Cesta úspěšného investora je protkána neúspěchy aneb 4 ponaučení pro dlouhodobé hráče
|

Cesta úspěšného investora je protkána neúspěchy aneb 4 ponaučení pro dlouhodobé hráče

Každý investor, který chce být v dlouhodobém horizontu úspěšný, si musí zvyknout na to, že bez dočasných ztrát to nepůjde.

Investiční guru Ponaučení pro investory Pravidla a doporučení pro investování

Společnost Research Affiliates vypracovala studii, v níž zkoumala výnosy podílových fondů za posledních 45 let. A výsledky jsou poměrně pesimistické. Z 350 fondů, které byly k dispozici v roce 1970, jich do roku 2014 přežilo pouze 100. Ostatních 250 buď zaniklo, nebo bylo sloučeno s jinými fondy. Ze stovky přeživších 45 porazilo trh v celém sledovaném horizontu, přičemž 42 z nich o méně než 2 procentní body ročně.

Ještě zajímavější je skutečnost, že tři největší hvězdy mezi fondy, které ve sledovaném období porazily trh o více než 2 procentní body ročně, zaznamenávaly v tříletých úsecích až třetinu času podvýkonnost oproti srovnávacím indexům. Přestože drtivou většinu konkurentů v dlouhém horizontu jednoznačně porazily, v daných obdobích mohly být tyto fondy pod palbou kritiky médií i klientů, kteří dlouhá období ztrát nemuseli skousnout.

Na základě toho lze vymezit čtyři základní pravidla investování, která by si měl každý investor vzít k srdci.

1. Historie se neposouvá kroky, ale skoky

Existují čtyři základní druhy výnosů z investic:

  • konstantně špatné,
  • většinou špatné, ale občas dobré,
  • většinou slušné, ale občas dobré,
  • konzistentně dobré, ale podvodné.

Více jich zkrátka není. Pokud se podíváme na historii investování úspěšných investorů, je jasné, že obsazují tři první kategorie (skvělým příkladem té čtvrté je Bernard Madoff). Absolutní většina jejich celkových zisků pochází z malého množství obchodů. Sám Warren Buffett loni na setkání s investory přiznal, že ze 400 až 500 investic, které za svého života udělal, mu nejvíce peněz vydělala desítka z nich. U dalšího velikána historie Benjamina Grahama to dokonce byla jediná akcie, a to Geico (vydělal na ní samozřejmě i Buffett). Sám Graham poznamenal: "V roce 1948 jsme investovali do Geico a od té doby jsme byli považováni za skvělé investory." Warren Buffett se vyjádřil v tom smyslu, že kdyby si měl ponechat jedinou společnost ze svého portfolia, byla by to Geico. "Před 62 lety mi změnila život," řekl Buffett.

Neuvěřitelné příležitosti, nebo jednoduše štěstí, přicházejí příliš zřídkakdy na to, aby byly zřejmé na roční bázi. Většinou jde po dlouhá léta o průměr, ale pak najednou přijde něco, co vystřelí výnos do nebes.

2. Jeden rok není ničím speciální

Ekonom Robert Shiller z Yaleovy univerzity kdysi označil honění se za roční výkonností za absurditu. "Za rok oběhne Země kolem Slunce. Žádný jiný význam v jednom roce nevidím," řekl Shiller. Když tedy fond za dvanáct měsíců vykazuje ztrátu, ale po roce a půl je nejlepší ve své třídě, bude to lepší, než kdyby tomu bylo naopak. Když má investor nebo manažer fondu povinnost dosahovat výnosů na roční bázi (nebo dokonce na čtvrtletní, pololetní), vede to často k nesmyslným krokům (například takzvanému window dressingu či portfolio pumpingu), které určitě nepomohou výnosu ani klientům.

Dobrým příkladem nesmyslnosti ročního výnosu jsou české penzijní fondy, které musely dosahovat nenulového výnosu na roční bázi, nebo podobné produkty na Slovensku, které měly tuto povinnost dokonce na půlroční bázi (v době, kdy chtěl Fico látat mezery ve státním rozpočtu penězi občanů). Politici při schvalování podobných nesmyslů ukájejí své populistické choutky, ale investoři pak vydělají ročně půl procenta na trhu, který umí peníze zhodnotit o desítky procent.

3. Odlišný přístup znamená odlišné výnosy

Na první pohled to vypadá jasně, ale jak pro investory, tak pro manažery fondů je mnohdy jednodušší být průměrně dobrý, než být často horší, ale celkově nejlepší. I u manažerů, kteří vedou drahé aktivně spravované fondy, je běžné, že se (zejména na růstových trzích) nesnaží o nadvýkonnost.

Přizpůsobení se chování stáda ale nakonec vede k podprůměrným výnosům. U velkých investorů se takové chování často nevidí, alespoň v době, kdy realizovali své nejvýnosnější investice.

4. Výběr dobrého manažera je složitý

Z 350 zmiňovaných fondů si vedly dobře pouze tři. To je 0,85 %. A i u těchto fondů se vyskytla období, kdy byly pro investory nezajímavé. Je tedy důležité dívat se spíše na dlouhý horizont, v němž je fond schopen zajišťovat nadprůměrné zisky.

Investoři by si rovněž měli uvědomit, že když investují do fondu, který nevydělává podle jejich představ, je to vždy jejich odpovědnost a jejich rozhodnutí. Poté, co přijdou o část investovaných peněz, už je buď pozdě stěžovat si na manažera fondu, nebo je dobré jednoduše zachovat chladnou hlavu. Kdyby byl výběr výnosných fondů jednoduchý, byli bychom všichni bohatí.

Zdroj: fool.com
ECB vyzývá evropské vlády k selektivnímu omezování ekonomiky
před 19 minutami

ECB vyzývá evropské vlády k selektivnímu omezování ekonomiky

Evropské vlády musejí při boji s koronavirem omezovat pouze vybrané ekonomické aktivity a pokračovat ve výdajích na...
Evropa ECB Koronavirus
Evropské akcie v pátek skončily smíšeně, mají za sebou nejhorší týden…
Evropské akcie v pátek skončily smíšeně, mají za sebou nejhorší týden…
před 39 minutami

Evropské akcie v pátek skončily smíšeně, mají za sebou nejhorší týden od března

Akciové trhy v západní Evropě sice zakončily týden smíšeně, ale v týdenním hodnocení za sebou mají velký sešup....
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Firma Huawei se na trhu se smartphony vrátila na druhé místo za…
před 41 minutami

Firma Huawei se na trhu se smartphony vrátila na druhé místo za Samsung

Čínská společnost Huawei Technologies se ve třetím čtvrtletí vrátila na trhu se smartphony na druhé místo za Samsung,...
Technologie Mobilní telefony 5G sítě
Maďarská MVM Group je od pátku vlastníkem innogy v ČR
před hodinou

Maďarská MVM Group je od pátku vlastníkem innogy v ČR

Maďarská státní společnost MVM Group je ode pátku novým stoprocentním vlastníkem společnosti innogy Česká republika a...
Energetika Česká republika Maďarsko
Pražská burza v pátek uzavřela nejníže za posledního půl roku
Pražská burza v pátek uzavřela nejníže za posledního půl roku
16:50

Pražská burza v pátek uzavřela nejníže za posledního půl roku

Index pražské burzy PX klesl o 0,7 procenta na 842,92 bodu. Je to jeho nejnižší závěrečná hodnota od 22. dubna. Dolů...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Hotelová firma Marriott dostala pokutu za rozsáhlý únik údajů
16:31

Hotelová firma Marriott dostala pokutu za rozsáhlý únik údajů

Britský úřad pro ochranu osobních údajů vyměřil hotelové společnosti Marriott International pokutu 18,4 milionu liber...
Turismus a cestovní ruch Spojené království
Poslanci už mají návrh rozpočtu se schodkem 320 miliard Kč
16:08

Poslanci už mají návrh rozpočtu se schodkem 320 miliard Kč

Poslanci už mají na stolech návrh státní rozpočtu na příští rok. Pátek byl podle zákona posledním dnem, do kdy jim ho...
Česká ekonomika Rozpočet
Spotřebitelská důvěra v USA v říjnu překonala očekávání
15:00

Spotřebitelská důvěra v USA v říjnu překonala očekávání

Spotřebitelská důvěra ve Spojených státech v říjnu překonala očekávání. Finální hodnota indexu spotřebitelské důvěry...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Spotřebitelská důvěra
Ropné firmě Total ve třetím čtvrtletí klesl zisk o 93 %, dividendu…
14:44

Ropné firmě Total ve třetím čtvrtletí klesl zisk o 93 %, dividendu ale zachová

Francouzské ropné společnosti Total ve třetím čtvrtletí klesl čistý zisk o 93 procent na 202 milionů dolarů. Výsledek...
Total Výsledková sezóna Energetika
Ze světa investičních doporučení (30. října)
14:00

Ze světa investičních doporučení (30. října)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Investiční doporučení Cílové ceny
ČR: Elektronická evidence tržeb se odkládá až do konce roku 2022
13:35

ČR: Elektronická evidence tržeb se odkládá až do konce roku 2022

Odklad elektronické evidence tržeb (EET) se prodlouží až do konce roku 2022. Prezident Miloš Zeman tuto změnu zákona...
Daně Byznys a podnikání Česká republika
USA: Osobní příjmy v září meziměsíčně stouply o 0,9 %, výdaje se…
13:33

USA: Osobní příjmy v září meziměsíčně stouply o 0,9 %, výdaje se zvýšily o 1,4 %

Osobní příjmy Američanů se v září měziměsíčně zvýšily o 0,9 %. Čekal se růst o 0,4 % po jejich 2,5% snížení v srpnu ...
Americká ekonomika Spojené státy americké (USA) Spotřebitelé
Výsledky ExxonMobil ve 3Q: Upravená ztráta na akcii 0,18 USD (odhad: …
12:32

Výsledky ExxonMobil ve 3Q: Upravená ztráta na akcii 0,18 USD (odhad: -0,26 USD), tržby 46,2 miliardy USD (odhad: 45,37 miliardy USD)

Přední americká ropná firma ExxonMobil za letošní třetí čtvrtletí vykázala ztrátu. Přispěla k ní zejména pandemie...
Americké akcie ExxonMobil Výsledková sezóna
Výsledky Chevron ve 3Q: Ztráta na akcii 0,12 USD (loni: +1,36 USD),…
12:19

Výsledky Chevron ve 3Q: Ztráta na akcii 0,12 USD (loni: +1,36 USD), tržby 24,45 miliardy USD (odhad: 25,84 miliardy USD)

Přední americká ropná firma Chevron se v letošním třetím čtvrtletí propadla do ztráty. Přispěla k tomu zejména...
Americké akcie Chevron Výsledková sezóna