Zábava s cílovými cenami pro S&P 500
|

Zábava s cílovými cenami pro S&P 500

Nejzábavnější na ročních cílových cenách indexu S&P 500 od stratégů z Wall Street je to, že nikdy nejsou správné. A i když se konsenzus ve většině případů mýlí, oddělení analýz fungují vesele dále a chrlí další predikce. Nejlepší radou pro investory je nebrat jejich doporučení příliš vážně a neinvestovat podle nich.

Investování Ponaučení pro investory Názory analytiků Chyby v investování Americké akcie S&P 500

Jak se analytici zmýlili ohledně uplynulého roku, ukazuje následující tabulka.

Původní předpovědi analytiků cílových cen S&P 500 do konce roku 2014

Média ale předpovědi ekonomů a stratégů milují. O čem by jinak psala na přelomu roku?

Stratégové zdůrazňují, že je důležitější dát se správným směrem než trefovat nějaká čísla. Sami však mnohdy netrefí ani směr, natož číslo.

Savita Subramanian z oddělení tržních strategií Bank of America Merrill Lynch vydala oficiální výhled banky na rok 2015. V dokumentu je obsažen graf znázorňující očekávání stratégů Wall Street. Pro každý rok je vyznačen růstový potenciál trhu vycházející z cílových cen. Pohled je to velmi komický, zejména v případě, kdy do grafu doplníme skutečný celkový výnos, kterého index S&P 500 v každém roce dosáhl (červené číslo nad každým sloupečkem).

Implikovaný růstový potenciál z konsenzu cílových cen stratégů Wall Street pro S&P 500 (leden každého roku)

Není chybou stratégů, že se jejich prognózy nenaplňují. Jejich úkol je neproveditelný. I tak ale musejí prezentovat cílové ceny, protože je to jejich náplň práce. I když správně odhadnou zisky na akcii, stále jim ještě zbývá správně trefit násobek těchto zisků, který budou investoři na trhu ochotni zaplatit. Součástí této rovnice je však tržní sentiment (a lidé jsou šílení).

Pokud jste investovali podle doporučení Wall Street každý rok, musejí být vaše investiční výsledky odstrašující. V případě, že vás rady amerických expertů nestály žádné peníze, můžete se pobavit následujícími řádky.

  • Začněme s implikovaným růstovým potenciálem více než 10 % ročně v letech 2000, 2001 a 2002. Mohli stratégové předvídat pohromy, jako byly technologická bublina, 80% pokles Nasdaqu, skandály Enronu a WorldComu a bezprecedentní události 11. září 2001? Neměli šanci. S&P 500 začal svou "ztracenou dekádu" v době, kdy Wall Street nečekala nic jiného než ohromující zisky.
  • V roce "tržního comebacku" 2003 byl konsenzus velmi optimistický, ale jeho reputace byla z předchozích let neúspěchů pošramocena. Škoda, ten rok se analytikům vydařily jedny z nejlepších predikcí vůbec.
  • V roce 2008 očekávali analytici růst S&P 500 o 17 %, místo toho se trh propadl o více než třetinu (37 %). Cílové ceny byly pochopitelně během roku v souladu s aktuálními trendy revidovány, ale i tak byl spread implikovaného oproti skutečnému výnosovému potenciálu dost široký.
  • Mimochodem, "flexibilita" predikcí během sledovaného období je dalším důvodem k pobavení. WSJ ukazuje, jak se loňský průměrný cíl stratégů pro S&P 500 během roku měnil - na začátku druhého kvartálu byl 1 961, na začátku třetího 1 972 a ve čtvrtém kvartálu už 2 057.
  • V období po krizi se sentiment stratégů změnil z velmi optimistického na pesimističtější s každým dalším uplynulým rokem. Lze to zdůvodnit takzvaným klamem gamblera (gambler's fallacy). Jde o předpoklad, že budoucnost bude ovlivněna minulými událostmi, i když tyto spolu nesouvisejí. Gambler, který hází mincí, předpokládá, že po sérii hlav je větší šance, že padne orel. Šance jsou ale při každém hodu 50 na 50. Analytici mají po dvou letech skvělých tržních zisků tendenci svůj optimismus krotit. Dokonce i ti nejlepší ekonomové z Whartonu jsou náchylní podlehnout tomuto typu zkreslení. V reálném světě jsou výnosy během kalendářního roku nezávislé na letech předchozích. Zkreslení vysvětluje mírná očekávání pro rok 2013 (podprůměrné 5% výnosy) po roce 2012, který působil tak, "že lepší už to nebude".
  • Další věcí, které si nelze nevšimnout, jsou uniformně optimistické konsenzy cílových cen v každém roce. Je to především marketingová hra. Nikdo nebude chtít investovat s firmou, která předpovídá ztráty pro vybrané třídy aktiv. Pesimističtí stratégové nemají jistou pracovní pozici. Snadnější je být LONG a splést se spolu s konsenzem než vysvětlovat milionům klientů, proč jste společně zmeškali největší tržní rally všech dob.
  • Statisticky se navíc vyplácí být LONG. Americký akciový trh vykázal historicky pozitivní výnosy ve třech čtvrtinách případů jednotlivých let. A navzdory finanční krizi uzavíral výše 11 z posledních 12 let.
Zdroj: The Reformed Broker
V PONDĚLÍ V 10.00 ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
V PONDĚLÍ V 10.00 ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
16:00

V PONDĚLÍ V 10.00 ŽIVĚ: Expertní tržní výhled

Další týden plný extrémních tržních výkyvů, podpora ekonomiky ze strany vlád i centrálních bank, kondice jednotlivých...
Světové akcie Americké akcie Akcie ČR
Politico: Důsledky škrtů oslabily španělské zdravotnictví
12:40

Politico: Důsledky škrtů oslabily španělské zdravotnictví

Ohromující nárůst počtu obětí, které si ve Španělsku vyžádala pandemie způsobená koronavirem, zaměřil pozornost na...
Španělsko Zdravotnictví a zdravotní péče Evropská ekonomika
Ministerstvo financí navrhuje zrušit daň z nabytí nemovitosti, chce…
12:35

Ministerstvo financí navrhuje zrušit daň z nabytí nemovitosti, chce rozhýbat trh

Ministryně financí Alena Schillerová (za ANO) navrhne vládě, aby byla zrušena čtyřprocentní daň z nabytí nemovitosti,...
Česká republika Česká ekonomika Podpora ekonomiky
Havlíček: Do 30. června by mohlo v ekonomice chybět až 700 miliard Kč
12:20

Havlíček: Do 30. června by mohlo v ekonomice chybět až 700 miliard Kč

Podle ministra průmyslu a obchodu Karla Havlíčka (za ANO) by mohly do 30. června v ekonomice chybět zdroje za 600 až...
Česká republika Česká ekonomika Ekonomické a politické hrozby
Ministerstvo financí chce půlroční plošný odklad splácení hypoték i…
12:10

Ministerstvo financí chce půlroční plošný odklad splácení hypoték i dalších úvěrů

Ministryně Alena Schillerová (za ANO) navrhne ve středu vládě moratorium na splácení hypoték, spotřebitelských i...
Česká republika Česká ekonomika Koronavirus
Ministerstvo pro místní rozvoj požádalo Evropskou komisi o posun…
11:42

Ministerstvo pro místní rozvoj požádalo Evropskou komisi o posun termínu na odpověď o střetu zájmů premiéra Babiše

Ministerstvo pro místní rozvoj požádalo Evropskou komisi o odklad pro odpověď na závěrečnou auditní zprávu ke střetu...
Česká republika Strukturální fondy EU, operační programy, komunitární programy, národní programy Politika
Slovensko dá miliardu eur měsíčně na pomoc firmám i zaměstnancům
10:42

Slovensko dá miliardu eur měsíčně na pomoc firmám i zaměstnancům

Slovenská vláda v souvislosti s koronavirovou nákazou oznámila balík přímé finanční pomoci zaměstnancům, firmám a...
Slovensko Podpora ekonomiky Koronavirus
Průzkum: Dvě třetiny firem by ocenily, kdyby ČNB posílila korunu
10:05

Průzkum: Dvě třetiny firem by ocenily, kdyby ČNB posílila korunu

Dvě třetiny českých firem by ocenily, pokud by Česká národní banka zasáhla formou intervencí a podpořila oslabující...
Byznys a podnikání Česká koruna EUR/CZK
The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu
The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu
včera v 21:48

The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu

Vladimir Putin se nepochybně cítí samolibě. Ruská ekonomika by měla být v krizi, ale není. COVID-19 nyní vyvolává...
Rusko Ekonomické a politické hrozby Koronavirus
Rosněfť končí své aktivity ve Venezuele, čeká konec amerických sankcí
včera v 19:51

Rosněfť končí své aktivity ve Venezuele, čeká konec amerických sankcí

Státem kontrolovaná ruská ropná společnost Rosněfť oznámila ukončení svého podnikání ve Venezuele. Svá aktiva v této...
Venezuela Rusko Ropa
Schillerová: Stát bude hradit skutečnou škodu, ušlý zisk nikoli
včera v 17:23

Schillerová: Stát bude hradit skutečnou škodu, ušlý zisk nikoli

Stát bude hradit skutečnou škodu, která lidem vznikne kvůli opatřením proti koronavirové epidemii. Ministryně financí...
Česká republika Česká ekonomika Podpora ekonomiky
Japonský premiér slíbil zmírnit dopady pandemie na ekonomiku
včera v 17:06

Japonský premiér slíbil zmírnit dopady pandemie na ekonomiku

Japonský premiér Šinzó Abe slíbil bezprecedentní balíček kroků, které mají zmírnit dopady pandemie koronaviru na...
Japonsko Asijská ekonomika Koronavirus
Společnost OneWeb požádala o bankrotovou ochranu před věřiteli
včera v 15:21

Společnost OneWeb požádala o bankrotovou ochranu před věřiteli

Společnost OneWeb, která plánovala vytvořit celosvětovou satelitní internetovou síť, požádala ve Spojených státech o...
Internet Bankrot Spojené státy americké (USA)
Italský premiér vyzval EU ke společným dluhopisům, Evropská komise to…
včera v 14:39

Italský premiér vyzval EU ke společným dluhopisům, Evropská komise to odmítá

Italský premiér Giuseppe Conte vyzval Evropskou unii, aby začala vydávat "evropské dluhopisy pro oživení ekonomiky",...
Evropská unie Ekonomické a politické hrozby Koronavirus
Von der Leyenová se kvůli koronaviru obává o soudržnost EU
Von der Leyenová se kvůli koronaviru obává o soudržnost EU
včera v 12:08

Von der Leyenová se kvůli koronaviru obává o soudržnost EU

Předsedkyně Evropské komise Ursula von der Leyenová se kvůli krizi způsobené koronavirem obává o soudružnost Evropské...
Evropská unie Ekonomické a politické hrozby Koronavirus
Podle České spořitelny český HDP letos spadne o 4,2-9,9 %,…
Podle České spořitelny český HDP letos spadne o 4,2-9,9 %,…
včera v 11:25

Podle České spořitelny český HDP letos spadne o 4,2-9,9 %, Raiffeisenbank varuje před ještě hlubším poklesem

V případě, že omezení ekonomiky kvůli opatřením proti šíření koronaviru budou trvat většinu druhého čtvrtletí, česká...
Česká republika Česká ekonomika Koronavirus
Trump slíbil, že USA vyrobí 100 tisíc plicních ventilátorů
včera v 11:22

Trump slíbil, že USA vyrobí 100 tisíc plicních ventilátorů

Americký prezident Donald Trump v noci na sobotu prohlásil, že Spojené státy vyrobí za 100 dní 100 tisíc plicních...
Spojené státy americké (USA) Koronavirus Zdravotnictví a zdravotní péče
Český rozhlas: Vnitro popírá existenci analýzy, o níž mluvila…
včera v 11:07

Český rozhlas: Vnitro popírá existenci analýzy, o níž mluvila Schillerová v souvislosti se změnou právního základu nouzových opatření

Ministerstvo vnitra popírá, že zpracovalo analýzu změny právního základu nouzových opatření, která vyhlásila vláda...
Česká republika Česká ekonomika Byznys a podnikání
Airbnb šetří, pozastavuje marketingové aktivity
včera v 10:02

Airbnb šetří, pozastavuje marketingové aktivity

Americká společnost Airbnb, která zprostředkovává ubytování v soukromí, pozastavila veškeré své marketingové aktivity...
Sdílená ekonomika Koronavirus
Agentura Fitch kvůli koronaviru snížila úvěrový rating Británie
Agentura Fitch kvůli koronaviru snížila úvěrový rating Británie
včera v 08:33

Agentura Fitch kvůli koronaviru snížila úvěrový rating Británie

Mezinárodní ratingová agentura Fitch Ratings zhoršila hodnocení úvěrové spolehlivosti Británie o jeden stupeň na...
Spojené království Koronavirus Rating