medvědího trhu AD vyskočila silněji než akciové indexy, což byl velice býčí signál. A až donedávna zůstala solidním indikátorem. Stejně jako úvěrový index však dosáhla vrcholu loni v červenci (o týden dříve), což opět ukazuje červená linka, a nedlouho poté přišel nejvýraznější pokles cen akcií po dobu několika měsíců. Tržní růst je od té doby podporován menším množstvím rostoucích akcií v poměru k těm klesajícím, což neukazuje právě na sílu.

Úvěrový index i AD tudíž naznačují stejnou věc - jedná se samozřejmě jen o dohady, ale přesto by investoři měli být spíše opatrní. Pokud už na trhu jste, měli byste zvážit obezřetnější strategie, pokud o vstupu na trh teprve uvažujete, raději si počkejte, až bude všechno opět pěkně synchronizované. Koneckonců, nechcete se přece vydat na akciový potok bez solidního úvěrového pádla, ne?

Zdroj: Sinclair & Co.
Analytici: Stavebnictví v únoru pomohlo hlavně teplé počasí
před 6 minutami

Analytici: Stavebnictví v únoru pomohlo hlavně teplé počasí

Únorovému růstu stavebnictví o 5,3 % pomohlo především teplé počasí. Růst táhla hlavně výstavba dopravní...
Česká ekonomika Stavebnictví Koronavirus
Komora: V dubnu bude mít potíže splácet závazky 37 pct. firem
před 13 minutami

Komora: V dubnu bude mít potíže splácet závazky 37 pct. firem

V dubnu se může kvůli opatřením proti šíření koronaviru podle průzkumu Hospodářské komory potýkat s významnými...
Česká ekonomika Koronavirus Zaměstnání
Sentix: Důvěra investorů v ekonomiku eurozóny je na minimu
před 17 minutami

Sentix: Důvěra investorů v ekonomiku eurozóny je na minimu

Důvěra investorů v ekonomiku eurozóny se v dubnu propadla nejníže od začátku sledování. Ukázal to průzkum, jehož...
Spotřebitelská důvěra Eurozóna Koronavirus
Pondělí na trzích (6. dubna 2020): Evropské akcie dopoledne rostly
Pondělí na trzích (6. dubna 2020): Evropské akcie dopoledne rostly
před 39 minutami

Pondělí na trzích (6. dubna 2020): Evropské akcie dopoledne rostly

Obchodování na západoevropských burzách začalo v pondělí výrazně v plusu. Dopoledne indexy malou část zisků odevzdaly.
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
Studie: Kurzarbeit prudce zmírní dopad viru na německou ekonomiku
před hodinou

Studie: Kurzarbeit prudce zmírní dopad viru na německou ekonomiku

Využívání zkrácené pracovní doby označované jako kurzarbeit zmírní propad německé ekonomiky způsobený koronavirovou...
Německo Pracovní trh Koronavirus
Asijské akcie začaly týden růstem
Asijské akcie začaly týden růstem
před hodinou

Asijské akcie začaly týden růstem

Akcie v Asii a Tichomoří mají za sebou úspěšný začátek týdne. V Japonsku a Austrálii zisky překonávaly 4 %.
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Pokles průmyslové výroby v ČR v únoru zpomalil na 0,9 %
10:00

Pokles průmyslové výroby v ČR v únoru zpomalil na 0,9 %

Průmyslová výroba v Česku letos v únoru zpomalila meziroční pokles z lednových 1,2 % podle revidovaných údajů na 0,9 ...
Česká ekonomika Průmysl Koronavirus
Stavební produkce v Česku v únoru vzrostla o 5,3 %
09:37

Stavební produkce v Česku v únoru vzrostla o 5,3 %

Stavební produkce v únoru meziročně reálně vzrostla o 5,3 %, meziměsíčně se po vyloučení sezonních vlivů nezměnila....
Česká ekonomika Stavebnictví Koronavirus
Rakousko navrhuje pozastavit splátky úvěrů, tamní pojišťovny by měly…
09:26

Rakousko navrhuje pozastavit splátky úvěrů, tamní pojišťovny by měly přestat se zpětnými odkupy akcií

Rakouská vláda představila legislativní změny, které by spotřebitelům a malým podnikům (do 10 zaměstnanců na plný...
Rakousko Evropské banky Úvěry
Přebytek zahraničního obchodu ČR v únoru stoupl na 22,4 miliardy Kč
09:24

Přebytek zahraničního obchodu ČR v únoru stoupl na 22,4 miliardy Kč

Přebytek zahraničního obchodu České republiky v únoru stoupl na 22,4 miliardy korun. Meziročně byl vyšší o 6,2...
Česká ekonomika Mezinárodní obchod
S&P upravila výhled ratingu Komerční banky z pozitivního na stabilní
09:18

S&P upravila výhled ratingu Komerční banky z pozitivního na stabilní

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's (S&P) revidovala výhled ratingu Komerční banky z pozitivního na...
Komerční banka Rating Evropské banky
Spotřebitelská důvěra v Británii kvůli koronaviru prudce klesla
09:10

Spotřebitelská důvěra v Británii kvůli koronaviru prudce klesla

Spotřebitelská důvěra v Británii kvůli obavám z dopadů koronaviru zaznamenala nejprudší pokles za více než 45 let....
Spotřebitelská důvěra Spojené království Koronavirus
Eurokomisaři chtějí záchranný koronavirový fond pro celou EU
Eurokomisaři chtějí záchranný koronavirový fond pro celou EU
08:09

Eurokomisaři chtějí záchranný koronavirový fond pro celou EU

Země Evropské unie by měly vytvořit nový společný fond, který by pomohl unijním ekonomikám zotavit se z následků...
Evropská unie Koronavirus Společné evropské dluhopisy
Šéfka EK: EU potřebuje Marshallův plán, rozpočet se musí proměnit
Šéfka EK: EU potřebuje Marshallův plán, rozpočet se musí proměnit
07:08

Šéfka EK: EU potřebuje Marshallův plán, rozpočet se musí proměnit

Evropská unie potřebuje masivní záchranný plán pro dobu, kdy odezní pandemie covid-19 těžce zasahující ekonomiky...
Evropská unie Eurozóna Koronavirus
Expertní tržní výhled: Peníze z Fedu postupně dorazí na akciový trh
Expertní tržní výhled: Peníze z Fedu postupně dorazí na akciový trh
06:00

Expertní tržní výhled: Peníze z Fedu postupně dorazí na akciový trh

Další týden plný výrazných tržních výkyvů, podpora ekonomiky ze strany vlád i centrálních bank, kondice jednotlivých...
Světové akcie Americké akcie Akcie ČR
Co musíte ráno vědět (6. dubna)
Co musíte ráno vědět (6. dubna)
00:00

Co musíte ráno vědět (6. dubna)

Jak uplynulý týden zakončily akcie v Evropě a v zámoří, jak koronavirus dopadá na americký trh práce a jak mohou Češi...
Musíte vědět
ČMZRB v prvním kole COVID II přijala 5 900 žádostí za 19 miliard Kč
včera v 17:46

ČMZRB v prvním kole COVID II přijala 5 900 žádostí za 19 miliard Kč

Českomoravská záruční a rozvojová banka (ČMZRB) v prvním kole programu COVID II přijala od podnikatelů postižených v...
Byznys a podnikání Koronavirus
Babiš: Od čtvrtka by se mohly otevřít další obchody a sportoviště
včera v 17:27

Babiš: Od čtvrtka by se mohly otevřít další obchody a sportoviště

Vláda by mohla od čtvrtka povolit otevření obchodů s pracovními oděvy, dětským textilem, kočárky a autosedačkami,...
Maloobchod Česká republika Česká ekonomika
AOL: Nejsou daně jako daně aneb Co všechno je ve světě ke zdanění
včera v 14:21

AOL: Nejsou daně jako daně aneb Co všechno je ve světě ke zdanění

Také nenávidíte ten otravný každoroční rituál počítání daní z příjmů? Pak vás možná potěší, že jiní lidé na celém...
Daně
Švédské firmy se snaží přežít krizi pomocí půjčování zaměstnanců
včera v 14:20

Švédské firmy se snaží přežít krizi pomocí půjčování zaměstnanců

Švédské firmy by se mohly stát příkladem v tom, jak být flexibilní v době krize a vzájemně si pomáhat. Zdejší...
Švédsko Koronavirus Pracovní trh