Proč je váhání Fedu horší než zvýšení sazeb
|

Proč je váhání Fedu horší než zvýšení sazeb

Kdo chce psa být, hůl si vždycky najde. Pokud bude chtít Fed opět odložit zvýšení sazeb, důvod bude po ruce. Tak současnou situaci popsal Ondřej Schneider, ekonom z washingtonského Mezinárodního institutu financí, v pořadu Alter Eko na Rádiu ZET. Partnerkou do diskuze mu byla hlavní ekonomka Raiffeisenbank Helena Horská. Společně se zaměřili i na to, jak výrazně nakonec zvýšení sazeb zahýbe trhem.

Americká ekonomika Úrokové sazby Fed Centrální banky Rozhovor

Helena Horská: Klíčové z pohledu vývoje globální ekonomiky i dalšího směřování trhů bude zvýšení úrokových sazeb v USA. Část expertů předpokládá, že k tomu již do konce roku nedojde. Vy žijete ve Washingtonu a sledujete, s mírnou nadsázkou, vývoj americké ekonomiky a vše, co s tím souvisí, z první řady. Kdybyste mohl rozhodovat o nastavení úrokových sazeb ve Spojených státech, zvýšil byste je nyní?

Ondřej Schneider: Američtí centrální bankéři sami sebe dostali do prekérní situace. Zvýšení sazeb signalizují dlouho. Pamatuji si, že již v roce 2013 se na tento krok chystali, ale nakonec si to rozmysleli. Neustálé oddalování, analyzování toho, kdy k tomu dojde, trhy znervóznilo do takové míry, že nyní každé prohlášení někoho z vedení Fedu vede k přeskupování portfolií, k přesunům peněz z rozvíjejících se trhů na ty vyspělé a podobně. Fed na to pak reaguje tím, že opět odkládá zvyšování sazeb, protože se bojí toho, co by tento krok mohl způsobit.

Situace se podle mě vyvinula do neudržitelného stavu. Očekávání zvýšení sazeb je škodlivější, než bude samotné zvýšení. Až k tomu totiž dojde, trh si uvědomí, že k onomu dlouho očekávanému kroku došlo – měnová politika ve Spojených státech se mění, sazby půjdou nahoru –, a lidé se tomu prostě přizpůsobí. Odpadne ta věčná dohadovaná, na kterém zasedání se Fed konečně rozhoupe. Podle mě by Fed zvýšit sazby v dohledné době měl. Zda k tomu však dojde ještě v prosinci, je těžké odhadnout. Záleží na datech z ekonomiky. Pokud do toho centrální banka nebude chtít jít, vždy najde zdůvodnění.

Helena Horská: Podle vás tedy americká centrální banka svým váháním zvyšuje nejistotu na finančním trhu, tedy i vyšší volatilitu?

Ondřej Schneider: Nervozita je do značné míry vyvolaná tím, že všichni sledují Fed – i Evropskou centrální banku, ale především Fed – a každé jeho prohlášení detailně analyzují, pitvají každé slovo. Trhy spekulují, kdy z vyjádření banky vypadne to které slůvko. A proto si myslím, že je ona nervozita opravdu vyvolána tím, jak je odkládáno rozhodnutí o zvýšení úroků.

Helena Horská: I v důsledku očekávaného zvýšení sazeb ve Spojených státech dochází k odlivu peněz z rozvíjejících se trhů. Prostředky i podle vašeho institutu míří například do amerických, evropských nebo japonských dluhopisů. Nedrží investoři část peněz také v hotovosti? Ptám se proto, že kdyby byla ve světě financí velká zásoba hotovosti, mohlo by zvýšení úroků vyvolat na trzích tsunami; hotovost by se rychle přesouvala do USA.

Ondřej Schneider: Možná je to další důvod onoho váhání Fedu, vámi popsaný scénář nelze vyloučit. Jisté je, že řada investorů drží peníze v hotovosti kvůli nejistotě ohledně načasování zvýšení sazeb. Zároveň nelze vyloučit, že se po zvýšení úroků tyto prostředky dají do pohybu. Zvýšení sazeb z 0,25 % na 0,5 % by ale nemělo vyvolat žádnou lavinu ve světě investic, nemělo by dojít k destabilizaci finančního trhu. Sazby jsou nízké a budou nadále nízké zřejmě několik let. Neměly by být nicméně tak blízko nule jako nyní. Americká ekonomika se vyvíjí celkem dobře, jádrová inflace je blízko cíli Fedu a žádný "vnitřní" důvod držet sazby takto nízko neexistuje. Fed se bojí destabilizace, ale tím, že se bojí a zvýšení sazeb odkládá, k destabilizaci přispívá. Je potřeba se odhodlat, sazby zvýšit, podívat se, co se stalo na trhu, a případně přijmout nějaká opatření (třeba nezvyšovat úroky další tři měsíce). Samotné první zvýšení by velkou nestabilitu způsobit nemělo.

Evropské akcie v úterý opět klesly, dobré výsledky firem zastiňuje…
Evropské akcie v úterý opět klesly, dobré výsledky firem zastiňuje…
18:00

Evropské akcie v úterý opět klesly, dobré výsledky firem zastiňuje koronavirus

Akcie na západoevropských trzích v úterý od rána ztrácely kvůli obavám z rychlého šíření koronaviru a hrozbě...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Minimální mzda na Slovensku poroste pomaleji, rozhodl parlament
17:54

Minimální mzda na Slovensku poroste pomaleji, rozhodl parlament

Slovensko bude zvyšovat minimální mzdu pomaleji, než předpokládá stávající zákon, který ještě loni a před propuknutím...
Pracovní trh Slovensko
Pražská burza v úterý mírně oslabila, nejvíce zlevnily akcie Avastu
Pražská burza v úterý mírně oslabila, nejvíce zlevnily akcie Avastu
16:50

Pražská burza v úterý mírně oslabila, nejvíce zlevnily akcie Avastu

Pražská burza v úterý mírně oslabila. Index PX klesl o 0,24 % na 870,08 bodu. Nejvýrazněji zlevnily akcie softwarové...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
ÚOHS: Maďarská skupina Aero může koupit Aero Vodochody
16:32

ÚOHS: Maďarská skupina Aero může koupit Aero Vodochody

Úřad pro ochranu hospodářské soutěže (ÚOHS) povolil prodej výrobce letadel Aero Vodochody maďarské firmě Aero, kterou...
Doprava Fúze a akvizice
Spojené státy podaly kvůli zneužití tržní síly žalobu na Google
Spojené státy podaly kvůli zneužití tržní síly žalobu na Google
15:48

Spojené státy podaly kvůli zneužití tržní síly žalobu na Google

Americké ministerstvo spravedlnosti a s nimi 11 států podaly antimonopolní žalobu na internetovou společnost Google....
Alphabet (Google) Regulace Spojené státy americké (USA)
USA: Růst počtu stavebních povolení pozitivně překvapil
14:30

USA: Růst počtu stavebních povolení pozitivně překvapil

Počet vydaných stavebních povolení v USA v září vzrostl o 5,2 %. Rostla také zahájená výstavba.
Spojené státy americké (USA) Americký realitní trh Stavebnictví
Husqvarna zdvojnásobila čtvrtletní zisk, pomohla jí pandemie
13:42

Husqvarna zdvojnásobila čtvrtletní zisk, pomohla jí pandemie

Švédská společnost Husqvarna, která je největším výrobcem motorové zahradní techniky na světě, ve třetím čtvrtletí...
Evropské akcie Výsledková sezóna
Reuters: Zájem o speciální dluhopisy EU je rekordní
12:49

Reuters: Zájem o speciální dluhopisy EU je rekordní

Evropská unie získá 17 miliard eur z prvního kola nabídky sociálních dluhopisů z programu SURE, jehož cílem je...
Evropská unie Státní dluhopisy Dluhopisový trh
Zájem o akcie Pilulky byl enormní, na nejvyšší upisovací ceně 424 Kč…
Zájem o akcie Pilulky byl enormní, na nejvyšší upisovací ceně 424 Kč…
12:36

Zájem o akcie Pilulky byl enormní, na nejvyšší upisovací ceně 424 Kč se sešly objednávky na 3,89 milionu cenných papírů

Veřejná nabídka akcií lékárenské společnosti Pilulka.cz byla v úterý k 12.00 ukončena. Zájem investorů o cenné papíry...
Pilulka Akcie ČR Primární úpis akcií (IPO)
Švédsko vyloučilo čínské firmy Huawei a ZTE z budování sítí 5G
11:46

Švédsko vyloučilo čínské firmy Huawei a ZTE z budování sítí 5G

Švédsko zakázalo používat v mobilních sítích páté generace (5G) telekomunikační zařízení čínských společností Huawei...
Švédsko Telekomunikace 5G sítě
Logitechu ve druhém finančním čtvrtletí prudce vzrostly tržby i zisk,…
11:08

Logitechu ve druhém finančním čtvrtletí prudce vzrostly tržby i zisk, poptávku podpořila pandemie

Švýcarsko-americký výrobce vnějších počítačových zařízení Logitech International ve druhém finančním čtvrtletí prudce...
Evropské akcie Počítače Výsledková sezóna
BBC: Visa a Mastercard čelí obvinění z nadměrných poplatků
10:52

BBC: Visa a Mastercard čelí obvinění z nadměrných poplatků

Vydavatelé platebních karet Visa a Mastercard čelí v Británii obvinění, že v době koronavirové krize těží z výběru až...
Platební karty Poplatky VISA
Nejbohatším Číňanem zůstává zakladatel Alibaby Jack Ma
10:45

Nejbohatším Číňanem zůstává zakladatel Alibaby Jack Ma

Nejbohatším Číňanem zůstává zakladatel internetové společnosti Alibaba Jack Ma. Za rok zvýšil hodnotu svého majetku o...
Nejbohatší investoři a byznysmeni Čína Alibaba
Asijské akcie se v úterý na směru neshodly, čínská centrální banka…
Asijské akcie se v úterý na směru neshodly, čínská centrální banka…
10:30

Asijské akcie se v úterý na směru neshodly, čínská centrální banka potvrdila základní sazbu na 3,85 %

Obchodování na asijských akciových trzích v úterý skončilo smíšeně. Dařilo se burzám v Číně nebo Jižní Koreji,...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii