5 grafů pro zatvrzelé medvědy
|

5 grafů pro zatvrzelé medvědy

Ani při té nejvytrvalejší akciové rally byste neměli zapomínat na řízení rizika. Byla by škoda zběsilý růst akcií minout, ale na druhou stranu je potřeba chránit kapitál před možným tržním vlnobitím. Někdy je tato obezřetnost nepřesně zaměňována za "medvědí" pohled na trh. V takovém případě se nebojte stát se "plně zainvestovanými medvědy" a bedlivě sledovat signály možného tržního kolapsu.

Volatilita Investiční a ekonomický výhled Výnosy Americké akcie

Stratég z Morgan Stanley Gerard Minack jednou poznamenal: "Vtipné je, když se podíváte na rozpor mezi tím, co investoři říkají, a tím, co dělají. Nikdo netvrdí, že všechny problémy světa, které odhalila finanční krize, jsou vyřešeny. Ale když máte akciovou rally podobnou té z posledních pěti let, pak by na ní měli všichni aspoň do určité míry participovat a být plně zainvestovanými medvědy."

Mainstreamová média nadále manipulují očekáváními investorů tím, že je kárají za to, že nepředstihli trh. To je přitom takřka nemožný úkol, práce portfoliomanažera spočívá v participaci na růstu trhu, avšak s obezřetným přístupem k riziku. Největší dopad na dlouhodobou výkonnost portfolia má totiž právě destrukce kapitálu během období tržní paniky.

Strategie "plně zainvestovaných medvědů" se přesně hodí do současné tržní reality. Jsme si vědomi toho, že jsou trhy přehnaně optimistické a štědře ohodnocené, portfoliomanažeři ale musejí zůstat zainvestovaní. Podprůměrná výkonnost na rostoucím trhu je mnohem horším kariérním rizikem než případné ztráty, které utrpí při propadu trhu všichni.

Intervence Fedu nutila v posledních letech portfoliomanažery honit se za výkonem navzdory obavám z potenciálních kapitálových ztrát. Investoři se stali "plně zainvestovanými medvědy", a to i ti, kteří se obávají, že to všechno skončí špatně. Nikdo si ale netroufá "bojovat s Fedem", potažmo s dalšími centrálními bankami.

Tržní vývoj je však potřeba pečlivě sledovat a odhalit včas signály, že se situace změnila a že trhy už nejsou vlečeny centrálními bankami. Následující grafy naznačují, na co je dobré se zaměřit.

Volatilita

Jedním z tahounů býčího trhu v posledních několika letech byla pomocná ruka Fedu. Po dobu, co měl trh za zády centrální banku připravenou ho v případě potřeby ochránit, neexistoval důvod nemít pozice v akciích. Když Fed na trzích nebyl přítomný, děly se "hrozné" věci.

6měsíční průměr indexu volatility je dobrým indikátorem toho, kdy se na trhu začne dít něco většího než jen korekce využitelná k nákupům. Když se 6měsíční klouzavý průměr indexu změní, bývá to obvykle vhodná doba přehodnotit expozice v rizikových aktivech.

S&P 500 vs. VIX

Vysokovýnosové dluhopisy

S podporou Fedu spadly úroky na historická minima. Investoři byli povzbuzování k hledání výnosu na trzích dluhopisů. Obchodníci s finančními produkty si s nízkoúrokovým prostředím poradili - nabízejí širokou paletu vysokovýnosových investic. Mnozí drobní investoři ani nemají ponětí, že "vysoké výnosy" znamenají investice do spekulativních dluhopisů.

Výnosy spekulativních dluhopisů (takzvaných "junk bonds") byly stlačeny na historická minima díky tomu, že byly "nalévány" do klientských portfolií. Poslední dobou tyto výnosy ale rostou. Historicky jde o signál, že "románek" s vysokými riziky může být u konce. Jak je naznačeno v grafu, aktuální odchylka mezi výnosy spekulativních dluhopisů (převrácená osa) a S&P 500 byla v minulosti důležitým varovným signálem.

Výnosy spekulativních dluhopisů

Margin Debt

Žádná tržní rizika na obzoru, tak proč nezdvojnásobit pozici zapákováním?! Margin debt nedávno na trhu dosáhl historických maxim. Samotný rostoucí margin debt ještě neznamená problém. Ten přichází až ve chvíli, kdy je přehnanou páku nutné odbourat, to znamená provést deleveraging kvůli rapidně klesajícím cenám aktiv. Margin debt pak totiž násobí pokles cen akcií. Tento začarovaný kruh vede k dalším výprodejům a extrémně rychlým tržním poklesům. Investoři na to zírají s otevřenou pusou a paralyzovaní strachem sledují, jak se jejich kapitál vypařuje.

Současná odchylka margin debt od S&P 500 byla patrná na obou předchozích tržních vrcholech. Bude to tentokrát jinak, jak všichni býci doufají?

Margin Debt vs. S&P 500

Odchylky

Trhy nejsou imunní vůči zákonům fyziky. Co jde nahoru, musí také někdy dolů. Lze to přirovnat ke gumovému náramku - ceny akcií jsou připoutány k dlouhodobému klouzavému průměru, který na ně působí jao magnet. Když se ceny aktiv příliš odchýlí od dlouhodobého průměru (například 36měsíčního), musí se zase nakonec nevyhnutelně vrátit do jeho blízkosti.

Nyní je odchylka od dlouhodobého průměru na nejvyšší úrovni od předchozích dvou vrcholů trhu. Nemusí to znamenat, že je aktuální býčí trh u konce, ale naznačuje to, že riziko poklesu je velké a je zapotřebí důkladně zvažovat přímou tržní expozici.

Odchylka trhů od dlouhodobého klouzavého průměru

Sentiment

Když je sentiment optimistický, ceny rapidně rostou a trh je stimulován s každou úlevou investorů od některých obav, které ohledně vyhlídek trhu nebo ekonomiky mají. Při tržní panice náhle všichni nakupující chybí, což vede k rychlému propadu cen, protože prodejci jsou nuceni slevovat z cen pro dokončení transakcí. Tento problém se znásobí, pokud dojde k nucenému uzavírání pozic kvůli požadavkům na doplnění marží. Jen málo nakupujících pak získá absolutní kontrolu nad cenou, při jaké obchodují. Jak ukazuje kombinace grafů, trpíme nyní nedostatkem medvědů na trhu.

Kompozitní indikátor býčího sentimentu

Všechny ingredience pro prudký akciový obrat máme v tržním kotlíku namíchány. Zvoní už na poplach? A je potřeba nakupovat zbraně a jídlo? Všech pět grafů spolu vzájemně souvisí - když se někam pohne jeden, lze čekat, že ho budou brzy následovat i ostatní.

Zdroj: streettalklive.com
Opozice společně prosazuje větší pomoc živnostníkům
před 15 minutami

Opozice společně prosazuje větší pomoc živnostníkům

Opoziční strany chtějí zvýšit podporu pro živnostníky o 5 000 korun proti vládnímu návrhu na 30 000 korun. Navrhují...
Česká ekonomika Koronavirus Byznys a podnikání
MPO navrhlo obnovit činnost Národní ekonomické rady vlády
před 20 minutami

MPO navrhlo obnovit činnost Národní ekonomické rady vlády

Národní ekonomická rada vlády (NERV) zřejmě obnoví svoji činnost. Navrhuje to ministerstvo průmyslu a obchodu....
Česká ekonomika Koronavirus
Automobilka Kia Motors obnovila výrobu ve své slovenské továrně
Automobilka Kia Motors obnovila výrobu ve své slovenské továrně
před 28 minutami

Automobilka Kia Motors obnovila výrobu ve své slovenské továrně

Slovenská továrna jihokorejské automobilky Kia Motors v pondělí po dvou týdnech obnovila výrobu, kterou kvůli šíření...
Slovensko Auta Koronavirus
EK schválila britskou státní pomoc firmám za 50 miliard liber
EK schválila britskou státní pomoc firmám za 50 miliard liber
před 34 minutami

EK schválila britskou státní pomoc firmám za 50 miliard liber

Evropská komise schválila rozsáhlý záchranný balík, kterým chce britská vláda podpořit firmy strádající kvůli...
Spojené království Evropská unie Koronavirus
Analytici: Stavebnictví v únoru pomohlo hlavně teplé počasí
před 41 minutami

Analytici: Stavebnictví v únoru pomohlo hlavně teplé počasí

Únorovému růstu stavebnictví o 5,3 % pomohlo především teplé počasí. Růst táhla hlavně výstavba dopravní...
Česká ekonomika Stavebnictví Koronavirus
Komora: V dubnu bude mít potíže splácet závazky 37 pct. firem
před hodinou

Komora: V dubnu bude mít potíže splácet závazky 37 pct. firem

V dubnu se může kvůli opatřením proti šíření koronaviru podle průzkumu Hospodářské komory potýkat s významnými...
Česká ekonomika Koronavirus Zaměstnání
Sentix: Důvěra investorů v ekonomiku eurozóny je na minimu
před hodinou

Sentix: Důvěra investorů v ekonomiku eurozóny je na minimu

Důvěra investorů v ekonomiku eurozóny se v dubnu propadla nejníže od začátku sledování. Ukázal to průzkum, jehož...
Spotřebitelská důvěra Eurozóna Koronavirus
Pondělí na trzích (6. dubna 2020): Evropské akcie dopoledne rostly
Pondělí na trzích (6. dubna 2020): Evropské akcie dopoledne rostly
před hodinou

Pondělí na trzích (6. dubna 2020): Evropské akcie dopoledne rostly

Obchodování na západoevropských burzách začalo v pondělí výrazně v plusu. Dopoledne indexy malou část zisků odevzdaly.
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
Studie: Kurzarbeit prudce zmírní dopad viru na německou ekonomiku
před hodinou

Studie: Kurzarbeit prudce zmírní dopad viru na německou ekonomiku

Využívání zkrácené pracovní doby označované jako kurzarbeit zmírní propad německé ekonomiky způsobený koronavirovou...
Německo Pracovní trh Koronavirus
Asijské akcie začaly týden růstem
Asijské akcie začaly týden růstem
10:30

Asijské akcie začaly týden růstem

Akcie v Asii a Tichomoří mají za sebou úspěšný začátek týdne. V Japonsku a Austrálii zisky překonávaly 4 %.
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Pokles průmyslové výroby v ČR v únoru zpomalil na 0,9 %
10:00

Pokles průmyslové výroby v ČR v únoru zpomalil na 0,9 %

Průmyslová výroba v Česku letos v únoru zpomalila meziroční pokles z lednových 1,2 % podle revidovaných údajů na 0,9 ...
Česká ekonomika Průmysl Koronavirus
Stavební produkce v Česku v únoru vzrostla o 5,3 %
09:37

Stavební produkce v Česku v únoru vzrostla o 5,3 %

Stavební produkce v únoru meziročně reálně vzrostla o 5,3 %, meziměsíčně se po vyloučení sezonních vlivů nezměnila....
Česká ekonomika Stavebnictví Koronavirus
Rakousko navrhuje pozastavit splátky úvěrů, tamní pojišťovny by měly…
09:26

Rakousko navrhuje pozastavit splátky úvěrů, tamní pojišťovny by měly přestat se zpětnými odkupy akcií

Rakouská vláda představila legislativní změny, které by spotřebitelům a malým podnikům (do 10 zaměstnanců na plný...
Rakousko Evropské banky Úvěry
Přebytek zahraničního obchodu ČR v únoru stoupl na 22,4 miliardy Kč
09:24

Přebytek zahraničního obchodu ČR v únoru stoupl na 22,4 miliardy Kč

Přebytek zahraničního obchodu České republiky v únoru stoupl na 22,4 miliardy korun. Meziročně byl vyšší o 6,2...
Česká ekonomika Mezinárodní obchod
S&P upravila výhled ratingu Komerční banky z pozitivního na stabilní
09:18

S&P upravila výhled ratingu Komerční banky z pozitivního na stabilní

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's (S&P) revidovala výhled ratingu Komerční banky z pozitivního na...
Komerční banka Rating Evropské banky
Spotřebitelská důvěra v Británii kvůli koronaviru prudce klesla
09:10

Spotřebitelská důvěra v Británii kvůli koronaviru prudce klesla

Spotřebitelská důvěra v Británii kvůli obavám z dopadů koronaviru zaznamenala nejprudší pokles za více než 45 let....
Spotřebitelská důvěra Spojené království Koronavirus
Eurokomisaři chtějí záchranný koronavirový fond pro celou EU
Eurokomisaři chtějí záchranný koronavirový fond pro celou EU
08:09

Eurokomisaři chtějí záchranný koronavirový fond pro celou EU

Země Evropské unie by měly vytvořit nový společný fond, který by pomohl unijním ekonomikám zotavit se z následků...
Evropská unie Koronavirus Společné evropské dluhopisy
Šéfka EK: EU potřebuje Marshallův plán, rozpočet se musí proměnit
Šéfka EK: EU potřebuje Marshallův plán, rozpočet se musí proměnit
07:08

Šéfka EK: EU potřebuje Marshallův plán, rozpočet se musí proměnit

Evropská unie potřebuje masivní záchranný plán pro dobu, kdy odezní pandemie covid-19 těžce zasahující ekonomiky...
Evropská unie Eurozóna Koronavirus
Expertní tržní výhled: Peníze z Fedu postupně dorazí na akciový trh
Expertní tržní výhled: Peníze z Fedu postupně dorazí na akciový trh
06:30

Expertní tržní výhled: Peníze z Fedu postupně dorazí na akciový trh

Další týden plný výrazných tržních výkyvů, podpora ekonomiky ze strany vlád i centrálních bank, kondice jednotlivých...
Světové akcie Americké akcie Akcie ČR
Co musíte ráno vědět (6. dubna)
Co musíte ráno vědět (6. dubna)
00:00

Co musíte ráno vědět (6. dubna)

Jak uplynulý týden zakončily akcie v Evropě a v zámoří, jak koronavirus dopadá na americký trh práce a jak mohou Češi...
Musíte vědět