Jeremy Siegel: Legenda investování o ETF
|

Jeremy Siegel: Legenda investování o ETF

Jeremy Siegel začal se strategiemi alternativních vážených indexů jako jeden z prvních. Působí jako stratég WisdomTree Investments a vlastní 2% pozici v této firmě. S WisdomTree spustil svůj první ETF a v roce 1994 vydal legendární knihu o investování Stocks For The Long Run: The Definitive Guide to Financial Market Returns and Long-Term Investment Strategies.

Investiční guru Indexy ETF Ponaučení pro investory Investiční fondy Rozhovor

Co vidíte jako největší pozitivum a negativum v rámci vývoje ve světě indexování v posledních 20 letech?

Myslím si, že nejpříznivější byl rozvoj inteligentního indexování a fundamentálně váženého indexování. Je to velký průlom indexových fondů, se kterými Jack Bogle začal před 40 lety.

Je již indexování mainstreamovou strategií?

Trend směrem k indexování není zdaleka u konce. Přichází stále více důkazů, že aktivní manažeři po zahrnutí poplatků zaostávají za indexy. Stále je mnohem více peněz v "neindexových" strategiích. Takže si nemyslím, že by rozmach indexování byl již za zenitem. Neříkám tím ale, že nepřišel vrchol indexových produktů. Ačkoli lze očekávat inovace, v dolarovém vyjádření budeme pozorovat zdravé toky z "neindexovaného" do "indexovaného" světa.

Nahradí či potlačí nakonec ETF dosud velice populární podílové fondy?

Věřím, že se tak stane. Existuje pro to řada důkazů. Zaprvé, ETF jsou velmi dobře uzpůsobeny pro indexový prostor a myslím si, že tento segment bude nadále růst. Plusem jsou daňové výhody a flexibilita, kterou lidé chtějí při správě majetku. Investoři chtějí být schopni prodávat a nakupovat v okamžiku, kdy oni sami chtějí. Nechtějí dostávat dopisy od fondů, že mohou provést pouze jednu nebo dvě transakce za měsíc nebo za rok. Tato honba po transakční svobodě bude pokračovat. Je důležité, aby indexové fondy zůstaly konkurenceschopné svými poplatky. Pro úspěch nestačí produkt pouze nazvat indexovým fondem, pokud není konkurenceschopný.

Jak podle vás ETF změnily fondové odvětví?

ETF zaujaly větší flexibilitou, která je jejich nejdůležitějším rysem. S těmito produkty nepotřebujete povolení od správce aktiv k většímu množství transakcí. Podobná omezení jsou největší nevýhodou standardního podílového fondu.

Smart beta je jedno ze zaklínadel. Co čekáte do budoucna?

Jako podporovatel fundamentálně váženého indexování vidím silný trend využívaní těchto faktorů. Historicky umožňovaly investorům předběhnout indexy vážené podle tržní kapitalizace. Nebyl bych překvapen, kdyby více než 50 % všech indexových aktiv ve správě nakonec přešlo do strategií chytrého indexování.

Jaká je budoucnost indexování, co se týče růstu nebo pokrývaných tříd aktiv, strategií a inovací?

Velké inovace byly spojeny s akciemi, stále je zde ale prostor k dalším. Byl jsem vždy kritikem metod mezinárodní diverzifikace - díváme se jen na zemi původu a měříme riziko a výnosy jednotlivých zemí. Vždy jsem si myslel, že by bylo přirozené provádět diverzifikaci podle odvětví, ale to se ještě příliš často neděje.

Vidíte místo pro aktivní i pasivní management, podle podmínek?

Myslím si, že zde místo pro aktivní management je, pokud je velmi disciplinovaný. Mnozí investoři říkají: "Proč nevyužít trochu svou inteligenci a nevydělat o trochu více než s mechanickou metodou výběru akcií?" Jednou ze známek indexování je ale disciplinovaná strategie, která může být replikována kýmkoli a má jasně předem daná pravidla. Pokud ji nelze replikovat, je to jiná strategie - ať dobrá, či špatná.

Byla finanční krize celkově dobrá, nebo špatná pro indexové investování?

Když řeknete finanční krize, ve skutečnosti máte na mysli medvědí trh, který po krizi následoval a byl nejhorší za posledních 75 let. Propad S&P 500 byl šokující. Jen několik aktivních manažerů se s ním "nesvezlo". Od března 2009 ale indexy předčily většinu portfoliomanažerů. Mnozí, kteří se pokoušeli vybírat akcie nebo specificky alokovat peníze, zaostali za trhem. Pokud se indexový investor pustil do bouře krize, vydělal.

Jak vidíte budoucnost, když se díváte na aktuální situaci na finančních trzích?

Navzdory silnému býčímu trhu nevěřím, že jsou akcie nadhodnocené. Myslím si, že jsou stále o něco níže oproti své vnitřní hodnotě. Zahrnuji do toho svá očekávání ohledně úrokových sazeb. Dlouhodobě potřebujeme, aby pokračoval v růstu světový obchod. Světový růst je důležitý a mladé trhy mají pro budoucnost velký význam. Jak jsem naznačil v knize Budoucnost investorů, úspory posilující střední třídu v mladých ekonomikách podpoří ceny akcií.

Jak se mají investoři ve svých portfoliích poprat se současným nízkoúrokovým prostředím?

Měli by nakupovat dividendové akcie, tedy akcie firem vyplácejících nějakou část zisku akcionářům. Důležitý je dividendový výnos i růst výplaty podílu na zisku. Věřím, že během následujících 5 až 10 let budou dominovat dluhopisové výnosy.

Na co by se měli investoři dívat, aby odhalili znamení tržního vrcholu? Jak se investor vyhne krachu?

Historie ukázala, že jen málo lidí je schopno nakonec vyskočit z trhu na vrcholu. "Přepálené" valuace by byly zřejmě tím znamením, což není aktuální případ. Naproti tomu v březnu 2000, kdy byly P/E poměry S&P 500 nad 30, to byl nebezpečný signál.

Řekl bych, že pokud trh půjde nahoru v prostředí prudce rostoucích úrokových sazeb, bude potřeba akciové pozice zrevidovat. Nemluvím o zvýšení úrokových sazeb, které očekáváme v letošním roce. Mluvím o mnohem agresivnějším růstu úroků. Také se dívám na malé akciové indexy ve vztahu k indexům velkým. Malé loni zaostávaly, ale v tomto bodě bych to nenazýval signálem pro medvědí trh, protože tyto akcie přinášely nadvýkon po většinu předchozího roku.

Co je největší chyba investorů?

Pokusy o časování trhu. A také prodeje na dně a nákupy na vrcholku. Investoři vyskakují z akcií, když jsou pesimističtější a vládne panika, a naskakují do nich, když je každý optimistický a něco visí ve vzduchu. Také dělají chyby s upřednostňováním akcií, které vykázaly nadvýkon. Udělali by lépe, kdyby se přesunuli disciplinovaně k indexovým fondům.

Jakou roli hraje indexování ve vašem vlastním portfoliu?

Mé portfolio je prakticky, kromě několika speciálních situací, složeno čistě z chytře indexových produktů.

Zdroj: ETF.com
Ifo: Očekávání německých exportérů jsou nejlepší za dva roky
před 32 minutami

Ifo: Očekávání německých exportérů jsou nejlepší za dva roky

Očekávání německých exportérů se v září vyšplhala na nejlepší úroveň za téměř dva roky. Optimismus se výrazně zvýšil...
Německo Mezinárodní obchod
Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby v USA v srpnu zklamaly
před hodinou

Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby v USA v srpnu zklamaly

Objem objednávek zboží dlouhodobé spotřeby ve Spojených státech zaznamenal v srpnu pomalejší růst, než se čekalo. V...
Americká ekonomika Osobní spotřeba
EASA: Letadla Boeing 737 MAX by letos mohla obnovit provoz
13:12

EASA: Letadla Boeing 737 MAX by letos mohla obnovit provoz

Regulátoři by v listopadu mohli povolit obnovení provozu letadel Boeing 737 MAX, která by se tak mohla do konce roku...
Boeing Regulace
EK se rozhodla odvolat proti verdiktu ohledně daní Applu v Irsku
12:46

EK se rozhodla odvolat proti verdiktu ohledně daní Applu v Irsku

Evropská komise se rozhodla podat odvolání proti červencovému rozhodnutí soudu, které zrušilo její nařízení, aby...
Apple Evropská unie Daně
Dukovany podle plánu odstavují 2. blok kvůli výměně části paliva
12:34

Dukovany podle plánu odstavují 2. blok kvůli výměně části paliva

V Jaderné elektrárně Dukovany v pátek energetici odstavují druhý výrobní blok kvůli výměně pětiny paliva za čerstvé,...
ČEZ Jaderná energetika
Trvalý kurzarbeit je podle odborníků pro firmy přínosem
11:31

Trvalý kurzarbeit je podle odborníků pro firmy přínosem

Zavedení kurzarbeitu podle trvalých pravidel bude pro firmy přínosné, protože nahradí sérii jednorázových pravidel a...
Pracovní trh Česká republika Koronavirus
AP: Americká vláda zřejmě podá antimonopolní žalobu na Google
10:56

AP: Americká vláda zřejmě podá antimonopolní žalobu na Google

Americké ministerstvo spravedlnosti zřejmě v příštích týdnech podá antimonopolní žalobu na internetovou společnost...
Spojené státy americké (USA) Alphabet (Google) Právo
Asijské akcie zakončily týden smíšeně
Asijské akcie zakončily týden smíšeně
10:30

Asijské akcie zakončily týden smíšeně

Akcie v Asii a Tichomoří skončily v pátek smíšeně. Většina trhů posilovala v návaznosti na růst v USA díky naději na...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Vláda USA žádá soud, aby umožnil odstranění WeChatu z obchodů
09:46

Vláda USA žádá soud, aby umožnil odstranění WeChatu z obchodů

Americké ministerstvo spravedlnosti požádalo soud, aby vládě prozatímně umožnil nařídit odstranění čínské komunikační...
Spojené státy americké (USA) Sociální sítě
Vláda schválila pravidla kurzarbeitu,platit by mohla od listopadu
09:12

Vláda schválila pravidla kurzarbeitu,platit by mohla od listopadu

Vláda schválila nová pravidla kurzarbeitu. Zkrácená práce s částí mzdy od státu by se mohla zavést od listopadu....
Česká ekonomika Pracovní trh Koronavirus
BMW zaplatí v USA pokutu kvůli nadhodnocování údajů o prodeji
08:52

BMW zaplatí v USA pokutu kvůli nadhodnocování údajů o prodeji

Německý výrobce luxusních automobilů BMW zaplatí ve Spojených státech pokutu 18 milionů dolarů, aby urovnal obvinění...
Auta BMW
Co musíte ráno vědět (25. září)
Co musíte ráno vědět (25. září)
00:00

Co musíte ráno vědět (25. září)

Jak se ve čtvrtek dařilo akciím v Evropě a ve Spojených státech, jaké jsou vyhlídky světové ekonomiky podle MMF a...
Musíte vědět
Americké akcie ve čtvrtek mírně posílily v čele s technologickými…
Americké akcie ve čtvrtek mírně posílily v čele s technologickými…
včera v 22:30

Americké akcie ve čtvrtek mírně posílily v čele s technologickými podniky

Akcie ve Spojených státech ve čtvrtek mírně posílily v čele s technologickými společnostmi. Náladu na trhu podpořily...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Koronavirus stáhl britského provozovatele kin Cineworld do hluboké…
včera v 21:42

Koronavirus stáhl britského provozovatele kin Cineworld do hluboké ztráty

Britský provozovatel kin Cineworld, který prostřednictvím své divize Cinema City působí rovněž v České republice, se...
Zábava a zábavní průmysl Evropské akcie Výsledková sezóna
Evropské akcie ve čtvrtek ztrácely, jsou na tříměsíčním minimu
Evropské akcie ve čtvrtek ztrácely, jsou na tříměsíčním minimu
včera v 18:00

Evropské akcie ve čtvrtek ztrácely, jsou na tříměsíčním minimu

Výprodej na trzích s rizikovými aktivy, absence nových stimulačních nástrojů a rychlý nárůst počtu nových případů...
Shrnutí obchodování v Evropě Evropské akcie
Unipetrol dokončil největší investici v českém chemickém průmyslu
včera v 17:42

Unipetrol dokončil největší investici v českém chemickém průmyslu

Unipetrol převzal ve svém areálu v Záluží u Litvínova na Mostecku od dodavatele druhou část nové polyetylenové...
Unipetrol Akcie ČR Petrochemie
MMF: Hospodářské vyhlídky nejsou tak špatné, jak se přepokládalo
včera v 17:30

MMF: Hospodářské vyhlídky nejsou tak špatné, jak se přepokládalo

Vyhlídky světové ekonomiky nejsou tak katastrofické, jak se před třemi měsíci předpokládalo. Zůstávají však obtížné v...
Světová ekonomika Mezinárodní měnový fond Hospodářský růst
T-Mobile letos zprovoznil 40 000 optických přípojek
včera v 17:23

T-Mobile letos zprovoznil 40 000 optických přípojek

Operátor T-Mobile vybudoval za tři čtvrtletí 40 000 nových optických přípojek s rychlostí jeden Gbit/s. Do konce roku...
Telekomunikace Česká republika
Pražská burza opět změnila směr a vzrostla o 0,16 procenta
Pražská burza opět změnila směr a vzrostla o 0,16 procenta
včera v 16:50

Pražská burza opět změnila směr a vzrostla o 0,16 procenta

Pražská burza ve čtvrtek opět změnila směr a vzrostla. Index PX po kolísavém obchodování nakonec přidal 0,16 procenta...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR