Jeremy Siegel: Legenda investování o ETF
|

Jeremy Siegel: Legenda investování o ETF

Jeremy Siegel začal se strategiemi alternativních vážených indexů jako jeden z prvních. Působí jako stratég WisdomTree Investments a vlastní 2% pozici v této firmě. S WisdomTree spustil svůj první ETF a v roce 1994 vydal legendární knihu o investování Stocks For The Long Run: The Definitive Guide to Financial Market Returns and Long-Term Investment Strategies.

Investiční guru Indexy ETF Ponaučení pro investory Investiční fondy Rozhovor

Co vidíte jako největší pozitivum a negativum v rámci vývoje ve světě indexování v posledních 20 letech?

Myslím si, že nejpříznivější byl rozvoj inteligentního indexování a fundamentálně váženého indexování. Je to velký průlom indexových fondů, se kterými Jack Bogle začal před 40 lety.

Je již indexování mainstreamovou strategií?

Trend směrem k indexování není zdaleka u konce. Přichází stále více důkazů, že aktivní manažeři po zahrnutí poplatků zaostávají za indexy. Stále je mnohem více peněz v "neindexových" strategiích. Takže si nemyslím, že by rozmach indexování byl již za zenitem. Neříkám tím ale, že nepřišel vrchol indexových produktů. Ačkoli lze očekávat inovace, v dolarovém vyjádření budeme pozorovat zdravé toky z "neindexovaného" do "indexovaného" světa.

Nahradí či potlačí nakonec ETF dosud velice populární podílové fondy?

Věřím, že se tak stane. Existuje pro to řada důkazů. Zaprvé, ETF jsou velmi dobře uzpůsobeny pro indexový prostor a myslím si, že tento segment bude nadále růst. Plusem jsou daňové výhody a flexibilita, kterou lidé chtějí při správě majetku. Investoři chtějí být schopni prodávat a nakupovat v okamžiku, kdy oni sami chtějí. Nechtějí dostávat dopisy od fondů, že mohou provést pouze jednu nebo dvě transakce za měsíc nebo za rok. Tato honba po transakční svobodě bude pokračovat. Je důležité, aby indexové fondy zůstaly konkurenceschopné svými poplatky. Pro úspěch nestačí produkt pouze nazvat indexovým fondem, pokud není konkurenceschopný.

Jak podle vás ETF změnily fondové odvětví?

ETF zaujaly větší flexibilitou, která je jejich nejdůležitějším rysem. S těmito produkty nepotřebujete povolení od správce aktiv k většímu množství transakcí. Podobná omezení jsou největší nevýhodou standardního podílového fondu.

Smart beta je jedno ze zaklínadel. Co čekáte do budoucna?

Jako podporovatel fundamentálně váženého indexování vidím silný trend využívaní těchto faktorů. Historicky umožňovaly investorům předběhnout indexy vážené podle tržní kapitalizace. Nebyl bych překvapen, kdyby více než 50 % všech indexových aktiv ve správě nakonec přešlo do strategií chytrého indexování.

Jaká je budoucnost indexování, co se týče růstu nebo pokrývaných tříd aktiv, strategií a inovací?

Velké inovace byly spojeny s akciemi, stále je zde ale prostor k dalším. Byl jsem vždy kritikem metod mezinárodní diverzifikace - díváme se jen na zemi původu a měříme riziko a výnosy jednotlivých zemí. Vždy jsem si myslel, že by bylo přirozené provádět diverzifikaci podle odvětví, ale to se ještě příliš často neděje.

Vidíte místo pro aktivní i pasivní management, podle podmínek?

Myslím si, že zde místo pro aktivní management je, pokud je velmi disciplinovaný. Mnozí investoři říkají: "Proč nevyužít trochu svou inteligenci a nevydělat o trochu více než s mechanickou metodou výběru akcií?" Jednou ze známek indexování je ale disciplinovaná strategie, která může být replikována kýmkoli a má jasně předem daná pravidla. Pokud ji nelze replikovat, je to jiná strategie - ať dobrá, či špatná.

Byla finanční krize celkově dobrá, nebo špatná pro indexové investování?

Když řeknete finanční krize, ve skutečnosti máte na mysli medvědí trh, který po krizi následoval a byl nejhorší za posledních 75 let. Propad S&P 500 byl šokující. Jen několik aktivních manažerů se s ním "nesvezlo". Od března 2009 ale indexy předčily většinu portfoliomanažerů. Mnozí, kteří se pokoušeli vybírat akcie nebo specificky alokovat peníze, zaostali za trhem. Pokud se indexový investor pustil do bouře krize, vydělal.

Jak vidíte budoucnost, když se díváte na aktuální situaci na finančních trzích?

Navzdory silnému býčímu trhu nevěřím, že jsou akcie nadhodnocené. Myslím si, že jsou stále o něco níže oproti své vnitřní hodnotě. Zahrnuji do toho svá očekávání ohledně úrokových sazeb. Dlouhodobě potřebujeme, aby pokračoval v růstu světový obchod. Světový růst je důležitý a mladé trhy mají pro budoucnost velký význam. Jak jsem naznačil v knize Budoucnost investorů, úspory posilující střední třídu v mladých ekonomikách podpoří ceny akcií.

Jak se mají investoři ve svých portfoliích poprat se současným nízkoúrokovým prostředím?

Měli by nakupovat dividendové akcie, tedy akcie firem vyplácejících nějakou část zisku akcionářům. Důležitý je dividendový výnos i růst výplaty podílu na zisku. Věřím, že během následujících 5 až 10 let budou dominovat dluhopisové výnosy.

Na co by se měli investoři dívat, aby odhalili znamení tržního vrcholu? Jak se investor vyhne krachu?

Historie ukázala, že jen málo lidí je schopno nakonec vyskočit z trhu na vrcholu. "Přepálené" valuace by byly zřejmě tím znamením, což není aktuální případ. Naproti tomu v březnu 2000, kdy byly P/E poměry S&P 500 nad 30, to byl nebezpečný signál.

Řekl bych, že pokud trh půjde nahoru v prostředí prudce rostoucích úrokových sazeb, bude potřeba akciové pozice zrevidovat. Nemluvím o zvýšení úrokových sazeb, které očekáváme v letošním roce. Mluvím o mnohem agresivnějším růstu úroků. Také se dívám na malé akciové indexy ve vztahu k indexům velkým. Malé loni zaostávaly, ale v tomto bodě bych to nenazýval signálem pro medvědí trh, protože tyto akcie přinášely nadvýkon po většinu předchozího roku.

Co je největší chyba investorů?

Pokusy o časování trhu. A také prodeje na dně a nákupy na vrcholku. Investoři vyskakují z akcií, když jsou pesimističtější a vládne panika, a naskakují do nich, když je každý optimistický a něco visí ve vzduchu. Také dělají chyby s upřednostňováním akcií, které vykázaly nadvýkon. Udělali by lépe, kdyby se přesunuli disciplinovaně k indexovým fondům.

Jakou roli hraje indexování ve vašem vlastním portfoliu?

Mé portfolio je prakticky, kromě několika speciálních situací, složeno čistě z chytře indexových produktů.

Zdroj: ETF.com
Trump kritizuje General Motors kvůli plicním ventilátorům
včera v 21:42

Trump kritizuje General Motors kvůli plicním ventilátorům

Spojené státy nakoupily velké množství plicních ventilátorů, které jsou klíčové při záchraně pacientů s koronavirem....
Spojené státy americké (USA) Donald Trump Zdravotnictví a zdravotní péče
Americké akcie v pátek oslabily, za celý týden však hlavní indexy…
Americké akcie v pátek oslabily, za celý týden však hlavní indexy…
včera v 21:30

Americké akcie v pátek oslabily, za celý týden však hlavní indexy výrazně vzrostly

Americké akcie v pátek po předchozím vysokém třídenním růstu oslabily. Znovu se objevily obavy o další osud americké...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Firmy čelí tlaku, aby kvůli koronaviru nevyplácely dividendy
včera v 20:56

Firmy čelí tlaku, aby kvůli koronaviru nevyplácely dividendy

Firmy prakticky na celém světě čelí tlaku, aby kvůli koronaviru preventivně nevyplácely dividendy. Ve Francii o to...
Dividendy Zpětné odkupy akcií Světové akcie
Goldman Sachs: Ekonomika Latinské Ameriky letos klesne nejvíce za 75…
včera v 20:47

Goldman Sachs: Ekonomika Latinské Ameriky letos klesne nejvíce za 75 let

Ekonomika Latinské Ameriky letos kvůli koronavirové pandemii sklouzne do nejhlubší recese od druhé světové války....
Latinská Amerika Hospodářský růst HDP
Sněmovna reprezentantů USA schválila balík stimulačních opatření za 2…
Sněmovna reprezentantů USA schválila balík stimulačních opatření za 2…
včera v 18:43

Sněmovna reprezentantů USA schválila balík stimulačních opatření za 2,2 bilionu dolarů, dokument následně podepsal Trump

(AKTUALIZOVÁNO) Americká Sněmovna reprezentantů v pátek schválila návrh zákona na podporu ekonomiky zasažené pandemií...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Podpora ekonomiky
MMF: Globální ekonomika letos kvůli pandemii koronaviru klesne
MMF: Globální ekonomika letos kvůli pandemii koronaviru klesne
včera v 18:18

MMF: Globální ekonomika letos kvůli pandemii koronaviru klesne

Globální ekonomika v letošním roce kvůli globální pandemii nemoci COVID-19 klesne a mimořádně vysoký počet zemí bude...
Mezinárodní měnový fond Hospodářský růst Světová ekonomika
Evropské akciové indexy v pátek klesly i o více než 5 %, v týdenním…
Evropské akciové indexy v pátek klesly i o více než 5 %, v týdenním…
včera v 18:00

Evropské akciové indexy v pátek klesly i o více než 5 %, v týdenním horizontu ale skončily v plusu

Obchodování na západoevropských burzách začalo v pátek v červených číslech. Přetlak byl před víkendem na straně...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Prometeia: Italský HDP klesne o 6,5 procenta, zadlužení vzroste
Prometeia: Italský HDP klesne o 6,5 procenta, zadlužení vzroste
včera v 17:38

Prometeia: Italský HDP klesne o 6,5 procenta, zadlužení vzroste

Hrubý domácí produkt (HDP) Itálie v letošním roce kvůli negativním dopadům koronaviru klesne o 6,5 %. Zadlužení země...
Itálie HDP Koronavirus
Pojišťovny respektují výzvu ČNB nevyplácet dividendu
včera v 17:33

Pojišťovny respektují výzvu ČNB nevyplácet dividendu

Pojišťovny a penzijní společnosti respektují výzvu České národní banky nevyplácet dividendu z loňského zisku a...
Pojišťovny ČNB Dividendy
Analytici: Ekonomiku ČR změní více než pandemie chystané regulace
včera v 17:15

Analytici: Ekonomiku ČR změní více než pandemie chystané regulace

Více než dopady pandemie koronaviru změní českou ekonomiku připravované a zaváděné regulace ohledně větší ochrany...
Česká ekonomika Koronavirus Regulace
Pražská burza v pátek opět umazala část předchozích zisků, za týden…
Pražská burza v pátek opět umazala část předchozích zisků, za týden…
včera v 16:50

Pražská burza v pátek opět umazala část předchozích zisků, za týden index PX zpevnil o necelých 6 %

Obchodování na pražské burze začalo v pátek zhruba procento pod nulou. Během dne se ztráta indexu PX prohlubovala a...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Státy EU chtějí rychle použít kohezní peníze na boj s koronavirem
včera v 16:41

Státy EU chtějí rychle použít kohezní peníze na boj s koronavirem

Státy Evropské unie v pátek vyzvaly Evropskou komisi (EK), aby umožnila co nejpružnější a nejrychlejší využití peněz...
Evropská unie Koronavirus Evropská ekonomika
Volkswagen by mohl propouštět, pokud se nepodaří dostat virus pod…
Volkswagen by mohl propouštět, pokud se nepodaří dostat virus pod…
včera v 16:26

Volkswagen by mohl propouštět, pokud se nepodaří dostat virus pod kontrolu

Německý automobilový koncern Volkswagen by mohl přikročit ke snižování počtu zaměstnanců, pokud se šíření koronaviru...
Volkswagen Auta Zaměstnání
Spotřebitelská důvěra v USA v březnu klesla nejníže od října 2016
včera v 16:06

Spotřebitelská důvěra v USA v březnu klesla nejníže od října 2016

Spotřebitelská důvěra ve Spojených státech v březnu klesla nejníže od října 2016 a její pokles byl nejvýraznější od...
Spojené státy americké (USA) Spotřebitelská důvěra Koronavirus
DIHK: Každá pátá firma v Německu se obává platební neschopnosti
včera v 15:34

DIHK: Každá pátá firma v Německu se obává platební neschopnosti

Téměř každá pátá firma v Německu má za to, že jí kvůli krizi vyvolané šířením koronaviru hrozí platební neschopnost....
Německo Koronavirus Byznys a podnikání
Kanadská centrální banka opět snížila úrokové sazby
včera v 14:35

Kanadská centrální banka opět snížila úrokové sazby

Kanadská centrální banka v pátek opět snížila svou základní úrokovou sazbu o půl procentního bodu na 0,25 %, aby...
Kanada Centrální banky Úrokové sazby
Analytici: Stát využil ČEZ, aby se dostal zpět k těžbě lithia
Analytici: Stát využil ČEZ, aby se dostal zpět k těžbě lithia
včera v 14:28

Analytici: Stát využil ČEZ, aby se dostal zpět k těžbě lithia

Stát využil energetickou společnost ČEZ, ve které má majoritní podíl, aby se dostal zpět k možné těžbě lithia v Česku...
ČEZ Lithium Akcie ČR
Tunisko vydalo poprvé bankovku s portrétem ženy
včera v 14:09

Tunisko vydalo poprvé bankovku s portrétem ženy

Tuniská centrální banka v pátek dala do oběhu novou bankovku, na níž je v dějinách země poprvé žena. Je jí Tauhída...
Centrální banky Měny
Věřitelé: Dlužníkům v exekuci by nyní neměly růst úroky
včera v 13:38

Věřitelé: Dlužníkům v exekuci by nyní neměly růst úroky

V rámci krizových opatření, která mají ochránit občany v exekuci před negativními důsledky současné koronavirové...
Zadlužení Úvěry Koronavirus
OECD: Každý měsíc karantény sníží vývoj HDP o dva procentní body
včera v 13:30

OECD: Každý měsíc karantény sníží vývoj HDP o dva procentní body

Každý měsíc, který hospodářsky silné země stráví v karanténě, povede ke snížení vývoje hrubého domácího produktu (HDP...
Koronavirus Světová ekonomika Hospodářský růst