Fed rozhodl, na nervy mu ale dále budou brnkat tyto faktory
|

Fed rozhodl, na nervy mu ale dále budou brnkat tyto faktory

Fed zvýšením úrokových sazeb projevil důvěru v sílu americké ekonomiky. Stalo se tak jen několik týdnů po zasedání ECB, která naopak rozšířila svůj program kvantitativního uvolňování. Na dluhopisových trzích se začínají dít velké věci a následující grafy by investory neměly nechat klidně spát.

Americká ekonomika Státní dluhopisy Úrokové sazby Fed Centrální banky Spojené státy americké (USA) Firemní dluhopisy Americké státní dluhopisy Dluhopisový trh

Státní dluhopisy

Když si americká vláda půjčí na rok na trhu státních dluhopisů, zaplatí za to 0,68 %, tedy více než německá vláda při výpůjčce na 10 let. Není to absurdní?

Výnos 10letých německých státních dluhopisů (žlutá) vs. výnos 12měsíčních amerických státních dluhopisů (bílá)

Kvantitativní uvolňování, které nafouklo rozvahu Fedu o zhruba 3,5 bilionu dolarů a u ECB ji zvětší o více než bilion dolarů, pokroutilo valuační mechanismy na trhu vládních dluhopisů. Když centrální banky nakupují hromady dluhopisů, ceny a výnosy ztrácejí informační hodnotu.

Výhled vyšších sazeb Fedu zvedl výnosy krátkodobých dluhových instrumentů v USA, zatímco vyhlídky dalšího uvolňování politiky ECB tlačí dolů výnosy německých dluhopisů.

Riziko politické chyby

Fed si nyní musí klást otázku, zda politické kroky jeho protistrany z Frankfurtu nenaznačují, že zůstane příspěvek ekonomiky eurozóny ke globálnímu růstu v dohledné době nízký. Neměli by američtí centrální bankéři tedy šlápnout v utahování měnové politiky na brzdu?

V roce 2011 světová ekonomika ještě zápasila s dopady kreditní krize, ECB se ale i tak rozhodla zvýšit úrokové sazby. Dokonce dvakrát. Jen několik měsíců po druhém utažení měnové politiky byla ale donucena zařadit zpátečku.

Politické chyby ECB

Existuje riziko, že Fed udělá stejnou politickou chybu, a příští rok proto bude pořádně divoký. Trhy zatím s ničím takovým nepočítají, ale je o tom přesvědčen například ekonom Jim Grant.

Implikovaná pravděpodobnost výše úrokových sazeb Fedu z úrokových futures

Idea, že centrální banky mohou bezpečně zvyšovat úrokové sazby, protože lze vždy v případě potřeby obrátit kurz, získává na kredibilitě. Díky předchozímu zvýšení sazeb může centrální banka získat více nástrojů pro budoucí stimulaci.

Pro firmy a spotřebitele to ale znamená větší nejistotu. Opětovné snížení sazeb po jejich předčasném navýšení a vývoj úroků ve tvaru stupňů vítězů by byl ten nejhorší možný scénář.

Spekulativní dluhopisy

Trh s high-yield dluhopisy

Když UBS v říjnu oznámila, že se chystá zrušit svůj fond Managed High-Yield Plus, který spustila v roce 1998, vzrostly obavy, že jde o paralelu zavírání fondů na počátku nemovitostní krize v roce 2007.

Před pár dny prohlásil správce aktiv Third Avenue Management, že zavře svůj 788milionový dluhopisový podílový fond, a společnost Stone Lion Capital pozastavila výplaty z 400milionového fondu high-yield bondů. Děje se tak v době propadů cen vysokovýnosových dluhopisů a hromadných žádostí klientů o výběry hotovosti.

V pondělí se přidala ještě firma Lucidus Capital s prohlášením, že vyprodává celé portfolio vysokovýnosových investic a vrátí 900 milionů USD, které měla v aktivech pod správou, svým investorům.

Financování rizikových investic

Průměrné výpůjční náklady u nejrizikovějších společností v USA rostou od poloviny minulého roku a jsou nyní kolem 9 %, tedy na nejvyšší úrovni za více než čtyři roky. Není to zrovna známka důvěry v růst ekonomiky.

Náklady rostly, i když od konce roku 2008 držel Fed úrokové sazby na rekordním minimu. Představte si, co nás může čekat teď a jaké škody může na trhu napáchat růst výpůjčních nákladů vlivem vyšších sazeb Fedu.

Výnosy rizikových půjček v roce 2015

Na trhu pro rizikovější úvěry klesla letos návratnost poprvé pod nulu, jak vyplývá z dat ratingové agentury Standard & Poor's.

Financování je závislé na důvěře. Pokud investoři ztratí víru v návratnost půjčených peněz, může se spustit krize. Přešlap Fedu by mohl být tou nejdražší chybou, jakou kdy centrální banka udělala.

Zdroj: Bloomberg
Co musíte ráno vědět (22. října)
Co musíte ráno vědět (22. října)
00:00

Co musíte ráno vědět (22. října)

Jak se ve středu dařilo akciím v Evropě a v USA, jak se šéfka ECB snaží naslouchat veřejnosti a v čem je covid-19...
Musíte vědět
Automobilce Tesla ve třetím čtvrtletí stoupl zisk o 131 % na 331…
včera v 23:11

Automobilce Tesla ve třetím čtvrtletí stoupl zisk o 131 % na 331 milionů dolarů

Americkému výrobci elektromobilů Tesla ve třetím čtvrtletí stoupl čistý zisk o 131 % na 331 milionů dolarů. Za...
Tesla Auta Výsledková sezóna
Americké akcie ve středu klesly kvůli nejistotě stran podpůrného…
Americké akcie ve středu klesly kvůli nejistotě stran podpůrného…
včera v 22:30

Americké akcie ve středu klesly kvůli nejistotě stran podpůrného balíku pro ekonomiku

Americké akcie ve středu mírně oslabily. Investoři s obavami vyhlíží, jak dopadne jednání o dalším stimulačním balíku...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Fed: Ekonomická aktivita na většině území USA ožívá pozvolna
včera v 20:33

Fed: Ekonomická aktivita na většině území USA ožívá pozvolna

Ekonomická aktivita na většině území Spojených států nyní po prvotním odrazu ožívá pozvolna. Vyplývá to z pravidelné...
Americká ekonomika Spojené státy americké (USA) Fed
Putin slíbil, že další tvrdá omezení kvůli koronaviru nebudou
včera v 20:11

Putin slíbil, že další tvrdá omezení kvůli koronaviru nebudou

Ruská vláda se kvůli koronaviru nechystá zavést tvrdá omezující opatření, ujistil ve středu ruský prezident Vladimir...
Rusko Koronavirus
Purdue Pharma zaplatí kvůli opiátové krizi v USA 8 miliard dolarů
včera v 18:57

Purdue Pharma zaplatí kvůli opiátové krizi v USA 8 miliard dolarů

Americká farmaceutická společnost Purdue Pharma, výrobce návykového analgetika OxyContin, ve středu přiznala u...
Farmacie Americká ekonomika
MMF zhoršil odhad poklesu HDP Asie na 2,2 procenta
včera v 18:43

MMF zhoršil odhad poklesu HDP Asie na 2,2 procenta

Mezinárodní měnový fond zhoršil svůj odhad vývoje hrubého domácího produktu Asie v letošním roce kvůli očekávanému...
Asijská ekonomika Mezinárodní měnový fond Hospodářský růst
Lagardeová se snaží do transformace ECB zapojit i veřejnost
včera v 18:29

Lagardeová se snaží do transformace ECB zapojit i veřejnost

Prezidentka Evropské centrální banky Christine Lagardeová zahájila veřejné "naslouchací" turné, v rámci kterého se...
ECB Evropská ekonomika
Ekonomika podle odhadů kvůli novým opatřením klesne více
včera v 18:10

Ekonomika podle odhadů kvůli novým opatřením klesne více

Kvůli novým opatřením vlády proti šíření koronaviru lze letos očekávat propad ekonomiky o zhruba 8,5 procenta....
Česká ekonomika HDP Koronavirus
Evropské akcie ve středu klesly potřetí v řadě
Evropské akcie ve středu klesly potřetí v řadě
včera v 18:00

Evropské akcie ve středu klesly potřetí v řadě

Akcie na západoevropských trzích pokračují v propadech, index STOXX Europe 600 se ve středu dostal na třítýdenní...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Sněmovna schválila 500 Kč denně podnikatelům s uzavřenými provozy
včera v 17:29

Sněmovna schválila 500 Kč denně podnikatelům s uzavřenými provozy

Podnikatelé, jejichž podnikání omezila nebo znemožnila vláda svými aktuálními opatřeními proti šíření covidu-19,...
Česká republika Podpora ekonomiky Byznys a podnikání
O příspěvek zatím podnikatelé podle správy žádat nemohou
včera v 17:11

O příspěvek zatím podnikatelé podle správy žádat nemohou

Finanční správa upozornila, že o příspěvek, tzv. kompenzační bonus, v souvislosti s novými vládními opatřeními není...
Česká republika Podpora ekonomiky Byznys a podnikání
Svaz průmyslu: HDP kvůli opatřením klesne o 10 až 12 %
včera v 17:04

Svaz průmyslu: HDP kvůli opatřením klesne o 10 až 12 %

Kvůli dalším restriktivním opatřením proti šíření koronaviru může být celkový propad české ekonomiky letos okolo 10...
Česká ekonomika HDP Koronavirus
Pražská burza dál ztrácí, ve středu oslabila většina hlavních emisí
Pražská burza dál ztrácí, ve středu oslabila většina hlavních emisí
včera v 16:50

Pražská burza dál ztrácí, ve středu oslabila většina hlavních emisí

Pražská burza ve středu dál ztrácela, index PX klesl o 1,42 % na 857,71 bodu. Oslabily nebo stagnovaly téměř všechny...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
PayPal umožní platby v kryptoměnách, i jejich prodej a nákup
včera v 15:59

PayPal umožní platby v kryptoměnách, i jejich prodej a nákup

Americká platforma pro digitální převody peněz PayPal Holdings umožní svým klientům kupovat, prodávat a držet...
Bitcoin Kryptoměny
ČEZ přestane v teplárně Dvůr Králové nad Labem spalovat uhlí
včera v 15:41

ČEZ přestane v teplárně Dvůr Králové nad Labem spalovat uhlí

Společnost ČEZ chystá v teplárně Dvůr Králové nad Labem na Trutnovsku odstavení dvou uhelných kotlů a jejich...
ČEZ Energetika
Ericsson se ve třetím čtvrtletí vrátil k zisku, těžil z kontraktů v…
včera v 15:08

Ericsson se ve třetím čtvrtletí vrátil k zisku, těžil z kontraktů v Číně

Švédský výrobce telekomunikačních zařízení Ericsson ve třetím čtvrtletí hospodařil s čistým ziskem 5,6 miliardy...
5G sítě Evropské akcie Výsledková sezóna
MF prodalo dluhopisy za osm miliard korun, zájem byl větší
včera v 14:51

MF prodalo dluhopisy za osm miliard korun, zájem byl větší

Ministerstvo financí ve středu prodalo ve třech aukcích státní dluhopisy za osm miliard korun. Vyplývá to z údajů na...
Česká republika České státní dluhopisy
Inflace v Kanadě v září překvapila
včera v 14:40

Inflace v Kanadě v září překvapila

Spotřebitelské ceny v Kanadě v září meziročně vzrostly o 0,5 %. Po růstu o 0,1 % v srpnu analytici očekávali růst o 0...
Kanada Inflace