Fed rozhodl, na nervy mu ale dále budou brnkat tyto faktory
|

Fed rozhodl, na nervy mu ale dále budou brnkat tyto faktory

Fed zvýšením úrokových sazeb projevil důvěru v sílu americké ekonomiky. Stalo se tak jen několik týdnů po zasedání ECB, která naopak rozšířila svůj program kvantitativního uvolňování. Na dluhopisových trzích se začínají dít velké věci a následující grafy by investory neměly nechat klidně spát.

Americká ekonomika Státní dluhopisy Úrokové sazby Fed Centrální banky Spojené státy americké (USA) Firemní dluhopisy Americké státní dluhopisy Dluhopisový trh

Státní dluhopisy

Když si americká vláda půjčí na rok na trhu státních dluhopisů, zaplatí za to 0,68 %, tedy více než německá vláda při výpůjčce na 10 let. Není to absurdní?

Výnos 10letých německých státních dluhopisů (žlutá) vs. výnos 12měsíčních amerických státních dluhopisů (bílá)

Kvantitativní uvolňování, které nafouklo rozvahu Fedu o zhruba 3,5 bilionu dolarů a u ECB ji zvětší o více než bilion dolarů, pokroutilo valuační mechanismy na trhu vládních dluhopisů. Když centrální banky nakupují hromady dluhopisů, ceny a výnosy ztrácejí informační hodnotu.

Výhled vyšších sazeb Fedu zvedl výnosy krátkodobých dluhových instrumentů v USA, zatímco vyhlídky dalšího uvolňování politiky ECB tlačí dolů výnosy německých dluhopisů.

Riziko politické chyby

Fed si nyní musí klást otázku, zda politické kroky jeho protistrany z Frankfurtu nenaznačují, že zůstane příspěvek ekonomiky eurozóny ke globálnímu růstu v dohledné době nízký. Neměli by američtí centrální bankéři tedy šlápnout v utahování měnové politiky na brzdu?

V roce 2011 světová ekonomika ještě zápasila s dopady kreditní krize, ECB se ale i tak rozhodla zvýšit úrokové sazby. Dokonce dvakrát. Jen několik měsíců po druhém utažení měnové politiky byla ale donucena zařadit zpátečku.

Politické chyby ECB

Existuje riziko, že Fed udělá stejnou politickou chybu, a příští rok proto bude pořádně divoký. Trhy zatím s ničím takovým nepočítají, ale je o tom přesvědčen například ekonom Jim Grant.

Implikovaná pravděpodobnost výše úrokových sazeb Fedu z úrokových futures

Idea, že centrální banky mohou bezpečně zvyšovat úrokové sazby, protože lze vždy v případě potřeby obrátit kurz, získává na kredibilitě. Díky předchozímu zvýšení sazeb může centrální banka získat více nástrojů pro budoucí stimulaci.

Pro firmy a spotřebitele to ale znamená větší nejistotu. Opětovné snížení sazeb po jejich předčasném navýšení a vývoj úroků ve tvaru stupňů vítězů by byl ten nejhorší možný scénář.

Spekulativní dluhopisy

Trh s high-yield dluhopisy

Když UBS v říjnu oznámila, že se chystá zrušit svůj fond Managed High-Yield Plus, který spustila v roce 1998, vzrostly obavy, že jde o paralelu zavírání fondů na počátku nemovitostní krize v roce 2007.

Před pár dny prohlásil správce aktiv Third Avenue Management, že zavře svůj 788milionový dluhopisový podílový fond, a společnost Stone Lion Capital pozastavila výplaty z 400milionového fondu high-yield bondů. Děje se tak v době propadů cen vysokovýnosových dluhopisů a hromadných žádostí klientů o výběry hotovosti.

V pondělí se přidala ještě firma Lucidus Capital s prohlášením, že vyprodává celé portfolio vysokovýnosových investic a vrátí 900 milionů USD, které měla v aktivech pod správou, svým investorům.

Financování rizikových investic

Průměrné výpůjční náklady u nejrizikovějších společností v USA rostou od poloviny minulého roku a jsou nyní kolem 9 %, tedy na nejvyšší úrovni za více než čtyři roky. Není to zrovna známka důvěry v růst ekonomiky.

Náklady rostly, i když od konce roku 2008 držel Fed úrokové sazby na rekordním minimu. Představte si, co nás může čekat teď a jaké škody může na trhu napáchat růst výpůjčních nákladů vlivem vyšších sazeb Fedu.

Výnosy rizikových půjček v roce 2015

Na trhu pro rizikovější úvěry klesla letos návratnost poprvé pod nulu, jak vyplývá z dat ratingové agentury Standard & Poor's.

Financování je závislé na důvěře. Pokud investoři ztratí víru v návratnost půjčených peněz, může se spustit krize. Přešlap Fedu by mohl být tou nejdražší chybou, jakou kdy centrální banka udělala.

Zdroj: Bloomberg
V PONDĚLÍ V 10.00 ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
V PONDĚLÍ V 10.00 ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
16:00

V PONDĚLÍ V 10.00 ŽIVĚ: Expertní tržní výhled

Další týden plný extrémních tržních výkyvů, podpora ekonomiky ze strany vlád i centrálních bank, kondice jednotlivých...
Světové akcie Americké akcie Akcie ČR
Politico: Důsledky škrtů oslabily španělské zdravotnictví
12:40

Politico: Důsledky škrtů oslabily španělské zdravotnictví

Ohromující nárůst počtu obětí, které si ve Španělsku vyžádala pandemie způsobená koronavirem, zaměřil pozornost na...
Španělsko Zdravotnictví a zdravotní péče Evropská ekonomika
Ministerstvo financí navrhuje zrušit daň z nabytí nemovitosti, chce…
12:35

Ministerstvo financí navrhuje zrušit daň z nabytí nemovitosti, chce rozhýbat trh

Ministryně financí Alena Schillerová (za ANO) navrhne vládě, aby byla zrušena čtyřprocentní daň z nabytí nemovitosti,...
Česká republika Česká ekonomika Podpora ekonomiky
Havlíček: Do 30. června by mohlo v ekonomice chybět až 700 miliard Kč
12:20

Havlíček: Do 30. června by mohlo v ekonomice chybět až 700 miliard Kč

Podle ministra průmyslu a obchodu Karla Havlíčka (za ANO) by mohly do 30. června v ekonomice chybět zdroje za 600 až...
Česká republika Česká ekonomika Ekonomické a politické hrozby
Ministerstvo financí chce půlroční plošný odklad splácení hypoték i…
12:10

Ministerstvo financí chce půlroční plošný odklad splácení hypoték i dalších úvěrů

Ministryně Alena Schillerová (za ANO) navrhne ve středu vládě moratorium na splácení hypoték, spotřebitelských i...
Česká republika Česká ekonomika Koronavirus
Ministerstvo pro místní rozvoj požádalo Evropskou komisi o posun…
11:42

Ministerstvo pro místní rozvoj požádalo Evropskou komisi o posun termínu na odpověď o střetu zájmů premiéra Babiše

Ministerstvo pro místní rozvoj požádalo Evropskou komisi o odklad pro odpověď na závěrečnou auditní zprávu ke střetu...
Česká republika Strukturální fondy EU, operační programy, komunitární programy, národní programy Politika
Slovensko dá miliardu eur měsíčně na pomoc firmám i zaměstnancům
10:42

Slovensko dá miliardu eur měsíčně na pomoc firmám i zaměstnancům

Slovenská vláda v souvislosti s koronavirovou nákazou oznámila balík přímé finanční pomoci zaměstnancům, firmám a...
Slovensko Podpora ekonomiky Koronavirus
Průzkum: Dvě třetiny firem by ocenily, kdyby ČNB posílila korunu
10:05

Průzkum: Dvě třetiny firem by ocenily, kdyby ČNB posílila korunu

Dvě třetiny českých firem by ocenily, pokud by Česká národní banka zasáhla formou intervencí a podpořila oslabující...
Byznys a podnikání Česká koruna EUR/CZK
The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu
The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu
včera v 21:48

The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu

Vladimir Putin se nepochybně cítí samolibě. Ruská ekonomika by měla být v krizi, ale není. COVID-19 nyní vyvolává...
Rusko Ekonomické a politické hrozby Koronavirus
Rosněfť končí své aktivity ve Venezuele, čeká konec amerických sankcí
včera v 19:51

Rosněfť končí své aktivity ve Venezuele, čeká konec amerických sankcí

Státem kontrolovaná ruská ropná společnost Rosněfť oznámila ukončení svého podnikání ve Venezuele. Svá aktiva v této...
Venezuela Rusko Ropa
Schillerová: Stát bude hradit skutečnou škodu, ušlý zisk nikoli
včera v 17:23

Schillerová: Stát bude hradit skutečnou škodu, ušlý zisk nikoli

Stát bude hradit skutečnou škodu, která lidem vznikne kvůli opatřením proti koronavirové epidemii. Ministryně financí...
Česká republika Česká ekonomika Podpora ekonomiky
Japonský premiér slíbil zmírnit dopady pandemie na ekonomiku
včera v 17:06

Japonský premiér slíbil zmírnit dopady pandemie na ekonomiku

Japonský premiér Šinzó Abe slíbil bezprecedentní balíček kroků, které mají zmírnit dopady pandemie koronaviru na...
Japonsko Asijská ekonomika Koronavirus
Společnost OneWeb požádala o bankrotovou ochranu před věřiteli
včera v 15:21

Společnost OneWeb požádala o bankrotovou ochranu před věřiteli

Společnost OneWeb, která plánovala vytvořit celosvětovou satelitní internetovou síť, požádala ve Spojených státech o...
Internet Bankrot Spojené státy americké (USA)
Italský premiér vyzval EU ke společným dluhopisům, Evropská komise to…
včera v 14:39

Italský premiér vyzval EU ke společným dluhopisům, Evropská komise to odmítá

Italský premiér Giuseppe Conte vyzval Evropskou unii, aby začala vydávat "evropské dluhopisy pro oživení ekonomiky",...
Evropská unie Ekonomické a politické hrozby Koronavirus
Von der Leyenová se kvůli koronaviru obává o soudržnost EU
Von der Leyenová se kvůli koronaviru obává o soudržnost EU
včera v 12:08

Von der Leyenová se kvůli koronaviru obává o soudržnost EU

Předsedkyně Evropské komise Ursula von der Leyenová se kvůli krizi způsobené koronavirem obává o soudružnost Evropské...
Evropská unie Ekonomické a politické hrozby Koronavirus
Podle České spořitelny český HDP letos spadne o 4,2-9,9 %,…
Podle České spořitelny český HDP letos spadne o 4,2-9,9 %,…
včera v 11:25

Podle České spořitelny český HDP letos spadne o 4,2-9,9 %, Raiffeisenbank varuje před ještě hlubším poklesem

V případě, že omezení ekonomiky kvůli opatřením proti šíření koronaviru budou trvat většinu druhého čtvrtletí, česká...
Česká republika Česká ekonomika Koronavirus
Trump slíbil, že USA vyrobí 100 tisíc plicních ventilátorů
včera v 11:22

Trump slíbil, že USA vyrobí 100 tisíc plicních ventilátorů

Americký prezident Donald Trump v noci na sobotu prohlásil, že Spojené státy vyrobí za 100 dní 100 tisíc plicních...
Spojené státy americké (USA) Koronavirus Zdravotnictví a zdravotní péče
Český rozhlas: Vnitro popírá existenci analýzy, o níž mluvila…
včera v 11:07

Český rozhlas: Vnitro popírá existenci analýzy, o níž mluvila Schillerová v souvislosti se změnou právního základu nouzových opatření

Ministerstvo vnitra popírá, že zpracovalo analýzu změny právního základu nouzových opatření, která vyhlásila vláda...
Česká republika Česká ekonomika Byznys a podnikání
Airbnb šetří, pozastavuje marketingové aktivity
včera v 10:02

Airbnb šetří, pozastavuje marketingové aktivity

Americká společnost Airbnb, která zprostředkovává ubytování v soukromí, pozastavila veškeré své marketingové aktivity...
Sdílená ekonomika Koronavirus
Agentura Fitch kvůli koronaviru snížila úvěrový rating Británie
Agentura Fitch kvůli koronaviru snížila úvěrový rating Británie
včera v 08:33

Agentura Fitch kvůli koronaviru snížila úvěrový rating Británie

Mezinárodní ratingová agentura Fitch Ratings zhoršila hodnocení úvěrové spolehlivosti Británie o jeden stupeň na...
Spojené království Koronavirus Rating