Jak přemýšlet o medvědích trzích
|

Jak přemýšlet o medvědích trzích

Dlouho se zdálo, že loňský rok bude na trzích velmi klidný, tedy že volatilita bude velmi nízká. Pak ale přišel říjnový šok, kdy se index volaitility VIX vymrštil z 12 na 31 bodů a připomněl, že panika se může objevit velice náhle. Co v takových případech dělat?

Medvědí trh Diverzifikace investic Ponaučení pro investory Volatilita Investiční strategie

Téměř stoprocentně platí, že v době náhlého růstu volatility se vyrojí pesimistické předpovědi oznamující katastrofu. Investoři začínají být nervózní. Období zvýšené volatility je však příležitost pro ty, kteří vědí, jak se zachovat.

Nejdůležitější je pochopit, že medvědí trhy i volatilita jsou nevyhnutelné. Jsou tím pravým zdrojem rizikové přirážky na akciích. Bez nich by nebyla tak vysoká.

Přemýšlejte o tom takto: Akcie jsou rizikovější než dluhopisy. Investoři tudíž požadují prémii jako kompenzaci, a sice ve formě vyššího očekávaného výnosu. Klíčové slovo je zde "očekávaný". Pokud by akcie jen posilovaly, nebylo by v jejich nákupu žádné riziko, a tudíž žádná prémie.

Je tu ještě jedna klíčová věc, která si žádá vysvětlení. Během uplynulých 45 let trh v USA zažil 3 velké medvědí trhy - v letech 1973 až 1974, 2000 až 2002 a 2007 až 2009. Teď si představte, že místo toho, aby každý medvědí trh znamenal propad trhu o 50 %, propadly ceny akcií v tom nejhorším případě jen o 25 %. Pokud by se to stalo, investoři by nebrali akcie za tak rizikovou investici. Valuace by tedy byly vyšší a výnosy nižší.

Klíč k úspěchu: Disciplína

Jinými slovy, významné medvědí trhy jsou opravdu dobrá věc, pokud máte disciplínu zůstat v pozicích a nepanikaříte.

K železné disciplíně vedou dvě věci:

  1. Přijmout nevyhnutelnost medvědích trhů stejně jako jejich nepředvídatelnost. Jediné, co o medvědích trzích nevíme, je totiž to, co je způsobuje, kdy začnou, jak hluboko ceny klesnou a jak dlouho poklesy potrvají. Protože bitvy jsou vyhrávány na cvičišti, musíte přijmout toto jako fakt a počítat s medvědím trhem ve svých plánech. To znamená, že nemůžete na sebe vzít více rizika, než snesete. Protože jinak se vám během medvědího trhu obrátí žaludek naruby.
  2. Musíte pochopit, že diverzifikace je jediné jídlo zdarma, které vám trh nabízí. Musíte ho jíst co nejvíce.

Jak správně přemýšlet o diverzifikaci

Když investoři přemýšlejí o diverzifikaci, často berou do úvahy hlavně korelaci. Čím nižší korelace jednotlivých aktiv v portfoliu, tím lepší diverzifikace. Jenže problém je v tom, že se v období finanční nestability a paniky korelace mění. I když mají různá riziková aktiva normálně různou korelaci, v těchto obdobích se korelace akcií, vysokovýnosových dluhopisů, konvertibilních dluhopisů či nemovitostí blíží jedné. Prostě vše padá. Nepomůže ani, když diverzifikujete mezi jednotlivými obory. Také v tomto případě silný medvědí trh smete všechny.

Na druhou stranu, kvalitní dluhopisy, jako jsou americké státní cenné papíry, nemají v dlouhém období s akciemi téměř žádnou korelaci, v období medvědího trhu ji naopak mají výrazně zápornou. Pohybují se tedy opačně k akciím přesně ve správnou dobu. Nejdůležitější tedy je, aby akciové portfolio bylo vyváženo dostatečným počtem kvalitních dluhopisů.

Diverzifikace podle zdrojů výnosů

Existuje ještě jeden způsob, jak diverzifikovat. Místo diverzifikace podle druhů aktiv se zaměřte spíše na různé zdroje svých výnosů ve smyslu faktorů, které je ovlivňují. Výnos vám to přinese však jen tehdy, když se tyto faktory nemění v čase a s různými ekonomickými režimy a jsou rozšířené geograficky i mezi třídami aktiv.

Toho lze dosáhnout poskládáním portfolia z více malých a hodnotových akcií jako protikladem k nákupu "celého trhu". Ten totiž z definice nemá expozici na faktory ovlivňující malé a hodnotové akcie. Nemá ani expozici na momentum a na kvalitu. Tyto faktory nabízejí prémii. Ta jde využít ke zvýšení očekávaných výnosů a vede k diverzifikaci a snížení závislosti na beta faktoru (ten ukazuje závislost portfolia na benchmarku).

To vás dovede ke strategii rizikové parity, která spočívá ve snížení závislosti na beta faktoru zvýšením expozice na bezpečné dluhopisy a další faktory, které mají nízkou korelaci s betou.

Investoři také mohou diverzifikovat snížením expozice na akcie a investovat tyto peníze do tržně neutrálních LONG/SHORT strategií. Příkladem je fond AQR Style Premium Alternative Fund. Ten používá čtyři strategie, každá z nich je ovlivněna jinými faktory:

  • Hodnotová - sází na tendenci relativně levných aktiv překonávat relativně drahá aktiva.

  • Momentum - tendence aktiva pokračovat v nastoleném trendu.

  • Carry - tendence vysokovýnosových aktiv přinášet vyšší výnosy než nízkovýnosová aktiva.

  • Defenzivní - tendence méně rizikových a kvalitnějších aktiv přinášet vyšší rizikově očištěný výnos.

Mezi lety 1990 a 2013 měla hodnotová strategie negativní korelaci k momentu, carry i defenzivní strategii. Carry měla negativní korelaci s hodnotovou strategií, skoro žádnou korelaci s defenzivní strategií a nízkou korelaci s momentem. A momentum mělo negativní korelaci s hodnotovou strategií a nízkou korelaci s carry a defenzivní strategií.

Prostě snězte, co můžete. Tím, že budete o diverzifikaci přemýšlet jinak, můžete na medvědy vyzrát.

Zdroj: ETF.com
Co musíte ráno vědět (8. dubna)
Co musíte ráno vědět (8. dubna)
00:00

Co musíte ráno vědět (8. dubna)

Jak se v úterý dařilo akciím na světových trzích, co nového v boji s koronavirem a jak pokračují vesmírné závody i...
Musíte vědět
Sněmovna schválila příspěvek 25 000 korun pro OSVČ a umožnila lidem a…
včera v 22:20

Sněmovna schválila příspěvek 25 000 korun pro OSVČ a umožnila lidem a firmám požádat o odklad splátek úvěrů

Živnostníci a další osoby samostatně výdělečné činné budou zřejmě moci od státu dostat jednorázový příspěvek 25 000...
Česká republika Česká ekonomika Byznys a podnikání
Americké akcie po výrazném růstu začaly kolísat a nakonec v úterý…
Americké akcie po výrazném růstu začaly kolísat a nakonec v úterý…
včera v 22:00

Americké akcie po výrazném růstu začaly kolísat a nakonec v úterý mírně ztratily

Akcie v USA v úterý zprvu rostly vlivem optimismu, že nejprudší nápor epidemie nemoci COVID-19 v amerických...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Úterý na trzích (7. dubna 2020): Evropské akcie zpevnily, americké…
Úterý na trzích (7. dubna 2020): Evropské akcie zpevnily, americké…
včera v 21:59

Úterý na trzích (7. dubna 2020): Evropské akcie zpevnily, americké indexy v závěru dne odevzdaly výrazné zisky a mírně ztratily

Obchodování na evropských trzích začalo v úterý více než dvě procenta v plusu. Akcie tak navázaly na silný pondělní...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
ILO: Pandemie sníží celosvětově počet pracovních hodin o 6,7 procenta
včera v 20:43

ILO: Pandemie sníží celosvětově počet pracovních hodin o 6,7 procenta

Pandemie nemoci COVID-19 sníží ve druhém čtvrtletí po celém světě počet pracovních hodin o 6,7 %, což odpovídá...
Ekonomické a politické hrozby Koronavirus Nezaměstnanost
Fitch kvůli viru zhoršila výhled ratingu České spořitelny a Komerční…
včera v 20:40

Fitch kvůli viru zhoršila výhled ratingu České spořitelny a Komerční banky

Agentura Fitch Ratings zhoršila výhled ratingu České spořitelny a Komerční banky na negativní z dosavadního...
Komerční banka Erste Group Bank Rating
Berlín chce chránit firmy před převzetím neunijními subjekty
Berlín chce chránit firmy před převzetím neunijními subjekty
včera v 18:21

Berlín chce chránit firmy před převzetím neunijními subjekty

Německá vláda chystá nové zákonné opatření, které německé společnosti ochrání před převzetím subjekty se sídlem mimo...
Německo Evropská unie Evropská ekonomika
Evropské akcie i v úterý zpevnily. Investoři věří, že pandemie nebude…
Evropské akcie i v úterý zpevnily. Investoři věří, že pandemie nebude…
včera v 18:00

Evropské akcie i v úterý zpevnily. Investoři věří, že pandemie nebude mít dlouhého trvání

Obchodování na evropských akciových trzích začalo v úterý v zelených číslech a indexy se během dne pohybovaly více...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Roskosmos obvinil Trumpa ze snahy uzurpovat si jiné planety
včera v 16:59

Roskosmos obvinil Trumpa ze snahy uzurpovat si jiné planety

Ruská vesmírná agentura Roskosmos v úterý obvinila amerického prezidenta Donalda Trumpa ze snahy uzurpovat si jiné...
Rusko Spojené státy americké (USA) Donald Trump
Pražská burza v úterý rostla, dařilo se finančnímu sektoru
Pražská burza v úterý rostla, dařilo se finančnímu sektoru
včera v 16:50

Pražská burza v úterý rostla, dařilo se finančnímu sektoru

Pražská burza v úterý díky ziskům finančního sektoru rostla. Index PX posílil o 1,53 % na 820,33 bodu. Dařilo se také...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Ekonomika ČR letos podle odhadů UniCredit Bank klesne o 11 %
včera v 16:47

Ekonomika ČR letos podle odhadů UniCredit Bank klesne o 11 %

UniCredit Bank v nejnovějších odhadech počítá letos kvůli dopadům šíření koronaviru s poklesem české ekonomiky o 11 %...
Česká ekonomika Koronavirus Hospodářský růst
Současné posilování akcií nemusí mít dlouhého trvání
Současné posilování akcií nemusí mít dlouhého trvání
včera v 16:20

Současné posilování akcií nemusí mít dlouhého trvání

Posilování akcií v USA i na ostatních světových trzích sice naplňuje investory optimismem, ten však může být...
Světové akcie Americké akcie S&P 500
Čína loni v žádostech o mezinárodní patenty poprvé překonala USA
Čína loni v žádostech o mezinárodní patenty poprvé překonala USA
včera v 16:03

Čína loni v žádostech o mezinárodní patenty poprvé překonala USA

Čína loni podala ze všech zemí nejvíce žádostí o mezinárodní patenty. Překonala tak Spojené státy, které si pozici...
Čína Spojené státy americké (USA) Světová ekonomika
EK chce pokračovat v klimatickém plánu přes tlak na zpomalení
včera v 14:46

EK chce pokračovat v klimatickém plánu přes tlak na zpomalení

Evropská komise hodlá nadále prosazovat rychlý přechod k ekologicky odpovědnému hospodářství navzdory tlaku části...
Ekologie a životní prostředí Evropská unie Koronavirus
Nissan chce v zahraničí dočasně zrušit 10 000 míst
včera v 14:23

Nissan chce v zahraničí dočasně zrušit 10 000 míst

Japonská automobilka Nissan Motor se chystá ve Spojených státech a v Evropě dočasně zrušit přes 10 000 pracovních...
Auta Japonsko Asijské akcie
Nejbohatším člověkem světa zůstává šéf Amazonu Jeff Bezos
Nejbohatším člověkem světa zůstává šéf Amazonu Jeff Bezos
včera v 14:19

Nejbohatším člověkem světa zůstává šéf Amazonu Jeff Bezos

Nejbohatším člověkem světa je už třetím rokem za sebou šéf internetového obchodu Amazon Jeff Bezos. Hodnota jeho...
Amazon Nejbohatší investoři a byznysmeni Koronavirus
Studie: Koronavirus výrazně zvýší počet firemních bankrotů
včera v 13:30

Studie: Koronavirus výrazně zvýší počet firemních bankrotů

Celosvětový počet firemních bankrotů se v letošním roce v důsledku koronaviru zvýší o 25 %, což bude nejprudší tempo...
Koronavirus Bankrot Světová ekonomika
Volkswagen chce 20. dubna částečně otevřít továrnu ve Španělsku
Volkswagen chce 20. dubna částečně otevřít továrnu ve Španělsku
včera v 12:49

Volkswagen chce 20. dubna částečně otevřít továrnu ve Španělsku

Německá automobilka Volkswagen plánuje 20. dubna částečně otevřít svou továrnu ve španělském regionu Navarra. Řekl to...
Auta Volkswagen Koronavirus
Více než stovka organizací vyzývá věřitele k úlevě pro chudé země
včera v 12:32

Více než stovka organizací vyzývá věřitele k úlevě pro chudé země

Téměř 140 různých organizací vyzývá Mezinárodní měnový fond, Světovou banku, vlády zemí skupiny největších ekonomik...
Koronavirus Mezinárodní měnový fond Emerging Markets
Vláda USA se dohodla s firmou 3M na pokračování dodávek do Kanady
včera v 12:10

Vláda USA se dohodla s firmou 3M na pokračování dodávek do Kanady

Administrativa amerického prezidenta Donalda Trumpa dosáhla dohody s firmou 3M, na jejímž základě bude moci...
Koronavirus Spojené státy americké (USA) Kanada