Americká akciová párty ve stylu roku 1999
|

Americká akciová párty ve stylu roku 1999

Akciový trh se zotavil ze své letní slabosti a býci se opět radují. Hlavy ale nevěší ani medvědi, protože historie napovídá, že aktuální tržní vývoj nevěstí nic dobrého.

Investiční bubliny Americké akcie S&P 500 Akciový trh

S&P 500 prolomil svůj 200denní klouzavý průměr a ze srpnových minim, která ještě jednou otestoval koncem září, již vzrostl o více než 10 %. Je tak téměř zpět na rekordních úrovních z jara a léta. Někteří skeptici tvrdí, že je scéna připravena pro dlouhodobější éru propadu podobnou internetové bublině na přelomu tisíciletí.

S&P 500

Ukazatele sentimentu investorů klesly na úrovně, které by odpovídaly recesi. Investory vyděsila devalvace čínského jüanu, která přitáhla pozornost světa k nepříznivému vývoji v Asii. Obrázek světové ekonomiky není vůbec optimistický - rozvíjející se trhy, investice léta opěvovaná největšími tržními guruy, zápasí se zpomalením ekonomiky, z Ameriky začínají po letech růstu zisků přicházet slabší výsledky (ovlivněné silným dolarem a slábnoucí poptávkou na mladých trzích) a v neposlední řadě na investory dopadá strach z možných důsledků utahování měnové politiky Fedu.

Investoři by si měli posvítit hlavně na sektory technologií a biotechnologií. Jako by tu opět bujely spekulativní excesy, které byly typické pro nafukující se dot.com bublinu koncem 90. let. Společných rysů s tržním chováním před jejím splasknutím je varovně mnoho.

Paralely s technologickou bublinou

Býčí trh a expanze tažená americkou ekonomikou byla náhle přerušena (jako dnes) problémy mladých trhů. Jakmile asijská finanční krize mezi lety 1997 a 1998 začala zasahovat i takzvanou Main Street v USA, tedy spotřebitele, globální lídři na ni odpověděli uvolněním měnové politiky. Fed byl po mírném zvýšení sazeb v roce 1998 nucen obrátit kurz měnové politiky a úrok snížil téměř o procentní bod (žluté kolečko na grafu). Tím ale přikrmil finální akciovou rally a odstartoval poslední fázi technologické bubliny.

S&P 500 vs. sazby Fedu (1996-2001)

Analytici tehdy upozorňovali na takzvaný "efekt činky" - nadprůměrné zisky si připisovaly růstové technologické akcie a hodnotové akcie z mladých trhů (zejména Ruska).

Proto je nyní potřeba důkladně střežit vývoj technologických akcií (Microsoft nebo Apple) a hodnotových sázek (sektory průmyslu, energetiky nebo základních materiálů). Po oznámení solidních výsledků míří velké technologické akcie k novým maximům. Nasdaq Composite působí, jako by měl nakročeno k další rally.

Graf z dílny Bank of America Merrill Lynch ilustruje současný růst Nasdaqu ve vztahu k pohybům stejného indexu mezi lety 1998 a 1999.

Nasdaq během technologické bubliny a dnes

Fedu se raději podvolit

Býčí trh, který je po celou dobu svého trvání založen na víře v neomylnost centrálních bankéřů a stimulaci monetární politiky, nepřestává vzbuzovat obavy. Růstový trend ze zářijových minim kolísá s pravděpodobností zvyšování sazeb Fedu, jak je stanovuje trh s futures. Zrychlení dosáhl díky náznakům toho, že by americkou centrální banku mohla v kvantitativním uvolňování nahradit Evropská centrální banka, která zvažuje posílení QE a snížení sazeb do záporu ve snaze potlačit deflaci a ekonomickou stagnaci. Finální momentum získal trh s nedávným snížením úroků v Číně.

Každé klopýtnutí trhu nebo ekonomiky je ukonejšeno příslibem levných peněz. Pokud toto nastavení trhu nenaruší nějaká černá labuť, například nekontrolovatelná deflace, předčasné utahování měnové politiky nebo růst mzdově tažené inflace, akciovou rally nic nezastaví.

Varování od stratégů

Hlavní investiční stratég BoAML Michael Hartnett varuje klienty před opakováním technologické bubliny a radí prodávat při jakémkoli vzestupu nebo po případné Santa Claus rally.

Indikátor šířky trhu aktuálně naznačuje, že bychom na současné oživení měli nahlížet opravdu skepticky. Akcie s velkou tržní kapitalizací (například Apple) dominují indexu nejvíce za poslední více než dva roky a určují jeho pohyb, rally tedy není podpořena růstem ve všech sektorech.

Jak vysvětluje Hartnett, globální makroekonomický obrázek ohrožuje deflační riziko a trh děsí hrozba konce levné likvidity a nadprůměrných firemních zisků.

Investoři sice během posledních měsíců znervózněli, jejich nejistota ale ani v srpnu nedosáhla rozměrů paniky a recese se zatím nestala základním scénářem. Hartnett věří, že trh pro udržení rally nejenže vyžaduje čerstvý stimul od centrální banky, ale i přesvědčivější důkazy, že se podpora přelévá do oživení korporátních zisků.

Poslední bod závisí na tom, zda rétorika Fedu bude dostatečně holubičí, aby zvrátila dynamiku silného dolaru, slabých měn rozvíjejících se trhů, levných komodit a energií a neuspokojivých zisků. To je případ celého posledního roku, zároveň to ale Fed musí udělat tak, aby neotřásl důvěrou v budoucí růst americké ekonomiky. Pokud se to Janet Yellenové podaří, akcie by měly být schopny přiblížit se do konce roku k rekordům, než obrátí tržní pořádky vzhůru nohama první zvýšení amerických úrokových sazeb.

Zdroj: The Fiscal Times
Co musíte ráno vědět (1. dubna)
Co musíte ráno vědět (1. dubna)
00:00

Co musíte ráno vědět (1. dubna)

Jak se v úterý dařilo světovým akciím, jaká byla v březnu inflace v eurozóně a čím proti sobě brazilský prezident...
Musíte vědět
Americké akcie v úterý oslabily, index S&P 500 za sebou má nejhorší…
Americké akcie v úterý oslabily, index S&P 500 za sebou má nejhorší…
včera v 22:30

Americké akcie v úterý oslabily, index S&P 500 za sebou má nejhorší čtvrtletí od roku 2008

Americké akcie v úterý klesly, na trhu přetrvávají obavy z hospodářských dopadů šíření koronaviru. Index S&P 500 za...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Úterý na trzích (31. března 2020): Evropské akcie zpevnily, americké…
Úterý na trzích (31. března 2020): Evropské akcie zpevnily, americké…
včera v 22:15

Úterý na trzích (31. března 2020): Evropské akcie zpevnily, americké indexy zisky z první poloviny seance neudržely

Obchodování na evropských akciových trzích začalo v úterý v plusu. Během celého dne ovšem indexy kolísaly a podívaly...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
Volkswagen prodloužil uzavírku německých továren do 19. dubna
Volkswagen prodloužil uzavírku německých továren do 19. dubna
včera v 21:30

Volkswagen prodloužil uzavírku německých továren do 19. dubna

Německý automobilový koncern Volkswagen prodloužil odstávku výroby v německých továrnách své hlavní značky VW kvůli...
Volkswagen Auta Průmysl
Brusel schválil plán PKN Orlen na převzetí firmy Energa
včera v 21:03

Brusel schválil plán PKN Orlen na převzetí firmy Energa

Evropská komise schválila plán největší polské rafinerské společnosti PKN Orlen na převzetí polské elektrárenské...
PKN Orlen Evropská unie Fúze a akvizice
Růst globální ekonomiky se letos podle S&P téměř zastaví
Růst globální ekonomiky se letos podle S&P téměř zastaví
včera v 20:22

Růst globální ekonomiky se letos podle S&P téměř zastaví

Růst světové ekonomiky bude letos kvůli koronaviru činit jen 0,4 %, napřesrok však zrychlí na 4,9 %. Předpovídá to...
Světová ekonomika Hospodářský růst HDP
Havlíček: Kompenzovat mzdy budeme i fungujícím firmám
včera v 19:35

Havlíček: Kompenzovat mzdy budeme i fungujícím firmám

Fungující firmy, které nyní platí zaměstnancům 100 % mzdy, ale kvůli koronaviru se potýkají s poklesem výnosu nebo...
Byznys a podnikání Česká ekonomika
Slovenská schválila návrhy na pomoc menším firmám a živnostníkům
včera v 19:18

Slovenská schválila návrhy na pomoc menším firmám a živnostníkům

Slovenská vláda v úterý schválila první velký balík návrhů pomoci zaměstnancům, živnostníkům a menším firmám, které...
Slovensko Byznys a podnikání
Pomozte nám, jako vám pomohli po válce, vyzývají Němce Italové
včera v 18:56

Pomozte nám, jako vám pomohli po válce, vyzývají Němce Italové

Pomozte nám, jako vám pomohli po válce, vyzývají Němce v otevřeném dopise starostové severoitalských měst a zástupce...
Německo Itálie Koronavirus
Fed oznámil další nástroj na zvýšení dolarové likvidity
Fed oznámil další nástroj na zvýšení dolarové likvidity
včera v 18:29

Fed oznámil další nástroj na zvýšení dolarové likvidity

Americká centrální banka v úterý oznámila zřízení dalšího dočasného nástroje na podporu finančních trhů, jehož...
Fed Hotovost Americký dolar
Vláda schválila kurzarbeit, stát poskytne dva příspěvky na mzdy
včera v 18:26

Vláda schválila kurzarbeit, stát poskytne dva příspěvky na mzdy

Vláda v úterý schválila pravidla kurzarbeitu. Stát bude vyplácet dva druhy příspěvků na mzdy za období od 12. března...
Byznys a podnikání Česká republika Politika
Vláda: OSVČ postižené opatřeními dostanou jednorázově 25 000 Kč
včera v 18:17

Vláda: OSVČ postižené opatřeními dostanou jednorázově 25 000 Kč

Vláda vyplatí osobám samostatně výdělečně činným (OSVČ) postiženým šířením koronaviru jednorázovou částku 25 000...
Byznys a podnikání Koronavirus Podpora ekonomiky
TMR: Restrikce kvůli koronaviru mají díky sezónnosti zatím jen malý…
včera v 18:08

TMR: Restrikce kvůli koronaviru mají díky sezónnosti zatím jen malý dopad na tržby

Společnost Tatry Mountain Resorts (TMR), která je provozovatelem lyžařských středisek a zábavních parků na Slovensku,...
Tatry Mountain Resorts (TMR) Sport Turismus a cestovní ruch
Evropské akcie v úterý kolísaly, nakonec ale uzavřely v plusu. Mají…
Evropské akcie v úterý kolísaly, nakonec ale uzavřely v plusu. Mají…
včera v 18:00

Evropské akcie v úterý kolísaly, nakonec ale uzavřely v plusu. Mají za sebou nejhorší čtvrtletí za téměř 18 let

Západoevropské akciové indexy zahájily úterní seanci v zelených číslech. Během celého dne ale kolísaly a podívaly se...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Koronavirový plán G20 bude řešit dluhové potíže chudších zemí
včera v 17:35

Koronavirový plán G20 bude řešit dluhové potíže chudších zemí

Plán skupiny největších ekonomik světa G20 pro boj s hospodářskými důsledky koronaviru se bude zabývat řešením...
Podpora ekonomiky Koronavirus Emerging Markets
Pražská burza v úterý zpevnila, nahoru trh táhly akcie Avastu a…
Pražská burza v úterý zpevnila, nahoru trh táhly akcie Avastu a…
včera v 16:50

Pražská burza v úterý zpevnila, nahoru trh táhly akcie Avastu a skupiny ČEZ

Obchodování na pražské burze v úterý skončilo v zelených číslech. Index PX posílil o 2,52 % na 789,88 bodu....
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Volatilita na trzích neprospívá IPO
Volatilita na trzích neprospívá IPO
včera v 16:25

Volatilita na trzích neprospívá IPO

Není žádnou novinkou, že když se na trhu zvyšuje volatilita a nejistota společně s propady cen, dochází k omezení...
Primární úpis akcií (IPO) Světová ekonomika Koronavirus
Opatření české vlády na podporu firem a spotřebitelů v době…
Opatření české vlády na podporu firem a spotřebitelů v době…
včera v 16:01

Opatření české vlády na podporu firem a spotřebitelů v době koronavirové krize

Česká vláda se snaží podpořit spotřebitele a firmy, aby se ekonomika, kterou prudce zabrzdila preventivní opatření...
Česká republika Česká ekonomika Koronavirus
Realitní firmy: Zájem o nemovitosti klesl až o desítky procent
včera v 15:29

Realitní firmy: Zájem o nemovitosti klesl až o desítky procent

Zájem o nemovitosti se některým realitním firmám kvůli opatřením proti šíření koronaviru snížil až o desítky procent....
Nemovitosti Realitní trh Koronavirus
Huawei má navzdory americkým sankcím vyšší tržby i zisk
včera v 14:58

Huawei má navzdory americkým sankcím vyšší tržby i zisk

Čínský výrobce telekomunikačních zařízení Huawei Technologies loni zvýšil tržby o 19 % na 858,8 miliardy jüanů (tři...
Mobilní telefony Asijské akcie Výsledková sezóna